L'hiver du marché de la cryptomonnaie approche-t-il ?
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L'hiver du marché de la cryptomonnaie approche-t-il ?
Tout changement géopolitique ou percée réglementaire pourrait rapidement réécrire l'actuelle narration du marché.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesPar Liu Jiaolian
Coinbase Institute a publié un rapport analysant les signes avant-coureurs d’un marché baissier. Dans ce document, l’équipe de recherche de Coinbase examine en profondeur si le marché des cryptomonnaies est entré dans une phase baissière. Le lien vers le rapport original figure dans notre bulletin interne. Voici quelques réflexions supplémentaires sur les idées clés de ce rapport.
Le rapport souligne que le bitcoin et l’indice COIN50 ont récemment franchi en baisse la moyenne mobile sur 200 jours (200DMA), un indicateur technique généralement considéré comme un signal de changement de tendance à long terme. Par ailleurs, la capitalisation totale du marché des cryptomonnaies hors bitcoin a chuté de 41 % depuis son sommet de 1 600 milliards de dollars atteint en décembre 2024, passant à 950 milliards de dollars. Quant aux investissements en capital-risque, ils ont reculé de 50 à 60 % par rapport à leur pic observé entre 2021 et 2022. Ces données convergent pour suggérer que le marché pourrait entrer dans une nouvelle « hiver cryptographique ».
Le rapport aborde d’abord la question de la définition des cycles haussiers et baissiers sur le marché des cryptomonnaies.
Dans les marchés boursiers traditionnels, une variation de prix de 20 % est souvent utilisée comme seuil critique. Toutefois, ce critère s’avère insuffisant dans le contexte plus volatil du marché des cryptomonnaies. Par exemple, le bitcoin a déjà perdu plus de 20 % en une semaine tout en restant dans une tendance haussière de long terme. En comparaison, la moyenne mobile sur 200 jours (200DMA) s’est révélée être un outil d’évaluation plus fiable : une configuration baissière peut être identifiée lorsque le prix reste durablement sous cette moyenne avec une dynamique de baisse claire.
Les données indiquent que le bitcoin satisfait à ce critère depuis fin mars 2024, tandis que l’indice COIN50, qui englobe les 50 principales cryptomonnaies, était déjà entré dans une zone baissière dès la fin février.
Plusieurs pressions structurelles expliquent cette faiblesse du marché. La mise en œuvre et l’éventuelle intensification des politiques tarifaires mondiales amplifient les sentiments négatifs. Dans un contexte de resserrement budgétaire, les actifs risqués traditionnels subissent également des pressions persistantes, dont les effets se transmettent directement au marché des cryptomonnaies. Bien que les investissements en capital-risque aient connu une légère reprise trimestrielle au premier trimestre 2025, ils restent inférieurs de moitié par rapport à leurs niveaux maximaux, ce qui entraîne une pénurie criante de nouveaux flux financiers dans le secteur des altcoins. À noter que, lors de ce recentrage, le bitcoin a perdu moins de 20 %, alors que l’ensemble des autres cryptomonnaies a accusé un recul moyen de 41 %. Cette divergence confirme la nature plus spéculative et donc plus risquée des altcoins.
Pour valider la gravité de la tendance actuelle, le rapport utilise un indicateur de performance ajusté au risque : la valeur-z. Entre novembre 2021 et novembre 2022, le prix du bitcoin a chuté de 76 %, soit une variation de 1,4 écart-type, un niveau comparable à la baisse de 22 % de l’indice S&P 500 (1,3 écart-type) durant la même période, une fois ajustée au risque. Bien que cette méthode quantitative permette de filtrer efficacement le bruit du marché, ses signaux présentent souvent un décalage temporel. Par exemple, le modèle n’a confirmé la fin du marché haussier qu’à la fin février, puis est resté en mode « neutre », sans anticiper le fort repli de mars.
Les données historiques révèlent les caractéristiques essentielles des marchés baissiers. Un véritable changement de structure du marché s’accompagne généralement d’un rétrécissement de la liquidité et d’une détérioration des fondamentaux, plutôt que d’un simple mouvement de prix en pourcentage. Sur les périodes historiques marquées par l’hiver cryptographique (2018-2019), le choc pandémique (2020) ou le cycle de relèvement des taux par la Réserve fédérale américaine (2022), le modèle basé sur la 200DMA a correctement identifié chaque inversion de tendance. Actuellement, des signaux précoces tels qu’un rétrécissement de la profondeur du marché et une rotation vers des secteurs défensifs sont déjà visibles, phénomènes qui, dans les cycles passés, ont précédé des baisses importantes.
L’équipe de recherche de Coinbase estime que, bien qu’une posture défensive doive être maintenue à court terme (dans les 4 à 6 semaines à venir), le marché pourrait trouver son plancher d’ici la mi-à-fin deuxième trimestre 2025, créant ainsi les conditions d’une reprise au troisième trimestre.
Cette anticipation repose sur deux observations clés : premièrement, le marché des cryptomonnaies réagit extrêmement vite aux changements de sentiment, et une fois la tendance inversée, la correction peut être rapide ; deuxièmement, une amélioration marginale de l’environnement réglementaire pourrait constituer un catalyseur unique pour la prochaine reprise. Toutefois, le rapport insiste sur le fait que, dans un contexte de faiblesse des marchés actions, une hausse autonome des cryptomonnaies semble difficile à réaliser.
Avec l’expansion continue de l’écosystème cryptographique vers de nouveaux domaines comme les Memecoins, la DeFi ou les agents d’intelligence artificielle, l’approche consistant à utiliser exclusivement le bitcoin comme indicateur global du marché devient limitée. Le rapport recommande aux investisseurs d’adopter un cadre d’évaluation plus complet, intégrant simultanément la capitalisation totale, les flux de capitaux à risque et divers indicateurs techniques.
Depuis 2022, les prévisions de l’équipe de recherche ont démontré une grande fiabilité dans la détection des points de retournement cycliques, notamment en anticipant avec succès le rebond du premier trimestre 2023 et la tendance haussière du dernier trimestre 2024.
En conclusion, le rapport exprime une vision prudente mais non pessimiste. Bien que les indicateurs techniques et les mouvements de capitaux montrent clairement une phase de correction, la forte volatilité intrinsèque des actifs numériques implique aussi que la reprise pourrait survenir plus rapidement que sur les marchés traditionnels. Pour les investisseurs, cette période appelle à une stratégie de placement tactique : maîtriser l’exposition globale au risque tout en se préparant à une éventuelle inversion du sentiment du marché.
Néanmoins, toutes ces analyses reposent sur les données disponibles, or le marché des cryptomonnaies est réputé pour son imprévisibilité. Toute évolution géopolitique ou percée réglementaire pourrait très rapidement redéfinir le scénario actuel.
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