Cette phase du cycle : mes expériences et enseignements (2)
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Cette phase du cycle : mes expériences et enseignements (2)
À mesure que le marché mûrit, de nombreux actifs moins matures, c'est-à-dire ceux qui ne peuvent être valorisés que par des flux spéculatifs, seront progressivement éliminés.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAnimateur : Alex, associé de recherche chez Mint Ventures
Invités : Colin, trader indépendant et chercheur en données blockchain ; Chain Nomad, investisseur professionnel sur la chaîne
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Bonjour à tous, bienvenue dans WEB3 Mint To Be, une émission initiée par Mint Ventures. Ici, nous clarifions les faits, comprenons la réalité et cherchons des consensus dans le monde WEB3 grâce à des questions continues et à une réflexion approfondie. Nous clarifions la logique derrière les sujets d'actualité, offrons des perspectives au-delà des événements eux-mêmes, et introduisons divers angles de réflexion.
Alex : Aujourd'hui, nous avons deux invités, tous deux de vieux amis. Le premier est Colin, un analyste blockchain que nous connaissons bien, actif à la fois sur le marché boursier américain et dans le domaine des cryptomonnaies. L'autre est Chain Nomad, également mon ami. Il a participé à notre précédent épisode sur les Meme, partageant avec nous de nombreuses réflexions et analyses. Veuillez vous présenter brièvement à nouveau.
Colin : Bonjour, je m'appelle Colin. Je gère un compte Twitter appelé Monsieur Berg. Je suis très heureux d'être à nouveau invité par Alex pour exprimer mes opinions. Merci.
Chain Nomad : Bonjour, je suis Chain Nomad. J'ai rejoint l'écosystème en 2023 et depuis lors, je me concentre principalement sur le marché primaire. Durant la première moitié du marché haussier, mes gains ont été convertis en Bitcoin, puis en USDT durant la seconde moitié. C'est à peu près le rythme que j'ai suivi. Cette fois-ci, j'ai suivi et participé à la plupart des sujets chauds du marché primaire ou du marché en général. Au fil de ce processus, j'ai accumulé certaines expériences et enseignements. J'espère pouvoir les partager avec vous aujourd'hui.
Jugement sur la phase actuelle et stratégie d'adaptation
Alex : Passons maintenant à notre discussion principale. La première question concerne directement nos opérations d'investissement actuelles : quelles sont vos impressions sur la phase actuelle du cycle ? Où situez-vous actuellement le marché haussier des cryptomonnaies, que ce soit pour Bitcoin ou pour d'autres actifs ? Sur cette base, quelle est votre stratégie globale et votre exposition actuelle ?
Colin : Très bien. Personnellement, pour définir ce qu'est le cycle du Bitcoin, j'utilise principalement des indicateurs ou signaux issus de l'analyse on-chain, un domaine dans lequel je suis plutôt compétent, afin de déterminer si nous sommes en début, milieu ou fin de cycle. Je me souviens que ma première participation à cette émission était à la mi-février, où j'avais déjà partagé quelques opinions sur ce sujet. Aujourd'hui, c'est justement un bon moment pour faire un point.
D'abord, entre la fin de l'année dernière et le début de cette année, j'estimais que BTC était très proche de la fin de ce cycle. La raison en est qu'à ce moment-là, des signaux apparaissaient, des signaux qui se sont manifestés à chaque sommet historique. Je sais que cette logique peut ne pas convenir à beaucoup, car selon le cycle classique de quatre ans, le sommet devrait arriver vers la fin de cette année, probablement entre septembre et décembre. Mais j'avais déjà écrit un article expliquant cela. Si l'on remonte à 2021, il y a eu en fait deux sommets cette année-là. Presque tous les signaux de sommet sont apparus en avril 2021, et non au second sommet en novembre.
Ce cycle répète essentiellement la même situation. Je n'oserais pas affirmer catégoriquement qu'il n'y aura pas un second sommet bientôt, mais la situation actuelle est presque identique à celle de 2021. Autrement dit, au début de cette année, presque tous les signaux on-chain que je surveille ont été déclenchés. Après avoir atteint un maximum d'environ 110 000$, le prix est tombé à 74 000$ en mars-avril, puis a rebondi à un nouveau sommet. En 2021, lors du deuxième sommet, certains signaux étaient aussi apparus. Ces signaux étaient particuliers parce que la plupart avaient déjà été activés au premier sommet. Cela inclut des divergences de flux de capitaux, une hausse verticale, une tendance qui ne corrigeait ni ne stagnait, ainsi que des signes comme la surchauffe AVIV, des profits réalisés massifs concentrés, ou encore la divergence RUP. Si l'on compare la situation actuelle au second sommet de 2021, tous ces signaux sont réapparus.
Bien sûr, chaque cycle est différent. Une grande différence de ce cycle est un changement structurel parmi les participants. Pour le dire simplement, de nombreuses institutions sont entrées. De nombreuses entreprises imitent MicroStrategy en constituant des réserves en Bitcoin, et même des réserves stratégiques en Ethereum commencent à apparaître. Selon mon propre angle d'analyse on-chain, je pense toujours que nous sommes entrés dans la phase finale, et que nous suivons actuellement une trajectoire similaire au second sommet de 2021.
Sous cet angle, je réponds à la deuxième partie de la question : ma position et ma stratégie actuelles. J'avais déjà mentionné précédemment que mon avis sur toute l'année 2025 est plutôt conservateur. Que ce soit par rapport aux conditions internes du secteur ou à l'ensemble du marché macroéconomique – par exemple, Trump augmentant les tarifs douaniers après son élection, ou menaçant de licencier Powell – dans un tel contexte, la difficulté opérationnelle sera bien plus élevée qu'en 2024. En termes d'exposition, je la divise actuellement en deux parties. D'abord, la partie crypto. Au début de l'année, lorsque BTC a atteint 103 000$, j'ai liquidé entièrement ma position et pris une couverture short à 1x en monnaie de base, afin de percevoir des frais de financement annuels d’environ 7 % à 10 %. Maintenant que le prix a atteint un nouveau sommet, dépassant mon niveau de sortie, et que certains signaux de fond commencent lentement à apparaître (bien qu’ils ne soient pas encore complètement formés), ma stratégie actuelle consiste à adopter un plan short à faible effet de levier, prévu entre 1,15x et 1,25x. L’autre partie concerne le marché boursier américain. Là, je suis plus détaché. J’ai repris une position pleine en avril dernier. Comme je l’avais mentionné en mai lors d’un précédent passage, je n’envisage aucun changement pour cette partie. Voilà donc mon analyse globale actuelle.
Alex : Bien. Colin vient de revenir sur sa logique d’analyse de la phase actuelle et a partagé son état actuel. Fondamentalement, il maintient son jugement initial. Je vais ajouter une note ici : j’ai invité ces deux invités aujourd’hui précisément parce que leurs styles d’opération sont totalement différents, tout comme les types d’actifs qu’ils suivent. Passons maintenant à Chain Nomad, qui excelle davantage dans la découverte d’opportunités primaires et sur la chaîne. À toi la parole.
Chain Nomad : Bien, comme l’a mentionné l’animateur, mon style de trading est plutôt orienté vers l’analyse des émotions et du marché. Je vais surtout parler du marché primaire, car Colin vient de partager une analyse très professionnelle sur le marché secondaire, et je n’ai pas grand-chose à apporter là-dessus. Du côté primaire, je peux donner un jugement global : il n’y a clairement pas de marché haussier primaire en ce moment.
Depuis mon entrée en 2023, cela fait environ deux ans. J’ai vécu des périodes comme l’engouement autour des inscriptions dans l’écosystème BTC, ou celui des jetons Meme au début de l’année. On sentait clairement que du trafic extérieur entrait sur le marché, pas seulement des fonds internes spéculant, mais aussi des capitaux externes affluant vers le marché primaire. Cette sensation était très nette. Or, aujourd’hui, le marché me paraît assez morose, loin d’atteindre le sentiment d’un marché haussier primaire. Du côté secondaire, pas seulement moi, mais beaucoup d’acteurs du marché primaire, y compris ceux qui spéculent sur les altcoins, partagent une impression commune : ce cycle, BTC et les altcoins, ou le marché primaire, sont assez déconnectés.
BTC grimpe seul en tête, tandis que parfois les altcoins ou le marché primaire ne suivent absolument pas la dynamique de BTC. Donc, voici comment j’analyse et juge la possibilité d’un marché haussier primaire. En ce qui concerne l’exposition, environ 90 % de mes positions sont désormais converties en USDT, et je garde seulement 10 % en BTC en détention longue, sans toucher. Je n’envisage pas de racheter à ce niveau. Les sources d’information que je consulte, y compris des traders très performants sur le secondaire ou d’anciens pionniers du secteur, convergent toutes vers la même idée : passer d’une stratégie offensive à une posture défensive. C’est exactement mon état d’esprit actuel.
Alex : En tant que joueur très actif sur le marché primaire, comment s’organise ton travail actuel, ta répartition quotidienne du temps ?
Chain Nomad : Cela dépend du marché. Je suis attentif à la liquidité sur la chaîne. Ces dernières semaines, la liquidité a légèrement repris, donc j’ai augmenté proportionnellement mon temps de travail. Quand la chaîne était très froide auparavant, je passais généralement une à deux heures par jour à parcourir l’info, voir s’il y avait de grandes opportunités à saisir. Par exemple, pour le récent Pump, j’ai suivi et participé. Mais pour d’autres opportunités PVP sur la chaîne, j’ai choisi de passer mon tour. Car selon moi, il faut considérer le rapport coût-bénéfice, la rentabilité. Parfois, si la tendance ou le moment n’est pas bon, investir plus d’efforts revient à perdre de l’argent.
Alex : C’est aussi l’état général actuel des joueurs de haut niveau ou des experts sur la chaîne autour de toi, n’est-ce pas ?
Chain Nomad : Oui, 0xsun a dit une phrase classique : « Les joueurs titulaires ne jouent pas en temps mort », quelque chose comme ça.
Évolution de la difficulté d’investissement dans ce cycle
Alex : Bien compris. Passons à la deuxième question. Je sais que Colin a traversé plusieurs cycles du marché cryptographique. Comparé aux cycles précédents, penses-tu que la difficulté d’investissement a augmenté ou diminué cette fois-ci ? Et pourquoi ?
Colin : Très bien. Personnellement, si l’on considère le marché dans son ensemble, la difficulté n’a pas vraiment changé. Car gagner de l’argent sur les marchés financiers est toujours extrêmement difficile, surtout quand on cherche des rendements supérieurs, c’est-à-dire de l’alpha. Comme nous venons d’en parler, ce qui rend ce cycle particulier, c’est l’ascension solitaire de BTC, son isolement remarquable. On dirait que seul BTC monte, même ETH est surpassé. Un autre phénomène étrange est l’élection de Trump, qui a déclenché une guerre commerciale en 2025. Ces deux événements ont un impact majeur sur toute personne active sur le marché. Avec la maturation du marché, de nombreux actifs immatures, ceux qui ne pouvaient être valorisés que par l’afflux de capitaux, seront progressivement éliminés.
C’est pourquoi je ne suis pas surpris par l’ascension isolée de BTC. Quant à la guerre commerciale, beaucoup y prêtent attention, mais si vous êtes un investisseur long terme sur BTC, cela reste du bruit. Par exemple, si vous êtes un holder, qui détient du BTC depuis 2022, 2021 ou même avant, sans jamais vendre, alors dans ce cycle, vous seriez particulièrement satisfait. Car dans les cycles précédents, vous aviez peut-être du BTC en main, mais voyiez les altcoins des autres monter de dizaines, voire centaines de fois, ce qui perturbait psychologiquement. Mais aujourd’hui, si vous êtes resté holder sans vendre, vous êtes très content. Pour vous, la difficulté est moindre. Car votre BTC continue de monter, tandis que les autres actifs ne performaient pas bien, voire baissaient lentement.
S’il faut vraiment parler de difficulté, avec l’arrivée des institutions, elle augmente forcément. Nos adversaires ne sont plus seulement les anciens OG ou gros baleines, mais des hedge funds ou fonds quantitatifs ayant des décennies d’expérience sur les marchés financiers traditionnels. Leur arrivée rend le marché plus mature, ce qui attire à son tour davantage d’institutions, créant un cercle vertueux. Ce processus entraîne une baisse importante de la volatilité du BTC, et donc une hausse de la difficulté pour capter de l’alpha. Mais comme je l’ai dit, si vous souhaitez simplement gagner le bêta du BTC, c’est-à-dire un simple buy and hold, alors je pense que la difficulté actuelle du marché n’a pas significativement augmenté pour vous.
Alex : Compris. En fait, cet épisode fait suite à un précédent intitulé « Mes expériences et erreurs dans ce cycle ». Lors du dernier épisode, j’avais invité deux amis qui avaient trouvé ce cycle nettement plus difficile. Colin, lui, répond que non, ce n’est pas nettement plus difficile. Entre ces deux réponses, on peut identifier un petit présupposé implicite dans les propos de Colin : si vous êtes un holder de BTC, alors ce cycle semble même plus facile, voire moins difficile. Car cette fois-ci, l’attention majoritaire des fonds, ainsi que les améliorations fondamentales, se concentrent principalement sur BTC. Mais pour les investisseurs cherchant un alpha plus élevé, notamment pendant la première moitié de ce cycle, beaucoup misaient encore sur les altcoins, dont la performance s’est révélée médiocre. Chain Nomad, quelle est ton analyse ? Comparé à ton expérience initiale avec les actifs cryptos, comment la difficulté a-t-elle évolué dans ce cycle ?
Chain Nomad : Je trouve que c’est une excellente question, surtout pour les joueurs du marché primaire. Parfois, en faisant du primaire, on entend différentes opinions : certains disent que le marché primaire est devenu plus difficile, d’autres comparent avec le passé. C’est là qu’intervient un mot crucial : le biais. Pour les acteurs du marché primaire, le biais est fatal. S’il est présent, vous vous éloignez des opportunités lucratives. Car sur le marché primaire, vous voyez toujours sur Twitter des personnes qui font des dieux, peu importe la situation du marché.
Même en période de consolidation, par exemple quand BTC n’avait pas encore amorcé une tendance unidirectionnelle, il y avait toujours beaucoup de gens sur Twitter qui sacralisaient certains traders. Prenez Ao Ying, un trader secondaire populaire récemment, qui a obtenu d’excellents résultats même en période de consolidation. J’ai suivi ses logiques de trading, son propre système. Sans parler des opportunités Meme récentes ou des inscriptions plus tôt. Vous verrez que, à chaque étape, le marché primaire offre toujours des opportunités permettant de réaliser des alphas multipliés par des dizaines, voire des centaines, et qu’il y a toujours des personnes capables de les saisir. Récemment, dans un petit groupe privé, j’ai donné un exemple à mes camarades : le marché primaire ressemble à un chariot tiré par un cheval, transportant un chargement d’or vers le ciel. Nous, les joueurs, sommes comme des passants ramassant les lingots tombés du chariot. Ces opportunités alpha, ces Meme, sont initialement recouverts d’un drap sur le chariot.
Alors qu’il monte vers le ciel, le drap glisse lentement, la capitalisation augmente, et les lingots tombent progressivement. Nous, les acteurs du marché primaire, ramassons ces lingots. Des chariots comme celui-ci passent régulièrement devant nous. Tout ce que nous pouvons faire, c’est nous en rapprocher autant que possible, nous rapprocher des opportunités du marché. Donc, je pense qu’indépendamment du marché haussier ou baissier, à n’importe quelle phase, il existe toujours de bonnes opportunités à saisir sur le marché primaire. Depuis mon entrée en 2023, j’ai traversé quelques cycles haussiers et baissiers. Mais je crois toujours fermement que de nouvelles opportunités apparaissent continuellement devant nous. C’est toujours mon opinion actuelle : le marché primaire est un lieu où l’on peut passer de 100 000 à 100 millions.
Alex : Tu viens de comparer les opportunités du marché primaire à un chariot, initialement couvert. Pour les joueurs désireux de saisir ces opportunités, au départ, la plupart ne peuvent pas distinguer si ce chariot couvert contient des lingots d’or ou des déchets sans valeur. Tu as mentionné des opportunités comme les inscriptions, les Meme, etc. Selon ton ressenti, la difficulté à approcher ces chariots, à les identifier, à ramasser les lingots, a-t-elle changé ?
Chain Nomad : Je pense que ce changement doit être vu à travers le prisme de la narration. Prenons un exemple : imaginons que le ciel veuille recruter des biens depuis le monde terrestre, alors le nombre de chariots vers le ciel augmentera. Comme récemment, que ce soit l’écosystème BTC ou celui des Meme. Quand une narration émerge, son effet enrichissant et ses opportunités sont plus nombreux. Dix chariots passant devant vous permettent de ramasser plus de lingots, et plus facilement, qu’un seul. Cela ramène à notre discussion précédente sur le moment et la tendance, qui sont aussi importants sur le marché primaire. Quand la tendance arrive, vous devez y consacrer plus d’efforts, être plus concentré, plus efficace, pour gagner plus d’argent. Quand elle n’est pas là, soyez plus prudent, plus stable. Même si vous ramassez moins de lingots, au moins ne perdez pas ceux que vous avez déjà obtenus.
Alex : Je résume brièvement ta réponse. Premièrement, ton état d’esprit est très optimiste et ouvert, tu crois que les opportunités du marché primaire existent toujours. Par conséquent, il faut rester constamment attentif au marché. Deuxièmement, même si la forme de ces opportunités et leurs narrations sous-jacentes changent constamment, tu penses que la possibilité de les reconnaître, de s’en rapprocher et d’en tirer profit persiste. Malgré leur diversité, elles restent accessibles aux personnes ordinaires. Tu ne penses donc pas que la situation est devenue plus difficile.
Chain Nomad : Oui, surtout pour les joueurs du marché primaire, il ne faut pas s’imposer ce genre de suggestion mentale. Il faut distinguer entre jouer offensif ou adopter une posture défensive. Mais quoi qu’il en soit, il faut garder une attitude ouverte face aux opportunités, rejeter les préjugés. Les préjugés sont un tabou absolu dans le marché primaire. Dès que vous regardez le marché avec des préjugés, les opportunités lucratives s’éloigneront inévitablement de vous.
La meilleure opération de ce cycle
Alex : OK, passons à la troisième petite question. Ce cycle, disons de 2023 à aujourd’hui, peut être considéré comme non terminé. Quelle a été ta meilleure opération ou stratégie d’investissement dans ce cycle ? Peux-tu partager ta logique de pensée et le contexte à l’époque ?
Chain Nomad : Ma meilleure opération et stratégie de ce cycle, je peux résumer en deux grands axes. Premièrement, comme mentionné plus tôt, je l’appelle la « stratégie du leader ». Parlons d’abord des narrations émergentes, comme l’écosystème BTC ou celui des Meme. Dans ces secteurs, nous devons participer autant que possible aux projets leaders, aux actifs ayant le plus de consensus, et essayer d’y placer nos positions. Par exemple, parmi les leaders des inscriptions, comme ORDI, SATS, ou les nouveaux protocoles leaders, ils ont tous une capitalisation, une liquidité et un plafond supérieur. Quand nous spéculons sur les Meme, les jetons leaders des plateformes ou des concepts IA ont aussi les meilleurs multiples, capitalisations et liquidités. Donc, mon opération la plus valable ou correcte sur le marché primaire a été de saisir davantage d’opportunités de leaders, et de participer moins aux projets numéro deux ou trois. N’y a-t-il pas une phrase classique : « Le numéro un est fixe, le numéro deux change constamment » ? Le numéro deux est très instable, mais le leader, celui sur lequel tout le monde s’accorde, a un potentiel plus grand. Vous pouvez participer à d’autres opportunités de lancement, mais quand la narration commence à prendre de l’ampleur, j’utilise mes gains pour renforcer continuellement mes positions sur les leaders. Quand j’atteins un stade satisfaisant, je liquide l’ensemble.
Deuxièmement, un conseil donné par un aîné lors de ma participation au marché primaire, que je trouve très précieux : le rééquilibrage dynamique. C’est vraiment crucial pour les acteurs du marché primaire. Vous pouvez le comprendre comme la première et la deuxième moitié d’un marché haussier. Pendant la première moitié, que ce soit sur BTC, Ethereum ou SOL, je traite les gains du marché primaire de manière progressive. Par exemple, tous les une à deux semaines, je fais un rééquilibrage dynamique, reconfigurant mes expositions. Prenons un exemple : initialement, je fixe que lors de chaque rééquilibrage, BTC représente 50 % de mon portefeuille total, le marché primaire 30 %, et l’USDT liquide 20 %. Grâce à ce rééquilibrage périodique, la structure de mon exposition devient plus saine, les replis plus faibles. En deuxième moitié, je réduis progressivement l’exposition à BTC, en transférant davantage vers l’USDT, et en réduisant aussi celle du marché primaire. Ainsi, mes gains du marché primaire se transforment progressivement en BTC et en USDT, évitant de gros replis dus aux fortes fluctuations du marché. Faire du trading sur le marché primaire implique donc impérativement un rééquilibrage dynamique. Car souvent, vous pensez que la courbe K monte, que vos bénéfices flottants augmentent, que vos profits sont sécurisés, mais ce sont trois choses différentes. Le rééquilibrage dynamique vous aide à maintenir une exposition saine et à prendre des décisions plus rationnelles.
Alex : Compris, c’est comme prédéfinir une discipline pour gérer les faiblesses humaines. À toi, Colin.
Colin : Je pense qu’au tout début de ce cycle, vers septembre à décembre 2023, j’ai commencé progressivement à acheter du BTC. À l’époque, je suivais mon propre système de cycle spot, basé sur certains signaux on-chain. Bien que je n’aie pas acheté au plus bas, influencé par l’émotion du marché, hésitant, craignant d’opérer. Mais j’ai quand même suivi les signaux et mon plan, investissant mes fonds un peu plus tard. J’ai gardé cette position jusqu’à sa liquidation au début de cette année, après l’avoir tenue depuis fin 2023. Cette transaction m’a rapporté le meilleur retour au cours des un à deux dernières années, car Bitcoin a été exceptionnel dans ce cycle.
Si je dois mentionner quelque chose, c’est que j’ai liquidé mon Bitcoin au début de l’année. Même si aujourd’hui, en regardant en arrière, j’ai raté la hausse de 103 000$ à maintenant, en réalité, après analyse, mes gains durant cette période n’étaient que les frais de financement (Funding Fee). Même si je n’avais pas liquidé, je n’aurais peut-être pas obtenu de meilleurs résultats. Car comme l’a dit l’autre invité, si nous mettons plus d’efforts à un mauvais moment, nous ne gagnons pas forcément plus, nous risquons même de perdre. Je suis entièrement d’accord. Mon système et mon analyse m’indiquaient fin 2024 que 2025 serait une année très difficile à opérer.
Donc, choisir de liquider et passer à une stratégie de collecte de frais de financement m’a aidé à mieux gérer mon état mental. Sinon, si j’avais gardé mes positions, voire une exposition pleine en spot BTC comme avant, la difficulté accrue de l’environnement externe aurait pu me conduire à de mauvaises décisions. Ainsi, bien que j’aie effectivement raté cette hausse finale, si je revenais au début de l’année, je referais le même choix, sinon ma psychologie et mes décisions seraient déformées.
Un autre bon coup, selon moi, a eu lieu début avril. À ce moment-là, le marché a subi une panique sévère due aux droits de douane, affectant non seulement le marché Bitcoin, mais aussi celui des actions américaines. J’ai observé un phénomène intéressant, que je peux partager. Habituellement, en regardant les trois grands indices américains, leurs fluctuations sont très stables, variant peut-être de 1 à 2 % par jour dans une petite fourchette. Mais durant la première et deuxième semaine d’avril, les fluctuations à l’ouverture étaient exagérées, comme si le marché était cassé. Par exemple, l’indice pouvait d’abord bondir de 3 %, puis chuter brutalement de 5 %. Rien qu’en regardant l’indice, on sentait une peur excessive du marché.
J’ai donc décidé de reprendre intégralement mes positions sur le marché américain que j’avais liquidées. Il y avait un autre point d’observation intéressant : à Taïwan, il existe un Fonds national de sécurité du marché boursier qui, dans certaines circonstances, annonce publiquement son intervention. En analysant l’historique, on voit que chaque fois que ce fonds intervient, c’est presque toujours à un excellent niveau relatif pour le marché boursier taïwanais, avec un taux de réussite historique très élevé. Curieusement, les moments choisis correspondent non seulement à de bons points d’entrée pour Taïwan, mais aussi pour le marché américain. Je ne connais pas la raison exacte, peut-être sont-ils vraiment forts. Outre l’anomalie des fluctuations, j’ai vu cette information, donc j’ai décidé de reprendre une position pleine sur le marché américain le 9 avril. Par la suite, cela s’est avéré être un bon point bas, et le marché a continué de monter depuis.
Je considère que c’est ma meilleure opération cette année, même si elle ne concerne pas le crypto. Elle mérite d’être partagée. À l’avenir, si vous voyez des situations similaires, comme des fluctuations extrêmes des indices boursiers, observez si le marché n’est pas entré dans une phase de panique excessive. Ce sont des extrêmes anormaux, et dès qu’ils apparaissent, il faut y prêter attention.
Alex : Compris. J’ai l’impression que les fortes fluctuations du marché boursier et l’intervention du fonds de sécurité nationale évoquées par Colin reflètent un contexte d’émotions chaotiques et de prix fortement déviés. Cela ne concerne pas seulement le marché boursier, mais aussi les marchés baissiers des cycles précédents, comme en mai 2020 lors de l’effondrement de Luna, ou en novembre 2022 avec l’effondrement de FTX, où l’Ethereum pouvait chuter de 20 % en un jour, des pics émotionnels. Combler à ces moments-là, tant que la position est relativement basse historiquement, donne souvent de bons résultats à long terme.
Erreurs d’investissement et apprentissages dans ce cycle
Alex : Passons à la question suivante. Jusqu’à présent dans ce cycle, quelle est selon toi l’erreur d’investissement la plus regrettable ? Quel est ton bilan et ton analyse ?
Colin : Très bien, cette question a déjà été abordée brièvement avec Alex dans mon précédent passage. L’expérience la plus douloureuse de ce cycle a été ma confiance excessive en la position de numéro deux d’Ethereum. Bien qu’ETH soit toujours numéro deux aujourd’hui, au début et au milieu du marché haussier, j’avais déjà commencé à acheter du Bitcoin. Au début et au milieu, je voulais utiliser ETH pour gagner de l’alpha. Ma logique était : ETH est fortement corrélé à BTC, mais plus volatile. Puisque le marché haussier ne fait que commencer, l’ETH devrait avoir plus de potentiel de hausse que BTC. J’ai donc échangé une partie de mon BTC spot contre de l’ETH, prenant effectivement une position longue sur le taux de change ETH/BTC. Rétrospectivement, cette opération a été un échec total. Bien que je n’aie pas perdu d’argent, j’ai manqué un gain potentiel important. Plus tard, si je me souviens bien, au cours du premier semestre de l’année dernière, le taux de change ETH/BTC oscillait autour de 0,05, puis a baissé constamment après le krach du 5 août. À ce moment-là, j’ai perdu un gain potentiel, un coût d’opportunité. Je pensais alors qu’Ethereum était incontestablement numéro deux, avec une capitalisation largement supérieure aux troisièmes et quatrièmes. Ensuite, Bitcoin a obtenu son ETF, et Ethereum aussi anticipait cela, voire l’a finalement obtenu. J’étais un peu trop FOMO, pensant reproduire la belle trajectoire de Bitcoin après son ETF, et qu’Ethereum aurait peut-être aussi une trajectoire similaire.
Mais les faits ne se sont pas conformés à mes attentes. Après le lancement de l’ETF, cela est devenu un canal de sortie pour les anciens capitaux. Cette leçon, je pense, devrait être retenue par tous : sur le marché actuel des cryptomonnaies, en dehors du Bitcoin, il ne faut vraiment pas avoir trop de foi en aucune autre pièce. La foi est une arme à double tranchant. Par exemple, si vous avez la foi et conservez une pièce, vous pouvez gagner énormément, multiplier par des centaines, milliers, voire dizaines de milliers. Mais précisément parce que le gain potentiel est élevé, cela implique nécessairement une faible probabilité de succès. C’est une relation inverse. Si aujourd’hui vous rencontrez une opportunité de trading avec un gain potentiel élevé et une forte probabilité de succès, alors un autre problème surgira : sa fréquence d’apparition est très faible. Impossible que les trois conditions soient satisfaites simultanément. Un autre problème de la foi est qu’elle peut provoquer un MDD (Max DrawDown, repli maximal) excessif de votre courbe d’actifs, c’est-à-dire un repli trop important. Un MDD trop élevé est un grand interdit dans le trading. Même s’il rebondit ensuite fortement, et s’il ne rebondit pas ? Car votre probabilité de succès est faible, en cas d’échec, par exemple une perte de 80 % de vos actifs, vous devrez quintupler pour revenir à l’équilibre. C’est ma propre leçon.
À mon avis, à ce stade du marché, en dehors du Bitcoin, aucune pièce ne mérite une foi aussi forte que de la conserver indéfiniment via un buy and hold. Pas même Ethereum. J’ai liquidé mes Ethereum vers la fin décembre, après l’élection de Trump, sur la base de certains événements et données, à environ 4 000 $. À ce moment-là, j’étais très frustré, car il n’avait même pas atteint son précédent sommet. Je me demandais si l’élection de Trump pousserait Ethereum vers un nouveau sommet, mais cela n’a pas été le cas. À ce moment-là, les signaux et données soutenaient ma décision de vente, donc malgré ma frustration, j’ai exécuté la vente. Rétrospectivement, cette opération était correcte, et a compensé le coût d’opportunité perdu précédemment.
Chain Nomad : Cette question est vraiment payée au prix fort, chaque point cachant des expériences de pertes importantes. Le premier point que je veux partager est : ne pariez pas sur la hausse ou la baisse dans le marché primaire. Car le cœur du marché primaire est de chercher des opportunités asymétriques, celles avec une forte probabilité de succès et un bon gain potentiel. Si, dans l’évaluation d’une opportunité, vous pariez sur sa future hausse ou baisse, ou sur ce que fera le manipulateur, plus vous pariez, plus votre probabilité de succès diminue. En repensant à mes nombreuses pertes, c’était souvent parce que j’avais trop parié, au lieu de baser mes décisions sur une logique ou une analyse de trading. Parier ou deviner la trajectoire future est rarement fiable.
Le deuxième point est un piège mortel pour les nouveaux joueurs : ne pas appliquer de stop-loss strict, ou ne pas en définir. Cela concerne non seulement l’entrée, mais aussi la sortie ou la prise de bénéfices. Par exemple, lors du jeton Trump, j’ai utilisé plusieurs comptes pour trader, certains vendaient progressivement, d’autres étaient des comptes plus agressifs. L’un de ces comptes agressifs a grimpé d’environ 20 fois du point d’achat au sommet, un gain substantiel. Mais faute de concept ferme sur le stop-loss ou la vente stricte en cas de rupture de niveau, ou d’exécution insuffisante, le gain a subi un repli énorme, très douloureux. Donc, pour les nouveaux joueurs du marché primaire, il faut absolument faire attention au stop-loss, pas seulement sur le coût, mais aussi sur les bénéfices réalisés.
Le troisième point est une recherche insuffisante, un autre problème mortel. Parfois, vous pensez avoir fait de la recherche, mais en y repensant, vous réalisez qu’elle était superficielle, incomplète. Par exemple, avant d’acheter un actif, avez-vous clairement défini pourquoi vous l’achetez ? Avez-vous décidé combien de position prendre ? Combien de temps le conserver ? Quelle est votre estimation de rendement attendu ? Avez-vous systématiquement parcouru toutes les sources d’information sur le projet, les traders expérimentés, les groupes de KOL surveillés, les informations publiques sur Twitter ? Ou avant de vendre, avez-vous fait une recherche approfondie, répété les mêmes étapes ? C’est crucial. Parfois, nous pensons avoir fait de la recherche, mais nous nous auto-illusionnons. Ne pas faire de recherche complète affecte vos décisions d’achat et de vente.
Voilà mes trois points principaux. D’autres petits points : contrôler la taille de position lors d’un bottom fishing ou d’un averaging down, ne jamais surcharger en cas de baisse, c’est aussi mortel ; ne pas trader pendant d’autres activités, comme faire du shopping ou jouer à un jeu, et saisir une opportunité en passant, ces trades sont souvent inefficaces et particulièrement propices aux pertes. Voilà quelques expériences douloureuses.
Alex : Très bien, des partages très détaillés. Initialement, la prochaine question était : quelle est l’expérience ou l’insight d’investissement la plus cruciale que vous avez acquise dans ce cycle ? Y a-t-il quelque chose que vous pourriez réutiliser dans le prochain cycle ? Mais en réalité, vous avez déjà mentionné de nombreux insights similaires dans vos réponses précédentes. Alors, en dehors de ce qui a été dit, si vous deviez résumer en une ou deux phrases votre insight ou leçon principale de ce cycle, ce serait quoi ?
Colin : Je pense qu’il y a un autre point à partager, que j’ai observé en mars dernier. À ce moment-là, BTC montait continuellement vers 73 000$, 74 000$, la première vague principale. Mais en comparant le sentiment du marché crypto à celui du marché américain, on remarquait un phénomène particulier : le marché américain était déjà stable, sans enthousiasme, contrairement à une vraie hausse continue. Pourtant, le sentiment du marché BTC était très intense. Un autre phénomène inhabituel : peu de gens s’en souviennent peut-être, à ce moment-là, les attentes de baisse des taux dans l’environnement macro étaient sévèrement réprimées. Le marché américain y avait réagi, mais le marché Bitcoin n’avait absolument pas réagi. J’ai donc trouvé cela étrange. En avril, j’ai donc vendu une grande partie de mes positions en altcoins. La suite est connue : Bitcoin est resté stable entre mars et octobre, tandis que les altcoins ont entamé une mauvaise trajectoire baissière.
À partir de cette observation, je veux souligner deux points. Premier point : nous n’avons pas besoin de nous concentrer uniquement sur les informations ou le sentiment du marché crypto. Nous pouvons comparer le sentiment interne avec d’autres marchés, comme les actions, les matières premières ou les obligations. C’est un bon angle d’observation. Deuxième point : même si nous pensons que le marché haussier n’est pas terminé, mais que nous voulons prendre des mesures de protection, outre une prise partielle de bénéfices, concernant le choix des actifs, premièrement, gardez votre Bitcoin ; deuxièmement, éliminez les actifs relativement faibles. Par exemple, si vous aviez cinq altcoins, vous pouvez d’abord éliminer les plus faibles. Vous pouvez prioriser l’élimination des actifs à haut risque et faibles. C’est une façon de réduire globalement le risque. Voilà les deux angles d’observation que je trouve intéressants.
Chain Nomad : J’avais préparé un point que je trouve très important. S’il n’y en a qu’un, c’est qu’il faut absolument développer son propre système de trading. Je pense que c’est le critère clé, voire unique, qui distingue un joueur du marché primaire capable d’atteindre A8, voire A9. Ce point, je le ressens très profondément
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