Transformation du TGE dans la cryptomonnaie : montée en puissance des levées publiques, les airdrops perdent-ils du terrain ?
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Transformation du TGE dans la cryptomonnaie : montée en puissance des levées publiques, les airdrops perdent-ils du terrain ?
À l'avenir, l'écart entre les jetons de qualité et les mauvais jetons pourrait continuer de s'élargir.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Taiki Maeda
Traduction : Saoirse, Foresight News
Il fut un temps où les airdrops étaient la méthode privilégiée pour les événements de création de jetons (TGE). Les projets distribuaient massivement des jetons gratuits aux utilisateurs, espérant ainsi cultiver une base fidèle de détenteurs et promoteurs. Pendant un certain temps, cela fonctionnait bien. L’attrait du « jeton gratuit » créait un cycle viral de spéculation — les serveurs Discord grouillaient d’activité, les publications sur X alimentaient constamment l’engouement, et les utilisateurs déposaient leurs fonds dans des contrats intelligents non testés, cherchant à maximiser leurs rendements.
Mais rien n’est jamais vraiment gratuit. À mesure que le farming d’airdrops devenait plus sophistiqué et que les attaquants « sorcières » (utilisateurs falsifiant leur identité pour percevoir plusieurs fois l’airdrop) gagnaient en notoriété, les airdrops se sont progressivement transformés en simples outils de sortie de liquidités lors du TGE — les arbitragistes revendaient les jetons obtenus gratuitement aux investisseurs entrant au premier jour. Les équipes de projet ont alors compris qu’elles ne construisaient pas une communauté, mais nourrissaient des sauterelles.
La nouvelle tendance des ICO publiques
Au lieu de distribuer des jetons par airdrop, les équipes de projet ont trouvé une nouvelle approche. Elles ont découvert qu’en proposant une valorisation apparemment « généreuse », elles pouvaient lever davantage de fonds auprès des particuliers et des fonds. Quel est le nouveau discours ? « Nous vous offrons une opportunité d’achat anticipée — presque comme si c’était gratuit ! ». Ce modèle génère une stimulation similaire à celle des airdrops, mais avec une barrière payante, présentée sous couvert d’une « émission équitable ».
Théoriquement, ce modèle est logique. Les gens accordent souvent plus de valeur à ce qu’ils ont acheté, un phénomène psychologique lié à l’effet de dotation (un concept psychologique selon lequel la possession d’un objet augmente son évaluation subjective). Ainsi, en théorie, les utilisateurs ne vendraient pas leurs jetons dès le premier jour du TGE. De plus, ces ICO « généreuses » permettent aux équipes de projets de remplir leurs trésoreries plutôt que de brader leurs jetons. En retour, les petits investisseurs participent à des opérations offrant une liquidité raisonnable et une probabilité élevée de profit.
Exemples
PUMP a levé environ 600 millions de dollars à une valorisation de 4 milliards de dollars. Bien que le prix du jeton ait ensuite baissé, il s’est stabilisé autour d’une capitalisation de 4,4 milliards de dollars, et les participants à la prévente ont pu vendre leurs jetons avec un bénéfice d’environ 75 % lors du TGE.
XPL a lancé une campagne de minage de liquidité permettant aux investisseurs d’entrer à une valorisation entièrement diluée (FDV) de 500 millions de dollars, levant ainsi 50 millions de dollars. Pour une raison quelconque, lorsque la communauté cryptographique s’est enthousiasmée pour ce jeton, sa FDV a grimpé à 16 milliards de dollars, offrant aux investisseurs un rendement exceptionnel. Même après la baisse ultérieure du prix du jeton, les participants à la prévente ont réalisé un gain d’environ 6 fois.
Perspectives futures
Aujourd’hui, deux ICO très attendues se profilent avant le TGE : MegaETH et Monad. MegaETH a levé environ 50 millions de dollars à une FDV comprise entre 900 millions et 999 millions de dollars ; Monad prévoit de lever près de 200 millions de dollars à une FDV de 2,5 milliards de dollars. Il convient de noter que ni l’un ni l’autre n’a encore lancé son produit.
Bien qu’il n’existe aucune opération garantie sans risque, le marché considère largement ces ventes publiques comme de bonnes affaires. Cette perception se reflète dans la réaction du marché — MegaETH a vu ses souscriptions dépasser de 27,8 fois l’offre disponible.
Mais d’où vient l’argent ? La réponse est simple : de tous ceux qui achètent ces jetons au moment du TGE (le même principe que pour les airdrops). Tant que les gens continuent d’acheter frénétiquement ces jetons au moment du TGE, cette opération restera profitable pour la majorité des participants.
Je pense que cette tendance va se poursuivre, mais je voudrais souligner quelques points de vigilance. À l’avenir, de plus en plus de projets adopteront ce modèle pour leur TGE, mais tous ne seront pas des opportunités intéressantes. Avec le temps, le marché deviendra de plus en plus efficace, et ces opportunités d’arbitrage ne dureront pas indéfiniment. Une ICO publique n’est en aucun cas une « machine à fabriquer de l’argent ».
Depuis que Coinbase a acquis Echo/Sonar (nom du projet), il est fort probable que le futur jeton BASE soit lancé via une ICO plutôt qu’un airdrop.
En outre, cette nouvelle tendance pourrait freiner l’ensemble du marché des altcoins. Les acheteurs marginaux de ces ICO (ceux dont la décision finale influence l’équilibre offre-demande) sont majoritairement des détenteurs existants d’altcoins. À mesure que davantage de capitaux s’orientent vers les ICO, la liquidité disponible pour soutenir les projets « spéculatifs » à forte FDV (projets reposant uniquement sur des concepts, sans produit réel ou capacité de mise en œuvre) diminuera. Beaucoup de ces projets ont déjà connu des revers le 10 octobre, et la concurrence croissante « joueur contre joueur » (PvP, désignant la lutte entre investisseurs) ne fera qu’empirer.
(Note : Taiki Maeda estime que le marché cryptographique connaîtra à l’avenir une reprise en forme de K, où Bitcoin et les jetons avec mécanismes de rachat appartiennent à la branche ascendante, tandis que les infrastructures survalorisées, les jetons soumis à des pressions de déblocage et les projets de faible qualité appartiennent à la branche descendante.)
À l’avenir, l’écart entre les bons et les mauvais jetons pourrait continuer de s’élargir. Les jetons dotés d’une prime monétaire (la valeur intrinsèque du jeton) et d’un bon flux de trésorerie devraient mieux performer, tandis que ceux soutenus uniquement par des récits ou de la spéculation auront de mauvaises performances. Gérez prudemment vos fonds.
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