Nouveau président, assouplissement massif ? Les anticipations du marché sur la Fed l'année prochaine sont très audacieuses
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Nouveau président, assouplissement massif ? Les anticipations du marché sur la Fed l'année prochaine sont très audacieuses
La Deutsche Bank a indiqué, suite à une analyse par modèle statistique, qu'un phénomène de « prime au nouveau président » était observé : le marché intègre actuellement une politique monétaire anormalement accommodante pendant le mandat du nouveau président de la Réserve fédérale, en particulier au troisième trimestre 2026, coïncidant avec le début du mandat du nouveau président.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Dong Jing, Wall Street Insights
Un récent rapport de Deutsche Bank montre que les anticipations du marché concernant la Réserve fédérale pour l'année prochaine ont changé de manière significative, avec une attente selon laquelle le nouveau président pourrait pousser à une politique monétaire durablement accommodante.
Le 26 juin, selon Trading Desk News, dans un nouveau rapport de recherche, Deutsche Bank a indiqué que les anticipations du marché financier sur la politique future de la Réserve fédérale ont connu un changement marquant, notamment une attente particulièrement agressive de baisse des taux après la prise de fonction du prochain président de la Fed.
Le mandat actuel du président de la Réserve fédérale prendra fin en mai prochain. Toutefois, comme le souligne un article de Wall Street Insights, Trump envisage d’annoncer dès cet été le nom de son successeur, bien plus tôt que la période de transition traditionnelle de 3 à 4 mois. Selon des sources proches du dossier, Trump souhaiterait, en annonçant tôt le successeur, permettre à un « président fantôme » d’influencer dès avant la fin du mandat de Powell les anticipations du marché et l’orientation de la politique monétaire.
Le rapport ajoute qu’après les déclarations modérées de responsables de la Fed, dont le gouverneur Waller la semaine dernière, les marchés ont intégré environ 10 points de base supplémentaires de baisse des taux d'ici la fin de l'année.
Un modèle statistique révèle une tarification anormale pour l’année prochaine : l’émergence du phénomène de « prime au nouveau président »
Deutsche Bank précise que le changement le plus frappant concerne les anticipations de baisse des taux au milieu de l’année prochaine.
Le rapport indique que les marchés semblent de plus en plus anticiper qu’une fois le nouveau président installé, la politique monétaire poursuivra sur une voie accommodante. Le mandat du président sortant, Jerome Powell, prenant fin en mai prochain, cette échéance est devenue un point focal pour les marchés.
À l’aide d’un modèle de régression, Deutsche Bank a mis en évidence un phénomène remarquable : en régressant les anticipations de baisse des taux des deuxième, troisième et quatrième trimestres de l’année prochaine par rapport au premier trimestre, puis en analysant les résidus, il est possible de mesurer le degré d’« anomalie » des anticipations lointaines par rapport au premier trimestre.
Deutsche Bank observe que ces résidus sont devenus nettement négatifs au cours du dernier mois, particulièrement pour le troisième trimestre 2026 — coïncidant précisément avec la prise de fonction du nouveau président. Cela suggère que les marchés intègrent déjà une politique exceptionnellement accommodante durant le mandat du nouveau président, un scénario qui s’écarte des normes historiques observées ces dernières années.
Note : Un résidu désigne la différence entre une valeur observée réellement et une valeur estimée (ou ajustée). Les résidus contiennent des informations importantes sur les hypothèses fondamentales du modèle. Si le modèle de régression est correct, les résidus peuvent être considérés comme des observations des erreurs.
Toutefois, le rapport adopte une certaine prudence face à cette « prime au nouveau président ». En effet, la formulation de la politique monétaire nécessite le soutien de la majorité des membres du FOMC. Le nouveau président de la Fed devra convaincre ses collègues d’adopter une trajectoire différente, ce qui constitue une contrainte institutionnelle. Cette dernière implique que toute discontinuité dans la tarification liée au nouveau président devrait être mineure.
Il est toutefois notable que, malgré ces nuances, les anticipations de baisse des taux pour les deuxième, troisième et quatrième trimestres de 2026 restent inférieures à celles du premier trimestre, ce qui indique que les marchés n’attendent pas un revirement brutal de politique, mais plutôt une prolongation de la politique accommodante sous la direction du nouveau président.
Évolution récente de la tarification des marchés : les déclarations modérées renforcent les anticipations de baisse des taux
Un précédent article de Wall Street Insights indiquait que lundi (23 juin), le gouverneur Bowman de la Réserve fédérale, s’exprimant sur l’économie et la politique monétaire, avait déclaré qu’il soutiendrait une baisse des taux dès juillet si les pressions inflationnistes restaient maîtrisées.
La raison invoquée par Bowman est que les risques sur le marché du travail pourraient augmenter, tandis que l’inflation semble se stabiliser vers l’objectif de 2 % de la Fed. Vendredi dernier, le gouverneur Waller, lors d’un entretien avec CNBC, a indiqué qu’il pourrait soutenir une baisse des taux le mois suivant, exprimant sa crainte d’un affaiblissement excessif du marché du travail.
Dans son rapport, Deutsche Bank souligne que depuis jeudi dernier, les marchés ont intégré environ 10 points de base supplémentaires de baisse des taux d'ici la fin de l'année, principalement en réaction aux déclarations modérées des gouverneurs Waller et Bowman. Ce mouvement reflète la réaction immédiate des investisseurs à l’assouplissement perçu de la position de la Réserve fédérale.
Selon les données les plus récentes de FedWatch, la probabilité anticipée d'une baisse des taux en juillet atteint désormais 20,7 %, contre 12,5 % une semaine plus tôt. Actuellement, les opérateurs intègrent pleinement une baisse des taux lors de la réunion de septembre.
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