À tous les détenteurs de cryptomonnaies qui doutent de leur existence : traversez ce moment le plus sombre, la crypto reste à son stade chaotique de départ.
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À tous les détenteurs de cryptomonnaies qui doutent de leur existence : traversez ce moment le plus sombre, la crypto reste à son stade chaotique de départ.
Un système financier basé sur Internet apparaîtra alors comme une évidence, et cette période sera considérée comme le début du chaos.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Connor Dempsey
Traduction : TechFlow
Introduction de TechFlow : Cet article retrace le parcours chaotique qui a mené, depuis l’optimisme extrême suscité dès le début de l’année 2025 par la victoire électorale de Donald Trump, à un effondrement historique provoqué par la sortie de jetons par la « première famille », les mesures tarifaires, la panne imprévue de Binance et le krach boursier américain. À travers le regard d’un vétéran de huit ans dans le secteur, l’auteur analyse en profondeur la manière dont le marché cryptographique est passé d’une dynamique indépendante à une dépendance structurelle vis-à-vis de Wall Street — une situation à double tranchant. Bien que la situation actuelle soit désastreuse, l’auteur considère que, dans un contexte macroéconomique marqué par des taux d’intérêt en baisse, un dollar affaibli et une tendance croissante à la chaînisation des infrastructures financières, nous nous trouvons encore au « point de départ chaotique » de cette révolution financière internet.
Texte intégral :
J’ai évolué sur les marchés cryptographiques depuis huit ans, et périodiquement, je traverse des journées comme celles que nous venons de vivre.
Le 5 février fut précisément une telle journée. Mais tout cela ne s’est pas produit du jour au lendemain. Voici l’évolution de notre état d’esprit.
Rétrospective
L’entrée dans l’année 2025 s’est faite sous des attentes exceptionnellement élevées concernant les actifs cryptographiques. Dès la confirmation, fin 2024, de la victoire électorale de Donald Trump, le bitcoin (BTC) a entamé une ascension vers de nouveaux sommets. Nous passions d’une administration Biden, clairement hostile au secteur cryptographique aux États-Unis, à une administration Trump promettant de faire des États-Unis la « capitale mondiale de la crypto ». Une régulation claire était désormais en vue, le bitcoin bénéficiait d’un nouveau récit institutionnel, tandis que les fonds négociés en bourse (ETF) étaient prêts à permettre aux gros investisseurs d’y accéder aisément.
Un freinage brutal
La plus grande économie mondiale commençait enfin à embrasser la technologie que nous avions mis seize ans à construire. L’ambiance était alors particulièrement euphorique. Puis survint ce que j’ai jugé, en huit ans d’expérience dans le secteur cryptographique, le fait le plus stupide jamais observé : le président des États-Unis d’Amérique, Donald J. Trump, lança sa propre « shitcoin ». Peu après, son épouse en lança une également.
En une nuit, le discours général passa de « la cryptomonnaie modernisera les marchés financiers » à « le président pratique le pump and dump ». Une foule d’investisseurs particuliers se précipita sur le $TRUMP. La plupart furent brutalement dépossédés de leurs avoirs. Ce nouvel épisode fournit ainsi aux détracteurs de longue date un argument supplémentaire pour qualifier l’ensemble du secteur de simple escroquerie.
Source : @messaricrypto
Maintenir le cap optimiste (Staying positive)
Le secteur cryptographique avait déjà surmonté des situations embarrassantes par le passé, et de nombreux éléments restaient alors propices à l’optimisme. Des milliards de dollars affluaient vers les ETF bitcoin de BlackRock. Stripe, Visa, voire des entreprises centenaires comme MoneyGram, s’engageaient pleinement dans le développement des stablecoins. L’administration Trump mit en œuvre une réglementation fédérale sur les stablecoins, suivie rapidement par le projet de loi sur la structure des marchés (Clarity), destiné à établir un cadre réglementaire clair pour l’ensemble du secteur. La partie n’était pas encore perdue.
Le 10 octobre (10/10)
La majorité des acteurs du marché — moi y compris — espéraient clore l’année à des sommets historiques (ATH). La Réserve fédérale (Fed) amorçait un cycle de baisses de taux, le bitcoin reprenait sa course vers son précédent sommet de 125 000 dollars, et les experts prédisaient des cours atteignant 250 000 dollars pour le bitcoin et 12 000 dollars pour l’Ethereum (ETH), tandis que les marchés actions et l’or devaient également établir de nouveaux records.
Puis, le 10 octobre, Trump annonça des droits de douane de 100 % sur les importations chinoises, tandis que MSCI proposait d’exclure des indices suivis par les fonds de pension et les ETF les sociétés dont les activités cryptographiques représentaient une part significative. Cette dernière mesure menaçait de couper l’un des principaux canaux d’achat du bitcoin.
Les ventes se sont immédiatement intensifiées, ouvrant la voie à la véritable tragédie cryptographique. Les investisseurs cryptos, comme toujours, étaient excessivement levés. Parallèlement, la plus grande bourse mondiale, Binance, connut une panne technique déclenchant le plus important événement de liquidations journalières de l’histoire du secteur : entre 30 et 40 milliards de dollars furent vendus de force, certains altcoins perdant jusqu’à 70 % de leur valeur en une seule journée.
On considère généralement que cet événement a temporairement fragilisé le marché cryptographique, le déconnectant dès lors des marchés actions et des matières premières, qui continuaient leur progression.
Légende : Merci à @ceterispar1bus pour ce graphique remarquable
Une chute prolongée
Vint ensuite une période véritablement douloureuse. Alors que tous les autres actifs connaissaient une envolée spectaculaire, les cryptomonnaies subissaient une baisse continue et insidieuse. Les conditions prédictives d’un nouveau sommet historique — telles que prophétisées par Fundstrat et censées nous conduire vers « Valhalla » — étaient pourtant réunies : baisse des taux d’intérêt, affaiblissement du dollar et hausse de l’appétit pour le risque (risk-on) à l’échelle mondiale. L’indice S&P 500 clôtura l’année à un niveau record. L’or et l’argent entamèrent une hausse historique. Peter Schiff dansait sur nos tombes. Et les cryptomonnaies, elles, ne faisaient que saigner.
Une nouvelle corrélation
En 2026, les autres segments du marché commencèrent eux aussi à chuter, entraînant avec eux les cryptomonnaies. L’indice S&P 500 commença à renoncer à plusieurs milliers de milliards de dollars de gains accumulés ; or et argent connurent la plus forte liquidation de leur histoire depuis plus de quarante ans. Le 4 février, les hedge funds furent sévèrement touchés. Beaucoup attribuèrent cette débâcle à la vente massive d’actions technologiques, motivée par la crainte que l’intelligence artificielle (IA) rende obsolètes les entreprises logicielles. Quoi qu’il en soit, les gestionnaires de risques durent intervenir pour réduire leurs positions — notamment leur exposition massive au bitcoin via ETF, options, etc. Cette vague de ventes fit baisser le bitcoin, déclenchant à son tour davantage de ventes mécaniques, puis affectant les fonds natifs du secteur cryptographique. Selon certaines informations, Trend Research aurait vu sa position en ether de 2 milliards de dollars sur Aave totalement liquidée, aggravant encore la situation.
Ce sont donc les ventes sur les marchés traditionnels (trad-fi) qui ont entraîné celles sur les marchés cryptographiques — et non l’inverse. L’adoption institutionnelle, si longtemps recherchée, s’est finalement révélée être une arme à double tranchant. C’est là où nous en sommes aujourd’hui.
La cryptomonnaie est morte (Crypto is dead)
Comme prévu. Ceux qui, depuis plus de dix ans, se sont systématiquement trompés sur les cryptomonnaies, sont sortis une fois de plus de leurs terriers pour danser sur nos tombes.
« La théorie du “gold numérique” est caduque. Les cryptomonnaies ne constituent pas un hedge contre la dépréciation monétaire. Pire encore, une spirale mortelle des mineurs approche, et tout sera réduit à zéro. Il s’agissait, de bout en bout, d’une escroquerie. » On peut presque imaginer Elizabeth Warren tweeter prochainement que le bitcoin cause le cancer.
Vive la cryptomonnaie (Long live crypto)
Les détracteurs ont raison : le bitcoin et l’ensemble du marché ont effectivement déçu en 2025. La réalité est que ce marché reste immature — âgé de seulement 17 ans. Il se négocie encore largement comme une action technologique, et les performances de la semaine dernière montrent qu’il est désormais plus étroitement lié à Wall Street que jamais auparavant. Le revers de la médaille ? Ce même Wall Street qui l’a entraîné vers le bas la semaine dernière pourrait bien, à terme, le tirer vers le haut.
Et les conditions sont réunies. L’administration Trump et le futur président de la Réserve fédérale ont déjà envoyé des signaux clairs : ils comptent résoudre la crise de la dette via des taux d’intérêt bas et un dollar affaibli, poussant l’économie vers une surchauffe. C’est précisément la recette macroéconomique idéale pour faire monter les actifs à risque — y compris les cryptomonnaies.
Par ailleurs, n’oublions pas le récit global. Même nos détracteurs les plus tenaces ne nient plus aujourd’hui la réalité de ce que nous avons construit. Les stablecoins transforment la circulation mondiale des capitaux. Le projet de loi sur la structure des marchés sera adopté, ouvrant la voie à une refonte complète des activités financières reposant sur la blockchain. L’ensemble du système financier est en pleine mise à niveau, et nous ne faisons actuellement que finaliser les détails.
Sommes-nous définitivement sortis de l’ornière ? Non. Des risques macroéconomiques pourraient encore nous freiner. L’informatique quantique constitue une menace réelle pour le bitcoin. Enfin, les comportements erratiques de Trump offrent aux démocrates, s’ils reviennent au pouvoir, un prétexte supplémentaire pour frapper à nouveau le secteur.
Mais dans cent ans, tout cela ne sera plus qu’un bruit de fond. Un système financier fondé sur Internet apparaîtra comme une évidence. Cette période sera considérée comme le début chaotique d’une nouvelle ère. Un facteur réellement imprévisible demeure : l’intégration inéluctable entre cryptomonnaies et intelligence artificielle. Nous ignorons encore précisément à quoi elle ressemblera. Bref, nous sommes bel et bien encore au stade initial.
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