Derrière le rebond des actifs risqués à l'échelle mondiale mardi : les changements importants du géant de la gestion d'actifs, TechFlow
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Derrière le rebond des actifs risqués à l'échelle mondiale mardi : les changements importants du géant de la gestion d'actifs, TechFlow
Ce géant conservateur, qui avait jusqu'alors fermement résisté aux actifs cryptographiques, a finalement cédé et ouvre officiellement l'accès au trading d'ETF sur bitcoin pour ses 8 millions de clients.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Ye Zhen
Source : Wall Street Insights
Mardi, les cryptomonnaies telles que le bitcoin ont mené la reprise des actifs à risque, portées par un changement majeur de cap du géant mondial de gestion d'actifs Vanguard Group.
Après le violent repli de lundi, le bitcoin a fortement rebondi mardi en franchissant à nouveau la barre des 90 000 dollars, affichant une hausse journalière supérieure à 6 %, tandis que l’Ethereum repassait au-dessus de 3 000 dollars.
Parallèlement, les suggestions de Donald Trump désignant Kevin Hassett comme candidat potentiel à la présidence de la Réserve fédérale, combinées à la stabilisation des enchères de dette japonaise, ont exercé une légère pression baissière sur les rendements des obligations américaines et l’indice du dollar. L’anxiété concernant la liquidité s’est apaisée, stimulant nettement le rebond des actifs risqués mondiaux.
TechFlow confirme que mardi, Vanguard a autorisé ses clients à acheter via sa plateforme de courtage des ETF tiers sur cryptomonnaies ainsi que des fonds communs, notamment le BlackRock iShares Bitcoin Trust ETF. Il s'agit de la première fois que ce géant de la gestion d'actifs, réputé pour son approche conservatrice, ouvre l'accès aux investissements en cryptomonnaies à ses 8 millions de clients titulaires d'un compte de courtage propre.
Eric Balchunas, analyste chez Bloomberg, souligne qu’il s’agit d’un cas typique de « Vanguard effect » : lors de la première séance après ce revirement, le bitcoin a bondi dès l’ouverture aux États-Unis, et le volume d’échanges du IBIT de BlackRock a dépassé 1 milliard de dollars en seulement 30 minutes, montrant que même les investisseurs les plus prudents souhaitent désormais « ajouter un peu de piment » à leur portefeuille.
Jusqu’alors farouchement opposé à toute incursion dans les cryptomonnaies, Vanguard jugeait les actifs numériques trop spéculatifs et volatils, incompatibles avec sa philosophie centrale d’un portefeuille équilibré et à long terme. Ce changement de position reflète aujourd’hui la pression soutenue exercée tant par la demande des particuliers que par celle des institutions, ainsi que la crainte de manquer une opportunité de marché en pleine croissance rapide.
Alors que BlackRock engrange un succès retentissant grâce à ses ETF bitcoin, l’assouplissement de Vanguard – fidèle au « bogleisme » – sur cette nouvelle classe d’actifs aura des conséquences profondes sur les flux futurs de capitaux.
Le tournant décisif de Vanguard : du refus à l'ouverture
Le moteur principal de ce retournement d’humeur sur les marchés provient du changement d’attitude de Vanguard, deuxième gestionnaire d’actifs au monde. Selon Bloomberg, à compter de mardi, Vanguard permet désormais à ses clients titulaires d’un compte de courtage d’acheter et de négocier des ETF et fonds communs détenant principalement des cryptomonnaies (comme l’IBIT de BlackRock).
Cette décision constitue un compromis évident. Depuis l’approbation en janvier 2024 des ETF bitcoin au comptant aux États-Unis, Vanguard avait refusé d’autoriser ces produits sur sa plateforme, arguant que les actifs numériques étaient trop volatils et spéculatifs pour convenir à un portefeuille d’investissement à long terme. Cependant, face à l’afflux de dizaines de milliards de dollars vers les ETF bitcoin – et alors que la taille de l’IBIT de BlackRock reste élevée à 70 milliards de dollars malgré des corrections – la pression constante de la clientèle (particuliers comme institutionnels) a contraint Vanguard à changer de position.
En outre, la nomination du PDG actuel de Vanguard, Salim Ramji, ancien cadre dirigeant de BlackRock et partisan de longue date de la technologie blockchain, est également considérée comme un facteur interne ayant contribué à ce revirement stratégique. Andrew Kadjeski, dirigeant de Vanguard, indique que les ETF cryptos ont désormais fait leurs preuves face à la volatilité du marché et que leurs processus de gestion sont aujourd'hui matures.
Cependant, Vanguard conserve une certaine prudence : l’entreprise précise clairement qu’elle n’a actuellement aucun projet de lancer ses propres produits d’investissement en cryptomonnaies, et que les produits à effet de levier ou inversés restent exclus de sa plateforme.
La rivalité historique entre deux géants en recomposition
Cette décision place à nouveau sous les feux des projecteurs la compétition de trente ans entre Vanguard et BlackRock. Comme exposé dans l’ouvrage *Premier cours d’investissement mondial en ETF*, les deux entreprises incarnent des philosophies d’investissement et des modèles économiques radicalement différents.
BlackRock incarne l’« art ». Son fondateur, Larry Fink, issu du métier d’expert en obligations, a conçu BlackRock autour de la mission initiale de « mieux trader ». Son avantage concurrentiel repose sur son puissant système de gestion des risques « Aladdin » et sur un éventail complet de produits. iShares, filiale de BlackRock, propose plus de 400 ETF couvrant tous types d’actifs à travers le monde. Pour BlackRock, les ETF sont des outils destinés à répondre aux besoins transactionnels des clients et à construire des portefeuilles ; il n’exclut donc aucune catégorie d’actifs. Que ce soit en promouvant l’investissement ESG pour éviter les « risques climatiques », ou en lançant en premier un ETF bitcoin au comptant (l’IBIT a atteint 10 milliards de dollars d’encours en seulement 7 semaines, dépassant largement les attentes de Vanguard et battant même le record du GLD, ETF sur or qui a mis 3 ans), BlackRock s’efforce toujours d’être le meilleur « vendeur de pelles » du marché.
Vanguard incarne la « voie ». Bien que son fondateur John Bogle soit décédé, sa philosophie demeure l’âme de l’entreprise : le meilleur choix pour les investisseurs à long terme est de détenir un indice couvrant largement le marché, et la mission de Vanguard est de réduire les coûts au maximum. Grâce à sa structure unique de « propriété collective », Vanguard propose des frais extrêmement bas. Il gère moins de 80 ETF, principalement centrés sur des indices larges comme VOO ou VTI. Sa clientèle se compose surtout d’investisseurs à long terme sensibles aux frais et de conseillers financiers.
Ces différences se manifestent parfaitement dans l’approche des ETF bitcoin au comptant. BlackRock a déposé sa demande dès juin 2023, et l’IBIT a franchi la barre des 100 milliards de dollars d’actifs en 7 semaines, établissant un record trois ans plus rapide que celui du GLD. En revanche, Vanguard n’autorise cette semaine que la négociation de produits tiers sur cryptomonnaies.
Le marché dicte sa loi. Alors que la part de Vanguard sur le marché américain des ETF progresse continuellement, menaçant même de dépasser celle de BlackRock, les ETF bitcoin au comptant deviennent un facteur clé. Face à l’avantage significatif pris par BlackRock dans les actifs cryptos et à la forte demande des clients pour une allocation diversifiée, Vanguard a finalement cédé sur le canal de distribution.
Si l’ajustement de politique de Vanguard en matière de cryptomonnaies arrive en retard, la demande potentielle de ses 8 millions de clients ne peut être ignorée. Ce changement pourrait non seulement influencer les flux de capitaux à court terme, mais aussi redessiner durablement l’équilibre de la concurrence entre ces deux géants.
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