Après Spark, Sky mise sur Grove : un nouvel acteur prometteur dans le domaine des RWA ?

Rédaction : Alex Liu, Foresight News

Le 25 juin, l'écosystème Sky (anciennement MakerDAO) a lancé un nouveau protocole de finance décentralisée nommé Grove Finance, accompagné d'un financement initial de 1 milliard de dollars provenant de l'écosystème Sky, destiné à promouvoir l'investissement dans des actifs de crédit titrisés (principalement des obligations adossées à des prêts garantis, ou CLO).

Grove, incubé par Grove Labs, une filiale de l'institution blockchain Steakhouse Financial, a pour cofondateurs Mark Phillips, Kevin Chan et Sam Paderewski, entre autres. L'équipe principale possède une riche expérience en finance traditionnelle et en DeFi, ayant travaillé auparavant chez Deloitte, Citigroup, BlockTower et Hildene.

Steakhouse Financial a déjà joué un rôle clé dans l'intégration d'actifs du monde réel (RWA) au sein de l'écosystème Sky, ce qui fait que le lancement de Grove est perçu comme une nouvelle étape importante vers la connexion des marchés traditionnels du crédit avec la DeFi.

Positionnement produit et architecture technique de Grove

Grove vise à construire une « infrastructure de crédit institutionnel », en reliant fonctionnellement la finance décentralisée aux marchés d'actifs de crédit traditionnels réglementés. Le protocole permet aux projets DeFi et sociétés de gestion d'actifs de diriger via la gouvernance sur chaîne leurs fonds inactifs vers des produits de crédit strictement conformes aux réglementations (actuellement centrés sur des stratégies de CLO notées AAA), générant ainsi des rendements indépendants de la volatilité du marché cryptographique.

Il a été rapporté que les fonds initiaux de l’écosystème Sky ont été investis dans la stratégie de fonds CLO AAA Anemoy gérée par Janus Henderson (abrégé JAAA), en partenariat avec la plateforme Centrifuge. Ce fonds constitue la première stratégie de CLO AAA négociable sur chaîne.

Le protocole Grove fonctionne sous forme open source et non détentrice de fonds, dans le but de créer un « canal de capital entre DeFi et finance traditionnelle », améliorant ainsi l’efficacité du capital, réduisant les frictions transactionnelles, et offrant aux gestionnaires d’actifs et aux protocoles DeFi une capacité programmable et diversifiée d’allocation des fonds. Selon les documents officiels, Grove peut aider les sociétés de gestion à établir de nouveaux canaux de distribution mondiaux, fournir aux protocoles / DAO des partenariats de capitaux haut de gamme sur chaîne, et renforcer la crédibilité et la durabilité de l’écosystème DeFi dans son ensemble.

En résumé, l’architecture technique de Grove repose sur la gouvernance sur chaîne et le routage automatisé des fonds, transformant les stablecoins ou autres capitaux inactifs détenus par des protocoles cryptographiques en investissements dans des actifs de crédit institutionnels, afin d’optimiser rendement et risque.

Similitudes et différences entre Grove et Spark

Grove et le protocole Spark de l’écosystème Sky sont tous deux des unités autonomes (subDAO, également appelées « Star ») issues du plan de transformation « Endgame » de MakerDAO (Sky), mais ils présentent des positions et mécanismes nettement distincts.

Lancé en 2023, Spark est la première « Star » de l’écosystème Sky, agissant comme moteur de rendement basé sur « stablecoin + RWA ». S'appuyant sur les réserves de stablecoins DAI/USDS émis par Sky, Spark a développé plusieurs produits tels que SparkLend, Spark Savings et la couche de liquidité Spark (SLL). Les utilisateurs peuvent déposer USDS, USDC ou DAI pour participer à des services de prêt ou générer des rendements (« Farm »), tandis qu’un moteur dynamique de gestion des risques alloue les fonds vers des pools d’actifs incluant le prêt en DeFi, le prêt en CeFi et des obligations publiques tokenisées, permettant ainsi d’obtenir des rendements relativement stables.

Déployé sur plusieurs chaînes, Spark gère actuellement plus de 3,5 milliards de dollars en liquidités en stablecoins. Il a lancé son propre jeton de gouvernance SPK (avec distribution gratuite à la communauté), et les utilisateurs peuvent obtenir des récompenses supplémentaires en misant SPK, participant à la gouvernance ou aux incitations communautaires (Community Boost). L’équipe Spark insiste sur la transparence et les audits, visant un niveau de rendement légèrement supérieur à celui des obligations américaines, répondant ainsi à la demande de rentabilité ajustée au risque.

En comparaison, Grove se concentre davantage sur le crédit institutionnel de grande ampleur. Son premier déploiement de 1 milliard de dollars, dirigé vers le fonds CLO AAA géré par Janus Henderson, montre que Grove cible des utilisateurs disposant de volumes de capitaux importants et exigeant une forte stabilité des rendements (comme les sociétés de gestion ou les protocoles DeFi). Grove étant tout juste lancé, il est encore trop tôt pour introduire un jeton de gouvernance ; son mécanisme d'incitation principal consiste à permettre aux projets DeFi de « remettre en circulation leurs réserves inactives et d'obtenir des rendements issus d'actifs de meilleure qualité ».

En bref, Spark peut être considéré comme le produit de rendement de l’écosystème Sky destiné aux détenteurs ordinaires de stablecoins, tandis que Grove est un protocole d’infrastructure visant à créer un canal de crédit sur chaîne pour les grands projets et institutions. Tous deux font partie de la stratégie « Endgame » de l’écosystème Sky, dont l’objectif est d’introduire des actifs réels sur chaîne : Spark enrichit le rendement des stablecoins via des RWA comme les obligations publiques, alors que Grove enrichit la composition des actifs DeFi grâce à des actifs de crédit comme les prêts garantis.

On peut donc dire que Grove complète précisément, dans la course aux RWA, la pièce manquante du puzzle du crédit institutionnel au-delà du système Spark.