Analyse complète des ETF et des investisseurs institutionnels en 2024
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Analyse complète des ETF et des investisseurs institutionnels en 2024
Qui achète du bitcoin ?
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteurs : Dingqian Wang, Chen Li
Auteur correspondant : Équipe de recherche et d'investissement Youbi
TL ; DR
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Le Bitcoin, que ce soit comme actif de réserve ou comme composante d’un investissement innovant, a vu sa base d’investisseurs progressivement s’élargir depuis sa création. Des sociétés cotées, des entreprises privées ainsi que certaines institutions gouvernementales font désormais partie des détenteurs de BTC. En janvier 2024, les États-Unis ont approuvé les ETF spot sur Bitcoin, offrant aux investisseurs un accès plus simple à cet actif. Les ETF sont rapidement devenus le groupe de détenteurs le plus important. Au 8 octobre 2024, les ETF mondiaux sur BTC détenaient plus de 1,1 million de BTC (environ 68,726 milliards de dollars), soit 5,26 % de l’offre totale ; parmi eux, les ETF américains détenaient environ 928 000 BTC (environ 57,793 milliards de dollars), représentant 84,13 % du total mondial des ETF BTC.
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Les documents 13F de la SEC (Commission américaine des valeurs mobilières) permettent d’identifier quels investisseurs institutionnels américains achètent des ETF BTC. Trois conclusions principales peuvent être tirées :
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De nombreux types d’institutions professionnelles détiennent des ETF Bitcoin, notamment des hedge funds, des conseillers en investissement, des acteurs quantitatifs, des banques, voire même des fonds d’investissement publics comme ceux d’États.
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Les ETF Bitcoin attirent un intérêt sans précédent de la part des investisseurs professionnels. Une comparaison avec les dix nouveaux ETF ayant connu la croissance la plus rapide dans l’histoire montre que, seulement deux trimestres après leur lancement, les ETF BTC surpassent largement tous les autres tant en nombre de détenteurs qu’en taille d’actifs sous gestion (AUM).
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Lorsqu’on compare les ETF spot sur Bitcoin à d’autres placements, on constate une surreprésentation des non-déclarants (comme les particuliers ou petits investisseurs). Comparés à d'autres titres principaux et autres ETF, 76,8 % des détenteurs d’ETF spot sur BTC sont des particuliers ou des non-déclarants, un taux nettement supérieur à celui observé pour d'autres actifs.
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Bien que la majorité des investissements dans les ETF Bitcoin au cours des premier et deuxième trimestres 2024 proviennent encore de particuliers ou de non-déclarants, la participation des investisseurs professionnels semble en hausse. Ces derniers effectuent souvent d’abord de petites allocations personnelles avant de proposer ces actifs à leurs clients, afin de tester le marché en amont d’une communication officielle.
Au premier trimestre 2024, près de 1 015 institutions détenaient environ 11,72 milliards de dollars d’ETF spot sur Bitcoin, représentant environ 23,2 % du marché américain des ETF BTC (y compris GBTC). Les 76,8 % restants des détenteurs n’étaient pas identifiés (non-déclarants, comme les acteurs dont l’encours est inférieur à 100 millions de dollars ou les particuliers). Pour beaucoup d’institutions, les ETF BTC ne représentent qu’une faible fraction de leurs actifs totaux.
Bien que le prix du Bitcoin ait baissé de 12 % au deuxième trimestre 2024, les investisseurs institutionnels ont continué d’acheter des ETF Bitcoin. Selon Bitwise, 1 100 institutions détenaient 11 milliards de dollars d’ETF BTC (la valeur en portefeuille a diminué par rapport aux 11,73 milliards du T1, mais il s’agit en réalité d’une augmentation réelle car le BTC a chuté de plus de 12 % au T2). Le nombre d’institutions a augmenté de 8,37 % par rapport au T1 (1 015 institutions). Au total, 6 794 institutions ont déposé leurs formulaires 13F au T2 2024, avec une capitalisation boursière cumulée dépassant 48,66 trillions de dollars. Ainsi, environ une institution 13F sur six détient désormais des ETF spot sur Bitcoin.
À la date du 8 octobre 2024, les gouvernements détenaient environ 529 365 BTC, d’une valeur de 32,968 milliards de dollars, soit 2,52 % de l’offre totale. Quarante-deux sociétés cotées détenaient 363 827 BTC, évalués à 22,659 milliards de dollars (1,73 % de l’offre). Douze entreprises privées détenaient environ 359 638 BTC, pour une valeur de 22,398 milliards de dollars (1,71 % de l’offre).
Note : le podcast est généré par IA ; vers 46 secondes, « $690B » devrait être « $69B ».
01 Introduction
La quantité totale de Bitcoin est limitée à 21 millions d’unités. Que ce soit comme actif de réserve ou comme placement innovant, la base de détenteurs s’est diversifiée depuis sa création : entreprises cotées, sociétés privées et certaines institutions gouvernementales ont rejoint le rang des détenteurs. En janvier 2024, les États-Unis ont approuvé les ETF spot sur Bitcoin, facilitant grandement l’accès aux investisseurs. Les ETF sont rapidement devenus le plus grand groupe de détenteurs. Au 8 octobre 2024, les ETF mondiaux sur BTC détenaient plus de 1,1 million de BTC (environ 68,726 milliards de dollars), soit 5,26 % de l’offre totale ; les ETF américains représentaient environ 928 000 BTC (57,793 milliards de dollars), soit 84,13 % du total des ETF BTC mondiaux.
Tableau 1 : Répartition des détenteurs d’ETF
Qui donc achète les ETF spot sur Bitcoin ? La réponse se trouve dans les rapports 13F de la SEC (Commission américaine des valeurs mobilières), qui révèlent les mouvements de ces investisseurs.
02 Qu’est-ce que le formulaire 13F ?
Le rapport 13F (Formulaire 13F) de la SEC est un rapport trimestriel obligatoire pour les investisseurs institutionnels dont les actifs gérés dépassent 100 millions de dollars. Ils doivent déclarer leurs positions en actions américaines, y compris les actions ordinaires, les ETF (Exchange Traded Funds), les obligations convertibles, etc., auprès de la SEC. Le dépôt doit intervenir dans les 45 jours suivant la fin de chaque trimestre. L’objectif principal du 13F est d’assurer la transparence des marchés, permettant aux investisseurs et régulateurs de comprendre les positions des grands acteurs institutionnels.
1 Vue d’ensemble des données
Tableau 2 : Comparaison des données 13F entre Q1 et Q2 2024
Données 13F du premier trimestre 2024
Selon les rapports 13F déposés au premier trimestre 2024, près de 1 015 institutions détenaient environ 11,72 milliards de dollars d’ETF spot sur Bitcoin. Cela représente environ 23,2 % du marché américain des ETF BTC (incluant GBTC), tandis que les 76,8 % restants correspondent à des détenteurs non identifiés (non-déclarants, tels que les acteurs dont l’encours est inférieur à 100 millions de dollars ou les particuliers).
Au premier trimestre 2024, 18 institutions détenaient plus de 100 millions de dollars d’actifs liés au BTC, 106 institutions détenaient plus de 10 millions de dollars, et 382 institutions détenaient plus de 1 million de dollars de BTC. Pour la plupart, les ETF BTC ne constituent qu’une petite fraction de leurs actifs totaux.
Note : Au premier trimestre 2024 (jusqu’au 31 mars), Grayscale GBTC a subi des sorties nettes d’environ 14,767 milliards de dollars, tandis que les nouveaux ETF BTC (BlackRock, Fidelity, Bitwise, etc.) ont enregistré des entrées nettes d’environ 12,132 milliards de dollars. Au total, les nouveaux ETF approuvés en janvier ont collecté 26,899 milliards de dollars. À la fin du T1 2024, la taille totale des ETF spot américains (incluant GBTC, hors ETF étrangers) atteignait 50,58 milliards de dollars.
Si l’on considère uniquement les flux des nouveaux ETF spot (BlackRock, Fidelity, Bitwise, etc.), la part détenue par ces 1 000 institutions pourrait être plus élevée, car de nombreuses institutions ont échangé leurs parts GBTC contre des ETF à frais réduits comme IBIT ou FBTC.
Les 1 015 institutions comptabilisées au T1 excluent celles ayant une position nulle ; certaines institutions affichent zéro unité, indiquant qu’elles ont vendu après avoir détenu.
Données 13F du deuxième trimestre 2024
Bien que le prix du Bitcoin ait chuté de 12 % au deuxième trimestre 2024, les investisseurs institutionnels ont poursuivi leurs achats d’ETF Bitcoin. Selon Bitwise, 1 100 institutions détenaient 11 milliards de dollars d’ETF BTC (bien que la valeur ait diminué par rapport aux 11,73 milliards du T1, cela correspond à une accumulation nette due à la baisse du prix du BTC supérieure à 12 %). Le nombre d’institutions a augmenté de 8,37 % par rapport au T1 (1 015 institutions).
Environ deux tiers des institutions ont maintenu ou accru leurs positions au T2, tandis que 34 % ont réduit ou liquidé complètement. Ces institutions sont principalement concentrées dans les hedge funds, la gestion d’actifs, les stratégies quantitatives et les banques.
Selon les données de Sina Finance, 6 794 institutions ont déposé leurs rapports 13F au T2 2024, avec une capitalisation totale dépassant 48,66 trillions de dollars. Ainsi, environ une institution 13F sur six détient désormais des ETF spot sur Bitcoin.
Note : Au deuxième trimestre 2024 (jusqu’au 30 juin), Grayscale GBTC a subi des sorties nettes d’environ 18,515 milliards de dollars, tandis que les nouveaux ETF BTC (BlackRock, Fidelity, Bitwise, etc.) ont enregistré des entrées nettes d’environ 14,522 milliards de dollars. Au total, ces nouveaux ETF ont collecté 33,037 milliards de dollars. À la fin du T2 2024, la taille totale des ETF spot américains (incluant GBTC) atteignait 50,34 milliards de dollars.
(Le chiffre du T1 était de 50,58 milliards ; la stabilité globale malgré la baisse de 12 % du prix du BTC confirme une accumulation nette.)
2 Types d’investisseurs
De nombreux types d’institutions professionnelles détiennent des ETF Bitcoin, y compris des hedge funds, des conseillers en investissement, des acteurs quantitatifs, des banques et même des fonds d’investissement publics. Parmi les institutions déclarantes, les hedge funds et les conseillers en investissement sont les plus importants groupes. Bien que le nombre de conseillers soit plus élevé (plus de 700 au T1, détenant environ 3,8 milliards de dollars), les hedge funds, bien que moins nombreux (107), concentrent davantage de capitaux (environ 4,7 milliards de dollars). Au T2, les conseillers en investissement ont dépassé les hedge funds en tant que principaux détenteurs.
Les ETF Bitcoin suscitent un intérêt sans précédent de la part des investisseurs professionnels. Eric Balchunas, analyste ETF chez Bloomberg, souligne que cette participation massive est remarquable pour un nouvel ETF. Historiquement, même les ETF les plus réussis, comme l’ETF or lancé en 2004, avaient attiré seulement 95 sociétés professionnelles lors de leur premier dépôt 13F, malgré avoir levé plus d’un milliard en cinq jours. D’un point de vue de diversité des participants, les ETF Bitcoin marquent un succès historique.
Eric Balchunas a également analysé les dix nouveaux ETF ayant connu la croissance la plus rapide. Deux trimestres après leur lancement, les ETF Bitcoin surpassent tous les autres tant en nombre de détenteurs qu’en taille d’actifs.
Le seul point de comparaison possible serait l’ETF Nasdaq-100 QQQ, mais cette comparaison est imparfaite : l’ETF QQQ a été lancé en mars 1999, mais les données 13F disponibles commencent seulement au T1 2001 (données retardées de neuf trimestres). Même ainsi, le nombre d’institutions détenant des ETF Bitcoin est trois fois supérieur à celui du QQQ.
Tableau 3 : Participation institutionnelle deux trimestres après le lancement des ETF
Lorsqu’on compare les ETF spot sur Bitcoin à d’autres placements, les non-déclarants sont surreprésentés. Selon NYDIG, pour des actions comme AAPL, la part des non-déclarants est de 40,0 %, NVDA de 30,0 %, MSFT de 28,7 %. Pour d'autres ETF, SPY : 43,5 %, QQQ : 61,8 %, GLD : 62,5 %, IAU : 42,2 %. En comparaison, 76,8 % des détenteurs d’ETF spot sur BTC sont des particuliers ou non-déclarants, un taux nettement supérieur à celui des autres actifs.
Bien que la majorité des investissements dans les ETF Bitcoin proviennent encore de particuliers ou non-déclarants au T1 et T2 2024, la participation des professionnels semble croître. Ces derniers effectuent souvent des allocations initiales personnelles avant d’exposer leurs clients, pour tester le marché. Les données montrent qu’au T2, la médiane des portefeuilles des investisseurs professionnels consacrait seulement 0,47 % à Bitcoin.
Bitwise, qui accompagne les investisseurs professionnels depuis sept ans, observe un modèle récurrent : enquête approfondie, test personnel, puis allocation clientèle.
La participation des professionnels augmente, confirmée par la hausse du nombre d’institutions au T2 : Goldman Sachs n’avait aucune position en ETF BTC dans son 13F du T1 2024, mais déclarait 418 millions de dollars d’ETF Bitcoin au T2. De même, le Wisconsin Investment Board a investi 163 millions au T1, suivi par le Michigan Retirement System qui a acheté 6,6 millions d’ETF BTC au T2.
03 Évolution des détenteurs 13F
Les rapports 13F des premier et deuxième trimestres 2024 ont révélé près de mille institutions. Par souci de concision, cette analyse se concentre sur les principaux détenteurs. Les informations détaillées sur les autres institutions sont consultables via les liens fournis sur le site de la SEC.
1 Hedge funds
Au premier trimestre 2024, les hedge funds étaient la catégorie de détenteurs la plus importante d’ETF spot sur Bitcoin, avec 107 fonds déclarant des positions, représentant environ 9,3 % du total des ETF (environ 470 millions de dollars). Bien que dominants, ces positions servent probablement à des stratégies de couverture plutôt qu’à une exposition longue pure. Par exemple, elles peuvent faire partie d’activités de market-making ou d’arbitrage. De plus, les positions des hedge funds changent rapidement, et les niveaux actuels diffèrent probablement de ceux déclarés. Au T2, les hedge funds sont devenus le deuxième groupe de détenteurs après les conseillers en investissement.
Évolution de la valeur des positions de certains hedge funds (T1-T2 2024)
Selon les statistiques de River, 60 % des 25 plus grands hedge funds américains détiennent des ETF Bitcoin. La majorité a poursuivi ses achats au T2. Millennium Management a fortement réduit ses positions en BTC ETF, mais reste le plus gros détenteur.
Note : Bien que la valeur des positions de HBK Investments ait changé, le nombre d’ETF BTC détenus est resté constant ; la variation vient de la fluctuation des prix (le BTC a baissé de 12 % entre T1 et T2). Les variations importantes résultent d’un rééquilibrage actif combiné à la volatilité des prix. Par exemple, Schonfeld Strategic Advisors détenait 3 735 534 parts de FBTC au T1, valorisées à 232 millions, et 3 901 786 parts au T2, valorisées à 205 millions : une augmentation de 166 000 parts, mais une baisse de valeur de 27 millions.
Figure 1 : Évolution de la valeur des positions de certains hedge funds
Tableau 4 : Évolution de la valeur des positions de certains hedge funds
1) Millennium Management (environ 1,145 milliard de dollars)
Millennium Management est un hedge fund multistratégique basé à New York, fondé en 1989 par le financier israélo-américain Israel Englander. Il fait aujourd’hui partie des plus grands hedge funds mondiaux.
Au T1 2024, l’entreprise détenait cinq ETF Bitcoin pour une valeur totale d’environ 1,94 milliard de dollars, soit environ 3 % de ses actifs gérés. Au T2 2024, sa position s’élevait à environ 1,145 milliard de dollars.
2) Capula Investment Management (464 millions de dollars)
Capula Investment Management, quatrième plus grand hedge fund européen, a déclaré au 30 juin une position de 464 millions de dollars dans les ETF spot Bitcoin de BlackRock et Fidelity.
3) Schonfeld Strategic Advisors (environ 363 millions de dollars)
Schonfeld Strategic Advisors est un hedge fund global fondé en 1988 à New York par Steven Schonfeld, initialement spécialisé dans le trading actions, puis évoluant vers une gestion multistratégique.
Au T1 2024, Schonfeld détenait 479 millions de dollars d’ETF BTC (248 millions en IBIT, 231,8 millions en FBTC). Au T2, la valeur s’élevait à 363 millions de dollars.
4) Boothbay Fund Management (214 millions de dollars)
Boothbay Fund Management est une société de gestion basée à New York, fondée en 2011 par Ari Glass.
Au T1 2024, elle avait investi 377 millions de dollars dans les ETF spot Bitcoin. Au T2, sa position valait 214 millions de dollars.
5) Aristeia Capital (203 millions de dollars)
Aristeia Capital, fondée en 1997 à New York par Robert Henry Lynch et Anthony Michael Frascella, est un hedge fund new-yorkais.
Au T1 2024, elle détenait 163 millions de dollars en IBIT. Au T2, sa position atteignait 203 millions de dollars.
6) D. E. Shaw & Co., Inc. (180 millions de dollars)
D. E. Shaw & Co., Inc., fondée en 1988, est un hedge fund et gestionnaire d’actifs mondial réputé pour ses stratégies quantitatives avancées.
Au T1 2024, elle détenait 8,987 millions de dollars d’ETF spot Bitcoin. Au T2, sa position s’élevait à 180 millions de dollars.
7) HBK Investments (160 millions de dollars)
HBK Investments est un hedge fund basé à Dallas, Texas, fondé en 1991.
Au T1 2024, elle détenait 164 millions de dollars d’ETF spot Bitcoin. Au T2, sa position valait 160 millions de dollars.
8) Bracebridge Capital (112 millions de dollars)
Bracebridge Capital, fondée en 1994 à Boston par Nancy Zimmerman et Gabrielle Sulzberger, gère plusieurs milliards de dollars pour des fondations universitaires, des family offices et autres institutions.
Au T1 2024, elle détenait environ 434 millions de dollars d’ETF spot Bitcoin. Au T2, sa position valait 112 millions de dollars.
9) Graham Capital Management (97 millions de dollars)
Graham Capital Management, spécialisée dans les stratégies macro-globales et quantitatives, a été fondée en 1994 à Rowayton, Connecticut, par Kenneth G. Tropin.
Au T1 2024, elle détenait 98,8 millions de dollars en IBIT et 3,8 millions en FBTC. Au T2, sa position s’élevait à 97 millions de dollars.
10) Point72 (60 millions de dollars)
Point72, le hedge fund de 34 milliards de dollars dirigé par l’homme d’affaires milliardaire et propriétaire des Mets de New York, Steven Cohen, détenait 77,58 millions de dollars d’ETF spot Bitcoin à la fin du T1. Au T2, sa position valait 60 millions de dollars.
2 Sociétés de services financiers
Ce groupe est le plus diversifié, regroupant la majorité des déclarants : conseillers en investissement, gestion de patrimoine, banques d’investissement, etc.
Évolution de la valeur des positions de certaines sociétés de services financiers (T1-T2 2024)
Selon River, 13 des 25 plus grands conseillers en investissement (RIAs) ont déjà intégré le Bitcoin et augmentent progressivement leurs allocations. De nouvelles positions sont apparues, comme celle de Goldman Sachs, qui n’avait aucune position déclarée au T1, mais qui affichait 418 millions de dollars d’ETF spot Bitcoin au T2, devenant ainsi le troisième plus gros détenteur d’IBIT, derrière Millennium Management et Capula Investment Management.
Par exemple, Horizon Kinetics détenait 14 974 187 parts de GBTC au T1, valorisées à 946 millions de dollars. Au T2, elle conservait 14 917 448 parts, valorisées à 794 millions de dollars : une légère réduction de 0,38 % en volume, mais une baisse de 16,07 % en valeur, principalement due à la baisse des prix.
Figure 2 : Évolution de la valeur des positions de certaines sociétés de services financiers
Tableau 5 : Évolution de la valeur des positions de certaines sociétés de services financiers
1) Horizon Kinetics (819 millions de dollars)
Horizon Kinetics, fondée en 1994 à New York, est une société indépendante de conseil en investissement spécialisée dans les stratégies de valeur à long terme, avec environ 7 milliards de dollars d’actifs gérés.
Au T1 2024, elle détenait 946 millions de dollars de GBTC (deuxième plus gros détenteur, après Susquehanna International Group), ainsi que 29,01 millions de dollars d’IBTC. Sa position en GBTC représentait 33 % des actifs de son fonds internet, reflétant une forte conviction sur le potentiel à long terme du Bitcoin. Au T2, sa position valait 819 millions de dollars.
2) Pine Ridge Advisers (174 millions de dollars)
Pine Ridge Advisers LLC, fondée en 2018 à New York, gère environ 863 millions de dollars, offrant des services de conseil et de planification financière à des particuliers fortunés et petites entreprises.
Au T1 2024, elle détenait 205,8 millions de dollars d’ETF spot Bitcoin. Au T2, sa position valait 174 millions de dollars.
3) ARK Investment Management (205 millions de dollars)
ARK Invest, fondée en 2014 par Cathie Wood ("la dame du bois"), est une société américaine de gestion d’actifs spécialisée dans les technologies révolutionnaires (IA, génomique, robotique, fintech, blockchain, impression 3D, etc.).
Au T1 2024, elle détenait 206 millions de dollars de l’ARK 21Shares Bitcoin ETF, l’un des 11 premiers ETF BTC lancés. Au T2, sa position valait 205 millions de dollars.
4) Morgan Stanley (189 millions de dollars)
Morgan Stanley, fondée en 1935 à New York, est une société internationale de services financiers offrant banque d’investissement, gestion de patrimoine, gestion d’actifs et courtage.
Au T1 2024, elle détenait 272 millions de dollars d’ETF Bitcoin, exclusivement en GBTC, devenant ainsi le troisième plus gros détenteur. Au T2, sa position valait 189 millions de dollars.
5) Ovata Capital Management (65 millions de dollars)
Ovata Capital, fondée en 2017 à Hong Kong, est une société de gestion d’actifs.
Au T1 2024, elle détenait plus de 75 millions de dollars d’ETF Bitcoin. Au T2, sa position valait 65 millions de dollars.
6) Hightower Advisors (59 millions de dollars)
Hightower Advisors, basée à Chicago, propose des services de gestion de patrimoine et de conseil en investissement.
Au T1 2024, elle détenait plus de 68,34 millions de dollars d’ETF spot Bitcoin américain, pour un encours total de 122 milliards de dollars. Au T2, sa position valait 59 millions de dollars.
7) Rubric Capital Management (0 dollar)
Rubric Capital Management, fondée en 2008 aux États-Unis, est une société de gestion d’actifs.
Au T1 2024, elle détenait plus de 69,709 millions de dollars d’ETF Bitcoin de BlackRock. Au T2, elle a vendu toutes ses parts.
8) J.P. Morgan Chase & Co. (0 dollar)
J.P. Morgan Chase & Co., fondée en 2000 à New York, est une société de services financiers offrant banque d’investissement, banque commerciale, gestion d’actifs et courtage.
Au T1 2024, elle détenait 731 000 dollars d’ETF spot Bitcoin. Au T2, elle a vendu toutes ses parts.
3 Fonds d’investissement publics, banques, etc.
Les banques déclarent peu d’ETF BTC dans leurs 13F, comme Bank of America ou U.S. Bancorp. Bien qu’elles gèrent des milliers de milliards de dollars, leur implication dans ce domaine reste négligeable — ce qui laisse présager une forte croissance future.
Le fait qu’un acteur détienne des ETF BTC ne signifie pas nécessairement qu’il offre ces produits à ses clients. Certains sont simplement des dépositaires, comme BNY Mellon ou U.S. Bancorp. D’autres détiennent de petites positions, comme National Bank ou BNP Paribas, peut-être pour tester le marché.
Certaines banques privées ont commencé à offrir des services de trading BTC, comme Morgan Stanley, qui a proposé aux conseillers d’offrir des ETF spot Bitcoin (IBIT et FBTC) à leurs clients dès août 2024. Wells Fargo pourrait suivre. Merrill, filiale de Bank of America, propose désormais des ETF Bitcoin directement négociables.
Le 4 septembre 2024, Zurich Cantonal Bank, la plus grande banque cantonale suisse et quatrième banque du pays, a annoncé des services cryptos pour ses clients de détail et tierces banques.
Évolution de la valeur des positions des fonds d’investissement publics et certaines banques (T1-T2 2024)
Figure 3 : Évolution de la valeur des positions des fonds d’investissement publics et certaines banques
Tableau 6 : Évolution de la valeur des positions des fonds d’investissement publics et certaines banques
1) State of Wisconsin Investment Board (98,94 millions de dollars)
Premier fonds public américain à acheter des ETF spot Bitcoin, fondé en 1951, il gère plus de 156 milliards de dollars, notamment pour le système de retraite du Wisconsin (WRS).
Il a acheté près de 100 millions de dollars d’iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock et 64 millions de dollars de Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) au T1 2024.
Au T1 2024, sa position totale en ETF spot Bitcoin s’élevait à environ 163 millions de dollars.
Au T2 2024, elle valait environ 98,94 millions de dollars. Le fonds détient aussi plus de 98 000 actions Coinbase (près de 21,9 millions de dollars) et 115 000 actions Marathon Digital (environ 2,3 millions de dollars).
2) Michigan Retirement System (6,6 millions de dollars)
Après l’investissement du Wisconsin au T1, le Michigan Retirement System a acheté 6,6 millions de dollars d’ETF Bitcoin au T2.
3) U.S. Bancorp DE (13,09 millions de dollars)
U.S. Bancorp, l’une des cinq grandes banques américaines, a lancé un service de custody crypto en 2021. Trois de ses entités participent aux ETF Valkyrie et Hashdex.
Au T1 2024, elle détenait environ 15,58 millions de dollars d’ETF spot Bitcoin. Au T2, sa position valait 13,09 millions de dollars.
4) BNY Mellon (7,105 millions de dollars)
BNY Mellon, formée en 2007, est l’une des plus grandes banques de custody au monde. Elle propose un service de custody crypto agréé à New York et est agent pour plusieurs ETF Bitcoin (ARK, Bitwise, Grayscale, Galaxy, BlackRock, Franklin Templeton, etc.). Elle est aussi market maker pour Hashdex.
En T1 2024, elle détenait près de 1,255 million de dollars d’ETF spot Bitcoin. Au T2, sa position s’élevait à 7,105 millions de dollars.
5) Bank of America (5,197 millions de dollars)
Au T1 2024, elle détenait 5,125 millions de dollars d’ETF spot Bitcoin. Au T2, sa position valait 5,197 millions de dollars.
6) Wells Fargo & Co (120 000 dollars)
Wells Fargo, quatrième banque américaine (actifs d’environ 1,88 trillion de dollars), détenait 142 000 dollars d’ETF spot Bitcoin au T1 2024. Au T2, sa position valait 120 000 dollars.
7) BNP Paribas Arbitrage, SA (0 dollar)
Filiale spécialisée dans l’arbitrage de BNP Paribas, elle détenait environ 1 000 parts d’IBIT (42 000 dollars) au T1 2024. Au T2, elle a vendu tout son stock.
8) American National Bank (0 dollar)
Avec environ 637 millions de dollars d’actifs gérés, elle détenait 100 parts d’ARKB (7 000 dollars) au T1 2024. Au T2, elle a vendu sa position.
4 Autres banques privées étrangères
Mox, banque virtuelle filiale de Standard Chartered, a annoncé en août 2024 l’ouverture de services d’ETF crypto, devenant la première banque similaire à offrir un accès direct aux ETF spot Bitcoin et Ethereum. Elle prévoit d’étendre ses services pour inclure l’achat direct de cryptomonnaies via des bourses partenaires.
Julius Baer Group propose des services d’actifs numériques depuis 2020 et a étendu ses activités crypto à Dubaï en 2023.
Itaú Unibanco, la plus grande banque privée brésilienne, a lancé un service de trading crypto en décembre 2023.
BBVA Suisse, en novembre 2023, a élargi son partenariat avec Metaco pour devenir la première banque de la zone euro à offrir custody et trading crypto aux particuliers.
Santander International Private Banking, filiale du géant espagnol Santander, propose depuis novembre 2023 des services de trading Bitcoin et Ethereum aux clients fortunés en Suisse.
Banco Galicia, la plus grande banque privée argentine, propose depuis mai 2022 le trading de Bitcoin et Ethereum. En Argentine, les cryptos sont populaires en raison de l’une des plus fortes inflations mondiales.
DBS Group, la plus grande banque d’Asie du Sud-Est, a annoncé en mai 2021 que sa division banque privée offrirait un service de trust crypto, permettant aux clients fortunés de stocker BTC et ETH. DBS Private Bank qualifie ce service de premier trust crypto soutenu par une banque en Asie.
Bordier & Cie, banque privée genevoise fondée en 1884, a collaboré en février 2021 avec Sygnum, une banque d’actifs numériques, pour offrir des services de trading crypto.
Maerki Baumann, banque zurichoise, a lancé en juin 2020 des services de trading et custody crypto après approbation par la FINMA, devenant la deuxième banque suisse à accepter les actifs crypto.
Banco Sella, banque italienne, a lancé en mars 2020 un service de trading Bitcoin via sa plateforme Hype.
5 Autres types (quantitatif, market making, etc.)
Évolution de la valeur des positions de certains autres types d’entreprises (T1-T2 2024)
Multicoin Capital Management détenait 1 321 808 parts de GBTC au T1 2024, valorisées à 84 millions de dollars. Au T2, elle conservait le même nombre de parts, mais la valeur était tombée à 70 millions, en raison de la baisse des prix (-16,67 %).
Figure 4 : Évolution de la valeur des positions d’autres types d’acteurs
Tableau 7 : Évolution de la valeur des positions d’autres types d’acteurs
1) Susquehanna International Group (1,07 milliard de dollars)
SIG, fondé en 1987 à Bala Cynwyd, Pennsylvanie, se concentre sur le trading quantitatif et le market making.
Au T1 2024, il détenait neuf ETF spot Bitcoin, pour une valeur totale d’environ 1,326 milliard de dollars. Son plus gros investissement était GBTC (17,27 millions de parts, 1,09 milliard de dollars), en faisant le plus gros détenteur. Avec environ 575,9 milliards de dollars d’actifs, les ETF Bitcoin représentent une petite fraction. Au T2, sa position valait 1,07 milliard de dollars.
2) Jane Street Group (1,04 milliard de dollars)
Jane Street Group, fondé en 2000 à New York, est un leader mondial du trading quantitatif.
Au T1 2024, il détenait environ 634 millions de dollars d’ETF spot Bitcoin. Au T2, sa position s’élevait à 1,04 milliard de dollars.
3) CRCM LP (86 millions de dollars)
CRCM LP est une société spécialisée dans le capital-risque, investissant dans les startups et jeunes pousses. Au T1 2024, elle détenait environ 96,67 millions de dollars d’ETF spot Bitcoin. Au T2, sa position valait 86 millions de dollars.
4) Multicoin Capital Management (70 millions de dollars)
Fondée en 2017 à Austin, Texas, Multicoin Capital Management se concentre sur la blockchain et les cryptomonnaies.
Au T1 2024, elle détenait environ 83,5 millions de dollars d’ETF spot Bitcoin. Au T2, sa position valait 70 millions de dollars.
5) IMC-Chicago (65 millions de dollars)
IMC-Chicago est une société de trading quantitatif spécialisée dans le market making algorithmique. Au T1 2024, elle détenait environ 64,14 millions de dollars d’ETF spot Bitcoin. Au T2, sa position valait 65 millions de dollars.
6 Family offices
Le nombre de family offices intéressés par les cryptomonnaies progresse. Selon le rapport de Citibank « Global Family Office Survey 2024 », cette proportion est passée de 8 % à 17 % en un an.
Que leur taille soit petite ou grande, l’intérêt pour les actifs numériques est similaire. Les investissements directs en cryptos et les fonds associés sont prioritaires. Les grands family offices montrent plus d’intérêt pour les actifs réels tokenisés (RWA) : 11 % détiennent une exposition crypto contre 3 % pour les petits.
L’Asie-Pacifique est en tête : 37 % des family offices investissent ou envisagent d’investir dans les actifs numériques. En Amérique latine, l’intérêt est moindre : 83 % ne priorisent pas ces actifs.
…… etc. Les détails complets des positions sont consultables sur le site de la SEC, comme indiqué dans la dernière section.
04 Répartition mondiale des détenteurs de BTC
1 Données des fonds ETF BTC mondiaux
Au 8 octobre 2024, 28 ETF Bitcoin détenaient plus de 1,1 million de BTC, d’une valeur d’environ 68,7 milliards de dollars.
Tableau 8 : Répartition mondiale des ETF BTC
2 Répartition des détentions de BTC par entreprises, gouvernements, etc.
Selon bitcointreasuries, au 8 octobre 2024, 42 sociétés cotées détenaient 363 827 BTC (1,73 % de l’offre), d’une valeur de 22,659 milliards de dollars. Par rapport aux 7,2 milliards d’un an plus tôt, la valeur a augmenté de près de 214 %.
Les gouvernements détiennent environ 529 365 BTC (2,52 % de l’offre), valorisés à 32,968 milliards de dollars. Les entreprises privées détiennent environ 359 638 BTC (1,7 %), d’une valeur de 22,398 milliards de dollars.
Note : Les sociétés cotées divulguent généralement leurs holdings en Bitcoin dans leurs rapports annuels (formulaire 10-K) ou trimestriels (formulaire 10-Q), car cela impacte leur situation financière. Ces rapports incluent bilan, trésorerie, etc., avec éventuellement les quantités et valeurs des cryptomonnaies détenues.
Tableau 9 : Sociétés cotées détenant du BTC
Tableau 10 : Gouvernements détenant du BTC
Tableau 11 : Entreprises privées détenant du BTC
05 Procédure de consultation des fichiers 13F des entreprises
Pour vérifier si une entreprise a déclaré ou non des ETF BTC dans ses 13F et connaître le montant, suivez ces étapes :
Ouvrir le site de la SEC pour les formulaires 13F :
1. Entrer un mot-clé : Bitcoin
2. Entrer le nom de l’entreprise : Par exemple, Millennium Management
3. Choisir le type de document : 13F-HR
4. Choisir la période : du 1er janvier 2024 au 1er septembre 2024
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