Pour gagner 0,07 milliseconde, Jump Trading a dépensé 14 millions de dollars. En valait-il la peine ?
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Pour gagner 0,07 milliseconde, Jump Trading a dépensé 14 millions de dollars. En valait-il la peine ?
La cible de Jump Trading n'est pas l'homme, mais l'ordinateur.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesDans les marchés financiers en constante évolution, la vitesse c'est de l'argent. Pour une personne ordinaire, les deux tiers de la vitesse de la lumière ne représentent qu'un instant fugace, mais pour les sociétés de trading à haute fréquence, cela peut décider du succès ou de l'échec d'une transaction. Aujourd'hui, parlons de la « guerre de la vitesse » dans le trading à haute fréquence et des histoires de dépenses colossales consenties pour gagner quelques microsecondes d'avantage.
Pour être 0,07 milliseconde plus rapide que leurs concurrents, certaines entreprises ont investi 14 millions de dollars américains, soit seulement 1/5700e du temps d’un clignement d’œil !
La valeur de 0,07 milliseconde : une lutte pour la vitesse
Imaginez qu’un clignement d’œil prenne 0,4 seconde, alors qu’une société nommée Jump Trading a dépensé 14 millions de dollars américains afin d’accélérer la transmission des données de 0,07 milliseconde (soit 0,00007 seconde). Cette entreprise a acquis un terrain vacant de 120 000 m² juste en face du centre de données du Chicago Mercantile Exchange (CME), le plus grand marché à terme au monde — non pas pour y construire un immeuble ni pour des raisons de feng shui, mais pour y installer une station-relais de communication par micro-ondes, garantissant ainsi que les ordres de transaction atteignent l’échange au plus vite.
Selon un cas similaire de tour micro-onde mis en place auparavant par Nasdaq, cette amélioration n’apporte qu’un gain de 0,07 milliseconde. Cela semble négligeable, mais pour le trading à haute fréquence, cette infime durée peut représenter une source de profit considérable. Il faut savoir que la vitesse de transmission classique par fibre optique est d’environ les deux tiers de celle de la lumière, tandis que la transmission par micro-ondes approche la vitesse de la lumière, soit 50 % plus rapide que la fibre. Plus important encore, la fibre optique suit rarement un trajet en ligne droite, alors que la transmission par micro-ondes peut emprunter des « raccourcis ».
Pour un trader humain, la différence entre 0,00007 seconde et 0,00014 seconde est totalement insignifiante, puisque le temps nécessaire pour que l’œil transmette l’information au cerveau est déjà de 0,15 à 0,225 seconde. Mais l’objectif de Jump Trading n’est pas l’humain, c’est l’ordinateur — son système algorithmique pouvant prendre des décisions et exécuter des opérations en quelques microsecondes.
Le trading à haute fréquence : acheter et vendre en moins de 0,2 seconde
Jump Trading est une société typique de trading à haute fréquence (HFT). Lorsqu’une entreprise publie ses résultats trimestriels, que la banque centrale ajuste ses taux d’intérêt ou annonce l’indice des prix à la consommation (CPI), ses serveurs utilisent des algorithmes complexes pour prédire les fluctuations du cours de l’action dans les secondes à venir, puis exécutent automatiquement des ordres d’achat ou de vente via des ordinateurs. Étant donné la brièveté extrême des transactions HFT, même de légères variations des cours peuvent générer des profits importants ou réduire les pertes. Par conséquent, la priorité absolue de chaque société de trading à haute fréquence est d’obtenir l’information plus rapidement que ses concurrents et d’exécuter les transactions plus vite.
Ce n’est pas la première fois que Jump Trading investit massivement pour gagner en vitesse. Dès 2013, elle avait acheté une tour micro-onde au Royaume-Uni, autrefois utilisée par l’OTAN, uniquement pour transmettre plus rapidement des données vers la bourse des matières premières de Londres. La vitesse est devenue la ligne de vie du trading à haute fréquence.
L’exemple ultime de la course à la vitesse : l’annonce des résultats d’Ulta
Le Wall Street Journal a révélé un cas classique illustrant à quel point le trading à haute fréquence peut être rapide. Le 5 décembre 2014 à 16h, heure de l’Est des États-Unis, le détaillant de cosmétiques Ulta a publié ses résultats financiers, avec un cours alors à 122 dollars. Ensuite, les événements se sont déroulés milliseconde par milliseconde :
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• 16h00m0,15s : PR Newswire, agence de presse économique américaine, diffuse les résultats aux sociétés de trading à haute fréquence et aux terminaux Bloomberg.
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• 16h00m0,20s : une société de trading à haute fréquence vend pour 800 000 dollars d’actions Ulta au prix de 122 dollars.
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• 16h00m0,242s : Bloomberg publie en premier les résultats d’Ulta.
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• 16h00m0,464s : Dow Jones publie l’information connexe.
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• 16h00m0,7s : le cours d’Ulta a déjà chuté à 118 dollars.
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• 16h00m1s : Thomson Reuters publie enfin les résultats.
À cet instant, seulement 0,85 seconde s’était écoulée. Aucun trader humain n’avait eu le temps de lire le titre du rapport financier, mais les ordinateurs du trading à haute fréquence avaient déjà accompli leurs opérations. Les humains ne peuvent tout simplement pas rivaliser avec une telle rapidité.
Cet incident a attiré l’attention de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis. Sous pression réglementaire, PR Newswire, bien que son PDG Cathy Baron Tamraz ait affirmé « n’avoir rien fait de mal », a cessé, après consultation avec son actionnaire majoritaire Warren Buffett, de transmettre directement des données financières à certains utilisateurs payants. Aujourd’hui, les sociétés de trading à haute fréquence doivent attendre la publication d’informations par Bloomberg, ce qui entraîne un retard d’environ 0,192 seconde. Cela semble plus équitable, mais pour les machines, la compétition de vitesse n’a jamais cessé.
La folie technologique : la bataille entre micro-ondes, fibre optique et laser
Dans la « guerre de la vitesse » du trading à haute fréquence, les technologies les plus avancées sont toutes mises à contribution. Habituellement, les réseaux en fibre optique sont privilégiés pour les liaisons longue distance à haut débit, mais leur vitesse de transmission est limitée par le milieu (environ 200 000 m/s), et leur tracé suit souvent les voies ferrées, ce qui n’est pas en ligne droite. En revanche, la transmission par micro-ondes dans l’air approche la vitesse de la lumière (300 000 m/s). En installant des tours-relais sur des sommets ou des bâtiments élevés, les entreprises peuvent, par relais successifs, raccourcir autant que possible la distance de transmission.
Jump Trading a installé sa tour micro-onde en face du CME afin de rechercher la vitesse ultime. En réalité, le centre de données du CME lui-même dépend aussi de la transmission par micro-ondes. En 2015, la société McKay a vendu un terrain au CME pour y construire un centre de données ; récemment, le comté de DuPage près d’Aurora a approuvé la construction d’une nouvelle tour micro-onde par McKay, située 188 mètres plus près du centre de transactions du CME qu’auparavant, toujours dans le but d’économiser ne serait-ce que 0,00007 seconde.
Toutefois, la transmission par micro-ondes n’est pas parfaite. Sa qualité de communication est sensible aux conditions météorologiques défavorables (surtout la pluie), avec une fiabilité d’environ 90 %. De plus, la bande passante des micro-ondes est limitée : une seule station-relais fournie par Anova offre seulement 100 Mbps, contre 1000 fois plus pour la fibre optique. Par conséquent, les micro-ondes conviennent mieux aux petites transactions sensibles à la vitesse, tandis que la fibre optique est adaptée au transfert de grandes quantités de données, comme les rapports financiers complets d’entreprises cotées.
Au-delà des micro-ondes et de la fibre optique, certaines entreprises tentent des solutions encore plus radicales. Spread Networks, dès 2010, a dépensé 300 millions de dollars pour creuser un tunnel de câble optique à travers les montagnes Appalaches, réduisant ainsi le temps de transmission d’environ 3 millisecondes. De plus, il existe des projets de câbles sous-marins traversant l’Arctique, notamment « Artic Fibre », « Arctic Link » et le « ROTACS » russe, dont le coût total s’élève à environ 1,5 milliard de dollars, visant à réduire le temps de transmission entre Londres et Tokyo, les deux grands centres financiers mondiaux, de 0,23 seconde à 0,17 seconde, économisant près de 8 000 kilomètres de trajet.
Une technologie encore plus prometteuse est la communication par laser. Anova a installé des stations laser entre Manhattan à New York et les centres de données de la Bourse de New York et de Nasdaq, utilisant des lasers infrarouges pour transmettre des données, deux fois plus rapides que la fibre optique, avec une bande passante atteignant 2 Gbps, et pratiquement insensible aux conditions météorologiques. Michael Persico, PDG d’Anova, a révélé qu’ils avaient également installé des équipements au 1275 K Street à Washington afin d’obtenir en priorité les données économiques du gouvernement américain. Toutefois, la communication par laser nécessite une transmission en ligne droite, ce qui implique de résoudre le problème de l’oscillation des gratte-ciel affectant la précision du signal.
La valeur du trading à haute fréquence : efficacité ou recherche du profit ?
Qu’apporte réellement le trading à haute fréquence ? Larry Tabb, auteur du Wall Street Journal, s’est interrogé : « Le trading à haute fréquence est largement critiqué. Qu’ont-ils donc fait de mal ? ». Fondateur du groupe Tabb, il soutient cette pratique, estimant qu’elle rend les marchés « plus efficaces qu’ils ne l’ont jamais été », permettant aux institutions de conclure des transactions en millisecondes, ce qui illustre un progrès technologique.
Le cœur du trading à haute fréquence consiste à économiser son propre temps, à accélérer les achats et ventes, et finalement à gagner de l’argent plus efficacement.
Cependant, des critiques comme Mark Cuban, propriétaire des Dallas Mavericks en NBA, qualifient le trading à haute fréquence de « hacker ultime », jugeant que leur jeu de vitesse n’a aucun lien avec la valeur réelle des entreprises. Buffett a également raillé les méthodes d’investissement fondées sur des formules complexes. En 2005, il a lancé un pari de 1 million de dollars affirmant qu’un fonds spéculatif ne pourrait pas surpasser un fonds indiciel. En 2007, Ted Seides, associé chez Protege Partners, a relevé le défi. Dix ans plus tard, le fonds indiciel choisi par Buffett affichait un taux de croissance annuel moyen de 7,1 %, contre seulement 2,2 % pour les cinq fonds spéculatifs adverses, soit un rendement plus de trois fois supérieur.
Les taux de rendement des sociétés de trading à haute fréquence diminuent également. En 2016, selon Institutional Investor, seuls Renaissance et Bridgewater avaient des gestionnaires dont le revenu annuel dépassait 1 milliard de dollars, mais leurs rendements étaient depuis plusieurs années inférieurs à ceux du marché global. Aujourd’hui, les sociétés de trading à haute fréquence sont de plus en plus nombreuses, le marché est plus équitable, mais les bénéfices des participants ne sont plus aussi élevés qu’auparavant. Malgré tout, la tendance à la substitution de l’humain par la machine est irréversible. En mars de cette année, BlackRock, la plus grande société de gestion d’actifs au monde (gérant 5,1 billions de dollars d’actifs), a commencé à utiliser l’IA pour sélectionner des actions, tout en licenciant plus de 30 analystes et gestionnaires de portefeuille, soit 7 % du personnel du département.
L’enseignement du facteur haute fréquence : des microsecondes au quotidien
Le trading à haute fréquence semble lointain, mais ses principes peuvent être appliqués à l’investissement individuel. Transformer des données haute fréquence en données journalières permet encore d’extraire des rendements alpha intéressants. La poursuite extrême de la vitesse n’est pas seulement une compétition technologique, mais aussi un reflet de l’amélioration de l’efficacité des marchés financiers.
Dans la compétition entre machines et vitesse, personne ne peut s’arrêter. À l’avenir, la finance technologique apportera encore plus de surprises et de défis. Êtes-vous prêt ?
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