Le revers de la machine à imprimer de l’argent : sur les 2,5 millions de comptes Polymarket, 84 % sont en perte
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Le revers de la machine à imprimer de l’argent : sur les 2,5 millions de comptes Polymarket, 84 % sont en perte
Lorsque la Coupe du monde a ramené les investisseurs particuliers étrangers sur les interfaces de paris de Polymarket et Kalshi, l’autre face de cette expansion mérite d’être examinée attentivement.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Ada, TechFlow
À sept jours de l’ouverture de la Coupe du monde États-Unis-Canada-Mexique, le marché unique « Champion de la Coupe du monde » sur Polymarket a déjà enregistré un volume d’échanges dépassant 1,6 milliard de dollars américains. Selon le rapport Q1 2026 publié conjointement par Bitget Wallet et Polymarket, le nombre de portefeuilles actifs sur la plateforme a atteint 1,29 million, tandis que le volume mensuel des échanges en mars s’est élevé à 25,7 milliards de dollars, soit 13,5 fois plus qu’au cours de la même période en 2025. Toutefois, face au récit dominant selon lequel la plateforme serait une « machine à imprimer de l’argent » côté institutionnel, le Wall Street Journal, des analystes blockchain et des équipes académiques franco-canadiennes ont récemment publié une autre série de données : entre 70 % et 84,1 % des comptes perdent de l’argent ; 0,04 % des portefeuilles s’approprient à eux seuls 70 % des bénéfices totaux ; moins de 2 000 comptes se partagent près de 500 millions de dollars ; chaque utilisateur ordinaire perd en moyenne entre 1 et 100 dollars, tandis que les 10 % les plus malchanceux subissent en moyenne une perte de 4 000 dollars.
Lorsque la Coupe du monde ramène les investisseurs particuliers étrangers vers les interfaces de pari de Polymarket et Kalshi, il convient de regarder attentivement cette autre facette de l’expansion.
Le portrait réel des 1,29 million de portefeuilles : les changements comportementaux méritent davantage d’attention que le volume d’échanges
Le rapport publié conjointement le 30 avril par Bitget Wallet et Polymarket constitue, à ce jour, le portrait le plus complet jamais dressé de la communauté des utilisateurs particuliers des marchés prédictifs. Fondé sur des données en chaîne provenant de Dune Analytics, il couvre les 1,29 million de portefeuilles actifs de Polymarket au cours du premier trimestre 2026.
Au niveau du volume d’échanges, Polymarket a enregistré un volume nominal de 25,7 milliards de dollars en mars, soit une croissance quasi treize fois et demie comparée aux 1,9 milliard de dollars enregistrés en mars 2025. Toutefois, Elden Mirzoian, responsable du département Croissance de Polymarket, insiste dans le rapport : « La véritable transformation ne réside pas dans le volume d’échanges, mais dans les comportements. »
Plus précisément, 82,3 % des utilisateurs n’ont effectué, sur l’ensemble du trimestre, des transactions d’un montant total inférieur à 10 000 dollars ; seuls 2,5 % des portefeuilles ont réalisé un volume cumulé supérieur à 100 000 dollars. Le montant moyen des transactions par « utilisateur micro » (micro user) sur le trimestre est de seulement 35 dollars, tandis que celui des « utilisateurs légers » (light user) s’élève à 392 dollars. Le montant médian d’une transaction isolée se situe entre 2 et 3 dollars, soit à peu près le prix d’un café.
Les données relatives à la fidélité comportementale révèlent quant à elles une autre structure de croissance. Le nombre de jours d’activité trimestrielle par utilisateur est passé de 2,5 à 9,9 jours, tandis que le nombre de catégories de marchés auxquelles les utilisateurs participent est passé de 1,45 à 2,34. Alvin Kan, COO de Polymarket, résume ainsi ces résultats : « Les marchés prédictifs ne relèvent plus du capital, mais d’un comportement répété et continu. Ce que nous observons est une transformation comportementale : la croissance du marché ne provient pas de transactions plus importantes, mais d’un nombre accru de clics quotidiens. »
Autrement dit, il s’agit d’un groupe d’utilisateurs « fréquents, à petits montants et multi-catégories ». Les sports constituent la première catégorie du trimestre, avec un volume d’échanges de 10,1 milliards de dollars ; les contrats liés aux événements BTC ont attiré 593 000 utilisateurs, générant 5,42 milliards de dollars d’échanges, devenant ainsi la plus grande porte d’entrée au sein du segment crypto.
Entre 70 % et 84 % des portefeuilles perdent de l’argent : trois études indépendantes aboutissent à la même conclusion
Mais derrière cette effervescence se cache une répartition extrêmement inégale des pertes.
Au cours des six derniers mois, au moins trois études indépendantes sont parvenues à la même conclusion : les marchés prédictifs forment une pyramide dans laquelle les gains sont concentrés entre très peu de mains.
En décembre 2025, l’analyste blockchain DeFi Oasis a analysé 124 millions de transactions issues de 1,7 million d’adresses de portefeuilles sur Polymarket, concluant que 70 % des adresses avaient réalisé des pertes réalisées, tandis que moins de 0,04 % des portefeuilles s’étaient partagé 70 % des bénéfices totaux, soit environ 370 millions de dollars.
En avril 2026, le chercheur blockchain Andrey Sergeenkov a publié, via The Defiant, un rapport basé sur un échantillon encore plus large — couvrant 2,5 millions de portefeuilles Polymarket — et améliorant la méthode de traitement des opérations de fractionnement et de fusion de jetons. Selon cette nouvelle méthodologie, le taux de pertes passe de 70 % à 84,1 %. Autrement dit, parmi six portefeuilles Polymarket, moins d’un seul génère un rendement positif.
En mai 2026, Caitlin Ostroff et ses collègues du Wall Street Journal ont publié une autre analyse fondée sur les données de la plateforme, confirmant les conclusions des deux rapports précédents. Ainsi, 0,1 % des comptes s’emparent de 67 % des bénéfices totaux ; moins de 2 000 comptes réalisent un gain net proche de 500 millions de dollars ; les 10 % les moins performants perdent en moyenne 4 000 dollars ; quant aux utilisateurs ordinaires, leur perte moyenne se situe entre 1 et 100 dollars. Kalshi, pour sa part, a directement divulgué des données similaires, révélant que sur sa plateforme, chaque gagnant correspond à 2,9 perdants.
Un détail encore plus ironique concerne les « mention markets » de Kalshi (marchés pariant sur la probabilité qu’une personnalité publique prononce un mot spécifique lors d’un événement donné). Barclays et des analystes tiers ont mené un test d’efficacité de tarification sur plus de 35 000 « mention markets » déjà réglés sur Kalshi, concluant que lorsque la cote « OUI » était fixée à 50 %, celle-ci ne se concrétisait finalement que dans 40 % des cas. En d’autres termes, les investisseurs particuliers surestiment systématiquement la probabilité de survenue de tels événements. Dans le cas typique d’un investisseur particulier achetant « OUI » au premier niveau de cote, la perte moyenne s’élève à 11 %. Seulement en février 2026, les utilisateurs de Kalshi ont parié 181 millions de dollars sur des « mention markets », dont 28 millions de dollars furent consacrés uniquement au discours sur l’état de l’Union de Donald Trump, pariant sur sa prononciation éventuelle des mots « cartel », « Somalie » ou « hockey ».
Le sommet de la pyramide : Théo, Domer et les portefeuilles automatisés
Quelques visages situés au sommet de cette pyramide offrent un contraste intéressant avec les acteurs institutionnels.
Le plus célèbre est Théo, ancien trader bancaire français. Une analyse ultérieure menée par Bloomberg a révélé que le nombre de comptes sous son contrôle est passé de quatre initialement identifiés à onze. Il aurait ainsi réalisé, durant l’élection présidentielle américaine de 2024, un bénéfice cumulé estimé entre 80 et 85 millions de dollars, bien loin des 48 millions initialement rapportés. Sa méthodologie consiste à confier manuellement des enquêtes d’opinion privées à des instituts spécialisés afin de mesurer l’« effet voisinage » (neighbor effect), contournant ainsi les biais inhérents aux sondages traditionnels. Shayne Coplan, PDG de Polymarket, a confirmé cet aspect lors d’un entretien avec CBS « 60 Minutes » en décembre 2025 : « Tout le monde disait qu’il était fou, alors qu’en réalité il avait commandé une multitude de sondages privés. »
Le compte ayant généré le volume d’échanges le plus élevé de toute l’histoire de Polymarket est celui de Domer (identifiant en chaîne @ImJustKen), qui, depuis 2007, a participé à près de 10 000 marchés sur des plateformes telles que PredictIt et Augur, pour un volume nominal total d’environ 300 millions de dollars et un bénéfice net supérieur à 2,5 millions de dollars. Du 22 au 28 décembre 2025, il a réalisé un bénéfice net hebdomadaire de 100 000 dollars. Lors d’un entretien avec On Chain Times, Domer a formulé un conseil franc destiné aux investisseurs particuliers : « Vous pouvez commencer avec 20 dollars ; dans le pire des cas, vous perdez ces 20 dollars, ce n’est pas bien grave. » Autrement dit, l’écart entre joueurs professionnels et particuliers ne réside pas tant dans le taux de réussite individuelle que dans la gestion rigoureuse du capital.
Le compte affichant le bénéfice net le plus élevé de toute l’histoire de Polymarket est celui identifié sous l’ID « kch123 », avec un PnL de 11,78 millions de dollars ; le compte « GamblingIsAllYouNeed » affiche, selon les registres en chaîne, un gain cumulé de 40,2 millions de dollars, une sortie cumulée de 35,3 millions de dollars, un bénéfice net d’environ 4,9 millions de dollars et une valeur nette de 14,1 millions de dollars (incluant le capital initial), avec un taux de réussite de 53,3 %. Ces chiffres illustrent que, même avec un taux de réussite légèrement supérieur à 50 % et une gestion prudente des positions, il est possible, à long terme, d’accumuler un bénéfice net à sept chiffres sur Polymarket. Un exemple encore plus spectaculaire est survenu en avril de cette année : le compte « Beachboy4 » a réalisé un bénéfice journalier de 6,12 millions de dollars, principalement grâce à des contrats sportifs liés aux matchs impliquant Tottenham Hotspur et Sunderland. Cependant, ce même compte avait accumulé, avant cette journée, des pertes totales d’environ 688 000 dollars, si bien que ce gain exceptionnel a totalement effacé toutes ses pertes antérieures.
Toutefois, de tels cas restent marginaux. Selon une étude empirique menée par l’Institut IMDEA Software en Espagne, la grande majorité des portefeuilles concentrant les profits sur Polymarket exécutent des robots d’arbitrage, des algorithmes de marché ou des systèmes de trading haute fréquence. La transparence complète du carnet d’ordres en chaîne offre précisément aux acteurs automatisés un avantage systémique : les portefeuilles quantitatifs dotés d’API à faible latence et de modèles probabilistes ne font pas face aux mêmes adversaires qu’un utilisateur ordinaire venant tout juste d’ouvrir la page web.
Plus de 170 outils et robots de copie : les particuliers tentent de s’armer en retour
Conscients de cet écart structurel, les investisseurs particuliers cherchent à s’armer en retour.
Une statistique publiée en janvier 2026 par Tencent News indique qu’un écosystème comptant plus de 170 outils, robots et produits s’est déjà constitué autour de Polymarket. Parmi ceux-ci, les robots de copie sur Telegram constituent l’interface la plus active dans la communauté chinoise.
OkBet est le premier produit à avoir intégralement transféré sur Telegram les fonctions complètes de passation d’ordres et de copie d’ordres de Polymarket, facturant une commission transparente de 1 % par transaction, tandis que les clés sont sécurisées via Google Cloud KMS. Polygun a acquis, début 2026, l’outil indépendant Polymarket Analytics, fusionnant ainsi les fonctionnalités de « détection des portefeuilles intelligents » et de « copie automatique d’ordres » en une solution intégrée. Kreo ajoute, à la copie d’ordres, des limites quotidiennes de perte et des règles d’arrêt de perte, couvrant à la fois Polymarket et Kalshi. PolyHub (filiale de Hubble) se concentre spécifiquement sur l’identification des adresses de portefeuilles intelligents. On trouve également Polycule (pour les paris collaboratifs entre plusieurs personnes), Predictify Bot (alertes IA et gestion des ordres) et Bankr (intégration d’agents IA).
Cependant, les robots de copie ne sont pas aussi universellement efficaces qu’ils y paraissent. CryptoRank et BlockTempo, dans un guide publié en mars, soulignent trois pièges classiques.
Premièrement, une « prospérité trompeuse » des données PnL : Polymarket implique diverses opérations en chaîne — achat, fractionnement, fusion et rachat — et une mauvaise sélection des dimensions de calcul peut entraîner des écarts multiples. Deuxièmement, les robots d’arbitrage peuvent perturber la copie unilatérale : les adresses courantes sur les classements, telles que celles désignées comme « automated Al trading bot », réalisent des profits via des arbitrages inter-marchés, chaque transaction étant couverte par une position compensatoire ; si le copieur ne reproduit qu’une seule jambe de la transaction, il assume un risque totalement asymétrique. Troisièmement, un taux de réussite élevé ne signifie pas nécessairement un rendement attendu élevé : certains comptes choisissent exclusivement des marchés à taux de réussite supérieur à 98 %, presque prêts à être réglés, afin de capturer une marge infinitésimale de 0,02 dollar ; dans ce cas, après déduction des frais, le copieur peut directement subir une perte.
Un obstacle physique plus fondamental existe également : le montant minimum de transaction sur Polymarket est de 1 dollar. Si le portefeuille copié dispose de 100 000 dollars et qu’il engage 0,5 % (soit 500 dollars) par pari, un copieur disposant de seulement 100 dollars ne pourra pas, en appliquant la même proportion (0,5 dollar), passer d’ordre, car ce montant est inférieur au seuil minimal autorisé.
Dans la communauté chinoise, un écosystème de référencement relativement mature s’est également développé autour de Polymarket : polymarketcn.com fournit un tutoriel complet couvrant l’inscription, le dépôt (via Binance ou OKX), le retrait, ainsi que des guides stratégiques d’arbitrage, principalement destiné aux utilisateurs chinois incapables d’effectuer des dépôts directs en dollars via une banque.
La prochaine épreuve de résistance : la Coupe du monde
Dans sept jours, la Coupe du monde débutera, et les marchés prédictifs vont connaître leur plus forte vague de trafic événementiel depuis l’élection présidentielle américaine de 2024. Le marché unique « Champion de la Coupe du monde » sur Polymarket a, au moment de la rédaction de cet article, enregistré un volume cumulé de 1,6 milliard de dollars, un volume sur 24 heures de 7 millions de dollars et une liquidité de 46 millions de dollars. Les cotes actuelles placent l’Espagne et la France en tête, avec environ 16 à 17 % chacune, l’Angleterre à environ 11 à 13 %, tandis que l’Argentine et le Brésil se situent dans la fourchette de 9 à 12 %. Polymarket a déjà lancé plus de 100 marchés spécialisés autour de cette Coupe du monde, notamment douze marchés sur les vainqueurs de groupes, un marché sur le meilleur buteur, ainsi que des marchés sur les apparitions de Messi ou Yamal.
Il est à noter que les deux dernières analyses indépendantes sur le taux de réussite des investisseurs particuliers sur les marchés prédictifs coïncident presque parfaitement avec les statistiques publiées en 2024 par l’autorité britannique de régulation des paris sportifs. Autrement dit, la vitesse à laquelle les particuliers perdent de l’argent sur les marchés prédictifs est globalement comparable à celle observée dans les casinos traditionnels. La page produit de Polymarket met en avant le fait que « la plateforme prédit avec exactitude le résultat final 94 % du temps, un mois à l’avance », une communication axée sur la capacité du marché à agréger des signaux ; toutefois, du point de vue du rendement personnel de l’investisseur particulier, la précision prédictive du marché et la rentabilité des transactions individuelles constituent deux propositions totalement distinctes.
Les marchés prédictifs sont des machines à signal d’une précision extrême, un point que Polymarket et Kalshi soulignent sans cesse ; ils sont également des marchés financiers où 84 % des utilisateurs perdent de l’argent — une affirmation également étayée par des données solides. Lorsque la Coupe du monde attire à nouveau les investisseurs particuliers du monde entier vers la table de jeu, les institutions, les market makers et les robots d’arbitrage les attendent également.
Bernstein estime la TAM (Total Addressable Market) à long terme de ce secteur à 1 000 milliards de dollars. Si ce chiffre se vérifie, le flux net correspondant de capitaux sortants proviendra inévitablement des 84 % de portefeuilles perdants.
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