Vote de la loi sur les stablecoins GENIUS Act : quels actifs cryptographiques en bénéficieront ?
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Vote de la loi sur les stablecoins GENIUS Act : quels actifs cryptographiques en bénéficieront ?
L'adoption de la loi GENIUS offre une nouvelle voie à la pérennisation de l'hégémonie du dollar tout en stimulant la prospérité globale de l'écosystème des cryptomonnaies.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : TechFlow
L'humeur du marché de la cryptomonnaie se concentre à nouveau sur les mesures réglementaires.
Le 19 mai, le Sénat américain a adopté par 66 voix contre 32 un vote procédural sur l'acte GENIUS (Loi de 2025 sur l'encadrement et l'innovation des stablecoins aux États-Unis), une avancée historique marquant l'imminence d'un cadre réglementaire fédéral pour les stablecoins américains.
En tant que premier projet de loi fédéral complet encadrant les stablecoins aux États-Unis, l'avancement rapide du GENIUS Act a suscité une forte réaction positive du marché cryptographique, avec les secteurs DeFi et RWA liés aux stablecoins en tête de la hausse aujourd'hui.
Le GENIUS Act deviendra-t-il le catalyseur d'un nouveau cycle haussier ?
Selon une prévision de Citibank, d'ici 2030, la taille du marché mondial des stablecoins pourrait atteindre entre 1,6 et 3,7 billions de dollars. L'adoption de ce projet de loi confère davantage de légitimité « conforme » et d'espace de développement aux stablecoins, offrant ainsi aux entreprises traditionnelles des raisons plus solides d'entrer sur ce marché.
Le marché espère également que l'afflux de nouveaux capitaux entraînera une « vague massive », injectant une nouvelle liquidité dans les actifs cryptographiques concernés.
Mais auparavant, vous devez au moins comprendre clairement le contenu de ce projet de loi ainsi que les motivations législatives sous-jacentes, afin de pouvoir sélectionner les actifs cryptographiques pertinents avec des arguments plus convaincants.
D'une croissance sauvage vers la normalisation
GENIUS Act signifie littéralement « loi du génie », mais il s'agit en réalité de l'acronyme de Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act of 2025 (Loi de 2025 sur l'encadrement et l'innovation des stablecoins aux États-Unis).
Autrement dit, c'est un document législatif officiel portant le sceau des États-Unis.
L'intérêt du marché s'explique par le fait qu'il s'agit du tout premier projet de loi fédéral global visant spécifiquement les stablecoins dans l'histoire américaine. Jusqu'alors, les stablecoins et les cryptomonnaies évoluaient dans un espace juridique délicat et flou :
Tout ce qui n’est pas explicitement interdit est permis, mais aucune règle claire ne précise comment agir.
L'objectif du GENIUS Act est de fournir une légalité et une sécurité au marché des stablecoins grâce à un cadre réglementaire précis, tout en consolidant la position dominante du dollar dans la **finance numérique**.
En résumé, les points clés du projet de loi sont les suivants :
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Exigences de réserve : Les émetteurs de stablecoins doivent disposer d'une couverture à 100 %, constituée exclusivement de dollars ou d'obligations du Trésor américain à court terme et d'autres actifs très liquides, dont la composition doit être publiée chaque mois.
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Encadrement réglementaire différencié : Les grands émetteurs (comme Tether ou Circle) dont la capitalisation dépasse 10 milliards de dollars seront directement supervisés par le système de la Réserve fédérale ou l’Office of the Comptroller of the Currency (OCC), tandis que les petits émetteurs pourront rester sous surveillance étatique.
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Transparence et conformité : Interdiction du marketing trompeur (par exemple, prétendre qu’un stablecoin est garanti par le gouvernement américain), obligation de respecter les règles anti-blanchiment (AML) et de connaissance du client (KYC). Les émetteurs dont la capitalisation excède 50 milliards de dollars devront faire auditer annuellement leurs comptes financiers pour garantir la transparence.
Cela signifie donc que les États-Unis adoptent une attitude favorable envers les stablecoins, à condition qu'ils soient adossés au dollar et remplissent les exigences de transparence.
Historiquement, la naissance du GENIUS Act n’est pas le fruit du hasard, mais le résultat d’années d’exploration réglementaire américaine. Voici rapidement la chronologie complète du projet de loi, pour mieux en comprendre le contexte et les motivations :
Le marché des stablecoins connaît une croissance rapide, mais l’absence de régulation rend de plus en plus apparents les risques associés, comme l’effondrement du stablecoin algorithmique UST en 2022, qui a mis en lumière le besoin urgent d’un cadre clair.
Dès 2023, le Comité des services financiers de la Chambre des représentants avait proposé le STABLE Act afin d’établir un cadre réglementaire pour les stablecoins, mais celui-ci n’a pu passer au Sénat en raison de désaccords bipartisans.
Le 4 février 2025, le sénateur Bill Hagerty, en collaboration avec les sénateurs Kirsten Gillibrand et Cynthia Lummis, a officiellement déposé le GENIUS Act, visant à concilier innovation et régulation. Le 13 mars, le projet de loi a été approuvé par la commission bancaire du Sénat par 18 voix contre 6, témoignant d’un fort soutien bipartisan.
Cependant, le 8 mai, le premier vote général a échoué faute d’atteindre le seuil des 60 voix (48-49), certains démocrates (comme Elizabeth Warren) craignant que le texte profite aux projets cryptos de la famille Trump (notamment le stablecoin USD1), soulevant des questions de conflit d’intérêts.
Après révision, le projet de loi a intégré des clauses limitant le pouvoir des grandes entreprises technologiques, dissipant ainsi certaines inquiétudes quant aux conflits d’intérêts. Finalement, le 19 mai, il a été adopté par 66 voix contre 32 lors d’un vote procédural, et devrait bientôt être voté largement au Sénat selon la majorité simple.
Quel est alors le sens de cette étape législative ?
Premièrement, le marché cherche la certitude. Ce vote marque fondamentalement la transition du marché américain des stablecoins d’une « croissance sauvage » vers une normalisation, comblant un vide réglementaire de longue date et apportant la stabilité attendue.
Deuxièmement, cela affirme clairement l’intention de renforcer la position du dollar via les stablecoins, notamment face à la pression concurrentielle du yuan numérique chinois et du cadre MiCA européen.
Enfin, l’avancée du GENIUS Act pourrait ouvrir la voie à une législation plus large pour l’ensemble du marché cryptographique (comme une loi sur la structure du marché), favorisant l’intégration de la crypto-industrie avec la finance traditionnelle. Ce fameux « dépassement des frontières » attendu repose désormais sur une base légale solide.
Les actifs cryptographiques concernés
Les dispositions centrales du GENIUS Act affectent directement l’écosystème des stablecoins, produisant ensuite un effet domino sur l’ensemble du marché cryptographique. Ce cadre réglementaire ne redéfinira pas seulement l’industrie des stablecoins, mais influencera également, par leur utilisation généralisée, plusieurs domaines comme le DeFi, les blockchains de niveau 1 (Layer 1) et les actifs réels tokenisés (RWA).
Certains projets de ces secteurs ne répondent pas encore pleinement aux exigences du projet de loi. Si l’on considère ce dernier comme une opportunité, ces projets devront adapter leur conception produit et leur modèle économique en conséquence.
Nous avons recensé quelques grands projets clés, en listant leurs avantages potentiels ainsi que les ajustements nécessaires.
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Émetteurs centralisés de stablecoins :
Les exigences du projet de loi relatives aux réserves (actifs liquides à 100 %, détention d’obligations américaines) et à la transparence (divulgation mensuelle) favorisent particulièrement les stablecoins centralisés. Ces derniers répondent déjà largement aux critères, et une réglementation claire attirera davantage de capitaux institutionnels, élargissant leur usage dans les transactions et les paiements.
$USDT (Tether) : USDT est le stablecoin le plus valorisé (capitalisation d’environ 130 milliards de dollars en 2025), dont environ 60 % des réserves sont composées d’obligations du Trésor américain à court terme (environ 78 milliards), et 40 % de trésorerie et d’équivalents de trésorerie (source : rapport de transparence Tether Q1 2025).
Le GENIUS Act exigeant que les réserves soient principalement constituées d’obligations américaines, Tether est déjà en conformité totale. Ses mesures de transparence (audits trimestriels) répondent également aux exigences du projet de loi. Toutefois, l’utilisation de l’USDT dans certains secteurs informels (fraudes numériques, etc.) reste un point sensible ; l’ajustement de ses activités pour s’aligner pleinement sur la réglementation sera crucial à l’étape suivante.
$USDC (Circle) : USDC a une capitalisation d’environ 60 milliards de dollars, dont 80 % des réserves sont des obligations américaines à court terme (environ 48 milliards), et 20 % de trésorerie (source : rapport mensuel Circle, mai 2025). Circle est déjà enregistrée aux États-Unis et coopère activement avec les autorités (demande de IPO en 2024). Ses réserves sont entièrement conformes au projet de loi. Son adoption pourrait faire de l’USDC le stablecoin privilégié des institutions, notamment dans le domaine du DeFi (participation de 30 % du volume en 2025), lui permettant d’accroître encore sa part de marché.
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Stablecoins décentralisés :
$MKR (MakerDAO, émetteur de DAI) : DAI est le plus grand stablecoin décentralisé (capitalisation d’environ 9 milliards de dollars), émis par mise en gage excédentaire d’actifs cryptographiques (comme ETH). Ses réserves comprennent actuellement environ 10 % d’obligations américaines (environ 900 millions), le reste étant principalement constitué de cryptomonnaies (source : rapport MakerDAO, mai 2025).
Les exigences strictes du GENIUS Act en matière de réserves pourraient poser problème à DAI. Toutefois, si MakerDAO augmente sa proportion d’obligations américaines, il pourrait bénéficier de la croissance générale du marché. Les détenteurs de $MKR pourraient profiter de l’augmentation de l’utilisation de DAI (revenus annuels du protocole MakerDAO estimés à environ 200 millions de dollars en 2025).
$FXS (Frax Finance, émetteur de FRAX) : FRAX a une capitalisation d’environ 2 milliards de dollars, utilisant un mécanisme hybride (50 % mis en gage, 50 % algorithmique), dont environ 15 % des actifs mis en gage sont des obligations américaines (environ 300 millions). Si Frax passe à un modèle entièrement garanti et augmente sa part d’obligations américaines, il pourrait tirer parti de l’expansion du marché. Cependant, son mécanisme algorithmique pourrait subir des pressions réglementaires, car le projet de loi ne protège pas les stablecoins algorithmiques.
$ENA (Ethena Labs, émetteur de USDe) : USDe a une capitalisation d’environ 1,4 milliard de dollars, émis via une stratégie de couverture ETH et de génération de rendement, dont seulement 5 % des réserves sont des obligations américaines (environ 70 millions).
Il devra probablement revoir profondément sa stratégie pour se conformer au projet de loi. S’il y parvient, il pourra profiter de la croissance du marché, mais cela comporte aussi des risques.
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Protocoles DeFi de trading/prêt
$CRV (Curve Finance) : Curve se spécialise dans les échanges de stablecoins (TVL d’environ 2 milliards de dollars en 2025), dont 70 % des pools de liquidité concernent des paires de stablecoins (ex. USDT/USDC).
La hausse de l’utilisation des stablecoins encouragée par le GENIUS Act stimulera directement le volume d’échanges de Curve (volume quotidien actuel d’environ 300 millions de dollars). Les détenteurs de $CRV pourront tirer profit des frais de transaction (rendement annualisé d’environ 5 %) et des droits de gouvernance. Si le marché des stablecoins évolue comme prévu par Citibank, le TVL de Curve pourrait augmenter de 20 % supplémentaires.
$UNI (Uniswap) : Uniswap est un DEX universel (TVL d’environ 5 milliards de dollars en 2025), où les paires de stablecoins (ex. USDC/ETH) représentent 30 % de sa liquidité. L’essor des échanges de stablecoins bénéficiera indirectement à Uniswap, bien que moins que Curve (activité plus diversifiée). Les détenteurs de $UNI pourront bénéficier des frais de transaction (rendement annualisé d’environ 3 %).
$AAVE (Aave) : Aave est le plus grand protocole de prêt (TVL d’environ 10 milliards de dollars en 2025), où les stablecoins (comme USDC, DAI) représentent environ 40 % des pools d’emprunt. L’adoption du projet de loi incitera davantage d’utilisateurs à emprunter/stabiliser avec des stablecoins (ex. mise en gage d’USDC pour emprunter ETH). Les volumes de dépôts et d’emprunts pourraient continuer à croître. Les détenteurs de $AAVE profiteront des revenus du protocole (environ 150 millions de dollars en 2025) et de la valorisation du jeton.
$COMP (Compound) : Compound a un TVL d’environ 3 milliards de dollars, avec une participation des prêts en stablecoins d’environ 35 %. À l’instar d’Aave, l’essor des prêts en stablecoins bénéficiera à Compound, mais sa part de marché et son rythme d’innovation étant inférieurs, la hausse potentielle de $COMP pourrait être plus modeste.
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Protocoles de rendement
$PENDLE (Pendle) : Pendle se concentre sur la tokenisation du rendement (TVL d’environ 500 millions de dollars en 2025), où les stablecoins sont fréquemment utilisés dans ses stratégies (ex. pool de rendement USDC, rendement annualisé actuel d’environ 3 %). La croissance du marché des stablecoins stimulera les opportunités de rendement pour Pendle (potentiellement jusqu’à 5 %), et les détenteurs de $PENDLE pourraient bénéficier de la croissance des revenus du protocole (environ 30 millions de dollars en 2025).
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Layer 1
$ETH (Ethereum) : Ethereum supporte 90 % des activités de stablecoins et de DeFi (TVL DeFi >1000 milliards de dollars en 2025). L’essor de l’utilisation des stablecoins accroîtra le volume des transactions sur Ethereum (revenus annuels en frais Gas d’environ 2 milliards de dollars), ce qui pourrait faire monter la valeur de $ETH avec la demande.
$TRX (Tron) : Tron est un réseau clé pour la circulation des stablecoins : en 2025, environ 60 milliards de dollars d’USDT circulent sur Tron, soit 46 % du total. La croissance de l’utilisation des stablecoins pourrait booster l’activité sur la chaîne Tron.
$SOL (Solana) : Solana, grâce à son haut débit et ses coûts bas, est une plateforme majeure pour les stablecoins et le DeFi (TVL d’environ 8 milliards de dollars en 2025, USDC en circulation d’environ 5 milliards). Une augmentation de l’utilisation des stablecoins stimulera les activités DeFi sur Solana (volume d’échanges quotidien d’environ 1 milliard de dollars), et $SOL pourrait bénéficier de l’essor de l’activité sur chaîne.
$SUI (Sui) : Sui est une blockchain Layer 1 émergente (TVL d’environ 1 milliard de dollars en 2025), supportant des applications liées aux stablecoins (ex. stablecoin Thala et DEX). La croissance de l’écosystème des stablecoins attirera davantage de projets sur Sui, et $SUI pourrait bénéficier de l’essor de l’écosystème (utilisateurs actifs quotidiens actuels d’environ 500 000).
$APT (Aptos) : Aptos est également une Layer 1 émergente (TVL d’environ 800 millions de dollars en 2025), dont l’écosystème prend en charge les paiements en stablecoins. L’essor de la circulation des stablecoins stimulera les applications de paiement et de DeFi sur Aptos, et $APT pourrait bénéficier de la croissance des utilisateurs.
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Secteur des paiements
$XRP (Ripple) : XRP se concentre sur les paiements transfrontaliers (volume d’échanges quotidien d’environ 2 milliards de dollars en 2025), dont les caractéristiques à faible coût et haute efficacité peuvent compléter celles des stablecoins. La demande accrue de paiements transfrontaliers en stablecoins (ex. USDC pour les règlements internationaux) pourrait indirectement élargir les cas d’usage de XRP (ex. en tant que monnaie-pont), et $XRP pourrait bénéficier de la hausse de la demande de paiement.
$XLM (Stellar) : Stellar se concentre également sur les paiements transfrontaliers (volume d’échanges quotidien d’environ 500 millions de dollars en 2025), ayant déjà collaboré avec IBM sur le projet World Wire utilisant des stablecoins comme actifs ponts.
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Oracle
$LINK + $PYTH : Les oracles fournissent des données de prix aux stablecoins et au DeFi. L’expansion du marché des stablecoins stimulera la demande de données de prix en temps réel, augmentant potentiellement le nombre d’appels de données en chaîne.
Mais cela relève davantage d’un bénéfice sectoriel indirect qu’une corrélation forte directe.
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RWA
$ONDO (Ondo Finance) : Spécialisé dans la tokenisation d’actifs à revenu fixe comme les obligations américaines, son produit phare USDY (jeton de rendement stable adossé à des obligations américaines) est déjà disponible sur Solana, Ethereum, etc. (volume en circulation d’environ 500 millions de dollars en 2025). Le GENIUS Act exigeant que les stablecoins détiennent des obligations américaines en réserve, cela bénéficie directement au business de tokenisation d’obligations d’Ondo. USDY pourrait devenir un actif de réserve privilégié pour les émetteurs de stablecoins. En outre, l’essor de la circulation des stablecoins encouragera particuliers et institutions à acheter USDY avec USDC, augmentant la demande pour la tokenisation d’actifs d’Ondo. Les détenteurs de $ONDO en tireront profit.
Le dollar, une stratégie plus vaste
La poussée américaine vers une législation sur les stablecoins constitue une véritable « stratégie ouverte ».
D’un côté, les États-Unis souhaitent maintenir une politique de dollar faible pour stimuler leurs exportations, mais de l’autre, ils refusent d’abandonner la domination mondiale du dollar.
En soutenant le développement des stablecoins, les États-Unis étendent numériquement l’influence globale du dollar sans alourdir le bilan de la Réserve fédérale — à ce jour, 99 % des stablecoins sont indexés sur le dollar.
Par ailleurs, l’exigence réglementaire imposant aux stablecoins de détenir des obligations américaines à court terme comme réserve crée habilement une nouvelle base d’acheteurs pour la dette américaine, comme le montre déjà Tether, dont la détention d’obligations dépasse celle de nombreux pays développés.
Cette politique maintient simultanément la suprématie mondiale du dollar et trouve des acheteurs fiables pour sa dette colossale : un véritable coup double.
L’adoption du GENIUS Act est sans aucun doute une étape charnière pour le marché cryptographique. En liant stablecoins et obligations américaines, elle ouvre une nouvelle voie à la pérennisation de l’hégémonie du dollar, tout en stimulant la prospérité globale de l’écosystème cryptographique.
Cependant, cette « stratégie ouverte » est aussi une arme à double tranchant : outre les opportunités, sa forte dépendance à la dette américaine, la pression potentielle sur l’innovation DeFi et les incertitudes liées à la concurrence mondiale pourraient devenir des risques futurs.
Mais l’incertitude reste toujours l’échelle par laquelle progresse le marché cryptographique.
Les risques peuvent être incertains, mais tous les participants attendent un cycle haussier certain.
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