2030 : regarder en arrière vers 2025, l'année où Wall Street a officiellement pris le contrôle du bitcoin
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2030 : regarder en arrière vers 2025, l'année où Wall Street a officiellement pris le contrôle du bitcoin
L'histoire se répète toujours, mais cette fois, ce ne sont pas les larmes des petits investisseurs qui retentissent, mais le transfert ininterrompu sur la chaîne des coffres-forts institutionnels.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Daii
Un jour de 2030, lorsque le fonds ETF Bitcoin de BlackRock dépassera le fonds indiciel S&P 500, les traders de Wall Street réaliseront soudainement que cet objet qu’ils avaient autrefois raillé comme un « jouet du dark web » contrôle désormais la gorge des capitaux mondiaux.
Mais tout ce retournement a commencé en 2025 – cette année-là, le prix du Bitcoin a franchi la barre des 250 000 dollars sous la pression accumulée des institutions géantes, sans que personne ne puisse plus dire à qui il appartient vraiment. Les données sur chaîne montrent que plus de 63 % de l'offre en circulation est verrouillée dans des adresses de custody institutionnelles, et la liquidité du Bitcoin sur les exchanges a chuté au point de couvrir à peine trois jours de volume d'échanges.
Ce qui précède est une fiction. Revenons maintenant au moment présent.
De grandes quantités de capitaux continuent de sortir massivement des ETF Bitcoin, faisant chuter temporairement le prix du Bitcoin sous les 80 000 dollars. Deux explications principales à ce phénomène : d’une part, au niveau politique, les guerres tarifaires lancées par Trump aux États-Unis ; d’autre part, au niveau des flux financiers, le dénouement des stratégies d’arbitrage des hedge funds, qui représentent 56 % des détenteurs à court terme.
Toutefois, les analystes considèrent que nous sommes actuellement dans la phase de « distribution » du marché haussier du Bitcoin.
La « phase de distribution » d’un marché haussier Bitcoin fait généralement référence à la période tardive du cycle, autour du sommet des prix, durant laquelle les gros détenteurs (« baleines ») commencent progressivement à vendre leurs avoirs, transférant ainsi le Bitcoin des détenteurs initiaux vers les nouveaux investisseurs entrant sur le marché. Cette phase marque la transition d'une croissance effrénée vers un pic du marché, constituant un moment clé entre le marché haussier et baissier.
Pas de suspense : voici directement la réponse. La structure actuelle de liquidité du marché a changé.
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Les petits investisseurs historiques (OG) et les grosses baleines historiques agissent comme vendeurs ;
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Les baleines institutionnelles et les nouveaux petits investisseurs entrant via les ETF deviennent les principaux acheteurs.
Dans le domaine de la cryptomonnaie, « OG » est l’abréviation de « Original Gangster » (souvent interprété aussi comme « Old Guard »), désignant spécifiquement les premiers participants, pionniers ou membres fondateurs du monde Bitcoin.
En résumé : l’ancien argent s’en va, le nouvel argent arrive. Parmi ce nouveau capital, les institutions dominent.
Nous allons maintenant vous offrir une analyse détaillée selon plusieurs axes : structure du marché, caractéristiques du cycle actuel, rôles respectifs des institutions et des particuliers, et chronologie du cycle.
1. Structure typique du marché : la distribution des baleines vers les petits investisseurs en fin de marché haussier
À la fin d’un marché haussier Bitcoin classique, on observe un schéma où les baleines distribuent leurs jetons aux petits investisseurs, c’est-à-dire que les grands détenteurs initiaux vendent leurs Bitcoins à des particuliers arrivant plus tard sur le marché, à des prix élevés.
Autrement dit, les investisseurs particuliers achètent souvent au sommet dans un climat de frénésie, tandis que les « smart money », c’est-à-dire les baleines, profitent de ces pics pour vendre progressivement et réaliser leurs bénéfices. Ce scénario s’est déjà produit à plusieurs reprises lors des cycles précédents :
Par exemple, à l’approche du sommet du marché haussier de 2017, le solde Bitcoin détenu par les baleines a nettement diminué, indiquant que d’importants volumes ont été transférés hors de leurs portefeuilles. Cela s’expliquait par l’afflux massif de nouvelles demandes sur le marché, fournissant une liquidité suffisante pour permettre aux baleines de distribuer leurs positions. Voir plus en détail : The Shrimp Supply Sink: Revisiting the Distribution of Bitcoin Supply.
En général, la structure du marché en fin de cycle haussier traditionnel peut être résumée ainsi : les grands détenteurs initiaux vendent progressivement, augmentant ainsi l’offre disponible, tandis que les petits investisseurs, poussés par la peur de manquer l’opportunité (FOMO), achètent massivement. Ce processus de distribution s’accompagne souvent d’une augmentation des flux entrants de Bitcoin vers les exchanges et de mouvements de vieilles unités sur la chaîne, signe avant-coureur d’un possible retournement imminent du marché.
2. Caractéristiques du cycle actuel : des changements structurels inédits
La phase de distribution de ce cycle haussier (2023–2025) diffère des précédents, notamment par les comportements des particuliers et des investisseurs institutionnels.
2.1 Une participation institutionnelle sans précédent dans ce cycle
L’introduction des ETF Bitcoin au comptant et les achats massifs de Bitcoin par des sociétés cotées ont rendu la structure des participants plus diversifiée, le marché n’étant plus uniquement piloté par les particuliers. L’arrivée des capitaux institutionnels apporte des réserves plus profondes et une demande plus stable. Un indicateur direct est la baisse de la volatilité du marché : selon certaines analyses, les replis maximaux de ce cycle haussier sont nettement inférieurs à ceux des cycles passés, avec des corrections généralement limitées à 25 %-30 %, attribuées à l’effet stabilisateur des fonds institutionnels.
En outre, avec une maturité accrue du marché, les taux de croissance des prix diminuent progressivement d’un cycle à l’autre, entraînant une trajectoire plus stable. Cela se reflète également dans des indicateurs comme le taux de croissance de la capitalisation réalisée (Realized Cap) : cette dernière n’a augmenté que d’une fraction modeste par rapport au pic du cycle précédent, indiquant que l’euphorie spéculative n’a pas encore pleinement éclaté (voir : Thinking Ahead).
La capitalisation réalisée (Realized Cap) est un indicateur clé mesurant les flux de capitaux entrants sur le marché. Contrairement à la capitalisation boursière classique (Market Cap), elle ne multiplie pas simplement le prix actuel par l’offre en circulation, mais tient compte du prix auquel chaque Bitcoin a été échangé pour la dernière fois sur la chaîne. Elle reflète donc mieux le montant réel de capitaux investis dans le marché.
Bien sûr, ces indicateurs peuvent aussi suggérer que le marché entre dans une phase de développement plus mature et plus stable.
2.2 Un comportement plus rationnel et diversifié des investisseurs particuliers
D’un côté, les particuliers expérimentés (investisseurs individuels ayant traversé plusieurs cycles) adoptent une attitude plus prudente, verrouillant leurs profits plus tôt après une hausse, contrairement aux cycles passés où ils suivaient la tendance jusqu’au sommet.
Par exemple, les données du début 2025 montrent que les petits détenteurs (particuliers) ont transféré nettement environ 6 000 BTC (environ 625 millions de dollars) vers les exchanges en janvier, amorçant une prise de bénéfices anticipée. Pendant ce temps, les baleines n’ont enregistré qu’un léger afflux net d’environ 1 000 BTC, restant globalement inactives. Ce contraste suggère que de nombreux particuliers pensent avoir atteint un sommet provisoire et choisissent de sortir, tandis que les baleines (considérées comme « smart money ») restent immobiles, visiblement en attente de gains supérieurs.
D’un autre côté, l’enthousiasme des nouveaux particuliers continue de croître. Des indicateurs comme Google Trends montrent que l’intérêt du grand public, après avoir chuté puis « réinitialisé » suite à de nouveaux records de prix, n’a pas encore atteint le pic de frénésie collective observé en fin de cycle précédent. Cela suggère que le marché haussier actuel n’est peut-être pas encore entré dans sa phase finale d’euphorie, et que son potentiel de hausse demeure.
2.3 Le rôle des investisseurs institutionnels, marqueur central de ce cycle
Le cycle haussier précédent (2020–2021) fut le premier à voir un afflux massif d’institutions et d’entreprises cotées. À cette époque, on a même observé une augmentation de la détention de Bitcoin par les baleines : de nouvelles « grosses structures », comme les institutions, ont massivement acheté, transférant le Bitcoin des mains des particuliers vers celles des baleines.
Cette tendance se poursuit dans le cycle actuel : de grandes institutions achètent massivement du Bitcoin via des marchés OTC, des fonds fiduciaires ou des ETF, ce qui fait que les baleines traditionnelles ne sont plus des vendeurs nets, retardant ainsi l’arrivée de la phase de distribution. Cela rend la distribution plus douce et dispersée, contrairement au modèle passé où les particuliers absorbaient seuls tout le volume vendu. La profondeur et l’étendue du marché ont augmenté, permettant aux nouveaux capitaux de digérer les prises de bénéfices des détenteurs à long terme.
Un rapport de Glassnode indique que d’importantes richesses ont déjà été, ou sont en train d’être, transférées des détenteurs à long terme vers de nouveaux investisseurs – signe de la maturation du marché Bitcoin. Les détenteurs historiques réalisent des profits records (jusqu’à 2,1 milliards de dollars par jour), tandis que les nouveaux investisseurs disposent d’une demande suffisante pour absorber ces ventes. Voir : Bitcoin sees wealth shift from long-term holders to new investors – Glassnode.
Il apparaît donc que l’interaction entre particuliers et institutions dans ce cycle crée un environnement de marché plus résilient.
3. Évolution des rôles : impact des OG particuliers et des institutions sur la liquidité
Avec l’évolution de la structure des participants, les rôles des institutions et des particuliers pendant la phase de distribution ont changé de manière significative.
Le PDG de CryptoQuant, Ki Young Ju, résume ce modèle de distribution : « Anciens » particuliers (OG) + anciennes baleines → nouveaux particuliers (via ETF, MSTR, etc.) + nouvelles baleines (institutions).
Autrement dit, les particuliers et baleines historiques vendent progressivement, tandis que les repreneurs incluent non seulement les petits investisseurs traditionnels, mais aussi les particuliers ordinaires entrant via des outils comme les ETF, ainsi que les nouveaux capitaux institutionnels jouant le rôle de baleines.
Ce modèle multicanal diffère fortement du modèle traditionnel linéaire « baleines → particuliers ».
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Dans ce cycle, les OG particuliers (individus entrés très tôt) détiennent probablement de grandes quantités de Bitcoin et choisissent de prendre leurs bénéfices au sommet du marché, exerçant ainsi une pression vendeuse et fournissant une partie de la liquidité.
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De même, les OG baleines (grands détenteurs historiques) vendent progressivement pour réaliser des gains allant de plusieurs fois à des dizaines de fois leur mise initiale. En face, les baleines institutionnelles absorbent massivement ces ventes, achetant via des comptes de custody ou des ETF, transférant ainsi les Bitcoins des anciens portefeuilles vers les wallets institutionnels.
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En outre, certains particuliers traditionnels détiennent désormais du Bitcoin indirectement via des ETF ou des actions d’entreprises cotées (comme MicroStrategy), ce qui constitue une forme nouvelle de « reprise par les particuliers ».
Ce changement de rôle a un impact profond sur la liquidité et l’évolution des prix du marché.
3.1 De plus en plus de Bitcoin quittent les exchanges
D’un côté, les ventes des détenteurs OG laissent souvent des traces visibles sur la chaîne : augmentation des activités des vieux portefeuilles, transferts importants vers les exchanges, etc.
Par exemple, durant ce cycle haussier, certains portefeuilles inactifs depuis longtemps ont repris vie, envoyant des Bitcoins vers les exchanges pour vente, signe que les détenteurs historiques entament la distribution. Ki Young Ju souligne que l’activité des OG se manifeste par des données sur chaîne et sur les exchanges, tandis que la circulation des « Bitcoins papier » (parts d’ETF, actions liées au Bitcoin) ne se reflète sur la chaîne que lors du règlement, sous forme d’enregistrements dans les wallets de custody. Autrement dit, les achats institutionnels se font souvent hors marché ou via custody, et leur reflet direct sur la chaîne est une augmentation du solde des adresses de custody, et non un flux direct sur les exchanges traditionnels.
Le solde actuel de Bitcoin sur les exchanges, de 2,22 millions de pièces, illustre bien ce phénomène.
3.2 Nouvelles baleines, nouveaux particuliers : plus de résilience
D’un autre côté, les investisseurs institutionnels, en tant que nouvelles baleines, fournissent non seulement une puissante pression acheteuse, mais renforcent aussi la capacité du marché à absorber les ventes et la profondeur de liquidité.
Contrairement aux cycles dominés par les particuliers, où les paniques collectives étaient fréquentes, les institutions préfèrent acheter aux creux et adopter une stratégie de placement long terme. Lorsque le marché corrige, leur intervention stabilise souvent les prix. Par exemple, on attribue la baisse de volatilité de ce cycle à la présence institutionnelle : quand les particuliers vendent, les institutions reprennent, assurant la liquidité et limitant ainsi fortement les replis par rapport au passé.
Bien que les ETF Bitcoin aient injecté d’importants nouveaux capitaux, certains détenteurs d’ETF (comme les hedge funds) agissent surtout dans un but d’arbitrage, rendant ces capitaux plus liquides. Les récents retraits massifs d’ETF montrent que certains fonds institutionnels ne font que du trading à court terme, sans intention de conserver durablement. La pression baissière récente, menant le Bitcoin sous 80 000 dollars, provient précisément du dénouement de stratégies d’arbitrage par des hedge funds.
Cependant, les nouveaux particuliers montrent une forte résilience : ils ne vendent pas de façon paniquée à chaque correction, mais préfèrent conserver. L’indice des détenteurs à court terme du Bitcoin témoigne d’une meilleure résistance à la baisse.
En somme, l’interaction entre les OG (particuliers et baleines) et les nouvelles baleines institutionnelles + nouveaux particuliers forme la configuration offre-demande actuelle : les détenteurs initiaux fournissent la liquidité, les institutions et nouveaux acheteurs absorbent les jetons, rendant le processus de distribution en fin de marché haussier plus fluide et plus prévisible.
4. Chronologie du cycle de marché : tendances historiques et perspectives du cycle actuel
D’après les données historiques, le marché Bitcoin suit un rythme cyclique d’environ quatre ans, composé d’un cycle complet baissier-haussier-transition. Ce cycle est étroitement lié à l’événement de halving de la récompense par bloc : après chaque halving, la création de nouvelles pièces diminue fortement, suivie environ 12 à 18 mois plus tard par une forte hausse des prix (marché haussier), puis d’un ajustement baissier autour du sommet.
4.1 Historique
Examinons les principales lignes temporelles des marchés haussiers passés :
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Le premier halving a eu lieu fin 2012, suivi d’un sommet des prix environ 13 mois plus tard, en décembre 2013 ;
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Le deuxième halving en 2016 a conduit à un pic du marché haussier environ 18 mois plus tard, en décembre 2017, près de 20 000 dollars ;
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Le troisième halving en mai 2020 a abouti, 17 à 18 mois plus tard, à deux sommets en 2021 (avril et novembre), autour de 70 000 dollars ;
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On peut donc supposer que le quatrième halving, en avril 2024, déclenchera un nouveau marché haussier, dont le sommet devrait logiquement survenir entre un et un an et demi après, soit vers la seconde moitié de 2025, marquant alors la phase finale de distribution (fin du marché haussier).
Bien entendu, les cycles ne se répètent pas mécaniquement : l’environnement de marché et la structure des participants peuvent influencer la durée et le sommet du cycle actuel.
4.2 Optimiste
Certains analystes estiment que l’environnement macroéconomique, les politiques réglementaires et la maturité du marché auront un impact important sur ce cycle.
Par exemple, l’équipe de recherche de Grayscale affirmait dans un rapport de fin 2024 que le marché n’en était encore qu’à la phase intermédiaire d’un nouveau cycle. Si les fondamentaux (adoption utilisateur, contexte macro, etc.) restent positifs, le marché haussier pourrait se prolonger jusqu’en 2025, voire au-delà. Ils insistent sur le fait que les nouveaux ETF Bitcoin au comptant ont élargi les canaux d’entrée des capitaux, et qu’une clarification future du cadre réglementaire américain (comme l’impact potentiel d’un nouveau gouvernement Trump) pourrait davantage stimuler l’évaluation du marché crypto.
Cela signifierait que ce cycle pourrait être plus long que les précédents, avec une hausse dépassant la fenêtre temporelle traditionnelle.
Par ailleurs, des données sur chaîne soutiennent cette thèse d’un marché haussier prolongé : comme mentionné plus haut, l’afflux réel de capitaux (Realized Cap) n’a encore atteint qu’un peu plus de la moitié du pic du cycle précédent, indiquant que l’euphorie spéculative n’est pas encore pleinement libérée. Certains analystes prévoient donc que le sommet final pourrait largement dépasser celui de 2021, avec des estimations courantes allant jusqu’à 150 000 dollars, voire plus.
4.3 Prudent
Toutefois, certains pensent que le sommet interviendra en 2025.
Ki Young Ju de CryptoQuant prévoit que la phase finale de distribution (où les détenteurs OG et les institutions cèdent massivement aux derniers entrants) aura lieu au cours de l’année 2025. Son jugement repose sur l’entrée actuelle en phase de distribution précoce et sur l’afflux observé de nouveaux capitaux particuliers, estimant qu’il n’est pas nécessaire de basculer trop tôt en position baissière avant l’achèvement de cette distribution.
En combinant les schémas historiques et les indicateurs actuels, on peut supposer que ce cycle haussier entrera probablement en phase terminale au second semestre 2025. Lorsque les prix atteindront un pic provisoire, les différents détenteurs accéléreront la distribution, achevant ainsi le processus final.
Bien sûr, il est difficile de prédire avec exactitude le moment et le niveau du sommet, mais d’après la durée typique du cycle (environ 1,5 an après le halving) et les signaux du marché (degré de folie des particuliers, mouvements des capitaux institutionnels, etc.), 2025 pourrait bien être l’année charnière.
Conclusion
Lorsque le Bitcoin passe de jouet geek à actif stratégique de plusieurs milliers de milliards, ce cycle haussier pourrait révéler une vérité cruelle : l’essence de la révolution financière n’est pas d’éliminer l’ancien argent, mais de reconstruire, selon de nouvelles règles, la chaîne génétique du capital mondial.
La phase actuelle de « distribution » est en réalité la cérémonie officielle par laquelle Wall Street prend possession du monde crypto. Quand les baleines OG transmettent leurs jetons à BlackRock, ce n’est pas le prélude d’un krach, mais la marche funèbre de la recomposition du paysage mondial du capital — le Bitcoin évolue d’un mythe d’enrichissement rapide pour particuliers vers une « réserve stratégique numérique » sur les bilans institutionnels.
Le plus ironique ? Alors que les particuliers calculent encore leur « code d’évasion au sommet », Blackstone a déjà intégré le Bitcoin dans ses modèles de bilan prévisionnels pour 2030.
La question ultime de 2025 : s’agit-il du sommet d’un cycle répétitif, ou des douleurs d’enfantement d’un nouvel ordre financier ? La réponse se cache dans les données froides de la chaîne : chaque transaction sortante d’un portefeuille OG ajoute une brique aux adresses de custody de BlackRock ; chaque flux net entrant dans un ETF redéfinit le droit de propriété du « stockage de valeur ».
Un conseil aux investisseurs capables de traverser les cycles : le plus grand risque n’est pas de rater la montée, mais d’interpréter les règles du jeu de 2025 avec la mentalité de 2017. Quand les « adresses détenant des jetons » deviennent des « comptes institutionnels de custody », quand la « narration du halving » devient un « dérivé des décisions de taux de la Réserve fédérale », ce passage de relais historique dépasse largement la simple opposition entre marché haussier et baissier.
L’histoire se répète toujours, mais cette fois, ce ne sont plus les larmes des particuliers qui s’écoulent, mais le bruit incessant des transferts sur chaîne des coffres-forts institutionnels.
Cette tendance à l’institutionnalisation peut être comparée à l’évolution de l’ère Web1.0 : Internet, d’abord domaine des geeks, est finalement tombé entre les mains des géants FAANG (Facebook, Apple, Amazon, Netflix, Google).
Le cycle historique regorge toujours d’humour noir.
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