À quoi ressemblera le prochain cycle de cryptomonnaies ?
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À quoi ressemblera le prochain cycle de cryptomonnaies ?
Le moment et l'ampleur de la rotation de liquidité, la trajectoire des taux d'intérêt de la Réserve fédérale ainsi que les modèles d'adoption institutionnelle détermineront l'évolution du cycle cryptographique.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : arndxt
Traduction : Luffy, Foresight News
Graphique du M2 mondial et du prix du bitcoin
La conclusion structurelle la plus cruciale est que les cryptomonnaies ne seront pas découplées de la macroéconomie. Le timing et l'ampleur des rotations de liquidités, la trajectoire des taux d'intérêt de la Réserve fédérale et les modèles d'adoption institutionnelle détermineront l'évolution du cycle cryptographique.
Contrairement à 2021, la prochaine saison des altcoins (s'il y en a une) sera plus lente, plus sélective et davantage axée sur les institutions.
Si la Réserve fédérale relâche de la liquidité via des baisses de taux et l'émission d'obligations, tandis que le taux d'adoption institutionnelle continue d'augmenter, 2026 pourrait devenir le cycle d'actifs risqués le plus important depuis 1999-2000. Les cryptomonnaies pourraient en tirer profit, mais leur performance sera plus normative qu'explosive.
La divergence de la politique de la Fed et la liquidité du marché
En 1999, la Réserve fédérale a relevé ses taux de 175 points de base, tandis que les marchés boursiers ont continué à grimper jusqu'au sommet de 2000. Aujourd'hui, les anticipations des marchés à terme sont tout autres : une baisse de 150 points de base d'ici fin 2026 est attendue. Si cette anticipation se réalise, les marchés entreront dans un environnement de liquidité croissante plutôt que contractant. D’un point de vue de l’appétit pour le risque, le contexte de marché en 2026 pourrait ressembler à celui de 1999-2000, mais avec une trajectoire de taux exactement opposée. Dans ce cas, 2026 pourrait devenir un « 1999-2000 encore plus intense ».
Le nouveau contexte du marché des cryptomonnaies (comparaison avec 2021)
La comparaison entre le marché actuel et le dernier cycle majeur révèle des différences marquées :
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Discipline accrue dans l'allocation du capital : des taux élevés et une inflation persistante obligent les investisseurs à être plus prudents dans leurs choix d'exposition au risque ;
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Absence de surcroît de liquidité de type pandémique : sans hausse spectaculaire de l'offre monétaire large (M2), la croissance du secteur doit reposer sur l'adoption et l'allocation stratégique des capitaux ;
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Taille du marché multipliée par 10 : une capitalisation nettement plus élevée implique une liquidité plus profonde, mais rend moins probables des rendements excédentaires de 50 à 100 fois ;
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Entrée de capitaux institutionnels : l'adoption par les grandes institutions est désormais ancrée, entraînant des afflux plus réguliers qui favorisent une rotation progressive et une intégration du marché, plutôt qu'une succession explosive de pics spéculatifs entre actifs.
Le décalage du bitcoin et la chaîne de transmission de la liquidité
La performance du bitcoin présente un décalage par rapport à l'environnement de liquidité, car la nouvelle liquidité reste bloquée en amont, dans les obligations à court terme et les marchés monétaires. En tant qu'actif situé à l'extrémité de la courbe de risque, les cryptomonnaies ne bénéficient de la liquidité qu’après sa transmission vers le bas de la chaîne.
Les catalyseurs d'une forte performance des cryptomonnaies incluent :
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L'expansion du crédit bancaire (indice ISM du secteur manufacturier > 50) ;
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La sortie de fonds des fonds monétaires après une baisse des taux ;
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L'émission d'obligations à long terme par le Trésor, abaissant les taux à long terme ;
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Un affaiblissement du dollar atténuant les pressions de financement mondiales.
L’histoire montre que lorsque ces conditions sont réunies, les cryptomonnaies connaissent généralement une hausse en fin de cycle, postérieurement aux actions et à l’or.
Les risques pesant sur le scénario de base
Bien que le cadre de liquidité apparaisse haussier, plusieurs risques potentiels subsistent :
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Une remontée des rendements à long terme (provoquée par des tensions géopolitiques) ;
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Un renforcement du dollar, restreignant la liquidité mondiale ;
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Un ralentissement du crédit bancaire ou un resserrement des conditions de crédit ;
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Une stagnation de la liquidité dans les fonds monétaires, sans transfert vers les actifs risqués.
Le prochain cycle sera caractérisé non pas par un « choc spéculatif de liquidité », mais par une intégration structurelle des cryptomonnaies aux marchés financiers mondiaux. Avec la combinaison des flux institutionnels, d'une prise de risque prudente et de changements de liquidité pilotés par les politiques publiques, 2026 pourrait marquer la transition des cryptomonnaies d’un modèle de type « boom-bust » à un statut de corrélation systémique.
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