NVIDIA : une croissance de 73 % des revenus au quatrième trimestre, des prévisions « explosives » pour le premier trimestre atteignant un nouveau record ; Jensen Huang relève ses prévisions de revenus à 500 milliards de dollars
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NVIDIA : une croissance de 73 % des revenus au quatrième trimestre, des prévisions « explosives » pour le premier trimestre atteignant un nouveau record ; Jensen Huang relève ses prévisions de revenus à 500 milliards de dollars
Huang Renxun a déclaré que la demande croissante en calcul et l’essor des applications d’agents rendent actuellement l’économie des centres de données spatiaux « encore très pauvre ».
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Li Dan
Alors que la vague d’investissements dans l’intelligence artificielle (IA) subit un test direct face à la série récente de lancements de produits d’Anthropic et au « rapport sur la fin du monde » publié par Citrini — qui ont exacerbé les craintes des investisseurs — NVIDIA a dévoilé des résultats exceptionnels, confirmant la robustesse continue de la demande générée par l’IA.
Le mercredi 25, heure de l’Est des États-Unis, NVIDIA a annoncé que, pour le quatrième trimestre de son exercice fiscal 2026 clos le 31 janvier 2026 (« Q4 »), son chiffre d’affaires s’élevait à un record de 68,1 milliards de dollars, soit une hausse annuelle de près de 70 %. Son activité phare, les centres de données, qui représente plus de 90 % de ses revenus, a également enregistré un nouveau record trimestriel, dépassant les attentes des analystes de plus de 3 %.
Les résultats bénéficiaires de NVIDIA au quatrième trimestre étaient tout aussi remarquables. Sur une base non conformément aux normes comptables généralement acceptées (non-GAAP), le bénéfice par action (BPA) ajusté a augmenté de plus de 80 % en glissement annuel, dépassant les prévisions des analystes d’environ 5,9 % ; tandis que sa marge brute a grimpé au-delà des attentes, atteignant 75,2 % — son niveau le plus élevé depuis un an et demi.
Ce qui a particulièrement enthousiasmé les investisseurs, c’est que les prévisions de NVIDIA pour le premier trimestre de son exercice fiscal 2027 (« Q1 ») se sont également révélées supérieures aux attentes. Le chiffre d’affaires devrait encore battre un nouveau record : la valeur médiane de la fourchette prévisionnelle dépasse de 7,1 % la valeur médiane attendue par les analystes, et même de 4 % les anticipations optimistes des gestionnaires de fonds. Le taux de croissance annuel prévu s’accélère ainsi à près de 77 %, contre 73 % au Q4. NVIDIA précise toutefois que ces prévisions ne tiennent pas compte des revenus issus des calculs pour centres de données sur le marché chinois.
Lors de la conférence téléphonique sur les résultats tenue ce mercredi, le PDG de NVIDIA, Jensen Huang, a relevé ses précédentes prévisions concernant les revenus tirés des puces, déclarant : « Nous dépasserons l’objectif de 500 milliards de dollars. L’offre répondra à la demande jusqu’à l’année prochaine. » Lors de la conférence GTC d’octobre dernier, Jensen Huang avait révélé que NVIDIA avait déjà engrangé des commandes cumulées pour des puces d’une valeur totale de 500 milliards de dollars couvrant les années civiles 2025 et 2026, notamment la prochaine génération de puces Rubin, dont la production de masse débutera cette année.
Jensen Huang a indiqué que les clients se bousculent pour investir dans le calcul IA, que la demande de puissance de calcul augmente de façon spectaculaire, et que l’adoption des agents par les entreprises connaît une forte accélération. En évoquant les « centres de données spatiaux », il a noté que leur modèle économique actuel reste « maigre », mais qu’il évoluera progressivement avec le temps.
Après la publication des résultats, le cours de l’action NVIDIA, déjà en hausse de plus de 1 % à la clôture mercredi, a connu une forte progression après la séance, atteignant brièvement une augmentation supérieure à 4 %. Selon les analystes, ce regain d’enthousiasme tient essentiellement à trois facteurs : les revenus provenant des centres de données et le chiffre d’affaires global ont tous deux dépassé les attentes ; la marge brute continue de s’améliorer avec la montée en puissance de la production des puces de nouvelle génération de l’architecture Blackwell ; et enfin, les prévisions pour le trimestre en cours se révèlent encore plus solides, bien qu’elles excluent une partie des revenus issus du marché chinois, renforçant ainsi la narration selon laquelle la demande de puissance de calcul IA demeure résiliente.
Toutefois, durant la conférence téléphonique, le cours de l’action NVIDIA a progressivement effacé ses gains, passant même en territoire négatif après la séance, avec une baisse pouvant dépasser 1 %. Certains commentateurs estiment que ce retournement traduit un manque d’enthousiasme des investisseurs face aux nouvelles prévisions, révélant que les inquiétudes persistantes quant à une surchauffe de l’économie IA continueront de peser sur NVIDIA. D’autres analyses soulignent que la forte croissance continue des frais opérationnels, combinée à l’intégration, à compter du Q1, des incitations liées aux actions (SBC) dans les indicateurs non-GAAP, pourrait modifier, à court terme, la perception des investisseurs concernant la croissance des bénéfices.
Q4 : Chiffre d’affaires record et marge brute maximale depuis un an et demi
Au quatrième trimestre, le chiffre d’affaires de NVIDIA a augmenté de 73 % pour atteindre 68,127 milliards de dollars, un rythme nettement supérieur aux 62 % du trimestre précédent et dépassant largement la fourchette médiane prévue par NVIDIA elle-même (65 milliards de dollars). Les analystes tablaient sur un chiffre d’affaires de 65,91 milliards de dollars, soit une croissance annuelle d’environ 68 %. Pour l’exercice complet, le chiffre d’affaires de NVIDIA a également atteint un record annuel, s’élevant à 215,938 milliards de dollars, soit une hausse de 65 % par rapport à l’année précédente.
La marge brute constitue un autre point fort du Q4 : sur une base non-GAAP, elle s’élève à 75,2 %, soit une progression de 1,7 point de pourcentage en glissement annuel et de 1,6 point en glissement trimestriel, marquant ainsi un nouveau sommet depuis le deuxième trimestre de l’exercice fiscal 2025, et dépassant à la fois les attentes consensuelles des analystes (74,7 %) et les anticipations optimistes (75,0 %).
Colette Kress, directrice financière (CFO) de NVIDIA, explique cette amélioration annuelle par une « réduction des provisions pour stocks », tandis que l’amélioration trimestrielle s’expliquerait par une « structure de produits et une structure des coûts plus favorables », découlant de la montée en puissance continue de la production des puces Blackwell.
Toutefois, sur l’ensemble de l’exercice fiscal 2026, la marge brute non-GAAP a reculé, passant de 75,5 % l’année précédente à 71,3 %, soit une baisse de 4,2 points de pourcentage, ce qui illustre que, durant la phase de transition entre les plateformes et de montée en puissance de l’offre, la rentabilité annuelle reste affectée par des perturbations structurelles.
Centres de données : stabilisation de la croissance de la puissance de calcul, accélération du segment réseau
Au quatrième trimestre, les revenus issus de l’activité centres de données de NVIDIA se sont élevés à 62,314 milliards de dollars, soit une croissance annuelle de 75 %, supérieure aux 66 % du trimestre précédent, et dépassant les prévisions des analystes, qui attendaient une hausse annuelle d’environ 70 %, pour un montant total de 60,36 milliards de dollars.
Au sein du segment centres de données, NVIDIA met en lumière deux chiffres particulièrement significatifs :
- Revenus issus du calcul pour centres de données (« Compute ») : 51,334 milliards de dollars, en hausse de 58 % en glissement annuel, légèrement supérieure aux 56 % du troisième trimestre.
- Revenus issus du réseau pour centres de données (« Networking ») : 10,98 milliards de dollars, en hausse spectaculaire de 263 % en glissement annuel, bien au-delà des 162 % du troisième trimestre.
NVIDIA attribue cette explosion des revenus du réseau au lancement et à la montée en puissance continue du « fabric de calcul NVLink » destiné aux systèmes GB200 et GB300, tandis que les plateformes Ethernet et InfiniBand poursuivent également leur croissance.
Autrement dit, les marchés ne doivent pas uniquement suivre le rythme des livraisons de GPU, mais prendre conscience que NVIDIA intègre désormais « puissance de calcul, interconnexion et systèmes » au sein de solutions globales plus difficiles à remplacer. La forte croissance des revenus du réseau en est la traduction financière directe.
Sur le plan de la structure clientèle, l’entreprise révèle que, au cours du quatrième trimestre, les revenus issus des fournisseurs de services cloud de grande ampleur (hyperscalers) représentaient légèrement plus de 50 % des revenus du segment centres de données, restant ainsi la principale catégorie de clients. Toutefois, la croissance des revenus de ce trimestre provient davantage d’autres clients centres de données, ce qui témoigne d’une diversification des sources de revenus et d’une atténuation marginale des risques liés à la concentration.
Blackwell stimule la demande dans le secteur du jeu vidéo, mais contraintes d’approvisionnement et de distribution pèsent à court terme
Au quatrième trimestre, les revenus issus de l’activité jeu vidéo de NVIDIA se sont élevés à 3,727 milliards de dollars, soit une hausse annuelle de 47 %, inférieure aux 4,01 milliards de dollars anticipés par les analystes, mais supérieure aux 30 % de croissance annuelle du trimestre précédent.
Cette accélération de la croissance annuelle du secteur jeu vidéo s’explique principalement, selon NVIDIA, par la forte demande pour les puces Blackwell. Toutefois, les revenus de ce segment ont reculé de 13 % en glissement trimestriel, en raison d’un « ajustement naturel des stocks chez les distributeurs après la période des fêtes ». Il convient de noter que NVIDIA a explicitement mis en garde contre un frein à la croissance de cette activité au cours du premier trimestre et des suivants, en raison de contraintes d’approvisionnement.
Les revenus issus de l’activité visualisation professionnelle se sont élevés à 1,321 milliard de dollars au quatrième trimestre, soit une hausse annuelle de 159 %, largement supérieure aux 770,7 millions de dollars anticipés par les analystes, et aux 56 % de croissance annuelle du trimestre précédent.
Portée par l’architecture Blackwell, cette activité a vu ses revenus plus que doubler en glissement annuel et augmenter de 74 % en glissement trimestriel, devenant ainsi l’un des segments à la croissance la plus dynamique après celui des centres de données. Toutefois, son volume reste très inférieur à celui des centres de données.
Prévisions de chiffre d’affaires pour le Q1 : croissance annuelle prévue de près de 77 %, hors revenus chinois issus du calcul pour centres de données
En matière de prévisions, NVIDIA annonce un chiffre d’affaires attendu de 78 milliards de dollars pour le premier trimestre, avec une marge d’erreur de ±2 %, soit une fourchette comprise entre 76,44 et 79,56 milliards de dollars. Cette fourchette implique que le chiffre d’affaires du présent trimestre devrait dépasser le précédent record établi au Q4.
Selon la valeur médiane de cette fourchette, NVIDIA anticipe une croissance annuelle de 76,9 % pour le Q1, soit une accélération par rapport aux 73 % enregistrés au Q4.
La valeur médiane de la fourchette prévisionnelle de NVIDIA dépasse non seulement les attentes médianes des analystes (72,78 milliards de dollars), mais également les anticipations optimistes des gestionnaires de fonds (74 à 75 milliards de dollars).
La marge brute prévue pour le Q1 correspond exactement aux anticipations optimistes des gestionnaires de fonds, et devrait atteindre un nouveau sommet depuis le deuxième trimestre de l’exercice fiscal 2025.
Sur une base non-GAAP, la marge brute ajustée du Q1 devrait s’établir à 75 %, avec une marge d’erreur de ±50 points de base, soit une fourchette comprise entre 74,5 % et 75,5 % ; les anticipations optimistes des gestionnaires de fonds étant de 75 %, contre 74,7 % pour le consensus des analystes.
Intégration des incitations liées aux actions (SBC) dans les indicateurs non-GAAP à partir du Q1
Dans le cadre de la publication de ses résultats, NVIDIA annonce qu’à compter du premier trimestre, ses indicateurs financiers non-GAAP ne feront plus abstraction des incitations liées aux actions (SBC). En raison de ce changement, NVIDIA estime que les frais opérationnels non-GAAP du Q1 seront affectés à hauteur d’environ 1,9 milliard de dollars.
Cette modification modifie directement le « référentiel habituel » utilisé depuis longtemps par les marchés pour comparer transversalement les marges et les ratios de frais. À court terme, cela pourrait nécessiter une réactualisation des modèles d’anticipations consensuelles, et permettrait également aux investisseurs de mieux appréhender les coûts réels supportés par NVIDIA afin de conserver son avantage en matière de talents et de R&D.
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