Les mineurs cessent d’extraire du bitcoin et vendent plutôt leur électricité à l’IA.
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Les mineurs cessent d’extraire du bitcoin et vendent plutôt leur électricité à l’IA.
Lorsque le minage devient un travail secondaire et l’IA un métier principal, le bitcoin perd une partie des mineurs contraints de vendre leurs bitcoins, mais gagne une structure d’offre plus saine.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Cathy
Extraire un bitcoin coûte 87 000 dollars américains. Le vendre sur le marché ne rapporte que 67 000 dollars.
Chaque bitcoin extrait génère ainsi une perte nette de 20 000 dollars — non pas en raison des frais de transaction ni des fluctuations du coût de l’électricité, mais bel et bien une perte réelle et systématique à chaque unité produite. Telle est la réalité de mars 2026 : selon les données de Glassnode et de MacroMicro, l’exploitation minière de bitcoins constitue actuellement une activité déficitaire au prix actuel du bitcoin.
Pourtant, les mineurs ne restent pas les bras croisés en attendant leur fin. Ils ont fait un choix qui a surpris l’ensemble du marché : ils cessent d’extraire des bitcoins pour vendre plutôt leur électricité à l’industrie de l’intelligence artificielle (IA).
Plus précisément, il ne s’agit pas tant d’un « arrêt complet » de l’exploitation minière, mais plutôt d’une liquidation totale des réserves de bitcoins détenues par les entreprises minières, suivie d’un réinvestissement intégral de ces fonds dans des centres de données dédiés à l’IA, reléguant ainsi l’exploitation minière au rang d’activité secondaire.
Depuis octobre 2025, date à laquelle le cours du bitcoin a amorcé un repli depuis son sommet historique de 126 000 dollars, les sociétés minières cotées en bourse ont vendu collectivement plus de 15 000 bitcoins. Il ne s’agit pas ici de cessions ponctuelles, mais bien d’un retrait stratégique organisé et délibéré.
Les mineurs liquident massivement leurs réserves : où sont passés ces 15 000 bitcoins ?
Core Scientific a été la première — et la plus déterminée — à agir.
En janvier 2026, elle a vendu d’un seul coup environ 1 900 bitcoins, générant 175 millions de dollars de liquidités. Le reste de ses réserves devrait être entièrement liquidé au cours du premier trimestre. Cette entreprise minière, autrefois placée en redressement judiciaire, transforme désormais progressivement ses installations minières du Texas en centres de calcul haute densité dédiés à l’IA, avec pour objectif d’affecter la totalité de sa capacité électrique — soit 1,3 GW — à cette nouvelle activité.
MARA a poussé encore plus loin. Cette société, autrefois célèbre pour sa politique « ne jamais vendre de bitcoins », a discrètement modifié sa politique de trésorerie dans son rapport annuel 10-K publié en mars 2026 : les 53 822 bitcoins détenus sont désormais tous autorisés à la vente. À ce cours, cela représente près de 4 milliards de dollars, transférés d’un statut de « réserve stratégique » à celui de « fonds disponibles ». Peu après, MARA a conclu un accord de coentreprise avec Starwood Capital afin de livrer une capacité de 1 GW dédiée aux centres de données IA.
Le cas le plus surprenant est sans doute celui de Cango. Initialement une plateforme chinoise de financement automobile, cette société n’est entrée dans le domaine de l’exploitation minière de bitcoins qu’à la fin de 2024. En février 2026, elle a toutefois vendu 4 451 bitcoins — soit 60 % de ses réserves — pour rembourser ses dettes et financer sa transition vers l’IA, générant ainsi 305 millions de dollars. Elle a également recruté Jack Jin, ancien cadre dirigeant de Zoom, comme directeur technique (CTO) de son activité IA, avec pour projet d’installer des nœuds de calcul GPU sous forme de conteneurs dans ses installations minières à travers le monde. Une société spécialisée dans le crédit automobile est ainsi devenue, en deux ans seulement, un acteur majeur de l’exploitation minière, puis un fournisseur de services d’inférence IA — une vitesse de transformation transversale propre uniquement au secteur crypto.
Le choix de Bitdeer ressemble davantage à un mouvement calculé avec précision. En février, elle a totalement vidé ses positions en bitcoins détenus en propre. La réponse franche de son fondateur, Wu Jihan, a été la suivante : « Zéro bitcoin en portefeuille ne signifie pas nécessairement zéro à l’avenir ; nous avons besoin de liquidités aujourd’hui pour saisir les fenêtres d’opportunité liées à l’acquisition d’électricité et de terrains. » Contrairement aux autres entreprises minières, Bitdeer a simultanément procédé à la liquidation de ses réserves tout en accélérant fortement son développement : sa production mensuelle de bitcoins a bondi de 430 % en glissement annuel en janvier, tandis que sa puissance de calcul en propre a atteint 63,2 EH/s, dépassant ainsi celle de MARA et faisant de Bitdeer la plus grande entreprise minière cotée au monde en termes de puissance de calcul détenue en propre. Vider ses réserves de bitcoins lui a permis d’élargir considérablement sa puissance de calcul et ses infrastructures. Une décision aussi radicale qu’une amputation, mais aussi audacieuse qu’un rechargement d’armes.
La même électricité vaut dix fois plus lorsqu’elle est fournie à l’IA
Pourquoi les mineurs se sont-ils si unanimement lancés dans la vente massive de leurs bitcoins ? Parce que les calculs sont sans appel.
L’exploitation minière est déficitaire, mais les entreprises minières détiennent un actif très convoité dans le monde entier : des terrains déjà raccordés au réseau électrique.
Depuis la réduction de moitié (« halving ») de 2024, la marge bénéficiaire de l’exploitation minière de bitcoins est passée d’un pic supérieur à 90 % à un seuil proche de l’équilibre. Pendant ce temps, la demande mondiale d’électricité et de capacités de centres de données destinés à l’IA a connu une croissance exponentielle. Selon une prévision de MarketsandMarkets, le marché mondial de l’inférence IA devrait passer d’environ 10,6 milliards de dollars en 2025 à près de 25,5 milliards de dollars en 2030.
Morgan Stanley a effectué une analyse comparative : rediriger 1 mégawatt d’électricité de l’exploitation minière vers l’hébergement IA permettrait d’obtenir une prime de valorisation supérieure à 10 fois.
Ce chiffre n’est pas exagéré. Les contrats d’hébergement IA sont généralement des engagements longs de 10 à 15 ans, conclus avec des géants de classe investisseurs tels que Microsoft ou Meta, garantissant des flux de trésorerie stables et prévisibles. À l’inverse, les revenus issus de l’exploitation minière dépendent entièrement du cours du bitcoin — or, vous savez ce qu’il en est.
Wall Street a déjà voté à l’aide de capitaux réels. Morgan Stanley a accordé à Core Scientific une ligne de crédit de 500 millions de dollars, assortie d’une clause permettant de l’augmenter jusqu’à 1 milliard. Ce n’est pas un prêt accordé à une « entreprise crypto », mais bien une caution de crédit octroyée à une « entreprise d’infrastructures numériques ». TeraWulf et Cipher Mining ont été classées « à acheter » par Morgan Stanley grâce à leur modèle hybride réussi, tandis que MARA, autrefois fermement attachée à ses réserves de bitcoins, avait été dégradée en raison de son exposition excessive au risque lié au cours du bitcoin.
Le signal envoyé par les marchés financiers ne pourrait être plus clair : aux yeux de Wall Street, la valeur de ces entreprises ne dépend plus du nombre de bitcoins qu’elles détiennent, mais bien de la quantité d’électricité dont elles disposent.
Les indicateurs blockchain suggèrent que le fond pourrait être proche
La vente collective de bitcoins par les mineurs suscite des lamentations généralisées sur les marchés. Toutefois, une analyse des données blockchain révèle un ensemble de signaux particulièrement intéressants.
L’indicateur « Hash Ribbon » (ruban de hachage) a commencé à s’inverser fin novembre 2025 et cette inversion s’est prolongée pendant trois mois consécutifs jusqu’en février 2026 — l’un des épisodes les plus longs de « reddition » des mineurs observés historiquement. Le dernier scénario similaire s’était produit en décembre 2022, lorsque le bitcoin avait atteint son creux à 15 500 dollars. Au début du mois de mars, la moyenne mobile sur 30 jours s’approchait de la moyenne mobile sur 60 jours par le haut, signal annonçant une reprise imminente.
L’indicateur MVRV Z-Score s’est maintenu entre 0,43 et 0,49 au début du mois de mars. Cet indicateur mesure l’écart entre le cours du marché et la « valeur réelle » du bitcoin. Historiquement, chaque fois que le Z-Score tombe dans la fourchette 0–1, cela correspond presque systématiquement à une fenêtre stratégique d’accumulation.
Le Puell Multiple est tombé autour de 0,6, indiquant que les revenus quotidiens des mineurs ont été réduits à environ 60 % de leur niveau moyen annuel. Ce chiffre se rapproche dangereusement du creux de 0,3 atteint lors du fond du marché baissier de 2022, signe que les marges bénéficiaires des mineurs sont comprimées à un niveau historiquement bas.
Le signal le plus extrême provient toutefois du sentiment général. Durant la « tempête polaire bitcoin » de février, l’indice de peur et de cupidité crypto est tombé à 5, tandis que les pertes réelles réalisées en une seule journée, le 5 février, ont atteint un record historique de 3,2 milliards de dollars.
Quatre indicateurs indépendants affichent simultanément des signaux critiques : la dernière fois que cela s’était produit, le bitcoin était en train de former un creux.
La vente de bitcoins par les mineurs serait-elle finalement une bonne nouvelle ?
C’est la partie la plus contre-intuitive de toute cette histoire.
Par le passé, les ventes de bitcoins par les mineurs étaient systématiquement perçues comme un signal négatif — ces acteurs étant les « vendeurs natifs » du bitcoin, ils vendaient immédiatement ce qu’ils extrayaient, créant ainsi une pression de vente continue sur le marché. Mais la nature des ventes de 2026 est radicalement différente : après avoir vendu leurs bitcoins, ces entreprises minières passent désormais à la génération de revenus en dollars via l’IA.
Réfléchissez-y un instant. Autrefois, Core Scientific devait vendre chaque mois des centaines de bitcoins pour payer ses factures d’électricité et ses frais opérationnels. Aujourd’hui, elle bénéficie d’un contrat à long terme signé avec Microsoft et d’une ligne de crédit approuvée par Morgan Stanley. Bien qu’elle envisage toujours de convertir la majorité de ses réserves restantes en liquidités (environ 2 537 bitcoins seront encore détenus à la fin de l’année, après une large liquidation), il ne s’agit plus d’une vente subie « pour survivre », mais d’une liquidation volontaire visant à concentrer les capitaux sur les infrastructures IA. Une fois concrétisé, le projet conjoint de MARA et de Starwood générera des flux de trésorerie en dollars suffisants pour couvrir l’intégralité de ses coûts.
Autrement dit, les entreprises minières ayant opéré leur transition vers l’IA cessent d’être des vendeurs structurels de bitcoins pour devenir neutres, voire potentiellement acheteuses. La plus importante cohorte de « vendeurs naturels » quitte durablement le marché.
Par ailleurs, l’exploitation minière de bitcoins ne disparaît pas pour autant : elle change simplement de forme. Le modèle hybride mis en œuvre par MARA montre la voie à suivre : exploiter des bitcoins lorsque le prix de l’électricité est bas, puis basculer sur des calculs GPU lorsque la demande d’IA atteint son pic. Le bitcoin devient alors une « charge flexible » pour le réseau électrique et un « mécanisme d’assurance », tandis que l’IA assure la rentabilité et l’exploitation minière joue un rôle de filet de sécurité.
Conclusion
En 2025, la puissance de calcul du réseau bitcoin a franchi pour la première fois le cap symbolique de 1 zeta-hachage (1 ZH). À court terme, la conversion de certaines mines vers l’IA entraînera effectivement un ralentissement de la croissance de la puissance de calcul — ainsi, Cango a désactivé 31 % de sa puissance de calcul pour effectuer des mises à niveau. Mais il s’agit là d’un ajustement productif sain : les mineurs inefficaces quittent le marché, laissant place à des acteurs plus performants et plus concentrés, ce qui renforce, plutôt que diminue, la sécurité du réseau.
Il ne s’agit pas d’une capitulation des mineurs, mais bien d’une évolution du secteur minier.
Lorsque l’exploitation minière devient une activité secondaire et que l’IA prend le relais comme activité principale, le bitcoin perd certes une cohorte de mineurs contraints de vendre, mais gagne en contrepartie une structure d’offre plus saine.
Les mineurs ont épuisé leurs réserves de bitcoins, mais leur électricité, elle, demeure.
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