Un faux marché haussier ennuyeux dans la cryptographie, appelant des durs à cuire et des héros
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Un faux marché haussier ennuyeux dans la cryptographie, appelant des durs à cuire et des héros
Les véritables courageux et les personnes déterminées osent affronter un marché morose et regarder en face une concurrence sanglante.
Dédié à des analyses Web3 approfondies
« Ennuyeux ».
C’est ainsi que de nombreux acteurs du marché cryptographique qualifient récemment ce cycle.
Les investisseurs en capital-risque trouvent le marché primaire ennuyeux : soit ils se demandent comment expliquer à leurs LP qu’ils « ne parviennent pas à battre la performance du bitcoin », soit ils s’activent à défendre leurs intérêts pour tenter de limiter les pertes, puisqu’il n’y a pratiquement plus rien d’intéressant à financer sur le marché primaire ;
Les investisseurs du second marché s’ennuient aussi : hormis le bitcoin et Solana, ainsi que quelques MEME, difficile de trouver de véritables opportunités ;
Les fondateurs de projets s’ennuient également : ils ont l’impression de peiner à développer des produits sophistiqués comme une technique d’éradication du dragon, pleins de compétences mais incapables de trouver un dragon à combattre. Dans un contexte où les MEME dominent et où les petits investisseurs se sont désenchantés vis-à-vis des jetons VC, ils ne savent plus comment capter l’attention du public.
…
En résumé, il s’agit d’un faux marché haussier marqué par un manque criant d’innovation. Comparé à la période 2020–2022, durant laquelle DeFi, NFT, métavers, stablecoins algorithmiques, MEME… avaient vu fleurir concepts, produits et secteurs innovants, chaque petite avancée technologique entraînant alors un effet de richesse généralisé, attirant de nombreux nouveaux venus (les « moutons »), au point que même les fonds traditionnels américains, autrefois méfiants envers la crypto, arboraient fièrement des avatars NFT Punk ou Bored Ape tout en proclamant haut et fort leur engagement total dans la crypto (« ALL IN CRYPTO »)…
Cette effervescence appartient désormais au passé. Qu’est-ce qui explique ce manque d’innovation dans le cycle actuel, dominé uniquement par la folie des MEME ?
En tant que journaliste, j’ai moi-même du mal à trouver des sujets intéressants. Comparé au précédent cycle, il y a clairement moins de thèmes percutants, et surtout, un manque criant de nouvelles figures emblématiques.
Les biographies sont depuis toujours une recette infaillible pour générer du trafic. Rappelons-nous que l’essor de ce secteur a été construit sur les histoires personnelles de personnalités légendaires : Ketian Cat, Wu Jihan, Shenyu, CZ, He Yi, Xu Mingxing, Li Lin, Sun Yuchen, Da Hongfei, Vitalik, BM, Li Xiaolai, Ba’er Ye… Tous des individus hors du commun, partis de rien, mais ayant chacun laissé une empreinte indélébile dans l’histoire de la crypto, accompagnée d’anecdotes mémorables — autant de matière première idéale pour alimenter nos articles.
En 2018, un média avait conçu un jeu de cartes représentant les grands pontes de la crypto
Lors du dernier cycle, propice au « DeFi Summer », une multitude de « nouveaux héros de la crypto » sont apparus : Elon Musk, SBF, Su Zhu, Andre Cronje, Stani Kulechov, Do Kwon, Anatoly Yakovenko, Barry Silbert, Kyle Samani… Chacun porteur d’une histoire exceptionnelle, incarnant une force montante, tel un seigneur féodal, s’affrontant aux autres, formant des factions distinctes. Derrière chaque faction se trouvaient de nombreux projets et actifs, synonymes d’opportunités de création de richesse.
Et ce cycle-ci ?
Désolé, on ne voit guère émerger de nouvelles forces ou de nouveaux héros. Depuis l’effondrement de FTX, ce sont encore et toujours les anciens de la crypto qui dominent la scène.
Faut-il dire que l’absence d’innovation décourage les nouveaux talents, ou que l’absence de nouveaux talents talentueux explique l’absence d’innovation ? Comme souvent, la question du « chien et du chat ». Pour ma part, je penche plutôt pour la seconde hypothèse : l’attractivité de ce secteur pour les talents d’élite s’est affaiblie par rapport au passé.
Les raisons sont nombreuses :
Les faillites retentissantes de FTX, 3AC et DCG ont plongé le secteur dans une phase de désillusion, poussant certains talents et capitaux du monde traditionnel à perdre confiance dans la crypto ;
Avec l’approbation des ETF Bitcoin, des géants de la finance traditionnelle comme BlackRock ou Fidelity commencent à entrer sur le marché cryptographique. Bitcoin et Ethereum bénéficient désormais d’une liquidité externe, mais les opportunités pour les outsiders deviennent de plus en plus rares ;
Le succès phénoménal de ChatGPT a fait de Sam Altman, fondateur d’OpenAI, et de Jensen Huang de NVIDIA, de véritables héros mondiaux de l’IA. L’IA a dépassé la WEB3 comme domaine favori des investisseurs, attirant massivement les meilleurs talents ;
…
Bref, le constat est clair : aujourd’hui, c’est la génération des anciens qui domine. Les fondateurs de vieux projets sortent de nouveaux projets comme à la chaîne ; les vétérans des fonds VC descendent eux-mêmes sur le terrain pour lancer (ou gonfler) des nouveaux projets à haute valorisation ; les acteurs historiques surfent sur les nouveaux concepts pour créer de nouveaux projets… Toujours les mêmes personnes, les mêmes visages. Vraiment, c’est un peu ennuyeux.
Selon le principe de la première cause, l’avenir de ce secteur – et ses opportunités d’investissement – repose fondamentalement sur les individus. Que ce soit sur le marché primaire ou secondaire, investir dans un jeton, c’est avant tout investir dans les personnes et l’équipe derrière. Pas d’innovation, des récits usés, pas de mouvement de « copycat »… En dernière analyse, cela signifie que le secteur souffre d’un vide intergénérationnel : il manque de nouveaux talents capables d’apporter l’innovation, ou alors ces nouveaux talents sont encore en phase de construction silencieuse, attendant le moment où leur travail portera ses fruits.
Alors que j’écrivais cet article, une notification d’actualité est arrivée : Binance Labs annonce son investissement dans Particle Network.
Un professionnel du capital-risque, ayant investi plusieurs fois consécutives dans Particle Network, donne une raison très simple : « Le fondateur est excellent : résilient, tenace, plein d’idées, habile humainement, doté d’une forte capacité d’exécution… Peu importe le domaine vers lequel Particle Network s’orientera à l’avenir, il réussira. »
Au départ, l’équipe de Particle Network n’avait rien d’exceptionnel, presque « ordinaire ». Mais plusieurs années plus tard, tandis que d’autres projets de la même génération ont soit abandonné, soit disparu discrètement, soit commis des rug pulls… Particle Network a continué d’évoluer, passant d’une application MPC à un réseau modulaire d’abstraction de blockchain, devenant aujourd’hui un projet phare dans le domaine de l’abstraction des blockchains.
En repensant aux autres projets de l’époque, on ne peut qu’être ému. Face aux difficultés, certains blâment le marché : « Le marché est mauvais, je ne peux rien y faire » ; d’autres accusent leur secteur : « Ce domaine est mort, je ne peux rien y faire » ; d’autres encore invoquent leur origine : « Nous sommes un projet chinois, discriminé, nous n’avons pas reçu assez de soutien »…
Les vrais courageux et les individus exceptionnels osent faire face à un marché morose, osent regarder en face un secteur ensanglanté, car ils savent que la force vient de soi-même.
J’espère que l’industrie crypto connaîtra bientôt une nouvelle ère d’innovation et d’applications, marquée par l’émergence de nombreux nouveaux talents et héros. À ce moment-là, n’hésitez pas : investissez dans ces nouveaux héros et ces individus exceptionnels. Car les hommes sont à la fois la source de tous les problèmes… et la solution à tous les problèmes.
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