Animoca bientôt cotée aux États-Unis : peut-elle sauver le GameFi ?
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Animoca bientôt cotée aux États-Unis : peut-elle sauver le GameFi ?
Une interprétation optimiste de la performance d'Animoca est que l'entreprise a trouvé un moyen de fonctionner de manière rentable avant l'arrivée de la prochaine vague GameFi.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur :Steven Ehrlich
Traduction : TechFlow
Les jeux cryptos ont autrefois échoué à tenir leurs grandes promesses commerciales, mais aujourd'hui, l'un des pionniers de ce secteur trouve progressivement un équilibre financier dans cette industrie pleine de défis.
L'activité de jeux cryptos d'Animoca devient de plus en plus rentable
Crédit image : Shutterstock
L'industrie crypto connaît à nouveau un moment fort. Le bitcoin atteint un nouveau sommet à 111 814 dollars ; Coinbase devient la première entreprise crypto à intégrer l'indice S&P 500 ; de plus en plus d'entreprises du secteur prévoient de s'introduire sur ce marché crypto soudainement réchauffé.
Dans ce contexte, la société hongkongaise Web3 Animoca Brands rejoint également le mouvement. Cette entreprise, cotée sur le marché privé, intervient dans les NFT, les jeux cryptos et exploite une plateforme d'investissement comprenant plus de 500 sociétés, parmi lesquelles l'exchange crypto Kraken et le studio de développement Ethereum ConsenSys.
Animoca a quitté la Bourse australienne en 2020 en raison de ses liens avec l'industrie crypto, mais a connu son heure de gloire pendant la pandémie, voyant sa valorisation passer de 100 millions à 5,9 milliards de dollars. Toutefois, durant l'hiver crypto, l'effondrement du marché des NFT puis la frénésie des memecoins ont progressivement fait disparaître l'entreprise des radars. Par ailleurs, le manque d'intérêt suscité par GameFi auprès du marché mondial des jeux, estimé à 180 milliards de dollars par Oppenheimer, n'a rien arrangé.
Pourtant, sous la direction du PDG Yat Siu, Animoca continue d'avancer régulièrement, mettant en place une stratégie commerciale rentable. Selon des données financières non auditées publiées sur le site de l'entreprise, Animoca a réalisé un bénéfice de 97 millions de dollars l'année dernière, soit une hausse de 185 % par rapport à 2023.
Aujourd'hui, l'entreprise explore, aux côtés de nombreuses autres entreprises mondiales, davantage de liens commerciaux avec le marché américain, profitant de l'attitude favorable du gouvernement Trump envers l'industrie crypto, y compris des projets de cotation sur des bourses renommées telles que Nasdaq ou NYSE. « Nous pensons que les États-Unis deviendront le plus grand marché crypto au monde, donc il serait très stupide de ne pas tenter d'y entrer », a déclaré Siu lors d'un entretien avec Unchained. Il précise toutefois que la cotation américaine n'est qu'une des nombreuses opportunités actuellement explorées.
Quelle sera la réaction du marché face à Animoca ? Cela dépendra de la capacité de GameFi et des NFT à attirer à nouveau les utilisateurs, ainsi que de la reconnaissance par les investisseurs de la narration d'Animoca en tant que « fournisseur d'outils » dans le domaine de GameFi.
Pause dans le jeu
Bien que l'industrie du jeu vidéo mondiale soit globalement peu affectée par les tarifs spécifiques du gouvernement Trump, elle reste fortement tributaire de l'évolution du contexte macroéconomique. « Globalement, la performance du secteur est correcte, mais loin d'être aussi bonne qu'en période de pandémie », indique Martin Yang, analyste senior chez Oppenheimer. « Nous avons connu deux années de croissance très forte, mais désormais la croissance annuelle globale pourrait être seulement de 3 à 6 % ».
Le marché des jeux mobiles est encore plus préoccupant, or c’est précisément là que se situe principalement GameFi. Pour un observateur extérieur, cela peut sembler contre-intuitif, car le modèle « freemium » des jeux mobiles et leurs coûts relativement bas semblent plus résistants. Pourtant, ce phénomène met en lumière un détail important du secteur du jeu, qui explique aussi pourquoi les jeux cryptos peinent à s'imposer.
« On pensait que “soit les joueurs ne paient rien, soit ils paient très peu”, donc que le modèle des jeux mobiles pouvait résister à un environnement macroéconomique difficile », explique Mike Hickey, analyste senior chez The Benchmark Company. « Mais en réalité, depuis quelques années, nous constatons que le marché mobile est le plus vulnérable ». Il ajoute que même de grands studios indépendants majeurs comme Zynga ont été rachetés ou ont subi des licenciements.
Comment ces tendances se relient-elles à l'industrie crypto ? Les données montrent que GameFi traverse des difficultés, en partie parce que sa base d'utilisateurs est bien inférieure à celle du marché global du jeu. Prenons l'exemple de l'Ethereum (la blockchain dominante dans ce domaine) : les indicateurs clés tels que le volume de transactions et le nombre d'utilisateurs ont nettement baissé, comme le montre clairement le graphique ci-dessous (le deuxième graphique doit être lu de droite à gauche).
La stratégie B2B d'Animoca : devenir le moteur du marché GameFi
Dans le contexte actuel, il semble surprenant qu'Animoca ait presque triplé sa rentabilité en un an, pourtant c’est exactement ce qu’elle a accompli. Comment ? En devenant le principal moteur de liquidité ou market maker de GameFi. Yat Siu a compris que soutenir financièrement ces entreprises était une approche plus solide, plus sûre, et potentiellement plus rentable que de lancer encore plus de jeux sur un marché déjà saturé. « C’est l’évolution naturelle de l’activité », déclare Siu. « Nous savons que de nombreuses petites entreprises lancent des jeux sans infrastructure financière ni expérience dans ce domaine. Nous achetons leurs jetons et fournissons un soutien sur les marchés financiers, par exemple via des transactions hors cote. Cela paraît très financier, mais en réalité, c’est simplement une extension de ce que nous appelons notre activité d’édition. »
Quel impact cela a-t-il sur son activité ? En 2023, la majeure partie des revenus provenait de ses opérations Web3, incluant des projets en propriété exclusive comme des mondes virtuels, des jeux d’échecs et une plateforme d’éducation en ligne. Pourtant, entre 2023 et 2024, une année particulièrement active pour le secteur crypto, ces revenus ont chuté de 39,5 %. Malgré cela, le bénéfice a augmenté de 185 % sur un an. Comment cela est-il possible ? Grâce à une croissance de 114 % de son activité de conseil en actifs numériques, là où se concentrent toutes les activités de marchés financiers.
Cette croissance peut-elle se poursuivre ?
Des stratégies neutres en delta, comme le market making, peuvent générer des profits à l’intérieur et à l’extérieur de l’industrie crypto, et les données montrent qu’Animoca a trouvé un ajustement produit-marché unique dans ce domaine. Mais les investisseurs doivent être convaincus que l’entreprise peut continuer à développer cette source de revenus, surtout alors que les indicateurs clés de GameFi restent faibles.
Cette question est difficile à trancher. Un indicateur utile est le volume des échanges de jetons GameFi sur les exchanges décentralisés (DEX). Comme le montre le graphique ci-dessous, même si l’on ne considère que les jetons basés sur Ethereum, la tendance reste négative, malgré un volume quotidien toujours de l’ordre de plusieurs centaines de milliers de dollars. La situation est similaire sur d’autres blockchains comme Polygon et BNB.
C’est crucial car le volume DEX reflète mieux la demande réelle des utilisateurs pour un jeton spécifique, tandis que le volume CEX est davantage orienté vers la spéculation. On ignore combien de ces volumes proviennent d’opérations réalisées par Animoca pour le compte de clients, ce qui constitue un point aveugle important pour les investisseurs.
Complément
Une interprétation optimiste des performances d'Animoca est qu'elle a trouvé un moyen de générer des profits avant la prochaine vague de GameFi, à supposer qu’une telle vague arrive. À cet égard, Yat Siu souligne que le soutien du président Trump au marché crypto est particulièrement important, car l’environnement réglementaire restrictif aux États-Unis a empêché les grandes entreprises américaines du jeu d’entrer dans ce domaine.
« Nous collaborons avec de grandes institutions, en les introduisant fondamentalement dans l’univers crypto », explique-t-il. « [À l’échelle mondiale], cela se fait assez naturellement, mais aux États-Unis, les discussions avec [les grands éditeurs de jeux] peuvent être plus difficiles. Ils communiquent régulièrement avec nous, disant : ‘Hé, les jetons sont intéressants, nous devrions nous y intéresser.’ Mais… quand la légalité [des jetons] n’est pas parfaitement claire, vous ne pouvez compter que sur les estimations de vos avocats. » Siu laisse entendre que ces initiatives pourraient être bloquées.
Si – et c’est un grand « si » – Siu et Animoca parviennent à faire adhérer une grande entreprise comme EA Sports, cela pourrait résoudre un autre problème majeur des jeux cryptos : le manque de divertissement, et la réaction négative des joueurs face à la sur-financialisation du secteur. « Quand on essaie d’ajouter à une expérience de jeu normale un mécanisme purement monétaire qui n’améliore pas l’expérience, les joueurs rejettent ces stratégies de monétisation imposées par les entreprises », affirme Hickey.
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