Wintermute Ventures : En 2026, la cryptographie deviendra progressivement la couche de compensation de l’économie internet.
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Wintermute Ventures : En 2026, la cryptographie deviendra progressivement la couche de compensation de l’économie internet.
Le chiffrement devient la couche de compensation et de règlement de l’économie internet, permettant ainsi aux valeurs de circuler aussi librement que l’information.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Wintermute Ventures
Traduction et adaptation : TechFlow
Introduction de TechFlow : Depuis des décennies, Internet permet aux informations de circuler librement au-delà des frontières nationales, des plateformes et des systèmes. En revanche, la valeur peine à suivre le même rythme. Les monnaies, les actifs et les protocoles financiers continuent de circuler via une infrastructure fragmentée, fondée sur des rails traditionnels, des frontières nationales et des intermédiaires qui prélèvent des commissions à chaque nœud. Wintermute Ventures estime que cet écart se réduit à un rythme sans précédent, et que la technologie blockchain s’impose désormais comme la couche de compensation et de règlement que l’économie internet attendait depuis longtemps.
Ce rapport met en lumière cinq thèmes clés : tout devient négociable (marchés prédictifs, titrisation), l’interopérabilité des stablecoins, le retour de l’économie tokenisée vers des fondamentaux solides, la convergence entre la finance décentralisée (DeFi) et la finance traditionnelle (TradFi), et enfin l’émergence de la confidentialité comme levier réglementaire. La maturation des infrastructures constitue le fil conducteur commun à cette transformation.
Texte intégral :
Depuis des décennies, Internet permet aux informations de circuler librement au-delà des frontières nationales, des plateformes et des systèmes. En revanche, la valeur peine à suivre le même rythme. Les monnaies, les actifs et les protocoles financiers continuent de circuler via une infrastructure fragmentée, fondée sur des rails traditionnels, des frontières nationales et des intermédiaires qui prélèvent des commissions à chaque nœud.
Cet écart se réduit à un rythme sans précédent. Cela crée des opportunités pour des entreprises d’infrastructure capables de remplacer directement les fonctions traditionnelles de compensation, de règlement et de garde. L’infrastructure permettant à la valeur de circuler aussi librement que l’information n’est plus une simple hypothèse théorique : elle est aujourd’hui concrètement conçue, déployée et utilisée à grande échelle.
Pendant de nombreuses années, la technologie blockchain a évolué sur les chaînes, mais restait largement déconnectée de l’économie réelle. Cette situation est en train de changer. La technologie blockchain devient progressivement la couche de compensation et de règlement dont l’économie internet avait toujours besoin : une couche fonctionnant en continu, transparente et ne nécessitant aucune autorisation d’un tiers centralisé.
Les thèmes ci-dessous illustrent, selon nous, la trajectoire future des actifs numériques en 2026, ainsi que les domaines dans lesquels Wintermute Ventures soutient activement des fondateurs.
1. Tout devient négociable
Un nombre croissant d’actifs et de résultats du monde réel deviennent négociables grâce à de nouveaux primitives financiers tels que les marchés prédictifs, la titrisation et les produits dérivés. Cette évolution apporte une couche de liquidité à des domaines qui, historiquement, n’avaient aucun marché.
La titrisation et les actifs synthétiques confèrent de la liquidité à des actifs déjà connus. Les marchés prédictifs vont encore plus loin : ils permettent de valoriser des éléments qui ne pouvaient pas être chiffrés auparavant, transformant ainsi l’information brute en instruments négociables.
Les marchés prédictifs poursuivent leur expansion, tant en tant que produits grand public qu’en tant qu’instruments financiers innovants permettant la couverture, les transactions liées à des résultats spécifiques ou l’expression de vues précises sur des événements très ciblés. Ils commencent également à remplacer certaines composantes de l’infrastructure financière traditionnelle.
L’assurance constitue un exemple frappant : les marchés fondés sur des résultats peuvent offrir une couverture moins coûteuse et plus souple que l’assurance ou la réassurance traditionnelles, en permettant de chiffrer directement un risque spécifique plutôt que de l’intégrer à un produit large. Ainsi, un utilisateur peut se couvrir contre une vitesse précise du vent sur un lieu et une période donnés, au lieu d’acheter une assurance contre les ouragans couvrant une région entière. Sur des horizons temporels plus longs, ces risques particuliers peuvent être sélectionnés manuellement et regroupés par des agents afin de répondre aux besoins individuels précis de chaque client.
Avec la montée en puissance de l’infrastructure des marchés prédictifs, de nouvelles catégories de produits de données émergent autour de sujets jamais valorisés auparavant. Nous anticipons l’apparition de marchés conçus pour négocier et quantifier des perceptions objectives, des émotions et des opinions collectives. Ces marchés émergents constituent une extension naturelle de la finance décentralisée, ouvrant la voie à de nouvelles méthodes de valorisation et d’échange de l’information elle-même. Lorsque tout devient négociable, l’infrastructure assurant la liquidité, la découverte des prix et le règlement devient essentielle.
Cette mutation structurelle concentrera la valeur au niveau de l’infrastructure, ce qui affecte directement notre manière d’allouer le capital. Nous soutenons activement les équipes qui construisent des marchés centraux et des infrastructures de règlement, des couches de données destinées à la vérification et à la preuve, ainsi que des nouveaux produits de données permettant la financiarisation de résultats jusqu’ici non négociables. Nous nous concentrons également sur des modèles d’abstraction innovants rendant ces marchés programmables et composable, afin qu’ils puissent s’intégrer aux flux de travail du monde réel et remplacer progressivement une partie de l’infrastructure financière et assurantielle traditionnelle.
2. Les stablecoins deviennent une couche de confiance, tandis que les banques gèrent le règlement intermédiaire
Les actifs numériques manquent d’équivalents robustes aux banques de règlement et aux chambres de compensation qui lubrifient les rouages de la finance traditionnelle. Bien que les stablecoins permettent un accès ouvert et une valeur programmable, l’absence d’une infrastructure de règlement génère une friction qui freine leur adoption généralisée.
Avec la multiplication des émetteurs de stablecoins, chacun opérant dans des écosystèmes différents et avec des modèles de garantie variés, la demande pour une couche d’interopérabilité capable d’intégrer fiablement ces actifs ne cesse de croître. Pour que ce système atteigne une échelle industrielle, la technologie blockchain doit disposer d’une infrastructure permettant le règlement net, la conversion et le règlement transversaux — entre stablecoins et entre blockchains — sans introduire de risques supplémentaires de contrepartie, de liquidité ou de charge opérationnelle.
L’abstraction manquante consiste à transférer les risques de conversion et de contrepartie vers les émetteurs de stablecoins eux-mêmes, via une interopérabilité fondée sur leurs bilans, plutôt que d’obliger les utilisateurs finaux à gérer eux-mêmes les risques de change, de routage ou de contrepartie lors de transactions inter-stablecoins. Nous considérons cela comme l’équivalent blockchain d’une banque, avec un règlement réalisé en quelques secondes, accessible aux développeurs d’applications, et nous prévoyons qu’un nombre croissant d’entreprises se positionneront comme des couches de coordination entre les émetteurs et les applications.
3. Les marchés récompenseront les revenus durables plutôt que les incitations à court terme
La croissance pilotée par les jetons, lorsqu’elle repose sur des modèles économiques non viables, perd de sa pertinence. Les entreprises qui subventionnent leurs utilisateurs ou leurs fournisseurs de liquidités tout en exploitant des modèles de revenus structurellement fragiles auront de plus en plus de difficultés à rester compétitives.
Les valorisations seront davantage ancrées sur des revenus durables et des prévisions prospectives, convergeant vers des cadres basés sur les flux de trésorerie. L’annualisation de pics mensuels de frais volatils et temporaires ne constitue plus une méthode crédible d’évaluation d’entreprise, car la qualité des revenus et la cohérence des incitations deviennent centrales dans toute analyse de valorisation. Les jetons dépourvus d’un chemin crédible de capture de valeur auront du mal à maintenir une demande au-delà de la phase spéculative.
Par conséquent, de moins en moins d’entreprises émettront un jeton dès leur création. Beaucoup opteront par défaut pour une structure prioritairement axée sur l’actionnariat, n’utilisant la blockchain principalement comme une infrastructure arrière quasi invisible pour les utilisateurs et les investisseurs. Lorsqu’un jeton est effectivement émis, cela se fera de plus en plus tardivement — uniquement après avoir démontré une adéquation claire entre produit et marché, des revenus stables, des économies d’échelle unitaires validées et une alignement parfait des incitations des parties prenantes.
Nous considérons cette évolution comme bénéfique et nécessaire à la santé globale de l’écosystème. Les fondateurs peuvent ainsi se concentrer sur la construction d’entreprises pérennes, sans devoir privilégier prématurément les incitations liées aux jetons et la génération de demande artificielle. Les investisseurs peuvent évaluer les entreprises selon des cadres financiers familiers. Les utilisateurs bénéficient de produits conçus pour créer de la valeur durable.
4. La convergence entre DeFi et Fintech
L’avenir de la finance ne sera ni exclusivement celui de la DeFi ni uniquement celui de la finance traditionnelle : il résidera dans leur convergence. Une architecture à double voie permet aux applications fintech de router dynamiquement les transactions selon les critères de coût, de rapidité et de rendement. Les applications grand public révolutionnaires ressembleront à des produits fintech classiques, les portefeuilles, les ponts et les blockchains étant totalement abstraits. L’efficacité du capital, le rendement, la vitesse de règlement et l’exécution transparente définiront la prochaine génération de produits financiers.
Bien que l’expérience utilisateur converge avec celle de la fintech, le secteur continue de s’étendre rapidement en coulisses. La titrisation et les primitives financières hautement composable alimentent cette croissance, permettant d’atteindre des niveaux de liquidité plus profonds et de concevoir des produits financiers plus complexes.
La distribution comptera davantage que la possession d’une interface. Les équipes gagnantes construiront une infrastructure orientée « back-end », intégrée aux plateformes et canaux existants, plutôt que de chercher à concurrencer en tant qu’applications autonomes. La personnalisation et l’automatisation — de plus en plus renforcées par l’intelligence artificielle — amélioreront en arrière-plan la tarification, le routage et le rendement. Les utilisateurs ne choisiront pas consciemment la DeFi : ils choisiront simplement le meilleur produit.
5. La confidentialité devient un levier réglementaire
La confidentialité passe du statut d’exigence réglementaire à celui de moteur réglementaire pour l’adoption institutionnelle. Grâce aux preuves à divulgation nulle de connaissance (zero-knowledge proofs) et au calcul multipartite (MPC), les participants peuvent prouver leur conformité sans révéler les données brutes sous-jacentes.
Dans la pratique, cela permet aux banques d’évaluer la solvabilité d’un client sans accéder à son historique transactionnel, aux employeurs de vérifier un emploi sans connaître le salaire versé, ou encore aux institutions financières de prouver la détention de réserves sans divulguer leurs positions. Cette vision, désormais concrètement réalisable, dessine un monde où les entreprises n’ont plus besoin de stocker d’importantes quantités de données, les libérant ainsi des coûts élevés et des contraintes lourdes imposées par les réglementations sur la confidentialité des données. De nouvelles primitives telles que les états partagés privés, le zkTLS et le MPC débloquent des prêts sous-collatéralisés, des structures hiérarchisées et de nouveaux produits de risque sur chaîne, transférant ainsi toute une catégorie de produits financiers structurés sur la blockchain — ce qui était impossible auparavant.
6. La réglementation passe du statut d’obstacle à la conformité à celui d’avantage concurrentiel en matière de distribution
La clarté réglementaire a cessé d’être un obstacle antagoniste pour devenir un canal standardisé de distribution. Bien que la nature « sans permission » de la DeFi initiale demeure un moteur essentiel de l’innovation, l’arrivée de cadres opérationnels tels que la loi américaine GENIUS, le Règlement européen sur les marchés des actifs numériques (MiCA) ou encore le cadre réglementaire hongkongais sur les stablecoins offre désormais une plus grande visibilité aux institutions traditionnelles. En 2026, la question ne sera plus de savoir si les institutions peuvent utiliser la blockchain, mais comment elles utiliseront ces cadres réglementaires pour remplacer les circuits traditionnels par des voies rapides et entièrement dématérialisées.
Ces normes favoriseront une nouvelle vague de produits blockchain conformes, de canaux régulés d’entrée et de sortie de fonds, ainsi que d’infrastructures adaptées aux besoins institutionnels — sans exiger pour autant une centralisation complète — stimulant ainsi la participation des institutions.
Les juridictions combinant des règles clairement définies et des procédures d’approbation rapides attireront de plus en plus de capitaux, de talents et d’expérimentations, accélérant la normalisation de la distribution de valeur sur chaîne — tant pour les produits nativement cryptographiques que pour les produits financiers hybrides — tandis que les régimes plus lents resteront à la traîne.
L’économie internet sur la blockchain
La maturation des infrastructures constitue le fil conducteur commun à cette transformation. La technologie blockchain devient progressivement la couche de compensation et de règlement de l’économie internet, permettant à la valeur de circuler aussi librement que l’information. Les protocoles, primitives et applications construits aujourd’hui débloquent de nouvelles formes d’activités économiques réelles et étendent les possibilités offertes par Internet.
Dans Wintermute Ventures, nous soutenons les fondateurs qui construisent cette infrastructure. Nous recherchons des équipes alliant une compréhension technique approfondie et une solide capacité de réflexion produit. Des équipes capables de livrer des solutions que les utilisateurs veulent véritablement utiliser. Des équipes capables d’opérer dans les cadres réglementaires tout en faisant avancer les principes fondamentaux des systèmes décentralisés. Des équipes conçues pour bâtir des entreprises destinées à produire un impact durable.
2026 marquera un tournant. L’infrastructure blockchain s’effacera de plus en plus au profit de l’utilisateur, tout en devenant la fondation du système financier mondial. La meilleure infrastructure agit discrètement, en donnant du pouvoir aux gens sans jamais chercher à attirer l’attention.
Si vous développez dans l’un de ces domaines, contactez notre équipe.
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