Comment la réserve stratégique américaine de BTC va-t-elle se mettre en place ?
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Comment la réserve stratégique américaine de BTC va-t-elle se mettre en place ?
Plusieurs scénarios possibles.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Jinze, se faisant passer pour quelqu'un de Wall Street
Bien que Trump n'ait signé aucun décret exécutif relatif aux cryptomonnaies après son investiture officielle aujourd'hui, le marché espère ardemment la création par les États-Unis d'une réserve stratégique de BTC, une perspective à laquelle je suis personnellement favorable (bien que le scénario envisagé puisse différer des attentes générales).
L'idée a été avancée par Trump l'été dernier, suscitant un vaste élan d'imagination sur les marchés cryptos. Dans les 100 jours suivant son investiture officielle, le marché a brièvement estimé à plus de 50 % la probabilité que cette mesure soit mise en œuvre (selon les données de pari sur Polymarket, ce taux est retombé à 36 % au moment de la publication).
De nombreux sceptiques remettent en question la stabilité et la sécurité du BTC, mais ses partisans affirment qu'une telle réserve renforcerait le dollar américain et permettrait de lutter contre l'inflation. Les analystes divergent quant à savoir si Trump peut utiliser son pouvoir exécutif pour créer cette réserve, ordonner directement au Trésor d'acheter des BTC, ou s'il faudrait une loi votée par le Congrès.
Je vous propose ici d’explorer les voies potentielles de mise en œuvre de cette réserve.
1. Qu’est-ce qu’une réserve stratégique ?
Une réserve stratégique correspond à un stock de ressources clés accumulées afin de faire face à des urgences, crises ou conflits. Elle permet à l'État de mobiliser rapidement ces actifs en cas de besoin. L'exemple le plus connu est la Réserve stratégique pétrolière américaine, le plus grand système national de stockage de pétrole au monde (700 millions de barils), créé en 1975 par une loi du Congrès suite à l'embargo pétrolier arabe de 1973-1974. Cette réserve a été utilisée pendant des guerres, après des ouragans affectant les infrastructures pétrolières du golfe du Mexique, ou encore durant la guerre en Ukraine. Les États-Unis possèdent également des réserves stratégiques d’or, de minerais, de céréales et de matériel militaire.
2. Comment fonctionnerait une réserve stratégique américaine de BTC ?
La première question : Trump peut-il créer une réserve de BTC par décret présidentiel ?
—— Origine initiale
La source initiale proviendrait très probablement des BTC saisis par le gouvernement auprès de criminels, soit environ 200 000 BTC, d'une valeur actuelle d'environ 21 milliards de dollars. Lors de son discours en juillet, Trump a suggéré que ces BTC puissent servir de base à la réserve, sans toutefois préciser comment ils seraient transférés du Département de la Justice.
Trump n’a pas encore indiqué clairement si le gouvernement achèterait davantage de BTC sur les marchés publics pour étoffer cette réserve.
—— Source de financement 1 : Fonds ESF
Certains pensent que Trump pourrait utiliser par décret le Fonds de stabilisation des changes (ESF) du Trésor américain pour constituer la réserve. Ce fonds peut être utilisé pour acheter ou vendre des devises étrangères, et pourrait aussi détenir du BTC. Cette option semble réaliste et rapide à mettre en œuvre. L’utilisation de l’ESF ne nécessite pas systématiquement l’approbation du Congrès, offrant ainsi une grande flexibilité. Doté actuellement de plus de 200 milliards de dollars, il sert principalement à stabiliser le cours du dollar et à soutenir la liquidité monétaire internationale.
—— Source de financement 2 : Émission de nouvelle dette
D'autres pensent que le gouvernement pourrait émettre de nouvelles dettes pour financer ces achats, mais cela me paraît peu probable. En effet, l'émission de dette publique doit être approuvée par le Congrès, or les États-Unis font déjà face régulièrement à des blocages liés au plafond de la dette. Aucun des deux partis ne serait enclin à autoriser une augmentation de la dette pour acheter du BTC, alors que des priorités bien plus urgentes existent comme les retraites, la santé ou les dépenses militaires. Toutefois, historiquement, les États-Unis ont déjà financé via des obligations l'achat d'or pour renforcer leurs réserves, laissant ainsi une infime possibilité.
—— Source de financement 3 : Vente d’or
Enfin, certains partisans imaginent que les États-Unis pourraient vendre une partie de leurs réserves d’or pour acheter du BTC. Le principal problème est qu’une telle vente risquerait de provoquer des chocs violents sur le marché mondial de l’or, menaçant la sécurité des réserves de nombreux pays et instabilités financières globales. L’or étant un actif rare universellement reconnu, stable et hautement liquide — souvent utilisé comme collatéral dans le système financier —, le remplacer par du BTC serait risqué. Il serait préférable de conserver les deux actifs comme réserves complémentaires plutôt que de substituer l’un à l’autre.
—— Source de financement 4 : Émission d’un token
Dans un contexte où l’État américain peine à s’endetter et où le président lui-même lance avec sa famille une cryptomonnaie, on peut effectivement élargir le champ des hypothèses. Il n’est pas impensable que le gouvernement fédéral crée une nouvelle monnaie numérique. En effet, un achat massif de BTC par l’État risquerait de perturber le marché, poussant artificiellement les prix vers le haut et créant une bulle spéculative. Une fois celle-ci éclatée, le prix du BTC pourrait s’effondrer, entraînant d’énormes pertes tant pour l’État que pour les investisseurs tardifs.
Ainsi, une solution consisterait à lancer un projet incitant les détenteurs de BTC ou de WBTC à déposer leurs actifs dans un contrat intelligent sur blockchain, en échange d’un jeton de gouvernance — sans droit de rachat, à l’image du $WLFI de Trump. Un tel dispositif attirerait probablement de nombreux participants, permettant au gouvernement américain d’acquérir du BTC sans perturber les prix ni alourdir sa dette. Cela représenterait sans doute la meilleure approche.
—— Source de financement 5 : Création d'une société similaire à MSTR
Le gouvernement américain pourrait créer une entreprise contrôlée par l’État, qui financerait l’achat de BTC via l’émission de dettes ou d’autres instruments financiers, diversifiant ainsi les actifs de la réserve stratégique. À l’instar de $MSTR, elle pourrait lever des fonds par émission d’obligations, augmentation de capital ou obligations convertibles — une stratégie triple canal.
Il existe déjà des précédents de sociétés publiques contrôlées par le Trésor ou la Réserve fédérale. Les plus célèbres sont Freddie Mac et Fannie Mae. Depuis 2008, après avoir été recapitalisées par l’État, elles sont devenues de facto des « entreprises publiques », dont la dette est explicitement garantie par le gouvernement. Bien qu’en apparence privées, elles émettent des titres sur les marchés pour acheter ou garantir des prêts immobiliers, non pas uniquement pour générer des profits, mais surtout pour des objectifs macroéconomiques : améliorer la liquidité du marché immobilier et réduire les taux d’intérêt.
Pendant la crise financière de 2008, le Trésor et la Réserve fédérale ont accordé des prêts massifs à ces deux entités, puis sont devenus leurs principaux actionnaires après avoir acquis leurs actions.
Alors, est-il possible que le gouvernement participe à $MSTR ou crée une entreprise similaire ? Ce n’est pas totalement exclu. Si un jour le BTC devient aussi central dans le système financier traditionnel que l’était le crédit immobilier, sa stabilité pourrait justifier une intervention étatique.
—— Volume d’achat envisagé : 1 million de BTC
À Washington, la proposition la plus concrète vient de la sénatrice républicaine Cynthia Lummis, partisane des cryptomonnaies. Détentrice de 5 BTC, elle a présenté en juillet un projet de loi médiocrement remarqué, visant à créer une réserve gérée par le Trésor.
Ce projet prévoit que le Trésor lance un programme d’achat annuel de 200 000 BTC pendant cinq ans, jusqu’à atteindre 1 million de BTC. Cela représenterait environ 5 % de l’offre totale mondiale de BTC (environ 21 millions). Le financement proviendrait des bénéfices générés par les dépôts de la Réserve fédérale et ceux liés aux avoirs en or. La réserve serait maintenue pendant au moins 20 ans.
Ce projet n’a pas encore retenu l’attention du Congrès, et sa mise en œuvre reste incertaine.
—— Peut-être d’abord au niveau des États
Une autre possibilité serait une mise en place progressive, démarrant au niveau d’un État (comme la Pennsylvanie ou le Texas). Six États américains ont déjà proposé d’établir une réserve stratégique de BTC. Les gouvernements locaux disposent d’une plus grande autonomie et peuvent agir plus librement, voyant le BTC comme un outil de couverture contre l’incertitude budgétaire ou comme levier pour attirer les investissements et l’innovation cryptographiques, avant que cela ne s’étende au niveau fédéral.
Par exemple, en novembre dernier, la Pennsylvanie a lancé le « Pennsylvania BTC Strategic Reserve Act », autorisant son Trésor à investir 10 % de ses 7 milliards de dollars de réserves dans le BTC.
Un mois plus tard, le Texas a introduit une proposition similaire, le « Texas Strategic BTC Reserve Act », proposant la création d’un fonds spécial au sein des finances publiques pour détenir le BTC comme actif financier pendant au moins cinq ans.
—— Que trame WLFI ?
Enfin, notons que le projet WLFI (WORLD LIBERTY FINANCIAL), contrôlé par la famille Trump, a récemment utilisé les fonds levés pour acheter massivement plus de 50 millions de dollars en cryptomonnaies, incluant LINK, AAVE, BTC, ETH, ENA et TRX, et pourrait continuer à en acquérir pour plusieurs dizaines de millions supplémentaires. Le lien entre ce projet et une potentielle réserve stratégique nationale reste flou. Je soupçonne fortement que $WLFI teste précisément la faisabilité pour l’État de vendre des tokens.
3. Quels sont les avantages d’une réserve de BTC ?
Pour promouvoir cette idée, les démocrates devront développer un argumentaire cohérent.
Trump affirme que détenir une réserve de BTC permettrait aux États-Unis de dominer le marché mondial du BTC face à la concurrence chinoise.
D'autres partisans pensent que, en supposant que le BTC continuera de prendre de la valeur à long terme, les États-Unis pourraient réduire leur déficit sans augmenter les impôts, renforçant ainsi la position du dollar. Lummis affirme que son plan diviserait la dette américaine par deux en 20 ans. « Cela nous aidera à lutter contre l’inflation et à protéger le dollar sur la scène internationale », dit-elle. Certains ajoutent que cela donnerait aux États-Unis un avantage stratégique face à des adversaires comme la Russie ou la Chine.
4. Quels sont les risques d’une réserve de BTC ?
Les sceptiques rappellent que, contrairement à la plupart des biens, le BTC n’a ni usage pratique ni valeur intrinsèque, et n’est pas essentiel au fonctionnement de l’économie américaine. Avec seulement 16 ans d’existence, il reste trop jeune et instable pour garantir une appréciation durable de sa valeur. De plus, les portefeuilles cryptos sont vulnérables aux cyberattaques. Enfin, en raison de sa forte volatilité, tout achat ou vente par un gouvernement pourrait exercer une influence disproportionnée sur le prix du BTC.
5. Conclusion : Envie d’agir, mais manque d’argent
Le projet de réserve stratégique de Trump fait face à de nombreuses difficultés, la principale étant : où trouver l’argent nécessaire pour acheter davantage de BTC ? Tant que cette question ne sera pas résolue, il est peu probable que le gouvernement fédéral achète massivement du BTC. Cependant, on peut raisonnablement s’attendre à ce que certains États prennent les devants.
Plus important encore, grâce au soutien de Trump, à un assouplissement progressif des réglementations (notamment en matière de services bancaires, un développement tout aussi significatif que la réserve de BTC), la visibilité des cryptomonnaies va continuer d’augmenter. Leur adoption ne cessera de croître, et les États-Unis finiront par intégrer largement les cryptomonnaies.
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