Vous risquez de manquer l'une des acquisitions les plus importantes de l'histoire du secteur DeFi
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Vous risquez de manquer l'une des acquisitions les plus importantes de l'histoire du secteur DeFi
Qui en tirera le plus grand bénéfice ?
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : mattdotfi
Traduction : AididiaoJP, Foresight News
Actuellement, peu de personnes prêtent attention à l'acquisition de @StargateFinance par @LayerZero_Core, mais étant donné que ce type de fusion est extrêmement rare, je pense qu'il mérite une analyse approfondie.
Résumé de la proposition
LayerZero prévoit d'acquérir les jetons et le trésor de Stargate (chaque $STG étant actuellement soutenu par 0,1444 $ de trésorerie) et de dissoudre le DAO Stargate pour l'intégrer à l'écosystème économique dirigé par $ZRO.
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Prix d'acquisition : 0,1675 $ par $STG, ou échange de 0,08634 $STG contre 1 $ZRO.
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La proposition suivra la procédure standard du DAO Stargate, nécessitant au moins 1,2 million de votes et un taux d'approbation de 70 % pour être adoptée.
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Les futurs revenus excédentaires générés par Stargate serviront à réduire la circulation de $ZRO via des rachats.
Analyse des avantages et inconvénients
Cela soulève une question clé : « Qui en tire le plus grand bénéfice ? »
Dans la situation actuelle, LayerZero et les détenteurs de $ZRO semblent être les principaux bénéficiaires, car il s'agit d'une acquisition de liquidité effectuée via leur propre jeton, concrètement :
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Acquisition de $STG avec une prime modérée de 16 % sur la valeur du trésor, tout en augmentant le nombre de détenteurs de $ZRO.
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Perception des frais générés par le protocole (environ 1,74 million de dollars par an selon @DefiLlama), qui seront utilisés pour racheter $ZRO sur le marché public.
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Intégration verticale du modèle économique de $ZRO avec les activités de pont cross-chain (domaine où LayerZero est leader), renforçant ainsi son utilité.
Qu'en est-il des détenteurs de $STG et $veSTG (STG verrouillé) ? Pas grand-chose :
En raison de la hausse récente du prix de $ZRO, le taux d'échange est peu avantageux ; $STG bénéficie d'une faible prime due à la volatilité du marché, mais dispose d'un plancher de prix clair.
Après 24 heures initiales de discussion, LayerZero a décidé de verser aux détenteurs de $veSTG les revenus de Stargate sur six mois, car ils ne peuvent pas déverrouiller leurs jetons avant la fin de la période de blocage.
Inconvénients et préoccupations
La situation est complexe, mais se résume à un mot : compromis.
LayerZero tire manifestement davantage profit de la situation actuelle, tandis que les détenteurs de jetons Stargate peinent à être satisfaits. Voici trois problèmes majeurs et incertitudes :
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Comment calculer une prime raisonnable pour l'acquisition de $STG par LayerZero ?
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Pour les détenteurs de $STG, quelle est la moindre des deux difficultés ? Continuer à subir une pression de vente continue, ou opter pour une solution sûre mais sans potentiel de hausse ?
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La durée moyenne de verrouillage des $veSTG est d’environ un an ; si la proposition est adoptée, seule une compensation de six mois est offerte, quel est alors l’incitatif ?
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La FDV actuelle de $STG représente moins de 10 % de celle de $ZRO, et 8,1 millions de dollars de $STG sont verrouillés sous forme $veSTG.
De nombreux détenteurs exigent un échange 1:1 entre $ZRO et $STG, mais cela serait irrationnel, car cela leur procurerait instantanément un gain de 12x, tandis que LayerZero devrait utiliser la totalité de sa FDV pour acquérir une activité certes solide financièrement mais aux revenus limités.
Mon opinion personnelle
Bien que je pense que l'équipe de LayerZero devrait revoir la prime offerte aux détenteurs de $STG et concevoir un partage des revenus plus équitable pour les participants verrouillés, cette acquisition n'est pas nécessairement une catastrophe pour le projet.
Le DAO dépend principalement des revenus et de l'émission de jetons pour fonctionner, et $STG ayant chuté de plus de 95 % depuis son sommet historique, Stargate, avec des revenus annuels de seulement 2 millions de dollars, a peu de perspectives d'expansion. De plus, Stargate dépendait déjà de l'infrastructure de LayerZero ; son intégration permettra une croissance facilitée grâce à sa pile technologique et ses ressources financières.
Néanmoins, je considère que cette proposition a un sens pour Stargate, mais qu'il n'est pas nécessaire de conclure hâtivement. La fidélité et la conservation des détenteurs de $STG vis-à-vis de LayerZero dépendront largement de la manière dont l'équipe gérera cette situation. Sinon, elle risque de perdre un groupe potentiel de nouveaux détenteurs fidèles de $ZRO ainsi que les participants ayant soutenu Stargate depuis le début.
Mise à jour :
La proposition a été lancée sur le DAO Stargate, le seuil minimum a été atteint, avec actuellement 2,3 millions de $veSTG en circulation (sur un total de 17 millions) votant « pour » (98 % contre 2 % « contre »).
Je ne pense pas qu'il s'agisse d'une OPA hostile, mais à ce stade, les bénéfices pour LayerZero dépassent clairement ceux des détenteurs de $STG et $veSTG.
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