Pourquoi l'analyse de Goldman Sachs sur Ethereum est-elle erronée ?
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Pourquoi l'analyse de Goldman Sachs sur Ethereum est-elle erronée ?
L'approbation des ETF est significative, mais ce n'est qu'un prélude.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Brendan on Blockchain
Traduction : Blockchain Grand Public
Il y a quelques années, Ethereum n'était encore qu'un petit frère du Bitcoin, connu pour sa finance décentralisée (DeFi), ses NFT pixelisés et ses expérimentations créatives de contrats intelligents, loin d'être un choix « sérieux » pour les investisseurs. Pourtant, en 2025, Ethereum est devenu le centre d'intérêt de Wall Street.
Goldman Sachs incarnait parfaitement la pensée institutionnelle traditionnelle en 2021, qualifiant alors Ethereum de « trop volatil et spéculatif », l'appelant « une solution à la recherche d’un problème ». Son équipe de recherche estimait que la technologie des contrats intelligents était surfaite, avec peu d'applications dans le monde réel, et affirmait que les clients institutionnels n'avaient « aucun cas d'utilisation légitime » pour une monnaie programmable. Ils n'étaient pas seuls : JPMorgan l'avait traité de « pierre animale », tandis que les sociétés traditionnelles de gestion d'actifs fuyaient ce terrain.
Cependant, cette vision est aujourd’hui aussi dépassée que celle qui jugeait Internet comme une simple mode passagère. Aujourd'hui, Goldman construit discrètement une infrastructure transactionnelle basée sur Ethereum ; JPMorgan traite des milliards de dollars via son réseau Onyx alimenté par Ethereum ; et ces mêmes sociétés de gestion qui autrefois s'en tenaient à distance lancent désormais des produits liés à Ethereum à un rythme effréné.
Le véritable tournant s'est produit en 2024, lorsque la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine a finalement approuvé les ETF spot sur Ethereum. Cela peut sembler un sujet banal autour d'une table, mais son importance est capitale. Contrairement au Bitcoin, classé simplement comme « or numérique », Ethereum posait un dilemme aux régulateurs : comment encadrer une blockchain programmable qui soutient tout, des plateformes de trading décentralisées aux marchés d'art numérique ? Le fait qu'ils aient fini par résoudre ce problème et donné leur feu vert en dit long sur la direction prise par l'industrie.
Ouverture des vannes des ETF
Pendant des années, l'incertitude réglementaire entourant Ethereum a prévalu, notamment en raison de l'ambiguïté persistante de la SEC quant à savoir si Ethereum constituait ou non un titre. Mais l'approbation des ETF constitue un signal fort : Ethereum est désormais considéré comme un actif investissable par les caisses de retraite, les sociétés de gestion d'actifs, voire les bureaux familiaux conservateurs.
BlackRock a pris les devants avec le lancement du iShares Ethereum Trust. Honnêtement, assister à ce lancement revient à observer en direct le phénomène de « peur de manquer » (FOMO) chez les investisseurs institutionnels. Fidelity lui a rapidement emboîté le pas, Grayscale a converti son produit existant en ETF, et soudainement, chaque grande société de gestion d’actifs a lancé son propre produit Ethereum. Ce qui est encore plus remarquable, c’est que ces produits ne se limitent pas à de simples ETF suivant le prix de l’ETH : certains intègrent désormais des récompenses de mise en jeu (staking), permettant ainsi aux investisseurs institutionnels de générer des revenus grâce à leurs avoirs, exactement comme les participants à la DeFi.
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Visualisation de la volatilité du prix d’Ethereum avant et après l’adoption par les institutions
Adoption généralisée par les entreprises
Ce qui est vraiment fascinant, c’est la manière dont les entreprises intègrent Ethereum dans leurs opérations réelles. Il ne s'agit plus seulement de conserver un actif spéculatif comme le Bitcoin, mais bien de construire des infrastructures numériques sur Ethereum, car il résout des problèmes concrets.
La véritable valeur d'Ethereum pour les institutions réside dans son rôle d'infrastructure blockchain programmable, capable de gérer des monnaies tokenisées, des contrats numériques et des flux financiers complexes.
Les institutions rejoignent rapidement ce mouvement :
Franklin Templeton, société qui gère 1,5 billion de dollars d'actifs, a tokenisé un fonds commun de placement sur Ethereum. Les investisseurs détiennent désormais des parts numériques sur la blockchain, bénéficiant ainsi de transparence et de règlements disponibles 24 heures sur 24.
JPMorgan utilise, via sa division blockchain Onyx, des réseaux compatibles Ethereum (comme Polygon ou sa version d’entreprise Quorum) pour tester des dépôts tokenisés et des échanges d'actifs.
Amazon AWS et Google Cloud proposent désormais des services de nœuds Ethereum, permettant aux entreprises de se connecter facilement au réseau sans avoir à construire leur propre infrastructure.
Microsoft collabore avec ConsenSys pour explorer des cas d'usage en entreprise, allant du suivi de la chaîne d'approvisionnement aux contrats intelligents de conformité.
Il ne s'agit plus uniquement du domaine des acteurs natifs de la crypto. Les géants de la finance traditionnelle prennent conscience des services financiers rapides, sécurisés, automatisés et sans intermédiaires qu’offre Ethereum.
Les discussions entre directeurs financiers (CFO) des entreprises du Fortune 500 ont radicalement changé. Ils ne remettent plus en question le sens du blockchain, mais demandent plutôt comment intégrer rapidement les contrats intelligents pour automatiser les paiements fournisseurs, le financement de la chaîne logistique et les processus internes. L'amélioration de l'efficacité est manifeste.
Les industries du jeu et du divertissement sont particulièrement audacieuses. Les studios de jeux mainstream tokenisent les actifs internes aux jeux, les plateformes musicales automatisent la distribution des redevances, et les services de streaming expérimentent la monétisation décentralisée des contenus. La transparence et la programmabilité d’Ethereum ont résolu en quasi-une nuit des problèmes séculaires dans ces secteurs.
Pourquoi Ethereum attire-t-il autant les institutions ?
Ethereum permet de numériser, tokeniser et programmer des actifs — qu'il s'agisse de dollars, d'actions, d'immobilier ou de crédits carbone. En combinant cela avec les stablecoins majeurs fonctionnant principalement sur Ethereum (comme USDC ou USDT), on dispose soudainement des briques fondamentales pour construire un tout nouveau système financier.
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Besoin de règlements instantanés transfrontaliers ?
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Besoin de paiements programmables selon des jalons contractuels ?
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Besoin de transparence sans perte de contrôle ?
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Ethereum peut tout faire, et bien plus encore.
Avec l’ajout de réseaux de couche 2 (Layer 2) comme Arbitrum et Optimism, qui étendent la capacité d’Ethereum, réduisent les frais et augmentent considérablement la vitesse, de nombreuses institutions choisissent de construire sur ces solutions pour améliorer l’efficacité, tout en profitant toujours de la liquidité et de la sécurité d’Ethereum.
Toute cette adoption institutionnelle repose sur une couche d’infrastructure souvent ignorée. Des entreprises comme BTCS Inc. jouent un rôle croissant en fournissant l’infrastructure nécessaire aux institutions financières traditionnelles pour participer à Ethereum et aux produits comme les ETF ETH. BTCS se concentre sur l’exploitation de nœuds validateurs Ethereum sécurisés et professionnels, garantissant l’intégrité du réseau et permettant aux institutions de participer au staking sans avoir à gérer la complexité technique. Bien qu’elle ne soit ni dépositaire ni émettrice d’ETF, son activité de validation renforce la fonctionnalité et la crédibilité d’Ethereum, améliorant ainsi la résilience et la transparence du réseau exigées par les investisseurs institutionnels.
Regards vers l'avenir
Quelle est la tendance future ? Je pense que la direction est très claire. Ethereum devient la couche d’infrastructure de la finance programmable. Nous ne parlons plus seulement d’échanges de cryptomonnaies, mais de prêts automatisés, d’assurances programmables, d’immobilier tokenisé et de financements de chaîne logistique disponibles 24 heures sur 24.
L’intégration avec les monnaies numériques des banques centrales (CBDC) représente une autre opportunité majeure. Alors que les pays définissent leurs stratégies monétaires numériques, beaucoup envisagent des solutions compatibles Ethereum afin d’assurer une interaction fluide entre les monnaies numériques publiques et l’écosystème plus large de la DeFi.
Plus important encore, cette adoption par les institutions stimule enfin la clarté réglementaire tant attendue par toute l’industrie. Lorsque les grandes institutions financières construisent des produits autour d’Ethereum, les régulateurs ont un fort incitatif à élaborer des cadres applicables plutôt que d’imposer des restrictions totales.
Nous assistons à la transformation progressive d’une technologie initialement expérimentale en infrastructure financière critique. L’approbation des ETF est significative, mais ce n’est qu’un prologue. L’histoire véritable réside dans la manière dont Ethereum transforme fondamentalement le fonctionnement des services financiers, la gestion des entreprises et la circulation de la valeur dans l’économie mondiale.
Franchement, je pense que nous en sommes encore aux premiers stades de cette transformation. L’adoption institutionnelle actuelle n’est que le début de la fusion massive entre monnaie programmable et finance traditionnelle.
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