Analyse approfondie du rapport financier Q3 de Coinbase : la dynamique électorale propulse une forte hausse du cours de l'action, Base continue de dominer les solutions Layer 2
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Analyse approfondie du rapport financier Q3 de Coinbase : la dynamique électorale propulse une forte hausse du cours de l'action, Base continue de dominer les solutions Layer 2
Dans les activités d'applications sur Base, la catégorie DeFi s'est démarquée, le nombre d'adresses actives passant de 143 600 au deuxième trimestre 2024 à 405 700 au troisième trimestre.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : insights4.vc
Traduction : TechFlow
Entre le 5 et le 6 novembre, le cours de l’action de Coinbase Global (NASDAQ : COIN) a augmenté de 31 % suite aux résultats des élections, passant de 193,96 $ à 254,31 $. Ce rapport analyse en profondeur la situation financière actuelle de Coinbase ainsi que les indicateurs de performance de sa blockchain de couche 2, Base.
Cours de clôture de Coinbase (COIN) : 254,31 $ | Volume : 35,46 millions - 6 novembre 2024
Concurrents de Coinbase : Aperçu des indicateurs clés
Analyse des revenus
Décomposition des revenus (T3 2020 - T3 2024)
Revenus
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Revenus totaux au T3 2024 : 1,2052 milliard de dollars, en baisse par rapport aux 1,4496 milliards du T2 2024, mais en hausse par rapport aux 772,5 millions du T3 2023.
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Tendance des revenus : Après avoir atteint un sommet au T4 2021, les revenus totaux se sont stabilisés à un niveau plus bas depuis le T2 2022.
Revenus par segment
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Transactions grand public : 483,3 millions de dollars au T3 2024, en baisse par rapport aux 664,8 millions du T2, montrant une sensibilité aux fluctuations du marché, mais restant la principale source de revenus.
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Transactions institutionnelles : Légèrement en baisse, passant de 63,6 millions à 55,3 millions de dollars entre le T2 et le T3 2024, avec peu de volatilité mais une contribution limitée aux revenus.
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Récompenses blockchain : 154,8 millions de dollars au T3 2024, en baisse par rapport aux 185,1 millions du T2, mais en croissance annuelle, fournissant un flux stable lié au développement blockchain.
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Revenus liés aux stablecoins : 246,9 millions de dollars, stables d’un trimestre à l’autre, soulignant l’importance de Coinbase dans l’écosystème des monnaies numériques.
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Intérêts et frais financiers : 64 millions de dollars au T3, offrant une source stable malgré les conditions du marché.
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Abonnements et services : 556,1 millions de dollars au T3, contre 599 millions au T2, indiquant une croissance modérée des services sous pression du marché.
Analyse des frais
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Frais de transaction : 171,8 millions de dollars (15 % du revenu net), en baisse de 10,3 % par rapport au T2 2024.
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Technologie et développement : 377,4 millions de dollars, en hausse de 3,6 % en glissement trimestriel.
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Ventes et marketing : 164,8 millions de dollars, légère baisse de 0,3 %.
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Frais généraux et administratifs : 330,4 millions de dollars, hausse de 3,2 %.
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Autres produits nets d'exploitation : -8,6 millions de dollars, reflétant un résultat net négatif dans cette catégorie.
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Frais opérationnels totaux : 1,0357 milliard de dollars, en baisse de 6,4 % par rapport au T2 2024.
Volume des transactions et contribution des actifs aux revenus
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Volume total des transactions au T3 2024 : 185 milliards de dollars, en baisse par rapport aux 226 milliards du T2 2024, et supérieur aux 92 milliards du T3 2023.
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Transactions grand public : 34 milliards de dollars, en baisse par rapport aux 37 milliards du T2 2024.
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Transactions institutionnelles : 151 milliards de dollars, en baisse par rapport aux 189 milliards du T2 2024.
Détail des revenus par actif
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Bitcoin : Représente 37 % du volume total, en hausse par rapport à 35 % au T2 2024.
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Ethereum : Volume stable autour de 15 %, indiquant un intérêt constant.
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Note : Solana s’est imposé comme troisième actif ces deux derniers trimestres, sa part passant de 10 % à 11 %.
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Autres actifs : Baisse à 33 % au T3 2024, reflétant des efforts de diversification, bien que l’accent reste sur Bitcoin et Ethereum.
Analyse des ressources et des investissements
Aperçu de la liquidité
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Détention USDC : 508 millions de dollars au T3 2024, en légère baisse par rapport aux 589 millions du T2. L’USDC reste une source stable, la réduction pouvant indiquer un réalignement stratégique des actifs.
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Trésorerie déposée auprès d'institutions tierces : 92 millions de dollars, contre 97 millions précédemment, montrant une minimisation du risque tiers.
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Fonds du marché monétaire et obligations gouvernementales : Augmentés à 6,088 milliards de dollars, contre 4,068 milliards au T3 2023, marquant un virage conservateur vers des instruments peu risqués et liquides.
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Trésorerie d'entreprise : Réduite à 1,544 milliard de dollars, contre un pic de 3,549 milliards au T2 2022, probablement en raison d’investissements stratégiques ou de besoins opérationnels.
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Ressources totales de liquidité : Augmentées à 8,232 milliards de dollars au T3 2024, témoignant d’une base financière solide et d’une préparation face aux opportunités stratégiques ou aux baisses du marché.
Investissements et activités de financement
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Trésorerie d'exploitation : 687 millions de dollars au T3 2024, montrant une forte capacité à générer du cash via les activités principales.
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Dépenses en capital : Seulement 19 millions de dollars, reflétant une stratégie prudente visant à maintenir la flexibilité financière.
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Investissements stratégiques : Sorties limitées : 14 millions de dollars en capital-risque (détails des activités de Coinbase Ventures disponibles dans le tableau Google), 18 millions en investissements crypto, et 173 millions pour prêts en monnaie fiduciaire et collatéraux, soulignant une gestion rigoureuse des risques.
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Activités de financement : Aucune émission de dette à long terme au T3 2024, indiquant un accent stratégique sur la croissance organique et l’utilisation de la liquidité interne.
Indicateurs de personnel et autres données
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Effectif total au T3 2024 : Passage de 3 486 à 3 672 employés par rapport au T2 2024.
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Utilisateurs mensuels actifs (MTUs) : 7,8 millions, en baisse de 4,9 % par rapport au T2 2024 et de 16,4 % en glissement annuel.
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Trafic web : Baisse de 40,7 millions à 37,8 millions entre le T2 et le T3 2024, reflétant peut-être un intérêt moindre ou des variations saisonnières.
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Tendances Google : Pic à 74 en septembre, indiquant une fluctuation de l’intérêt du public.
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Téléchargements d'applications : Chute de 14 189 en août à 8 928 en septembre, suggérant un ralentissement dans l’acquisition de nouveaux utilisateurs.
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Annonces d'emploi : Baisse à 818 en octobre, signalant peut-être une stabilisation du recrutement ou une restructuration en cours.
Ratios financiers
Note : Les interprétations ci-dessous sont basées sur les données actuelles et ne constituent pas des conclusions définitives. Une vérification indépendante est recommandée. Les données complètes sont disponibles dans ce tableau Google.
Ratios financiers (2020 - 2023 ; T3 2023 - T3 2024)
Analyse de la liquidité
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Ratio de liquidité courante (T3 2024 : 1,03) : Stable, indiquant une couverture limitée des dettes à court terme par les actifs circulants.
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Ratio trésorerie d'exploitation / dettes à court terme (T3 2024 : 0,0025) : Légère hausse, montrant une amélioration partielle de la génération de trésorerie.
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Ratio de liquidité immédiate (T3 2024 : 0,03) : Faible, soulignant une gestion stricte de la trésorerie.
Ratios d'endettement
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Ratio dette/capitaux propres (T3 2024 : 32,29) : Endettement élevé, indiquant un risque financier accru.
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Ratio d'endettement (T3 2024 : 0,97) : Les dettes représentent presque la totalité des actifs, montrant une forte dépendance à l’emprunt.
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Couverture des charges d'intérêt (T3 2024 : 8,09) : Valeur positive, signifiant que les bénéfices suffisent à couvrir les intérêts, reflétant une bonne capacité de remboursement.
Ratios de rentabilité et d'efficacité
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Marge nette (T3 2024 : 6,26 %) : Amélioration par rapport à la perte du T3 2023, indiquant une meilleure génération de bénéfice net.
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Rentabilité des actifs (ROA) (T3 2024 : 0,03 %) : Efficacité faible dans l’utilisation des actifs, suggérant des problèmes d’efficacité opérationnelle.
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Rentabilité des capitaux propres (ROE) (T3 2024 : 0,86 %) : Légère progression, mais encore faible, indiquant des rendements médiocres pour les actionnaires.
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Marge brute (T3 2024 : 71,00 %) : En hausse, reflétant un contrôle efficace des coûts.
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Marge d'exploitation (T3 2024 : 13,78 %) : Nette amélioration, montrant un meilleur contrôle des frais opérationnels.
Ratios de performance boursière
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Bénéfice par action (EPS) (T3 2024 : 0,28 $) : Retour à la positivité, signalant une amélioration de la rentabilité.
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Ratio Cours/Bénéfice (P/E) (TTM net EPS) (T3 2024 : 31,93) : Ratio modéré, indiquant une attitude prudente mais optimiste des investisseurs quant à l’avenir.
Base
Pour plus de détails sur l’origine et le développement de Base, consultez notre newsletter de juin. Sous la direction de Jesse Pollak, Base a été officiellement lancé le 13 juillet 2023.
Aperçu
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Mission de la plateforme : Base est la solution Layer 2 de Coinbase sur Ethereum, conçue pour créer une économie mondiale sur chaîne, en favorisant l’innovation, la créativité et la liberté économique. Elle offre un environnement sécurisé et à faible coût pour le développement d’applications décentralisées (dApps).
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Infrastructure et gouvernance : Construit sur OP Stack pour assurer évolutivité et efficacité des coûts. Base a confirmé qu’il n’émettrait pas de jeton natif (selon le CEO Brian Armstrong, 1er décembre 2023). Base collabore avec OP Labs sur des projets de gouvernance décentralisée et de recherche, notamment EIP-4844 et le client op-geth, conformément à la vision de décentralisation progressive de Coinbase.
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Développement de l'écosystème : Base jouit d’une forte popularité auprès des développeurs, axée sur l’innovation technique plutôt que sur les incitations par jetons. Les équipes internes de Coinbase utilisent Base pour déployer des contrats intelligents, améliorant l’expérience produit pour les clients grand public et institutionnels, tout en facilitant l’accès aux applications blockchain grâce à des interfaces simples et intuitives.
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Produits phares : Base se positionne comme un « magasin d’applications » décentralisé, offrant une plateforme ouverte aux développeurs, incluant Base Names pour simplifier la gestion des identités sur chaîne, et des portefeuilles intelligents pour une gestion sécurisée et programmable des actifs.
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Positionnement stratégique : Base ne fait pas que concurrencer dans l’écosystème Layer 2, mais vise aussi à rivaliser avec les plateformes en ligne traditionnelles en proposant une expérience utilisateur sur chaîne comparable à celle des applications Web classiques.
Indicateurs clés
Dans les activités d’applications sur Base, la catégorie DeFi se distingue particulièrement, avec une activité d’adresses passant de 143 600 au T2 2024 à 405 700 au T3. Toutefois, les revenus ont chuté à 7,3 millions de dollars au T3, contre 24,2 millions au T2. Le volume des transferts de stablecoins a fortement augmenté, passant de 97,8 milliards à plus de 415 milliards de dollars entre le T2 et le T3, reflétant une hausse de la demande transactionnelle. Le ratio nouveaux utilisateurs / utilisateurs revenants a également évolué : 107 000 contre 278 000 au T2, 420 000 contre 450 000 au T3, puis 509 000 contre 827 000 au T4. Les adresses Sybil ont diminué à 178 000 au T4, tandis que les adresses non-Sybil atteignaient 1,2 million. Au T3, les adresses Sybil étaient à 550 000 et les non-Sybil à 320 000.
Comme visible sur les graphiques, au 7 novembre, Base est la blockchain Layer 2 dominante. Il a dépassé Arbitrum en valeur totale verrouillée (TVL) il y a quelques semaines, et conserve depuis plusieurs mois sa position de leader en nombre d’adresses actives quotidiennes et en transactions journalières.
Valeur totale verrouillée (TVL) dans les contrats intelligents (en millions de dollars)
Adresses actives quotidiennes (nombre de portefeuilles uniques interagissant chaque jour avec les protocoles)
Transactions quotidiennes (nombre d'interactions uniques sur chaîne avec les protocoles)
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