Crypto vers un « cycle externe » : pourquoi les RWA sont-ils le « bus historique » de Web3 ?
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Crypto vers un « cycle externe » : pourquoi les RWA sont-ils le « bus historique » de Web3 ?
Au cours des dix prochaines années, les RWA pourraient devenir le tournant décisif permettant aux cryptomonnaies de s'intégrer dans l'économie réelle et d'atteindre une adoption généralisée.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : imToken
Que ce soit PAX Gold ou Tether Gold, dont la capitalisation boursière a atteint des niveaux historiques, ou les jetons d'actions lancés progressivement par diverses plateformes, les actifs du monde réel (RWA) semblent s'engager sur la chaîne à un rythme sans précédent.
En particulier, avec l'entrée progressive des institutions TradFi, que ce soit via le marché en pleine expansion des jetons d'or et d'actions américaines, les prévisions de l'ordre du millier de milliards de dollars de géants financiers tels que BlackRock et Citigroup, ou encore la participation directe de Nasdaq, les RWA ne représentent pas seulement la prochaine grande narration importante pour DeFi, mais pourraient aussi constituer le bus historique reliant Crypto au monde réel.
C'est précisément pour cette raison qu'avant d'aborder cette opportunité stratégique, nous devrions peut-être revenir à l'essentiel et répondre à une question fondamentale :
Pourquoi Web3 et Crypto ont-ils un besoin si urgent des RWA ?
01 L'inauguration inévitable de DeFi vers une nouvelle dimension
Depuis l'été 2020 où Compound et Uniswap ont déclenché l'essor de DeFi, l'univers Crypto a connu un développement considérable. La variété et le volume des actifs blockchain ont réalisé un démarrage rapide et une croissance exponentielle dans le cadre du cycle interne des actifs natifs.
D'après les données statistiques de DeFiLlama, au moment de la rédaction, la valeur totale verrouillée (TVL) globale de DeFi dépasse 160 milliards de dollars, approchant presque le sommet historique d'environ 178 milliards atteint en novembre 2022.
Source : DeFiLlama
Dans cet empire de plusieurs centaines de milliards de dollars, les protocoles d'emprunt et de mise en jeu représentés par Aave, MakerDAO et Lido n'ont pas seulement contribué à la majeure partie des fonds, mais sont également devenus des infrastructures clés indispensables à l'existence de nombreux protocoles DeFi Lego. On peut dire que la majorité des protocoles de trading décentralisé et de produits dérivés actuels reposent sur le système de crédit de ces protocoles de prêt de base.
Au stade initial du développement de DeFi, le « cycle interne » entre actifs natifs était sans aucun doute une conception ingénieuse — elle a non seulement résolu le besoin initial de capitaux pour le démarrage de l'écosystème, mais a aussi stimulé fortement l'innovation sans limites visant à améliorer l'efficacité du capital dans l'univers Crypto. Toutefois, les limites de ce modèle de « cycle interne » deviennent de plus en plus évidentes :
Tout d'abord, l'homogénéisation des actifs : les collatéraux sont fortement concentrés sur quelques cryptomonnaies principales, entraînant un risque systémique élevé ; une forte volatilité des prix des actifs principaux peut facilement provoquer une série de liquidations en cascade.
Ensuite, la limite de croissance : la taille de DeFi reste toujours limitée par la capitalisation boursière totale et la volatilité du marché natif de la cryptomonnaie, rendant difficile la percée hors de sa propre sphère.
Autrement dit, seul le cycle interne des actifs natifs ne suffit plus pour franchir ce plafond. Pour introduire des points d'ancrage de valeur plus stables, DeFi doit regarder vers l'extérieur et porter son attention sur les actifs du monde réel.
C'est dans ce contexte que la narration des RWA (Real World Assets, actifs du monde réel) est apparue. RWA, sigle de Real World Assets, signifie « l'inscription sur chaîne des actifs du monde réel », visant à intégrer dans la blockchain des actifs physiques comme l'immobilier, la dette américaine, le crédit à la consommation, les actions américaines ou les œuvres d'art, par le biais de la tokenisation afin de libérer la liquidité et améliorer l'efficacité des transactions.
Objectivement parlant, le marché actuel de DeFi et Web3 reste encore loin derrière l'ampleur des marchés financiers traditionnels. Cependant, l'apparition de la tokenisation des RWA (Real World Assets) ouvre une nouvelle perspective pour permettre à Web3 d'accéder au prochain marché de plusieurs milliers de milliards de dollars.
Ceci représente précisément la voie incontournable pour que DeFi passe d’un « cycle interne » à un « cycle externe », d'une croissance autonome à une adoption généralisée.
02 Feu ardent : les applications RWA, de l'or aux actions américaines
Maintenant que nous avons compris la nécessité des RWA, examinons brièvement l'état actuel du marché — le secteur des RWA connaît aujourd'hui une expansion fulgurante, et son exemple le plus mature et le plus typique est sans conteste l'or tokenisé.
D'après les données de Token Terminal, environ 2,4 milliards de dollars d'or tokenisé (incluant XAUT et PAXG) sont déjà présents sur Ethereum. Depuis le début de l'année, l'offre d'or tokenisé a augmenté d'environ 100 %. Cela reflète non seulement la demande des utilisateurs pour des actifs refuge sur chaîne, mais prouve aussi la faisabilité du modèle RWA.
Source : Token Terminal
Plus remarquable encore, les institutions financières traditionnelles commencent à accélérer leur implantation dans la tokenisation des RWA.
Selon le Financial Times, le World Gold Council (WGC) cherche activement à lancer une forme numérique officiellement reconnue de l'or : « Nous essayons d'établir une couche numérique standardisée pour l'or afin que divers produits financiers utilisés sur d'autres marchés puissent à l'avenir être appliqués au marché de l'or ». Cette initiative pourrait transformer radicalement le marché physique de l'or à Londres, estimé à 900 milliards de dollars.
Bien sûr, objectivement, comparé au marché des ETF sur or de 231 milliards de dollars, ou à la capitalisation totale de 27,4 billions de dollars du marché physique de l'or, l'or tokenisé n'en est qu'à ses débuts. Mais justement, c’est ce qui rend son potentiel de croissance inestimable.
Par ailleurs, la tokenisation d’actifs financiers majeurs tels que les obligations américaines et les actions américaines devient la direction la plus prisée du secteur RWA. Des projets leaders comme Ondo Finance ont déjà réussi à apporter sur chaîne les rendements des obligations américaines à court terme, offrant ainsi aux utilisateurs cryptos une source de rendement conforme et stable.
La tokenisation des actions américaines est devenue récemment très populaire, offrant aux utilisateurs du monde entier un accès ininterrompu 7 jours sur 7 et 24 heures sur 24 à la croissance de la valeur des entreprises mondiales. D'Ondo Finance à Robinhood en passant par MyStonks, de plus en plus d'institutions transfèrent sur chaîne des actions populaires telles qu'Apple et Tesla, enrichissant ainsi davantage la diversité des actifs dans l'écosystème DeFi.
Actuellement, les principaux portefeuilles Web3 intègrent progressivement des actifs RWA tels que les actions et l'or tokenisés. Par exemple, imToken prend désormais en charge la détention et la gestion de jetons d'actions fournis par Ondo Finance, tels qu'Apple (AAPL) et Tesla (TSLA), dont la valeur est ancrée à leurs actifs sous-jacents et dont la garde est assurée par des institutions financières de premier plan telles que J.P. Morgan, garantissant conformité et sécurité des actifs.
Qu'il s'agisse des jetons d'or en plein essor ou des jetons d'actions en phase de préparation, les RWA ne sont plus des expériences marginales, mais une narration principale passant de l'ombre à la lumière.
03 Les RWA, le bus historique de Crypto
Simplement du point de vue des chiffres, la narration des RWA est sans aucun doute la direction Alpha la plus claire pour le futur des « blockchains + » au cours des 10 prochaines années.
Le site d’étude RWA rwa.xyz indique que la capitalisation totale actuelle du marché RWA avoisine les 300 milliards de dollars, et BlackRock prévoit que la capitalisation des actifs tokenisés atteindra 10 000 milliards de dollars d'ici 2030.
Autrement dit, au cours des 7 prochaines années, le potentiel de croissance de la narration RWA pourrait dépasser 300 fois.
Ces chiffres ne sont pas infondés. Ils reposent sur un fait simple : la valeur totale des actifs du monde réel (immobilier, actions, obligations, crédits, etc.) atteint des centaines de milliers de milliards de dollars. Même si une infime partie seulement venait à être tokenisée, cela engendrerait un afflux de valeur sans précédent dans l'univers blockchain.
Source : rwa.xyz
Dans ce changement de flux des capitaux, Ethereum est sans conteste le principal terrain de jeu — tant par sa maturité technologique, la sécurité de ses actifs, que par la complétude de son écosystème de protocoles DeFi, largement en avance sur les autres blockchains publiques. C'est pourquoi Joseph Lubin, cofondateur d'Ethereum, affirme même que les RWA seront l'un des moteurs majeurs de la croissance de l'écosystème Ethereum au cours des dix prochaines années.
On peut dire que, de la tokenisation des obligations américaines (comme chez Ondo Finance) au financement sur chaîne du crédit privé (comme chez Centrifuge), les projets RWA fleurissent de toutes parts.
Mais la véritable importance des RWA va bien au-delà de la simple inscription d'actifs sur chaîne. Elle marque une transformation financière en cours qui pourrait redéfinir simultanément les structures fondamentales de DeFi et de la finance traditionnelle :
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Pour DeFi : les RWA introduisent des collatéraux de qualité, stables, faiblement corrélés et générant un flux de trésorerie régulier. Cela permet non seulement de résoudre fondamentalement les risques systémiques du « cycle interne » de DeFi, mais aussi d'apporter une diversité d'actifs et une profondeur de marché sans précédent ;
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Pour la finance traditionnelle : les RWA permettent d'« activer » des actifs extrêmement illiquides comme l'immobilier ou le capital-investissement, en divisant la propriété et en permettant une circulation efficace grâce à la tokenisation, augmentant ainsi fortement l'efficacité du capital et créant de nouveaux marchés ;
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Pour l'ensemble de l'écosystème : Ethereum, en tant que principal théâtre de cette révolution, évolue vers un « niveau de règlement global unifié » ;
En substance, les RWA incarnent une « narration de capital incrémental ». Elles ne fournissent pas seulement à DeFi des collatéraux de qualité plus stables et faiblement corrélés, mais marquent aussi la première poignée de main authentique entre l'univers blockchain et le système financier réel.
Dans les dix prochaines années, les RWA pourraient devenir le tournant décisif menant Crypto vers l'économie réelle et vers une adoption généralisée.
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