Proposition d'économie de jeton BASE
TechFlow SélectionTechFlow Sélection
Proposition d'économie de jeton BASE
BASE est entré dans un contexte où les jetons L2 existants peinent à capter la valeur du réseau.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Achim Struve, Outlier Ventures
Traduction : AididiaoJP, Foresight News
Étant donné que plusieurs de nos sociétés en portefeuille construisent sur Base, nous avons un fort intérêt au succès de cet écosystème.
Ce document vise à bâtir une communauté en proposant une remise en question du modèle traditionnel de conception des jetons L2. Il résout le paradoxe fondamental entre revenus et croissance grâce à un mécanisme adaptatif de monnaie de cotation. Le jeton BASE représente une opportunité de repenser l'économie L2 à partir de principes fondamentaux.
Discussion autour du jeton BASE : Repenser l'économie des jetons L2
Les couches 2 font face à un défi économique fondamental : la pression concurrentielle pour maintenir de faibles frais de transaction affaiblit leur capacité à générer des revenus. Base, avec une TVL de 4,95 milliards de dollars, 1 million d'utilisateurs actifs quotidiens et 5,1 millions de dollars de frais mensuels, tire sa force principalement de sa connexion native à Coinbase, de ses frais extrêmement compétitifs (moyenne de 0,02 $ par transaction) et de son intégration profonde dans l'écosystème plus large basé sur EVM.
Ce document présente une solution possible pour la conception d’un jeton destiné à Base. Il ne s'agit pas seulement de rester en tête, mais bien d’établir un leadership. La recommandation clé consiste à réduire la dépendance aux frais comme principale source de revenus. En combinant un mécanisme de monnaie de cotation validé par des incitations avec une économie adaptative, on crée une capture de valeur durable pour Coinbase, Base et le jeton BASE.
Opportunité du jeton BASE
Les modèles L2 traditionnels se concentrent sur les frais de transaction, ignorant ainsi les principaux moteurs de valeur des actifs cryptographiques performants. Comme l’a observé @mosayeri, « la communauté crypto a longtemps mal interprété la narration de valorisation des actifs L1, pensant que le principal moteur était les frais de transaction ». La valeur de l’ETH et du SOL provient principalement du fait qu’ils servent de monnaie de cotation verrouillée dans les pools AMM, et non des frais de gaz.
Cela offre à BASE l’opportunité de s'imposer comme monnaie de cotation principale sur les DEX de l'écosystème Base approuvées via liste blanche. Plutôt que de rivaliser pour des revenus de frais en constante diminution, BASE crée de la demande via les besoins réels en liquidités à travers les paires de trading.
Mécanisme de monnaie de cotation
Les utilisateurs verrouillent des jetons BASE pour obtenir des veBASE (BASE sous verrouillage de vote), ce qui leur donne un droit de gouvernance sur l'algorithme de distribution des frais. Les détenteurs de veBASE orientent les récompenses vers les pools AMM qui utilisent BASE comme monnaie de cotation, tandis que les ratios d’attribution sont ajustés automatiquement selon des indicateurs de santé du réseau. La croissance de l’écosystème augmente directement la demande de verrouillage des jetons BASE, car ceux-ci sont liés aux incitations à la liquidité.
Ce système s'appuie sur le concept éprouvé de monnaie de cotation similaire à Virtuals, tout en intégrant un mécanisme de vote-verrouillage semblable à celui d'Aerodrome, sans redistribuer toutefois les frais des pools de liquidité aux votants. Une partie des revenus du séquenceur est utilisée pour acquérir durablement les incitations déterminant les votes pour les pools cotés en BASE. Cela reste efficace même après la phase initiale de lancement. Contrairement aux modèles d’attribution statiques, l’allocation dynamique des frais répond aux conditions en temps réel grâce à des algorithmes d’apprentissage automatique raffinés. Ces derniers analysent l’utilisation du réseau, les volumes de transactions sur les DEX et les indicateurs de croissance de l’écosystème afin de déterminer l’émission globale d’incitations.
Ce mécanisme déclenchera une concurrence de liquidité similaire aux « Curve Wars », où les protocoles accumulent des jetons de gouvernance BASE pour sécuriser les incitations à la liquidité. À mesure que l’écosystème Base s’étend, davantage de protocoles auront besoin de liquidité BASE, réduisant ainsi l’offre en circulation et créant une pression naturelle à la hausse de la demande. Cette approche ouvre également la voie à de vastes échanges croisés de jetons avec les principaux protocoles déjà établis sur Base, renforçant encore la propriété décentralisée au sein de l’écosystème. Base peut utiliser des jetons provenant d'autres écosystèmes pour créer ses propres pools de liquidité en tant que monnaie de cotation BASE. Les frais de transaction collectés depuis la liquidité propre du protocole peuvent alors constituer une source de revenus durable à long terme.
Système économique adaptatif
Les conceptions actuelles de jetons L2 utilisent des plans d’attribution fixes, incapables de s’adapter aux conditions changeantes du marché. BASE introduit un système complexe et adaptatif allant au-delà d’un simple ajustement des frais comme l’EIP-1559 d’Ethereum.
S’inspirant des principes d’ajustement de l’adoption publiés précédemment, BASE met en œuvre un plan d’émission dynamique répondant aux signaux de demande de l’écosystème via deux pools d’attribution stratégiques :
-
Piscine d’attribution axée sur la distribution (réserve stratégique Coinbase, trésorerie du protocole, communauté et utilisateurs) : reçoit une émission accrue lors de périodes de performance solide des KPI, optimisant ainsi la distribution de valeur en cas d’adoption élevée.
-
Piscine d’attribution pour la croissance et la construction (fonds pour l’écosystème, bâtisseurs, validateurs et infrastructure) : obtient des incitations accrues lorsque les KPI sont faibles, stimulant ainsi le développement et la sécurité du réseau au moment où ils en ont le plus besoin.
La piscine de croissance et de construction inclut toutes les incitations destinées aux pools de monnaie de cotation, distribuées via le fonds pour l’écosystème aux protocoles utilisant BASE comme paire principale. Cela aligne directement le système d’émission adaptatif avec la capture de valeur via la monnaie de cotation.
Lors de toute période de vesting d’un pool d’attribution, l’émission ne tombe jamais à zéro. Le système ajuste les poids relatifs entre les pools selon les conditions du marché et la santé de l’écosystème. Des modèles d’apprentissage automatique analysent plusieurs facteurs afin d’éviter les goulots d’étranglement de gouvernance tout en assurant un alignement optimal des parties prenantes à travers les cycles de marché.
Cadre de distribution du jeton BASE
Exemple de distribution des jetons BASE et durée maximale de vesting ; les durées réelles peuvent varier selon la paramétrisation précise de l’émission adaptative.
Caractéristiques principales :
-
Système d’émission adaptatif : toutes les distributions suivent un calendrier dynamique, la piscine axée sur la distribution recevant une émission accrue lors de fortes performances d’adoption, tandis que la piscine de croissance et de construction bénéficie d’incitations renforcées en période de faiblesse.
-
Alignement avec les actionnaires COIN : la réserve stratégique de 20 % de Coinbase crée un alignement direct de valeur, sans complexité réglementaire.
-
Décentralisation progressive : les incitations aux validateurs (20 %) assurent la sécurité du réseau en phase de démarrage, tandis que la distribution communautaire soutient une propriété durable et décentralisée du jeton BASE.
-
Développement équilibré : une pondération égale entre récompenses communautaires et développement de l’écosystème garantit la réussite à la fois de l’adoption et de la rétention des bâtisseurs.
La répartition finale nécessitera une analyse approfondie d’ingénierie des jetons, un examen juridique et des retours communautaires afin d’assurer durabilité économique, conformité réglementaire et alignement utilisateur.
Valeur stratégique et impacts pour Coinbase
La tokenisation de Base représente un changement fondamental vers une diversification des revenus. Bien que Base génère actuellement des frais de séquenceur modérés (maintenus bas pour des raisons concurrentielles), la tokenisation pourrait créer immédiatement une valeur supérieure à 4 milliards de dollars via la détention de la réserve stratégique.
Le modèle actuel présente des limites. Brian Armstrong souligne l’importance accordée aux faibles frais, reconnaissant que des frais plus élevés pousseraient les utilisateurs vers des concurrents offrant des incitations en jetons, créant ainsi un paradoxe entre revenus et croissance.
La tokenisation brise ce paradoxe en redirigeant les incitations de l’extraction de frais vers l’accélération de l’écosystème et l’accumulation de valeur. La réserve stratégique de 20 % aligne les intérêts de Coinbase sur le succès à long terme de Base, tout en éliminant la pression visant à maximiser les frais. L’émission de jetons finance la croissance sans impacter le bilan, permettant ainsi d’offrir des récompenses compétitives comparables à celles des autres L2.
L’impact stratégique va au-delà des retours immédiats issus de la diversification des revenus. La tokenisation permet à Coinbase d’offrir des services de garde institutionnelle pour les détentions BASE, générant des frais récurrents de custody, tout en se positionnant comme la porte d’entrée principale institutionnelle à l’exposition BASE. L’intégration de Coinbase One réduit le coût d’acquisition client en offrant aux abonnés des récompenses BASE, des réductions et des privilèges sur la plateforme, créant ainsi des relations clients plus fidèles et une valeur à vie accrue.
Stratégie de distribution
La stratégie de distribution doit équilibrer la base clientèle de Coinbase avec les participants de l’écosystème Base. Alors que @Architect9000 propose une « distribution uniquement aux membres Coinbase One » afin de prévenir les attaques Sybil et d’aligner les clients, une distribution équitable doit inclure les utilisateurs actifs sur la chaîne Base ainsi que les bâtisseurs vérifiés issus de la communauté Discord.
Les rôles obtenus sur le serveur Discord de la communauté Base peuvent servir à mesurer la cohérence et l’engagement des utilisateurs, et être liés à leurs allocations de jetons BASE.
Cette double approche garantit à la fois la rétention des utilisateurs CEX et une participation authentique à l’écosystème L2.
La tokenisation positionne BASE comme une garantie institutionnelle reliant TradFi et DeFi. Comme l’a souligné @YTJiaFF, « avec le soutien de COIN, le jeton BASE deviendra un pont sécurisé entre les sociétés cotées et les actifs cryptos ». Les institutions peuvent confier leurs jetons BASE à la garde de Coinbase tout en utilisant ces actifs à la fois comme garantie en chaîne dans les protocoles DeFi et comme garantie hors chaîne sur les marchés traditionnels du crédit. Cette fonctionnalité double de garantie crée le premier jeton cryptographique spécifiquement conçu pour les marchés du crédit d’entreprise, permettant aux institutions financières traditionnelles d’accéder à la liquidité crypto tout en maintenant la conformité réglementaire via des relations de garde établies.
Parcours de décentralisation progressive
La transition suit une méthode en trois étapes, équilibrant innovation et stabilité. Comme l’a observé @SONAR, Base a réalisé « la phase 1 de 3 niveaux de décentralisation », et « une fois la phase 2 atteinte, il faudra payer des frais aux séquenceurs tiers », ce qui rend la tokenisation stratégiquement nécessaire.
Phase 1 : Coinbase conserve le contrôle du séquenceur tout en lançant les incitations par jetons et la gouvernance communautaire pour la distribution des frais. Dans cet environnement contrôlé, le modèle de monnaie de cotation est validé via des allocations d’incitations basées sur quelques KPI fondamentaux.
Phase 2 : Mode mixte, incluant un groupe initial de validateurs décentralisés nécessitant un stake en BASE, tandis que Coinbase conserve 3 sièges permanents pour assurer la stabilité de la transition. Cette phase introduit une gouvernance par marché prédictif (Futarchy), où les détenteurs de veBASE parient sur la mise en œuvre réussie, et les propositions prouvées par le marché obtiennent une approbation accélérée.
Phase 3 : Décentralisation complète, avec une participation ouverte des validateurs et un contrôle entièrement communautaire. Coinbase devient un participant réseau standard, tout en conservant une détention stratégique de jetons. La coordination avancée du MEV inter-chaînes devient opérationnelle, et les marchés du crédit institutionnel s’étendent vers la finance traditionnelle.
Positionnement sur le marché et avantages concurrentiels
BASE entre sur un marché où les jetons L2 existants peinent à capter la valeur du réseau. ARB, OP et MATIC, malgré une croissance significative de leurs écosystèmes, sous-performent par rapport à l’ETH, soulignant les problèmes structurels des modèles traditionnels de jetons L2. Ces protocoles subissent des pressions de vente dues aux déblocages de jetons, sans demande correspondante.
Le modèle de monnaie de cotation de BASE résout ces problèmes structurels en créant une demande réelle d’utilité via les dépôts de liquidité en monnaie de cotation sur les AMM. Cela génère une pression d’achat organique qui s’amplifie avec la croissance de l’écosystème, allant au-delà de l’utilité spéculative vers une participation indispensable à l’infrastructure.
La différenciation concurrentielle dépasse la conception du jeton, s’étendant à la clarté réglementaire, l’accès institutionnel et la conformité de niveau entreprise. L’expertise réglementaire de Coinbase offre un avantage que ses concurrents décentralisés ne peuvent égaler, tandis que le modèle de monnaie de cotation crée une définition d’utilité plus claire, réduisant ainsi le risque de classification en titre.
Conclusion : Un choix décisif entre capture de frais et valeur exponentielle
La question fondamentale n’est pas si Coinbase devrait lancer un jeton, mais plutôt s’il devrait capturer des revenus limités en frais ou créer une valeur exponentielle via la tokenisation.
La structure actuelle des revenus prévoit une génération de 180 millions de dollars sur trois ans (5 millions de dollars par mois x 12 mois x 3 ans). En revanche, une tokenisation stratégique de BASE pourrait créer une valeur combinée d’environ 4 milliards de dollars grâce à :
-
la demande pour la monnaie de cotation
-
une émission intelligente et adaptative d’incitations
-
des revenus POL comparables aux frais actuels du séquenceur
-
l’accélération de l’écosystème
-
une valorisation supplémentaire de 2 milliards de dollars
soit une valorisation initiale pleinement diluée de 10 milliards de dollars x 0,2 = 2 milliards de dollars.
Ces estimations sont conservatrices, supposant une valorisation alignée sur celle des autres L2, ajustée selon les données actuelles de frais et de TVL. À noter que la prime Coinbase n’est pas incluse.
C’est là une opportunité majeure de création de valeur pour Coinbase. Le modèle de monnaie de cotation résout le paradoxe croissance-revenus tout en positionnant BASE comme une infrastructure centrale d’un écosystème Base en constante expansion. Ce leadership précoce, permis par cette conception de jeton L2, crée un avantage concurrentiel capable de renforcer davantage la position dominante de Base sur le marché.
Pour l’écosystème crypto dans son ensemble, la tokenisation de BASE pourrait marquer une maturation supplémentaire de l’économie L2, dépassant la dépendance aux frais de transaction pour adopter une capture de valeur réellement utilitaire. Comme l’a observé @jack_anorak, « le jeton BASE est une décision produit ; Base a besoin d’incitations en jetons, et cela doit être un espace de blocs neutre ».
Le choix de Coinbase entre une capture limitée de frais et une valeur exponentielle via la tokenisation représente un moment décisif qui déterminera la trajectoire de BASE et la place de Coinbase dans l’univers crypto.
Bienvenue dans la communauté officielle TechFlow
Groupe Telegram :https://t.me/TechFlowDaily
Compte Twitter officiel :https://x.com/TechFlowPost
Compte Twitter anglais :https://x.com/BlockFlow_News
Outlier Ventures
