Entretien avec le PDG de BitMEX : aider les utilisateurs à devenir des traders plus expérimentés, quelle philosophie oriente l'innovation des produits dérivés ?
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Entretien avec le PDG de BitMEX : aider les utilisateurs à devenir des traders plus expérimentés, quelle philosophie oriente l'innovation des produits dérivés ?
De la mécanique de sélection des contrats perpétuels à l'éducation des utilisateurs dans le trading à effet de levier élevé, en passant par l'analyse du trading pilotée par l'IA et les mises à jour fonctionnelles telles que le copy trading et la marge multi-actifs, Stephan a partagé sa profonde compréhension et ses précieuses observations sur le marché des dérivés cryptographiques.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Weilin, PANews
En tant que pionnier du secteur des dérivés cryptos, BitMEX, fondé il y a 11 ans, a connu une ascension fulgurante grâce à ses stratégies agressives et à son innovation technologique, devenant brièvement l'une des principales plateformes mondiales en volume d'échanges de produits dérivés numériques. Toutefois, avec un cadre réglementaire mondial de plus en plus strict et une concurrence accrue sur le marché des dérivés, BitMEX fait aujourd'hui face à des défis sans précédent.
Contrairement au cofondateur de BitMEX, Arthur Hayes, connu pour son style médiatique et sa vision aiguisée des marchés, le PDG Stephan Lutz n'était pas membre fondateur de la société et son parcours antérieur ne comportait que peu de traces directes dans le domaine des cryptomonnaies. Rejoignant BitMEX en 2021 en tant que directeur financier (CFO), Stephan a pris la direction générale en 2022, lors de la crise réglementaire de l'entreprise, succédant ainsi à Hayes. Il a dirigé l'équipe à travers les cycles haussiers et baissiers, menant des avancées majeures dans le développement de la plateforme, l'éducation des utilisateurs, l'innovation produit et la sécurité, avec pour objectif de construire un échange de dérivés plus neutre, transparent et sécurisé.
Récemment, PANews a interviewé Stephan Lutz, qui a retracé son parcours allant de la Bourse allemande à BitMEX, tout en détaillant les plans produits et priorités stratégiques de BitMEX pour 2025. De la sélection des contrats perpétuels à l’éducation des utilisateurs sur les leviers élevés, en passant par l’analyse de trading pilotée par l’IA, les fonctionnalités de copy trading et la marge multi-actifs, Stephan a partagé ses profondes réflexions et analyses sur le marché des dérivés cryptos. En outre, il a exprimé son engagement ferme envers le marché asiatique, estimant que la croissance future des dérivés s'appuiera sur des bases plus inclusives, intelligentes et transparentes.
Du Deutsche Börse à BitMEX : relier la finance traditionnelle au monde crypto
Dans le parcours professionnel de Stephan, aucune expérience directe avec les cryptomonnaies n’apparaît avant son arrivée chez BitMEX en 2021. Mais selon lui, ce lien est bien plus profond qu’il n’y paraît. Dès 2010 environ, il s’intéressait déjà aux technologies de registres distribués. « À l’époque, je travaillais au groupe Deutsche Börse, où nous évaluions si cette technologie pouvait remplacer les infrastructures existantes de transaction et de règlement-livraison. La réponse était non : les performances et le débit n’étaient pas suffisants. J’ai donc mis cela de côté momentanément », se souvient-il.
Néanmoins, au cours des années suivantes, Stephan a participé à plusieurs projets de conseil sur la stabilité financière auprès de banques centrales, notamment en Malaisie, en Indonésie et dans certaines régions du Moyen-Orient. C’est durant ces missions qu’il a pris conscience que, en Asie du Sud-Est, en dehors de marchés matures comme le Japon ou Singapour, plus des deux tiers de la population restent exclus du système bancaire.
« Ces personnes font pourtant partie intégrante de la chaîne logistique mondiale. Elles utilisaient déjà massivement les smartphones. Je me suis alors demandé s’il n’y avait pas là une opportunité ? N’était-ce pas justement là que les cryptomonnaies pouvaient jouer un rôle ? Par la suite, j’ai commencé à acheter et à effectuer quelques transactions mineures, mais surtout par intérêt intellectuel pour les projets et la technologie elle-même. »
En 2020, Stephan a vécu un tournant décisif. Lorsque BitMEX lui a proposé de les rejoindre, il décrit ce moment comme « gagner à la loterie » : « Enfin, je pouvais faire de ce qui m’intéresse vraiment mon métier. » Il a rejoint BitMEX début 2021 en tant que directeur financier (CFO), traversant la forte croissance du marché haussier de 2021. En 2022, lorsque BitMEX a été inculpé par les autorités américaines, Stephan, soutenu par la confiance du fondateur, a choisi de prendre la tête de l’entreprise en pleine tourmente, assurant la transition pendant l’hiver causé par l’effondrement de FTX. Dans cet entretien, il reconnaît que cette décision n’était pas motivée par la recherche d’un « titre », mais par un sens profond de responsabilité envers l’équipe, la mission et le secteur.
Inverser la malédiction du “peak at launch” : la stratégie de listing de contrats BitMEX
Dans un contexte où sur de nombreuses plateformes, le lancement d’un nouveau jeton entraîne souvent un pic suivi d’un effondrement rapide, ce phénomène est devenu courant. Pourtant, selon le rapport trimestriel de BitMEX sur les dérivés 2025 intitulé Top CEX Perpetual Contracts Listings: Peak Signal?, les performances de BitMEX sont remarquables : 58,33 % des jetons dont les contrats perpétuels ont été listés sur BitMEX ont augmenté après le premier jour, générant un rendement moyen de +62,55 %. De plus, seul 41,7 % des nouveaux listings ont atteint leur sommet historique dès le premier jour, indiquant une trajectoire de prix durable.
Pour expliquer ce résultat et détailler les critères de sélection des nouveaux actifs, Stephan affirme : « Lorsque nous listons un nouveau jeton sous forme de contrat perpétuel, nous réalisons une diligence approfondie. Nous ne listons pas tous les projets disponibles. Nous commençons l’évaluation très en amont, en examinant plusieurs critères clés : premièrement, l’intérêt du marché. Le jeton suscite-t-il un véritable intérêt de nos utilisateurs ? Ce n’est pas simplement une question de visibilité. Y a-t-il une demande réelle de trading, venant à la fois des nouveaux et des utilisateurs existants ? Deuxièmement, la communauté. Le projet dispose-t-il déjà, ou peut-il développer, une communauté active et engagée ? Aura-t-il encore de la pertinence dans deux semaines ? Troisièmement, le fonds du projet et sa narration : nous analysons en profondeur le projet lui-même. Enfin, le jeton doit respecter certains standards de conformité, particulièrement s’il envisage aussi un listing spot. »
Stephan ajoute que BitMEX évalue également la liquidité et la fiabilité du prix. « Nous devons pouvoir disposer de sources de données fiables. Nous examinons généralement quelles bourses fournissent les données de prix, si elles sont réglementées, légitimes, et si elles risquent de manipuler les prix. Nous faisons tout notre possible pour minimiser les risques de manipulation de marché. »
C’est précisément grâce à cette analyse complète que BitMEX parvient à maintenir une bonne dynamique post-lancement, contrairement à la tendance générale du “peak at launch”.
Priorités du T2 : améliorer la liquidité, lancer le copy trading et la marge multi-actifs
Lorsqu’il présente les priorités du deuxième trimestre (T2), Stephan indique que BitMEX continuera d’améliorer la liquidité des altcoins et des nouveaux jetons listés, et prévoit de lancer une fonctionnalité de copy trading (copie de trading), permettant aux utilisateurs de reproduire automatiquement les opérations des traders performants.
« Si vous regardez les altcoins et les nouveaux jetons, BitMEX doit encore renforcer sa liquidité. Comparé au quatrième trimestre dernier, notre liquidité a au moins doublé dans ces catégories. »
Stephan précise que la deuxième nouveauté du T2 sera le copy trading. « C’est la suite naturelle des robots de trading que nous avons lancés l’an dernier. Les robots permettent d’automatiser ses propres stratégies. Le copy trading, lui, consiste à copier les actions des traders à succès. Notre plateforme abrite certains des traders les plus performants du marché, des "baleines". Si vous souhaitez "suivre leur rythme", entrer et sortir quand ils le font, vous pourrez utiliser la fonctionnalité de copy trading BitMEX, bientôt disponible. »
Il ajoute que la troisième priorité consiste à recueillir les retours utilisateurs, y répondre et optimiser l’expérience globale. « Avec l’arrivée de nouvelles générations d’utilisateurs sur le marché crypto, nous devons conserver nos fonctionnalités essentielles tout en améliorant accessibilité et simplicité d’utilisation. L’ensemble du T2 sera centré sur cette thématique. Enfin, nous finalisons la fonctionnalité de marge multi-actifs (multi-asset margining), qui vous permettra d’utiliser davantage de types d’actifs comme garantie. Cette fonctionnalité sera progressivement déployée au cours du T2. »
11 ans sans piratage : trois principes fondamentaux
Dans un marché crypto marqué par une concurrence féroce entre exchanges, BitMEX détient un record impressionnant : zéro attaque de piratage depuis sa création il y a 11 ans. Stephan souligne que BitMEX s’engage résolument autour de trois principes clés : neutralité, transparence et sécurité. Depuis sa création, la plateforme adhère fermement à l’esprit même de la cryptomonnaie, visant à construire un échange de dérivés pair-à-pair véritablement équitable et impartial. BitMEX n’a aucun market maker interne, ne joue jamais contre ses utilisateurs, et ses mécanismes de découverte des prix, y compris les taux de financement, sont entièrement neutres.
Par ailleurs, BitMEX prône la transparence en publiant deux fois par semaine des preuves d’actifs et de passifs, permettant aux utilisateurs de vérifier eux-mêmes, via un logiciel open source, que leurs soldes sont exacts. Tous les documents relatifs à l’infrastructure technique sont publiquement accessibles.
En matière de sécurité, BitMEX insiste particulièrement sur la sécurité des fonds, plutôt que sur la sécurité purement technique. La plateforme continue d’utiliser un système de portefeuilles froids (cold wallets) parmi les plus avancés du secteur. « Nous isolons complètement les actifs utilisateurs, qui ne sont jamais mélangés avec ceux de l’entreprise. Dès le départ, BitMEX a développé son propre système de custody 100 % cold wallet, basé sur la signature multiple (Multisig), et non sur MPC (calcul multipartite). Quant aux portefeuilles chauds (hot wallets), ils servent uniquement à permettre des retraits en temps réel. Jusqu’à il y a environ deux ans, nous n’offrions qu’un retrait quotidien, car tous les fonds étaient stockés hors ligne. La sécurité est ancrée dans nos processus quotidiens, guidée par le principe de “confiance, mais vérifie” (Trust, but verify). Cette culture imprègne toutes nos procédures. »
Levier élevé ≠ Risque élevé : accompagner les traders individuels vers la maturité
BitMEX est célèbre pour ses contrats perpétuels offrant jusqu’à 100x de levier. Toutefois, en période de forte volatilité, le trading à haut levier peut entraîner des liquidations massives, surtout pour les traders inexpérimentés. BitMEX a-t-il des mesures pour aider les utilisateurs à mieux gérer ces risques ? Stephan répond par l’affirmative.
« Premièrement, sur certains contrats spécifiques, nous proposons même jusqu’à 250x de levier, mais pas pour tous les utilisateurs. Nous pensons que c’est au trader de décider du niveau de levier qu’il souhaite utiliser. En réalité, le levier de 100x n’est pas en soi la cause des liquidations. C’est surtout une question d’éducation. Nous rappelons constamment aux utilisateurs, via nos documents et guides, les bonnes pratiques : séries BitMEX Alpha, tutoriels pratiques (how-to guides), etc. »
Stephan insiste sur l’importance de configurer des ordres stop-loss et take-profit, afin de ne pas être totalement éliminé lors de fortes fluctuations. « Définissez vos points d’entrée, vos seuils de sortie. Avec ces bases, vous éviterez facilement la liquidation. Notre objectif est d’aider chaque trader individuel à devenir plus mature. »
Il ajoute un autre aspect : si un trader est liquidé, celui qui gagne pourrait aussi rencontrer des problèmes, car BitMEX est une plateforme P2P, sans contrepartie centrale garantissant les paiements. « C’est précisément pourquoi BitMEX a créé un fonds d’assurance — et nous possédons le plus grand fonds d’assurance du secteur. Même en comparaison avec la taille des positions ouvertes, nous sommes leaders. » précise-t-il.
Les outils d’investissement IA ne sont pas encore mûrs : sortie prévue au bon moment
Lors de cet entretien, Stephan aborde également la tendance actuelle de l’IA. Selon lui, la plupart des discussions autour de la « prise de décision d’investissement pilotée par l’IA » relèvent aujourd’hui surtout du battage médiatique, sans apporter de réelles avancées concrètes. Fondamentalement, cela ne représente qu’une étape naturelle après les robots de trading et le copy trading.
« C’est inévitable, une évolution naturelle. Nous lancerons ce type de produit au bon moment. Mais je pense que ce n’est pas encore mature. Peut-être dans quelques mois, voire un ou deux ans, des solutions viables apparaîtront », révèle-t-il.
Stephan précise que BitMEX prévoit d’utiliser l’IA de manière significative au niveau de l’interface utilisateur (UI) dans les 12 à 18 prochains mois. « Si vous observez les grands modèles comme ChatGPT ou DeepSeek, leur essence n’est pas de fournir du “savoir”, mais une capacité de “traduction” au sens large. Actuellement, lorsque vous ouvrez une plateforme web d’échange, quelle qu’elle soit, vous voyez des graphiques, des panneaux de commande, des flux d’actualités, des outils de trading… Vous devez tout comprendre et manipuler vous-même. Ce n’est pas difficile, mais cela reste une barrière. »
« À l’avenir, un agent IA pourra automatiser davantage : convertir votre parole en instructions de trading structurées via API, ou être programmé pour trouver le meilleur prix parmi 10 bourses différentes. Grâce à nos interfaces ouvertes (API), et à une flexibilité que les institutions financières traditionnelles ne peuvent offrir, nous pouvons aller beaucoup plus loin. »
Stephan annonce également un autre axe de développement : le lancement, au troisième trimestre, d’un nouvel outil basé sur l’IA : un rapport d’analyse du comportement de trading. Cette fonction utilisera l’IA pour analyser les habitudes des utilisateurs et fournir régulièrement des recommandations. Par exemple : « Lors du dernier trimestre, vous avez fréquemment tradé après la publication des annonces, ce qui montre que vous réagissez trop lentement/trop tôt ; soyez plus discipliné. Votre timing est bon, mais votre gestion des risques est insuffisante, soit trop agressive, soit trop prudente, ce qui vous fait rater des opportunités de rendement maximal. »
Approfondir l’engagement en Asie : l’éducation et la gestion des risques comme moteurs de croissance
Actuellement, BitMEX dessert principalement les marchés d’Asie du Sud-Est et d’Asie de l’Est. La société maintient une politique stricte de non-accès aux utilisateurs américains, tout en conservant un investissement actif en Asie.
« Cette année, BitMEX a obtenu une grâce des autorités américaines concernant des faits anciens, remontant à la période 2016-2018. Nous en sommes reconnaissants, mais cela ne change pas notre orientation stratégique actuelle », explique Stephan.
Il note que, aux États-Unis, le secteur crypto est de plus en plus dominé et influencé par les institutions financières traditionnelles (TradFi). En revanche, le marché asiatique continuera à afficher un plus grand potentiel d’innovation, centré davantage sur les investisseurs particuliers. BitMEX poursuivra donc son ancrage en Asie, avec un engagement sincère et durable.
Concernant l’expansion future du marché des dérivés cryptos, Stephan considère que l’éducation, sur laquelle BitMEX travaille déjà, reste un levier clé. Bien que des progrès aient été réalisés, il existe encore un fort potentiel d’amélioration. Un autre axe porte sur le développement d’outils de gestion des risques plus accessibles. À long terme, il aspire à créer un assistant IA capable de traduire librement les intentions de trading des utilisateurs, en évitant les erreurs de traduction d’instructions.
Enfin, il estime que la voie naturelle consiste à inciter davantage de personnes à entrer d’abord sur le marché spot, puis à passer progressivement aux dérivés. Beaucoup d’utilisateurs, après avoir découvert le marché spot, commencent à utiliser les contrats perpétuels. Cette tendance deviendra encore plus marquée à l’avenir. « Ce cycle haussier n’a pas été alimenté par une arrivée massive de nouveaux utilisateurs, mais plutôt par une augmentation du volume des utilisateurs existants, ainsi que par l’entrée progressive d’institutions. C’est pourquoi je pense que le prochain point d’explosion ne sera pas dans trois ans, mais bien plus tôt : il sera porté par deux facteurs combinés : l’IA qui abaisse les barrières d’entrée, et une adoption accrue due à une meilleure confiance et facilité d’utilisation. »
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