Huobi Growth Academy | Rapport de recherche macroéconomique sur le marché des cryptomonnaies : À l'ère post-bulle spéculative, l'ombre de la guerre commerciale s'estompe progressivement, une reprise est prévue pour le second semestre
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Huobi Growth Academy | Rapport de recherche macroéconomique sur le marché des cryptomonnaies : À l'ère post-bulle spéculative, l'ombre de la guerre commerciale s'estompe progressivement, une reprise est prévue pour le second semestre
Ce n'est qu'en identifiant les secteurs et actifs à croissance certaine au sein de l'évolution plurielle de l'échiquier mondial que l'on peut saisir la logique centrale de l'ère post-bulle.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Huobi Growth Academy
Chapitre 1 : Le paysage du marché mondial de la cryptomonnaie à l'ère post-bulle spéculative
Depuis le début de 2025, le marché des cryptomonnaies est entré dans une phase « post-bulle », caractérisée par des fluctuations élevées et une différenciation structurelle. Bien que le bitcoin ait atteint un nouveau sommet grâce au cycle de halving, il est rapidement entré en phase de correction. Cette situation s'est combinée à l'absence d'assouplissement anticipé de la politique monétaire de la Réserve fédérale américaine (Fed) et à l'aggravation des tensions commerciales sino-américaines, replongeant ainsi le marché crypto dans une ombre d'incertitude macroéconomique.
Cette période ne correspond ni à un véritable marché baissier ni à une reprise massive comme lors de la bulle haussière précédente, mais plutôt à une phase de transition après un pic cyclique. L'appétit pour le risque diminue et l'activité des capitaux ralentit, sans toutefois connaître de crise systémique de liquidité telle qu’en 2022. Les actifs principaux comme le bitcoin et l’Ethereum continuent d’attirer des achats institutionnels, tandis que l’activité sur chaîne, bien que légèrement réduite, n’a pas significativement détérioré. Parallèlement, certains nouveaux thèmes émergents – chaînes liées à l’IA, Restaking, écosystème des memecoins – attirent toujours les capitaux spéculatifs, créant un scénario de « thèmes forts dans un marché faible ».
Sur le plan macroéconomique, au premier semestre 2025, l’économie mondiale affiche une situation complexe marquée par une désinflation instable et une croissance sous pression. La Fed maintient une position prudente dans un contexte de taux élevés, suscitant des opinions divergentes quant à un éventuel assouplissement cette année. L’incertitude concernant la trajectoire des taux pèse continuellement sur la valorisation des actifs risqués. Une nouvelle vague de friction commerciale entre la Chine et les États-Unis autour des énergies renouvelables, des technologies de pointe et des infrastructures numériques constitue un facteur supplémentaire. Bien que les actifs cryptographiques ne soient pas directement impliqués, les risques géopolitiques amplifient la volatilité du marché et affectent davantage le sentiment des investisseurs.
Cependant, il convient de noter que le degré de mondialisation et la résilience du secteur crypto face aux perturbations se sont nettement renforcés. En 2024, plusieurs juridictions – Hong Kong, Japon, Émirats arabes unis – ont progressivement adopté des politiques favorables, autorisant notamment la mise en place d’ETF crypto, encadrant réglementairement les stablecoins et accélérant les sandboxes Web3. Ces mesures offrent aux capitaux traditionnels des voies claires et conformes pour participer au marché. Ce soutien international compense partiellement les effets négatifs d’un durcissement réglementaire aux États-Unis, conduisant à un équilibre global malgré des zones de faiblesse locales.
En somme, l’ère « post-bulle » ne marque pas la fin d’une hausse, mais l’entrée dans une nouvelle phase : les décisions d’investissement reposent désormais davantage sur la valeur fondamentale, les utilisateurs privilégient les cas d’usage concrets, et les flux de capitaux adoptent une vision plus long terme. À court terme, les variables macroéconomiques continueront de dominer les attentes du marché. Mais à moyen et long terme, celui-ci traverse une période charnière vers une prochaine convergence technologique et applicative. C’est donc en identifiant les secteurs et actifs à croissance certaine au sein d’un paysage mondial en évolution multiple que réside la logique centrale de l’ère post-bulle.
Chapitre 2 : L'affaiblissement progressif de l'ombre commerciale et son impact macroéconomique
Au premier semestre 2025, les nouvelles frictions commerciales sino-américaines sont redevenues un facteur majeur de perturbation mondiale, particulièrement exacerbées par la proximité des élections présidentielles américaines et l’intensification des jeux stratégiques politiques, touchant des domaines sensibles comme les énergies renouvelables, les puces IA, les terres rares critiques et le contrôle des exportations en technologie numérique. Pourtant, comparé au pic de la guerre commerciale entre 2018 et 2020, ce nouveau round présente davantage un caractère « symbolique ». Son impact économique réel et ses conséquences structurelles à long terme sont relativement modérés, indiquant une tendance progressive à l’« affaiblissement ».
D'une part, la capacité de Washington à imposer de nouvelles taxes est fortement limitée par la pression inflationniste intérieure et les préoccupations électorales. Dans un contexte de taux élevés et de prix élevés, une augmentation massive des droits sur les produits chinois ferait grimper davantage les prix à l’importation, compromettant la reprise de la consommation. Ainsi, l’administration Biden utilise cet outil tarifaire davantage comme un geste tactique « déclaratif » qu’une escalade stratégique globale pendant une année électorale. De son côté, la Chine maintient une attitude rationnelle et maîtrisée, visant à stabiliser ses exportations et attirer les investissements étrangers, sans riposter massivement. Le conflit commercial reste donc contenu dans un cadre de « confrontation limitée ».
Selon les données macroéconomiques, bien que ces frictions aient provoqué une montée temporaire de la prudence sur les marchés, elles n’ont pas entraîné une revalorisation systémique des risques financiers mondiaux. Après chaque choc, les indices S&P 500 et Nasdaq ont rapidement retrouvé leur stabilité, tandis que le dollar américain et l’or ont maintenu une forte volatilité, indiquant que les participants anticipaient déjà largement cet épisode. Le marché crypto, après une baisse passagère, s’est aussi rapidement redressé, montrant une résilience nettement accrue par rapport au passé.
Pour le marché crypto, les effets indirects de la guerre commerciale se manifestent principalement sur trois plans :
Premièrement, un resserrement temporaire de l’appétit au risque. La tension commerciale nuit momentanément à la confiance, favorise les actifs refuges (or, obligations américaines), tandis que les actifs très volatils comme les cryptomonnaies deviennent des « réservoirs de liquidités » facilement vendus. Deuxièmement, une distorsion des flux de capitaux transfrontaliers. Les sanctions commerciales et technologiques s’accompagnent souvent d’un renforcement du contrôle financier et des paiements internationaux, incitant certains capitaux à migrer via des stablecoins ou le BTC, stimulant ainsi le volume des transactions sur chaîne et augmentant l’intérêt pour les cryptos dans certaines régions asiatiques. Troisièmement, un renforcement à long terme de la tendance à la dédollarisation. Les tensions commerciales accentuent les doutes des marchés émergents sur la stabilité du système dollar, poussant de plus en plus de pays à explorer des solutions de règlement transfrontalier basées sur les monnaies numériques ou les actifs tokenisés, ce qui relève indirectement le statut stratégique d’Ethereum et d'autres blockchains publiques dans l’infrastructure financière mondiale.
Il convient de souligner qu’à partir du deuxième trimestre 2025, avec la baisse progressive de l’inflation mondiale, la préparation de plusieurs banques centrales en Eurasie à entamer des baisses de taux, et l’attente croissante d’un changement de cap de la Fed, combinées à un retour à des négociations commerciales plus rationnelles, la sensibilité du marché crypto aux tensions géopolitiques diminue. Les entrées nettes dans les ETF Bitcoin reprennent une trajectoire stable, indiquant que les investisseurs institutionnels considèrent désormais les risques commerciaux comme un « bruit de fond » plutôt qu’un facteur déterminant.
En résumé, si cette nouvelle guerre commerciale a occasionné une perturbation émotionnelle temporaire, son impact réel sur le marché crypto s’est fortement atténué. L’environnement macroéconomique mondial est en train de passer d’un stade de « fin de resserrement » à une phase de « reprise modérée ». La logique de valorisation des risques dans le marché crypto évolue elle aussi, passant de la « tension géopolitique » au « point d'inflexion des taux d'intérêt ». À ce stade, bien que l’impact macroéconomique reste important, le véritable moteur du marché pourrait discrètement revenir aux cycles internes d’innovation technologique et d’évolution de l’écosystème sur chaîne.
Chapitre 3 : Facteurs potentiels de rebond du marché au second semestre
Après avoir été freiné au premier semestre 2025 par l’environnement macroéconomique mondial, les tensions commerciales et les politiques réglementaires sur les cryptomonnaies, le marché commence à émettre des signaux de rebond. Ce potentiel de reprise au second semestre repose sur plusieurs facteurs clés, qui combinés, pourraient propulser une reprise du marché.
3.1. Changement du cycle des taux et retour de l’appétit au risque
Au premier semestre 2025, l’économie mondiale s’est progressivement libérée de l’héritage inflationniste post-pandémique, poussant les principales banques centrales à ajuster leurs politiques monétaires. En particulier, la Fed et la BCE ont ralenti leurs hausses de taux, faisant naître une attente généralisée d’un possible début de baisse des taux au second semestre. Cette tendance a un impact profond sur le marché crypto. D’abord, un environnement de taux bas réduit généralement le rendement des actifs financiers traditionnels, incitant les capitaux à migrer vers des classes d’actifs à haut risque et haut rendement. Ensuite, la baisse des taux peut encourager les investisseurs institutionnels et les particuliers fortunés à réaugmenter leur exposition aux actifs cryptographiques, stimulant ainsi la hausse du prix du bitcoin, de l’Ethereum et d’autres grandes cryptomonnaies.
Par ailleurs, alors que les gouvernements américains et d'autres économies cherchent à relancer la croissance via des politiques monétaires accommodantes, les cryptomonnaies, en tant qu’« actif alternatif », pourraient devenir une composante intégrée des marchés financiers, attirant davantage de capitaux institutionnels et d’investisseurs particuliers.
3.2. Innovation continue et expansion de la finance décentralisée (DeFi)
La DeFi, bien qu’elle ait traversé une période d’ajustement complexe ces deux dernières années, pourrait connaître un nouveau point d’explosion au second semestre 2025, portée par la maturation technologique et l’élargissement des cas d’usage. Grâce aux avancées des solutions Layer 2, de l’interopérabilité inter-chaînes et des technologies de protection de la vie privée, la DeFi a réalisé des progrès significatifs en termes d’évolutivité, d’efficacité coûts et de sécurité, attirant ainsi davantage de participants institutionnels.
Notamment dans les domaines du prêt décentralisé, des dérivés et des actifs synthétiques, la DeFi commence à s’immiscer dans les « zones grises » des marchés financiers traditionnels. Par exemple, grâce aux protocoles innovants de DeFi, les institutions peuvent couvrir leurs risques via des dérivés sur chaîne, tandis que les investisseurs bénéficient d’accès plus flexibles et moins coûteux aux marchés. Ce potentiel de développement pourrait alimenter un rebond structurel du marché crypto au second semestre.
3.3. Entrée continue des investisseurs institutionnels
L’arrivée des investisseurs institutionnels est sans conteste l’un des facteurs les plus cruciaux dans la maturité du marché crypto. Des ETF Bitcoin aux contrats futures ETH, jusqu’à l’accumulation progressive d’actifs crypto par de nombreux fonds institutionnels, ces entrées apportent davantage de liquidités et des mécanismes robustes de gestion des risques.
En outre, de grandes entreprises – géants des paiements, plateformes Internet, banques d’investissement – prennent de plus en plus conscience de la dimension stratégique des cryptomonnaies dans la diversification de portefeuille. Cela signifie non seulement une expansion continue du bassin de capitaux, mais aussi une intégration progressive du marché crypto dans le mainstream financier traditionnel. Au second semestre, avec une reconnaissance et un investissement croissants des institutions, la dynamique de rebond du marché devrait s’amplifier.
3.4. Percées et maturation des applications de la technologie blockchain
Le développement à long terme du marché crypto ne dépend pas uniquement des fluctuations de prix, mais surtout de l’application concrète de la technologie blockchain. En 2025, des progrès significatifs ont été réalisés dans l’utilisation de la blockchain dans des secteurs tels que la finance, la chaîne d’approvisionnement, la santé ou la gestion des droits d’auteur. Particulièrement dans les paiements transfrontaliers, les contrats intelligents et les organisations autonomes décentralisées (DAO), la blockchain continue de briser les barrières traditionnelles, accélérant la scalabilité et la maturité du marché crypto.
Les succès de ces applications, notamment dans la finance technologique et le monde de l’entreprise, renforceront encore la demande pour les actifs cryptographiques. Au second semestre 2025, avec de nouvelles percées technologiques, le rôle de la blockchain dans l’économie réelle deviendra plus saillant, soutenant la reprise et le rebond du marché.
Grâce à la combinaison de ces facteurs, le marché crypto dispose d’un fort potentiel de rebond au second semestre 2025. Le redressement pourrait être particulièrement marqué, notamment soutenu par l’entrée des institutions, les progrès technologiques et un virage accommodant de la politique monétaire mondiale, ouvrant ainsi au marché des perspectives de développement plus vastes.
Chapitre 4 : Tendances de différenciation des principales blockchains et actifs
4.1 Redéfinition de la « qualité refuge » du Bitcoin et de l’Ethereum
Dans ce contexte de turbulence macroéconomique, le bitcoin est redevenu un « or numérique » et un actif anti-inflation. Face à la divergence croissante des politiques monétaires des banques centrales et aux conflits géopolitiques fréquents, le BTC a démontré une capacité relative à résister à la baisse.
L’Ethereum, lui, s’impose progressivement comme la « plateforme financière numérique » par excellence. Dans un contexte d’amélioration de l’évolutivité L2, de maturité du mécanisme de Restaking et d’essor de la couche DA (disponibilité des données), la logique de valeur d’Ethereum évolue du simple modèle de « revenus en frais de gaz » vers celui d’« infrastructure fondamentale du fonctionnement économique sur chaîne ». À l’avenir, le bitcoin aura davantage les attributs d’un actif de réserve mondial, tandis qu’Ethereum pourrait porter davantage d’innovations financières et d’infrastructures Web3.
4.2 Solana et l’expérience Meme des blockchains « haute performance »
La chaîne Solana a connu une explosion de popularité des memes et de l’innovation sur chaîne à la fin 2023 et au début 2024. Avec son haut TPS, sa forte participation utilisateur et ses frais de gaz bas, elle est devenue une blockchain incontournable pour la spéculation sur les memes et le déploiement de nouveaux DApp. Toutefois, avec l’ajustement du marché, les projets et les capitaux sur chaîne se sont différenciés : les projets Solana ayant un écosystème substantiel (comme Jupiter, Tensor) commencent à se distinguer nettement des simples memecoins. Solana entre désormais dans une nouvelle phase de construction approfondie de son écosystème. Il en va de même pour d'autres blockchains comme Base, Sui ou Aptos, toutes confrontées au test de la consolidation écologique après le pic de spéculation.
4.3 Technologies Layer 2 et inter-opérabilité : la collaboration multi-chaînes devient la norme
Les solutions Layer 2 d’Ethereum telles qu’Arbitrum et Optimism ont considérablement amélioré l’efficacité des transactions et réduit les coûts, offrant une expérience utilisateur proche de celle des applications centralisées. Avec la maturité technique croissante des ZK Rollup (comme zkSync, Starknet), l’effet synergique entre la coexistence multi-chaînes et les protocoles de liquidité inter-chaînes (comme LayerZero, Wormhole) ne cessera de croître. À l’avenir, les utilisateurs ne se soucieront plus tant de « sur quelle chaîne » ils se trouvent, mais plutôt de savoir si le service est « pratique, sécurisé et suffisamment liquide ». Cela ouvre d’immenses opportunités aux actifs inter-chaînes, aux portefeuilles unifiés et aux protocoles de liquidité agrégée.
En résumé, au second semestre 2025, la différenciation entre actifs et blockchains sera de plus en plus marquée. À mesure que la technologie progresse et que les besoins du marché évoluent, plusieurs blockchains concurrentes se disputeront des parts de marché, tandis que les cas d’usage des différents actifs numériques s’enrichiront. Cette différenciation stimule non seulement la diversification des catégories d’actifs, mais accélère également la maturité et la structuration globale du marché.
Chapitre 5 : Perspectives et recommandations stratégiques — Un nouveau cycle haussier au second semestre ?
Tandis que 2025 se déroule, le marché crypto, après une période d’agitation et d’ajustement, voit progressivement ses attentes orientées vers plus d’optimisme. Pour savoir si un nouveau cycle haussier est envisageable au second semestre, cela dépendra à la fois de l’évolution macroéconomique, des progrès technologiques, de la liquidité du marché et des ajustements réglementaires. Dans ce contexte, nous proposons les recommandations stratégiques suivantes afin d’aider les acteurs du marché à saisir les opportunités d’investissement futures.
5.1 Principaux facteurs moteurs : macroéconomie, innovation technologique et flux de capitaux
Pour évaluer la possibilité d’un nouveau rebond du marché crypto, il faut d’abord identifier quelques facteurs clés :
Reprise macroéconomique : Alors que l’économie mondiale sort progressivement de la récession post-pandémique, les politiques monétaires et budgétaires pourraient devenir plus accommodantes. Aux États-Unis et en Europe notamment, une politique plus souple pourrait diriger davantage de capitaux vers le marché crypto. En outre, face à l’incertitude croissante des marchés financiers mondiaux et à la volatilité accrue des actifs traditionnels, de plus en plus d’investisseurs regardent désormais les cryptomonnaies comme une option de protection.
Innovation technologique et mises à jour réseau : L’innovation continue de la blockchain, notamment les mises à niveau d’Ethereum 2.0, Solana ou Polkadot, promet une efficacité transactionnelle accrue et des coûts réduits, renforçant ainsi l’attractivité des cryptomonnaies. Par ailleurs, la maturité des technologies Layer 2, le renforcement des protocoles inter-chaînes, ainsi que l’évolution constante des contrats intelligents et de la DeFi, pourraient devenir des forces motrices importantes du rebond.
Liquidité et participation institutionnelle : L’entrée progressive des investisseurs institutionnels améliore la liquidité du marché. Leur participation apporte non seulement une profondeur accrue, mais aussi plus de stabilité et de maturité. En particulier depuis l’arrivée des ETF et des produits dérivés comme les contrats à terme, de plus en plus d’investisseurs traditionnels rejoignent le marché, insufflant une nouvelle vitalité.
5.2 Facteurs clés du rebond au second semestre
Bien que les perspectives du marché crypto soient encourageantes, la réalisation effective d’un nouveau cycle haussier dépendra de la convergence de plusieurs facteurs clés :
Clarification réglementaire : Actuellement, les cadres réglementaires mondiaux restent incertains. Bien que certains pays aient commencé à définir des régulations claires, d’autres restent en attente. Une clarification réglementaire, notamment sur les stablecoins, la DeFi et les NFT, aura un impact profond. Si les grandes économies – États-Unis, Europe, Asie – adoptent davantage de politiques favorables et encadrent positivement les actifs crypto, le sentiment du marché et les flux de capitaux s’amélioreront fortement.
Amélioration du sentiment du marché : Le redressement du moral des investisseurs sera une condition essentielle au rebond. Comparé à 2024, le sentiment est passé de pessimiste à neutre, et la reconnaissance des cryptomonnaies progresse. Avec l’amélioration de l’environnement macroéconomique et l’arrivée de nouveaux investisseurs, le sentiment pourrait continuer de s’améliorer, entraînant des afflux de capitaux. Ce processus pourrait se concrétiser progressivement grâce au soutien technologique et réglementaire, menant finalement à une hausse des prix.
Implication des grands capitaux : L’entrée des grands capitaux, notamment des institutions financières, sera un autre facteur clé. Au second semestre 2025, avec une participation accrue des institutions, la liquidité et l’échelle du marché augmenteront nettement. Dans un contexte de développement florissant des marchés dérivés (ETF, contrats à terme), la volatilité pourrait diminuer, renforçant la stabilité du marché.
Maturité de la DeFi : En tant que pilier du marché crypto, la DeFi pourrait connaître une nouvelle phase de croissance au second semestre 2025. L’amélioration de la sécurité, de la liquidité et de l’expérience utilisateur des protocoles DeFi attirera davantage d’investisseurs et de développeurs. L’expansion des plateformes DeFi et des services financiers décentralisés injectera une nouvelle dynamique au marché, en particulier dans les domaines de la finance inter-chaînes et des dérivés DeFi.
5.3 Recommandations stratégiques
Faisant face à un potentiel rebond au second semestre 2025, les investisseurs doivent élaborer des stratégies adaptées aux opportunités et risques du marché. Voici quelques recommandations :
Privilégier l’investissement à long terme dans les actifs principaux : Malgré la prolifération d’actifs et de chaînes émergentes, le bitcoin et l’Ethereum restent les piliers du marché crypto. Le bitcoin, en tant qu’or numérique, conserve solidement son statut d’actif refuge. L’Ethereum domine toujours le développement des contrats intelligents et des DApp. Pour les investisseurs à long terme, détenir ces deux actifs reste une stratégie solide, dont le potentiel de rendement reste élevé lorsque le sentiment du marché s’améliore.
Suivre les chaînes innovantes et les actifs émergents : Pour les investisseurs plus tolérants au risque, il peut être pertinent d’investir dans des blockchains et actifs dotés d’une forte innovation technologique et d’un potentiel de croissance élevé. Des chaînes comme Solana, Avalanche ou Polkadot attirent de plus en plus de développeurs et d’investisseurs. Elles proposent des solutions alternatives à Ethereum, avec une efficacité transactionnelle supérieure et des coûts plus bas, pouvant ainsi surpasser les attentes, notamment dans les domaines DeFi et NFT.
Renforcer l’allocation en stablecoins et actifs DeFi : Les stablecoins et les actifs DeFi, éléments clés du marché crypto, offrent de nouvelles opportunités d’investissement. Leur champ d’application s’élargit, devenant des médiums essentiels pour les transactions inter-chaînes et la finance décentralisée. Les protocoles et actifs DeFi pourraient devenir de nouveaux moteurs de croissance. Les investisseurs peuvent envisager d’allouer une partie à des jetons DeFi de haute qualité pour bénéficier de la croissance de cet écosystème.
Suivre attentivement les évolutions réglementaires : Les investisseurs doivent rester vigilants face aux changements politiques mondiaux, notamment sur les stablecoins, la DeFi et les NFT. Le soutien ou la restriction réglementaire influencera directement les flux de capitaux et les orientations du marché. Suivre activement les avancées réglementaires et adapter rapidement sa stratégie permettra d’éviter les risques et de saisir les opportunités émergentes.
En conclusion, le potentiel de rebond du marché crypto au second semestre 2025 reste élevé, mais la réalisation d’un nouveau cycle haussier dépend de l’interaction de multiples facteurs. Reprise macroéconomique, progrès technologiques, liquidité accrue et clarification réglementaire constituent autant de leviers en faveur de la reprise. Dans ce contexte, les investisseurs doivent adapter leurs stratégies avec souplesse et suivre de près les évolutions du marché et les opportunités potentielles.
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