Ce cycle de cryptomonnaie : mes expériences et enseignements (1)
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Ce cycle de cryptomonnaie : mes expériences et enseignements (1)
Bitcoin a déjà été suffisamment alloué, donc je pense envisager les opportunités sur le marché boursier américain.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAnimateur : Alex, associé de recherche chez Mint Ventures
Invités : Jiang Xin, investisseur en cryptomonnaies ; Yu Zhong Kuang Shui (Dormir Profondément sous la Pluie), influenceur crypto
Bonjour à tous, bienvenue dans WEB3 Mint To Be, une émission initiée par Mint Ventures. Ici, à travers des questions continues et une réflexion approfondie, nous cherchons à clarifier les faits, comprendre la réalité et trouver des points communs dans le monde du Web3. Nous souhaitons vous aider à démêler la logique derrière les sujets d’actualité, offrir des perspectives au-delà des événements eux-mêmes, et introduire des angles de pensée diversifiés.
Alex : Aujourd’hui, nous avons deux invités exceptionnels. Le premier est M. Jiang Xin. Je me souviens que sa dernière apparition remonte à septembre 2023, juste avant l'explosion de la vague haussière des altcoins, où nous avions discuté de la phase principale du marché haussier. L’autre invité participe pour la première fois à notre émission, mais est très connu dans la communauté : il s’agit de l’influenceur crypto Dormir Profondément sous la Pluie. Veuillez-vous présenter brièvement.
Dormir Profondément sous la Pluie : Bonjour à tous, je suis Dormir Profondément sous la Pluie, un influenceur actif sur Twitter, spécialisé dans le partage de narratifs et d’analyses fondamentales. Actuellement, mon travail principal consiste à étudier comment utiliser les données pour améliorer mes stratégies de trading.
Jiang Xin : Bonjour à tous. J’ai longtemps travaillé comme investisseur en capital-risque, avec une forte orientation vers la recherche d’investissement. Récemment, j’ai davantage porté mon attention sur les marchés secondaires et ceux des actions américaines, tout en m’intéressant aussi à l’IA. En somme, je suis passé du marché primaire au marché secondaire.
Évaluation de la phase actuelle du cycle
Alex : Le thème d’aujourd’hui diffère un peu des précédents épisodes, où nous abordions des secteurs ou des narratifs spécifiques – stablecoins, RWA, etc. Cette fois, nous allons parler de choses plus subjectives, plus intuitives, plus personnelles. Le sujet est « Mes expériences et mes erreurs dans ce cycle », afin de partager des enseignements exploitables, réutilisables, et accessibles aux auditeurs. La première question porte sur la phase actuelle du cycle, un sujet qui intéresse beaucoup aujourd’hui : où en sommes-nous dans ce cycle haussier ? Et pourquoi pensez-vous cela ?
Jiang Xin : Il est difficile de définir précisément la phase du marché haussier, car cela dépend de ce qu’on considère — Bitcoin ou les autres cryptos. Du point de vue de Bitcoin, je pense que nous sommes encore au milieu du cycle haussier, même si la position exacte reste floue. En revanche, concernant les altcoins, je pense que nous sommes entrés dans une phase de très fort marché baissier. Ce retournement a commencé vers janvier-février, et depuis, les altcoins sont clairement en profonde correction. La plupart des acteurs du secteur le ressentent. Personnellement, j’ai encore de l’espoir pour Bitcoin, mais les altcoins devront probablement subir une période d’ajustement prolongée, peut-être plus de six mois. Pendant cette période, les investisseurs crypto ne se sentiront sans doute pas très à l’aise.
Dormir Profondément sous la Pluie : Mon avis rejoint celui de M. Jiang. À mon sens, nous avons déjà quitté le cadre classique du cycle quadriennal. Il est désormais inutile de chercher à définir une phase unique pour l’ensemble du marché crypto. Nous sommes dans un état de grande confusion : BTC domine seul, les altcoins stagnent, tandis que les actions liées au crypto connaissent des envolées spectaculaires. Impossible donc de savoir clairement où nous en sommes. Il faut plutôt analyser chaque segment séparément : les actions, BTC et les altcoins obéissent à des logiques différentes. Par exemple, je suis optimiste sur BTC, car son nombre d’acheteurs augmente continuellement, rendant difficile toute vision baissière de son prix. Pour les grands altcoins, je regarde les fondamentaux — AAVE, HyperLiquid, par exemple. Certains rachètent leurs tokens, ce qui en fait des actifs intéressants à acheter au creux du cours pour une détention longue, étant donné que leur prix suit étroitement leurs fondamentaux. Quant aux petits altcoins à faible capitalisation, leur performance dépend surtout des manipulateurs de marché, et la liquidité est mauvaise. Quand ces acteurs entrent en jeu, ils utilisent généralement les contrats. Il faut alors surveiller les données contractuelles — positions des gros joueurs, ratio long/court, intérêt ouvert (OI), volume — pour anticiper leurs mouvements et prédire si le prix va monter ou descendre.
Alex : Je résume rapidement vos propos. Dans ce cycle, il est désormais impossible de résumer Bitcoin, les altcoins et les actions liées au crypto par un seul stade cyclique. La fragmentation est marquée : Bitcoin a ses propres fondamentaux, les altcoins ont les leurs, avec une distinction entre ceux solidement ancrés et ceux dont ni le narratif ni les fondamentaux ne tiennent. Chaque catégorie affiche des comportements de prix et des phases cycliques différents. On ajoute à cela l’émergence de nouveaux modèles comme les "crypto-stocks", là où auparavant on avait seulement quelques stratégies marginales, maintenant de nombreux projets coexistent à des stades cycliques variés.
L’évolution de la difficulté d’investissement dans ce cycle
Alex : Passons à la deuxième question. Je ne sais pas combien de cycles chacun de vous a vécus depuis votre entrée dans l’industrie crypto ou vos débuts en investissement crypto. Selon votre ressenti personnel, cet investissement est-il devenu plus difficile ou plus facile dans ce cycle ? Pourquoi ?
Dormir Profondément sous la Pluie : Pour moi, c’est nettement plus difficile. Pour quelqu’un qui a vécu 2021, ce cycle est vraiment ardu. Avant, il suffisait de suivre un bon narratif, de bien anticiper sa trajectoire, et on gagnait facilement de l’argent. Acheter le numéro 2 ou 3 d’un narratif pouvait même rapporter plus que le leader. Prenons GameFi ou DeFi : Ethereum était limité en performance, incapable d’accueillir assez d’utilisateurs, d’où l’émergence des Layer 1 alternatifs comme BSC ou Avalanche. À l’époque, il suffisait d’entrer en phase PVE (jouer contre l’environnement) pour gagner facilement. Pour les projets GameFi ou DeFi, il suffisait de comprendre leur produit et leur mécanisme token pour générer des profits. Les modes de gains étaient multiples : fournir de la liquidité (LP), jouer, faire des airdrops — toujours des jeux PVE. Moi-même, débutant à l’époque, j’ai réussi à gagner. Parfois, en gardant bêtement un actif, on obtenait +10x, voire +50x. C’était impressionnant. Aujourd’hui, certes mon expérience est plus solide, mais la difficulté de gain est incomparable. D’abord, la liquidité du marché est mauvaise, ce qui pousse certains projets à ne pas chercher à maximiser leurs profits via un pump-and-dump. Beaucoup visent simplement une cotation rapide sur les exchanges, avec une FDV élevée, puis abandonnent.
Alex : Ils n’ont plus la patience non plus.
Dormir Profondément sous la Pluie : Oui, c’est ce que font les projets bien financés : viser un lancement haut. Les petits projets, dont la valorisation tourne autour de quelques millions, espèrent quant à eux gagner un peu via Wallet IDO sur Binance ou des contrats Alpha. Voilà à quoi ressemble ce cycle. Bien sûr, certaines opportunités existent sur la chaîne elle-même, là où beaucoup trouvent aujourd’hui à gagner. Mais je ne suis pas particulièrement doué pour le PVP sur chaîne. J’ai quand même gagné pendant la vague des agents IA, mais surtout parce que j’avais bien anticipé le narratif, acheté tôt certains tickers, et profité de la hausse d’un mois environ.
Jiang Xin : Tout le monde semble trouver ça plus dur. Il y a une raison macroéconomique : aucune politique d’assouplissement n’a été lancée. Nous vivons toujours dans un contexte de taux élevés, alors que précédemment, nous vivions grâce à la planche à billets de la Réserve Fédérale. Ensuite, du côté du marché secondaire, la capitalisation de Bitcoin est désormais élevée, et pousser plus haut nécessite des volumes colossaux — une réalité objective. Sur le plan microéconomique, ayant travaillé en VC, je perçois mieux un déséquilibre offre-demande. Après 2022, les VC ont levé massivement, notamment en Amérique du Nord, avec des fonds de plusieurs centaines de millions, voire milliards de dollars. Or, les projets Web3 ne peuvent pas absorber de telles sommes, entraînant une surproduction de projets bien financés mais sans objectif clair — une offre excédentaire. Ce phénomène existe aussi en IA, même si celle-ci ne lance pas de jetons, mais ses marchés privés sont actuellement dans une bulle. Il s’agit donc d’un problème structurel entre marchés primaire et secondaire. Un autre détail : comme mentionné par Dormir Profondément sous la Pluie, garder passivement un actif rapportait des récompenses. Personnellement, je remarque que peu parlent d’accumulation ou d’analyse de jetons. Lors du dernier cycle, la liquidité était trop abondante : les manipulateurs, projets ou market makers, ne pouvaient pas garder leurs positions. Quand ils vendaient pour prendre des profits, des flux inconnus montaient aussitôt et cassaient leur stratégie. On entendait souvent dire que « le manipulateur s’était vendu lui-même » ou que « le projet s’était vendu ». Aujourd’hui, on entend surtout que « le manipulateur a scalpé les petits ». Le marché crypto reste un marché financier de niche, à longue traîne, avec une liquidité moindre que celle du marché américain. D’un point de vue financier, il suit toujours les lois des bulles spéculatives. Subjectivement, je pense que la créativité interne du secteur est plus faible dans ce cycle. L’IA, malgré sa bulle, a créé de la valeur réelle : ChatGPT a atteint des centaines de millions d’utilisateurs dès 2023, Cursor en compte désormais des dizaines de millions. Sa valeur réelle compense en partie la bulle. NVIDIA aussi est surévalué, mais ses GPU restent en rupture de stock. Donc, il existe des éléments internes qui compensent la bulle. En crypto, il y a eu les stablecoins, mais ils sont encore éloignés des tokens. Précédemment, DeFi et NFT servaient aussi à désinfler la bulle — bien qu’ils en aient eux-mêmes créé une. Surtout NFT : quand les NFT se vendaient hors de la sphère crypto, les acheteurs extérieurs absorbaient la bulle, c’était une forme de consommation. Aujourd’hui, aucun nouvel entrant ne vient acheter, sauf pour Bitcoin, qui garde une véritable attractivité.
Alex : Exact. Concernant la difficulté croissante de l’investissement, la réponse majoritaire est claire : c’est nettement plus dur. Premièrement, en raison du manque de liquidité et de baisse significative des taux. Deuxièmement, comme souligné par Jiang Xin, l’innovation endogène et l’attrait des produits sont faibles, tant pour les insiders que pour les outsiders, comparé au précédent cycle. À l’époque, DeFi a attiré des capitaux massifs, NFT et les jeux ont attiré de nombreux entrepreneurs et joueurs externes. Je me souviens du projet NBA Top Shots sur FLOW, des cartes numériques de stars vendues via NFT, très populaires hors de la communauté Web3. Beaucoup d’utilisateurs, d’argent, de développeurs et d’acteurs industriels sont entrés, gonflant le marché. Aujourd’hui, rien de tel n’existe. Ni les fondamentaux ni les données opérationnelles ne soutiennent, donc les valorisations stagnent.
La meilleure décision d’investissement dans ce cycle
Alex : Dans ce cycle particulièrement difficile, quelle a été selon vous votre meilleure décision ou stratégie d’investissement jusqu’à présent ? Une ou deux suffiront. Quel était le contexte à l’époque ?
Jiang Xin : Ce cycle est surtout une source d’erreurs, pas de réussites. Si je dois parler d’erreurs, j’en ai plusieurs à citer. En termes de réussite… Honnêtement, cette année, je m’en sors plutôt bien. Étant donné la difficulté du marché, ne pas perdre d’argent est déjà un bon résultat. L’an dernier fut mauvais, car j’étais encore dans la logique du précédent cycle : j’ai beaucoup acheté d’altcoins et perdu. Cette année, j’ai mieux compris que les altcoins ne valaient plus grand-chose. Je peux en citer deux. Premièrement, lors des deux chutes de Bitcoin en février et avril, j’ai acheté. Pas en totalité, sans levier, uniquement avec du cash, et je conserve toujours. C’est une amélioration : avant, je ne détenais presque pas de BTC, aujourd’hui environ la moitié de mon portefeuille. J’ai changé. Et j’ai acheté à des prix raisonnables, pas au sommet. Attraper le beta est essentiel. Deuxièmement, j’ai bien fui la bulle des altcoins. Je me souviens du pic de Deepseek, vers le 30 janvier, quand les actions US ont chuté. J’ai alors vendu tous mes altcoins, sans regarder aux pertes. Plus tard, quand les altcoins ont perdu 80-90 %, j’avais préservé la majorité de mes gains. Ces deux décisions ont été correctes.
Alex : Vous avez souligné un point important : auparavant, peu de Bitcoin dans votre portefeuille, mais cette fois, vous avez mis moitié sur BTC. Qu’est-ce qui a motivé ce changement de stratégie ?
Jiang Xin : Les adeptes des altcoins, surtout ceux arrivés après 2019, possèdent peu de Bitcoin. Seuls les anciens, entrés avant 2016, sont souvent « Bitcoin-centric ». Les autres se sont enrichis via Ethereum et les altcoins, d’où une dépendance comportementale. Moi-même, j’ai gagné principalement sur Ethereum et certains altcoins. Mais en 2024, les pertes viennent surtout des altcoins. On se demande alors si la stratégie est bonne. On remarque aussi que les nouveaux entrants n’achètent pas d’altcoins, mais des memecoins. La structure du marché montre que les institutions achètent du Bitcoin, pas des altcoins, parfois même pas Ethereum. J’ai travaillé dans un family office traditionnel : ces personnes ne comprennent que Bitcoin. Essayer de leur expliquer Ethereum ou Solana, aussi solides soient-ils, est peine perdue. Bitcoin est entré dans les esprits, même si certains doutent intérieurement. La réalité, c’est que tout le monde achète. Les nouveaux investisseurs ne prennent que des memecoins. Personne n’achète les altcoins, sauf les vieux routards. Pourtant, l’offre d’altcoins ne cesse d’augmenter, ce qui donne une structure de marché très défavorable. En tant qu’ancien du marché primaire, j’ai rencontré beaucoup de fondateurs. Tous disent que créer un projet n’est plus rentable : après avoir payé les exchanges, les airdrops, les agences et les market makers, il ne reste rien. Parfois, mieux vaut ne pas lancer de projet. Ainsi, les altcoins n’ont plus de moteur de croissance. Les fondateurs n’ont plus d’incitation, personne ne veut acheter. L’écosystème est en crise. En comparaison, Bitcoin offre le rendement le plus stable, même s’il n’est pas le plus élevé. J’ai comparé Bitcoin à d’autres grandes classes d’actifs, notamment les actions US. Hors exceptions comme NVIDIA, Palantir ou Rocket Lab, Bitcoin bat la majorité des actions. C’est donc un actif de qualité. En abaissant mes attentes, je trouve que Bitcoin reste un excellent choix.
Dormir Profondément sous la Pluie : Je vais parler du narratif Agent IA. L’an dernier, j’ai publié un article préconisant un « All In Agent ». J’ai bien profité de cette vague. Virtual, par exemple, acheté à 0,35, vendu progressivement à partir de 4, complètement soldé au-dessus de 3. Le contexte ? L’apparition de Goat m’a alerté sur l’intérêt du marché pour ce type de ticker. Avec l’annonce d’un module Agent prévu par OpenAI, et l’attente d’une baisse des taux par la Fed, le sentiment général était positif. J’ai donc investi dans ce secteur. C’est ma meilleure décision. Mais j’avais auparavant perdu en investissant dans OLAS, car le terrain n’était pas encore prêt pour une explosion narrative. Cette fois, j’ai appris de mes erreurs : au premier signe, je suis entré pleinement.
Alex : Donc, votre opération la plus rentable a été d’anticiper tôt l’essor du narratif Agent IA, en choisissant Virtual comme actif-phare ?
Dormir Profondément sous la Pluie : Oui, j’ai aussi gagné sur d’autres projets sur Solana, environ 100 000 $, mais j’ai trop attendu, finissant par perdre.
Erreurs d’investissement et apprentissages
Alex : Très bien. Comme dit Jiang Xin, ce cycle est difficile, et les leçons à tirer surpassent les succès. Prochaine question : quelle a été votre erreur d’investissement la plus regrettable dans ce cycle, et quelle en est la leçon ?
Jiang Xin : L’essentiel est de faire simple. Ne cherchez pas constamment le alpha, les gains x10 ou x100. L’environnement macro est serré, mais tout le monde refuse d’admettre qu’on ne peut gagner que le beta, en achetant du Bitcoin. Tout le monde fixe les leaders comme 0XSUN, voyant leurs profits exponentiels, ce qui crée de l’anxiété. On pense pouvoir faire pareil. Mais c’est aller à l’encontre de la logique. Être locomotive, c’est bien, mais la majorité n’y arrivera pas. Chercher à l’être consume trop d’énergie, pousse à prendre des contrats à effet de levier élevé ou à miser gros sur des altcoins ou memecoins. C’est ainsi que beaucoup perdent, par impatience. J’ai moi-même commis des erreurs stupides : acheter massivement des altcoins au sommet, exploser sur des contrats à haut levier. Heureusement, je n’ai pas ruiné mon portefeuille principal, restant rationnel sur les gros postes : Bitcoin, stablecoins, cash. Donc, ne soyez pas pressés. Dans un marché moyen, testez avec de petites positions. Trouver un memecoin x100 est idéal, mais si ce n’est pas le cas, acceptez-le. Admettez que vous êtes un investisseur ordinaire. Gagner sur le marché, c’est déjà suffisant. Pas besoin de tout multiplier par 100 ou 1000. D’abord, ceux qui réussissent sont extrêmement rares — peut-être 10 à 20 dans tout le marché. Ensuite, les efforts requis sont disproportionnés : passer des nuits blanches pour un gain inférieur à celui du Bitcoin détenu passivement. J’ai lu récemment une citation de Wang Yishi, entré dans le secteur en 2011-2012. Après avoir tout tenté — investissements, création de projets — il s’aperçoit que son Bitcoin n’est plus que le dixième de son stock initial. Il faut revenir à l’essentiel. C’est difficile, je dois me le rappeler chaque jour : faire simple, faire juste, penser long terme. Tout le monde sait que Bitcoin montera, que le marché boursier montera, mais pourquoi personne ne tient ? Peut-être parce qu’il faut chaque jour se demander pourquoi on ne peut pas être plus patient, plus orienté long terme. C’est la leçon la plus importante de ce cycle.
Dormir Profondément sous la Pluie : Trois points pour moi. Premièrement, ne pas prédire le marché, mais le suivre. Deuxièmement, plus la confiance en soi grandit, plus il faut se méfier. Quand l’ego prend le dessus, c’est dangereux — souvent causé par des gains récents. Troisièmement, écrire régulièrement des retours d’expérience. Tenir un journal de trading est crucial. Il permet de documenter ses actions, justes ou erronées. Relire ces notes améliore considérablement ses compétences. Mon cas typique : j’étais trop optimiste sur l’impact de Trump et sur les prix des actifs début 2024. J’ai commis les erreurs que je viens de citer. Trump a apporté de l’incertitude politique, pas de la stabilité. Comme dit Jiang Xin, il faut accepter de s’enrichir lentement, pas chercher le coup rapide. Faire simple et juste.
Alex : Vous avez mentionné que l’ego grandissant est un signal d’alerte. Quels signes pouvez-vous observer chez vous-même ?
Dormir Profondément sous la Pluie : Très simple : quand quelqu’un vous parle, vous ne l’écoutez plus. Vous pensez que tout le monde est stupide, que seule votre prédiction est juste. Et on revient au premier point : ne pas prédire, mais suivre le marché, voir où il va. Petit ou grand, que ce soit BTC ou autre. Suivre les anciens cycles vous ferait perdre beaucoup ici, par exemple croire qu’une hausse de BTC entraînera automatiquement une saison des altcoins. Il faut rester vigilant.
Alex : Vous parlez de tenir un journal de trading. Avez-vous un rythme régulier, quotidien ou hebdomadaire ?
Dormir Profondément sous la Pluie : Une note par transaction. Notez simplement le point clé ayant conduit au gain ou à la perte, sans détailler pourquoi vous avez acheté. Relisez occasionnellement. Vous pouvez catégoriser : BTC, petits ou grands altcoins, actions. Notion est parfait pour cela.
Alex : Je partage mon propre retour. Ma plus grosse erreur ? Un projet nommé Covalent, service de données similaire à The Graph (GRT). J’ai perdu beaucoup ici, car j’ai misé gros sur ce projet altcoin. Pas une proportion énorme de mon portefeuille, mais la plus grande parmi mes altcoins. J’ai surestimé le projet, pensant qu’il avait de bons fondamentaux, dans l’écosystème Solana très porteur, infrastructure clé. En réalité, ses fondamentaux n’étaient pas assez solides pour justifier une telle position. Pourquoi autant ? Comme dit Jiang Xin, j’ai mal anticipé le cycle : je croyais à une saison des altcoins. Basé sur 2021, un bon projet négligé pouvait exploser x10 ou x20 avec une attention soudaine. Mais cette saison n’est pas venue. L’attention et les flux vers les altcoins n’ont pas augmenté significativement. Le projet, bien que solide, n’atteint pas le niveau d’AAVE ou Hyperliquid, donc sa capitalisation stagne. C’est mon erreur majeure. En revanche, ma meilleure décision : rester fidèle à l’investissement fondamental. Grâce à cela, j’ai repéré tôt en 2023 la dégradation des données d’Ethereum, notamment après le fork Cancun : frais de gaz, adresses actives, etc. J’ai alors échangé mes positions Ethereum contre du Bitcoin. Par cette philosophie, j’ai évité d’acheter la plupart des altcoins aux fondamentaux faibles. J’ai ainsi évité la chute du ratio ETH/BTC et limité mes pertes sur altcoins. C’est une stratégie à réutiliser.
Perspective sur la « saison des altcoins »
Alex : Revenons aux altcoins, sujet central pour la majorité des petits investisseurs, qui espèrent toujours des gains élevés. Pensez-vous qu’une saison des altcoins aura lieu ? Actuellement, les altcoins sous-performent massivement face à Bitcoin. Y aura-t-il un moment où les altcoins rebondiront fortement contre BTC ? Est-ce possible, et pourquoi ?
Dormir Profondément sous la Pluie : Je pense à une saison locale, pas globale. D’abord, le manque d’attention du marché. À l’ère de l’émission facile d’actifs, le nombre d’altcoins explose, devenant ingérable. Pour du long terme, suivez les narratifs et fondamentaux : AAVE, HyperLiquid, etc. Ensuite, c’est un cercle vicieux entre liquidité et confiance. Un choc exogène — comme l’arrivée de ChatGPT ou une baisse des taux de la Fed — pourrait relancer la confiance. Si la Fed baisse deux fois cette année, cela redonnerait espoir, augmentant l’appétit pour les actifs risqués. Actuellement, le marché est pessimiste, personne n’ose miser. L’exemple d’Agent IA ? Principalement dû à la baisse des taux en novembre 2023, améliorant les anticipations futures. Aujourd’hui, il manque un tel catalyseur — ni attente de liquidité ni d’avancée technologique. Mais une saison partielle reste possible. Le problème ? Manque de confiance.
Jiang Xin : Je suis d’accord pour une saison locale. Mais une saison générale ? Impossible. Le marché des altcoins ressemble désormais au marché A chinois. Premièrement, les fondamentaux sont médiocres : comme les sociétés cotées en Chine, beaucoup lancent pour casher, pas pour construire. Deuxièmement, la liquidité est dispersée. Sur 400 millions d’investisseurs en Chine, aucun mouvement global. Les institutions se concentrent sur quelques titres. Les altcoins sont difficiles à faire monter, trop nombreux. En Chine, on voit des groupes spéculatifs pousser certains thèmes — ici, Agent IA l’an dernier, rien cette année. Avant, RWA, PayFi ont eu de petites vagues, mais pas une saison. À l’avenir, ce seront des mouvements sectoriels, pilotés par des groupes organisés. Ensuite, les manipulations internes, les « pumps and dumps ». En Chine, les «游资» (fonds spéculatifs) font des «打板» (pumping de titres). En crypto, on voit des manipulations via contrats. Les méthodes sont identiques, souvent par les mêmes acteurs. Donc, une saison générale ? Jamais. Avant, j’étais moins pessimiste, pensant qu’un nettoyage de liquidité pourrait aider. Mais ce temps ne reviendra pas. Le nombre d’acteurs, de projets, la taille du marché ont trop augmenté. Pour un fondateur, lancer un nouveau projet avec une FDV de 500M est plus facile que de faire passer un ancien projet de 50M à 500M. L’offre de nouveaux projets ne cessera d’augmenter, pompant la liquidité résiduelle. Le marché des altcoins n’aura jamais de véritable bull run. Il est désormais comme le marché A.
Alex : Notre équipe interne observe la même chose : chaque rebond d’altcoins ne doit pas être vu comme un signe de reprise durable. Comme dit, il n’y a plus de valeur endogène, donc les prix ne montent pas — devenu consensus. Ce marché crypto est clairement plus mature que les deux derniers cycles. Mais je continue de surveiller attentivement l’industrie, espérant retrouver un jour cette excitation initiale, comme en 2021 avec DeFi, NFT ou GameFi, quand ils se sont combinés à des modèles traditionnels. Cela pourrait revenir, mais on ne sait pas quand. Seule solution : rester en première ligne, observer continûment, pour être bien placé au moment opportun.
Avantages, inconvénients et apprentissages des investissements transversaux
Alex : Dernier sujet : Jiang Xin a mentionné qu’il regarde désormais aussi les actions US. Beaucoup ressentent que les opportunités ont diminué : moins de farming, de gaming, de trading PVP. De plus en plus se tournent vers d’autres domaines :创业 en IA, trading d’actions. Quel est votre état actuel ? Vos réflexions sur de nouvelles opportunités ?
Jiang Xin : Le marché américain ressemble à Bitcoin : une opportunité relativement certaine. À l’avenir, les investisseurs crypto et boursiers seront largement les mêmes. Les cryptos avec liquidité et fondamentaux vont migrer vers Wall Street. HyperLiquid, certains altcoins, Tron, ETH, pourraient entrer en bourse, directement ou par SPAC. Les investisseurs US peuvent déjà acheter BTC et ETH via ETF ; Solana et autres grandes cryptos suivront. Les altcoins sans ETF, sans cotation, seront comme des penny stocks ou marchés grises — des terrains de jeu pour memecoins. La divergence est claire. Stratégie simple : trader les actions et grandes cryptos pour profiter de la croissance stable, et jouer petit sur la chaîne ou les altcoins pour chercher des gains élevés. Pour moi, il faut rééquilibrer. Entrer sur les actions demande d’apprendre leurs dynamiques. C’est une évolution structurelle.
Alex : Quelle est votre répartition actuelle entre actions US et crypto ?
Jiang Xin : J’essaie d’aller vers 50/50. La volatilité en crypto est trop forte. Je cherche désormais la sécurité. En bourse, on a accès à plus d’actifs : or, pétrole, matières premières. En cas de changement macro, on peut utiliser options, obligations — une offre plus complète. J’élargis donc ma diversification. L’avantage de la crypto ? Pour les petits capitaux, les gains peuvent être très élevés. Idéal pour les nouveaux, avec du temps libre et peu d’argent — parfaits pour les memes ou le farming. Moins adapté à nous, anciens joueurs. C’est aussi une raison de mon virage vers les actions.
Alex : Notre équipe évalue aussi les actions US, car cette année, les bons secteurs crypto sont rares. Un vieux dicton dit : « Va pêcher là où il y a des poissons ». Actuellement, le bassin crypto est presque sec. Bitcoin est configuré, on regarde ailleurs. Mais nous hésitons. Pendant des années, nous nous sommes concentrés sur crypto, car : 1) nous croyons au potentiel du Web3 ; 2) comparé aux investisseurs traditionnels, nous avons un avantage cognitif et opérationnel. Maintenant, en changeant de terrain, Jiang Xin, selon votre ressenti, cet avantage se transfère-t-il ? Quels sont les atouts et pièges à éviter ?
Jiang Xin : Au départ, les désavantages dominent. Ce marché est inconnu, et votre expérience peut devenir un fardeau. Exemple : Circle. Peu de gens dans la crypto l’achètent, jugé trop cher ou banal (stablecoin). Mais hors de la sphère, beaucoup découvrent le concept, sont FOMO. L’inconnu attire l’enthousiasme. Plus on connaît, moins on est impressionné. Une fusée ? Juste des moteurs à combustion. L’expérience crypto nuit donc au début. Mais il y a des avantages : la convergence crypto-actions s’accélère. Votre connaissance vous aide à comprendre Circle, Coinbase, etc., mieux que quiconque. Il faut juste apprendre la psychologie du marché boursier : ce qui plaît, ce qui ne plaît pas. Les manipulations boursières diffèrent totalement de celles en crypto — il faut parfois oublier ses anciennes croyances. Cependant, les principes d’investissement restent proches. La crypto est surtout émotionnelle, peu fondamentale. Paradoxalement, cela aide à filtrer le bruit. Parfois, les fondamentaux sont du bruit. Tout le monde sait que NVIDIA, Microsoft, Apple sont forts, mais leurs cours montent et descendent. Souvent, c’est l’humeur du marché. En habitué du trading émotionnel, on ose acheter massivement quand les autres paniquent. C’est ce qui m’a guidé en avril lors de mon achat de NVIDIA et Tesla — guidé par le sentiment. Cette habitude peut aider.
Alex : Oui, pour nous, Circle ou d’autres crypto-stocks semblent juste des actifs crypto emballés, surcotés. Qui voudrait acheter ça ? Mais pour les investisseurs boursiers, c’est nouveau, donc ils y croient.
Dormir Profondément sous la Pluie : Je partage totalement. En franchissant les frontières, on est désavantagé. J’ai investi dans des salles de jeu de rôle, tout perdu, sans même récupérer mon argent. Quand on entre dans un nouveau domaine, difficile de juger si l’investissement est bon. En bourse, tout le monde achète Tesla, NVIDIA, etc. Quand Tesla baisse, on rachète. Comme dit Jiang Xin, c’est surtout du jeu émotionnel et événementiel. Personnellement, si possible, je préférerais des activités générant des flux de trésorerie, plus ancrées dans le réel. En bourse, je choisirais probablement SPX (S&P 500), faire simple et juste. Mais aujourd’hui, aucune activité réelle ne semble prometteuse, même après enquête. Le cash-flow apporte une sécurité. Je concentre donc mes efforts et capitaux sur des revenus en chaîne : USD1, LP, Pendle PT, etc. Environ 30-40 % de mon portefeuille. Aussi Backpack, Lighter, farming de points. Je préfère rester dans mon domaine de compétence. Sinon, je sens que je perdrais tout.
Alex : Oui, personnellement, je pense qu’en investissement, il ne faut pas trop sortir de sa zone de compétence. Sinon, gagner durablement est difficile. Mais si les opportunités dans son domaine diminuent, refuser obstinément d’élargir sa zone est aussi une erreur. Il y a donc un dilemme. Il faut ajuster progressivement. Bon, nous avons parlé près d’une heure. Merci à nos deux invités pour vos précieux échanges, expériences et erreurs partagées. C’est ici que se termine notre émission. Merci à tous.
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