Analyse approfondie de Jiritsu : un ancien responsable de gestion d'actifs de BlackRock rejoint cette solution native du monde cryptographique pour les actifs réels (RWA)
TechFlow SélectionTechFlow Sélection
Analyse approfondie de Jiritsu : un ancien responsable de gestion d'actifs de BlackRock rejoint cette solution native du monde cryptographique pour les actifs réels (RWA)
Ces six derniers mois, d'innombrables équipes se sont précipitées vers la transformation RWA, mais très peu de projets ont réussi à saisir cette opportunité et à montrer des résultats concrets.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : 0xFacai, BlockBeats
Selon les données de Dune Analytics, les RWA sont devenus, à l’exception des mèmes, la seule narration cryptographique ayant enregistré une hausse au cours des trois derniers mois. Dans un marché global en stagnation, cette performance a attiré notre attention. En réalité, depuis juin dernier, les discussions autour des RWA n’ont cessé d’aller et venir, et cette narration a été véritablement embrasée après le lancement par BlackRock du fonds BUIDL sur blockchain.
Face à une opportunité émergente, tout le monde est sensible aux signaux, mais peu nombreux sont ceux capables de « bien calibrer leur entrée ». Ces six derniers mois, d’innombrables équipes ont pivoté vers les RWA, mais très peu de projets ont réussi à saisir cette opportunité avec des résultats tangibles. Qu’il s’agisse d’un changement de cap ou d’une nouvelle entrée, comprendre clairement les opportunités reste essentiel pour obtenir un billet gagnant. Parmi les nombreux concurrents, un projet nommé Jiritsu a particulièrement retenu notre attention.
La fragmentation de liquidité des RWA
Le principal avantage de la tokenisation des actifs du monde réel réside dans la possibilité d'offrir des processus de transaction et de règlement plus rapides et efficaces. C’est indéniablement la raison principale qui attire les institutions vers les RWA. Bien que logiquement irréprochable, cette idée rencontre de nombreuses difficultés techniques lors de sa mise en œuvre pratique, notamment la fragmentation de la liquidité après l’intégration des actifs sur chaîne.
Lorsque la mise sur chaîne et le trading des RWA deviennent complexes, un marché fragmenté aggrave encore davantage la situation. Un rapport de Digital Asset Research daté de juillet dernier soulignait déjà qu’au sein des institutions RWA actuelles, plus de 60 % effectuent leurs transactions via leurs propres marchés spécialisés dans les actifs tokenisés. Cela signifie que, même après avoir traversé maintes difficultés pour intégrer les actifs sur chaîne, ces derniers ne peuvent attirer qu’un nombre restreint de clients fidèles.
Selon les statistiques de The Block, le financement total du secteur RWA a inversé cette année sa tendance baissière, remontant à 300 millions de dollars. Ce redressement structurel suscite de nouveaux espoirs chez de nombreux entrepreneurs, et les projets liés aux RWA se multiplient visiblement sur le marché. Pourtant, la plupart des projets financés se concentrent généralement sur des niches très spécifiques, comme les ressources naturelles, certaines matières premières ou encore l’art. Cette spécialisation est particulièrement marquée dans le domaine immobilier.
À quel point ces niches peuvent-elles être poussées ? Des plateformes telles que Balcony ou Mnzl proposent des processus de tokenisation axés sur des ressources immobilières locales. Les actifs mis sur chaîne, ainsi que les acheteurs et vendeurs utilisant les outils blockchain, sont souvent des institutions ou des administrations locales — on peut presque parler de marchés semi-fermés.
Cette spécialisation sectorielle et géographique des projets RWA est compréhensible, car bon nombre d’actifs réels possèdent une forte dimension locale nécessitant des experts dédiés. Toutefois, en raison des réglementations différentes selon les territoires, chaque projet RWA construit presque entièrement son propre processus d’intégration sur chaîne et sa propre plateforme d’échange. En outre, les choix divergents concernant les blockchains sous-jacentes ou les outils de développement de contrats intelligents rendent l’interopérabilité entre différents projets RWA extrêmement difficile.
De nombreux entrepreneurs ont perçu cette fracture de liquidité, ce qui explique l’apparition simultanée de plateformes comme Midas ou Plume, destinées à agréger les actifs RWA ou servir de lanceurs. Pourtant, une analyse plus poussée révèle un dilemme persistant : pour créer un marché unifié, il faut d’abord garantir une certaine compatibilité au niveau des standards de jetons et de contrats. Or cela limite fortement la capacité d’agréger massivement et diversément les actifs RWA. À l’inverse, si l’on agrège d’emblée différents protocoles RWA, les différences technologiques entre eux cantonnent la plateforme au rôle simple de « lanceur », offrant certes une liquidité partielle aux petits projets, mais sans résoudre le problème fondamental de segmentation du marché pour les actifs mis sur chaîne.
Même le marché des obligations américaines tokenisées, le plus liquide, suit cette tendance. Bien que des institutions telles que BlackRock ou Franklin Templeton aient permis une mise à l’échelle dans une catégorie spécifique, on constate néanmoins que, afin d’offrir davantage de choix aux investisseurs potentiels et partenaires futurs, ces actifs sont répartis sur différentes blockchains comme Ethereum, Stellar ou Avalanche.
Cela ouvre une fenêtre narrative aux protocoles inter-chaînes axés sur l’interopérabilité, comme Axelar, qui s’était positionné tôt sur les RWA. L’année dernière, Axelar a collaboré avec Centrifuge et Ondo pour lancer respectivement Centrifuge Everywhere et Ondo Bridge, optimisant ainsi l’interopérabilité entre chaînes et la liquidité des produits RWA. Dans un contexte de fragmentation évidente, l’interopérabilité inter-chaînes constitue incontestablement une solution complémentaire.
Jiritsu ZK - MPC : une validation automatisée et décentralisée des actifs hors chaîne
En réalité, le goulot d’étranglement empêchant les RWA d’atteindre une échelle massive est facile à identifier : il manque des processus ou technologies automatisés comparables aux AMM du domaine DeFi. Pour un produit RWA, la tokenisation n’est souvent qu’un début. Le vrai défi, c’est de garantir par la suite une mise à jour continue des informations sur les actifs et une transparence durable, ce qui constitue un test décisif en termes d’efficacité et de coût. Généralement, cela implique plusieurs aspects :
1. Rapports financiers : les gestionnaires d’actifs doivent publier régulièrement des rapports financiers et de performance. Par exemple, un gestionnaire immobilier doit fournir périodiquement les dates et montants des loyers perçus, ainsi que les détails des impayés ou des vacances locatives, afin que les investisseurs puissent mieux suivre la trésorerie de l’actif.
2. Gestion de la dette : pour des produits tels que le crédit RWA, il est nécessaire de mettre à jour régulièrement les informations relatives aux garanties, aux remboursements, aux ajustements de taux d’intérêt ou aux opérations de refinancement, afin que les investisseurs puissent évaluer la santé financière du produit, base essentielle de la confiance.
3. Changement de propriété : toute modification de la propriété effective de l’actif ou de l’entité juridique le détenant doit être annoncée rapidement.
4. Surveillance réglementaire : lorsque le cadre réglementaire applicable à l’actif change, le gestionnaire doit également informer et adapter le produit pour assurer sa conformité.
Bien entendu, d’autres éléments complexes entrent aussi en jeu, tels que les stratégies d’assurance et de gestion des risques, l’évaluation et l’inspection des actifs, ou encore l’entité juridique émettrice. Depuis la tokenisation jusqu’à la mise à jour continue des informations, chaque actif réel exige du gestionnaire une attention soutenue et un travail minutieux durant tout le cycle d’investissement. En somme, dans un environnement où les infrastructures sont redondantes, la mise sur chaîne n’est plus la phase la plus difficile du développement des RWA. Ce sont plutôt la vérification continue hors chaîne et la conformité réglementaire qui freinent la croissance en volume et en diversité des actifs, et qui usent progressivement la valeur apportée par la tokenisation. Et tout ceci suppose encore que l’on ignore le risque centralisé inhérent aux audits hors chaîne.
La taille et la vitesse de croissance des actifs RWA dépendent entièrement de la compétence des émetteurs et gestionnaires hors chaîne. C’est précisément pourquoi les produits RWA basés sur des obligations américaines ont connu une croissance fulgurante après l’entrée en scène de BlackRock. En revanche, d’autres actifs comme l’immobilier ou les matières premières peinent à atteindre une économie d’échelle faute d’automatisation des processus. Naturellement, cette usure de la valeur des actifs mis sur chaîne représente aussi une immense opportunité commerciale. À ce jour, la majeure partie de ces gains potentiels profite à des acteurs comme Securitize, spécialisés dans l’émission et la gestion des actifs.
Existe-t-il un moyen de construire, dans le domaine des RWA, un système automatisé d’« oracle d’actifs » similaire à ChainLink dans le DeFi ? C’est justement dans le projet Jiritsu que nous trouvons quelques pistes de réponse.
Jiritsu est un sous-réseau Avalanche spécialement conçu pour la validation des actifs hors chaîne, dont l’objectif est d’automatiser et de décentraliser l’enregistrement et la vérification des actifs. En améliorant l’efficacité économique et la transparence de la tokenisation RWA, il réduit parallèlement les coûts et l’usure associés à la mise sur chaîne. Grâce à l’intégration des preuves ZK (Zero-Knowledge) et du calcul multipartite sécurisé (MPC), Jiritsu garantit une vérification automatisée, sécurisée et confidentielle des informations détaillées sur les actifs, tout en intégrant directement la conformité réglementaire et l’intégrité des actifs dans les produits tokenisés. Fait intéressant, le nom « Jiritsu » provient du japonais « じりつ », signifiant « autonomie ». Dans un domaine RWA où les étapes critiques dépendent encore fortement de structures centralisées humaines, cette notion d’autonomie est exactement ce dont on a besoin pour renforcer l’authenticité crypto-native et atteindre une échelle significative.
L’oracle Jiritsu ZK-MPC agrège les données provenant de multiples sources, valide les calculs associés, et adopte un mécanisme polyvalent de récupération des données pour approfondir l’intégration avec différents types d’actifs. Cet oracle repose sur deux mécanismes principaux : « Push » (envoi) et « Pull » (récupération). Le premier consiste en l’envoi direct d’informations par des fournisseurs de données (comme les gestionnaires d’actifs) vers l’oracle ; le second permet à l’oracle d’extraire directement des données via des API depuis des systèmes tiers tels que les logiciels de supply chain ou les banques.
Sur le plan du mécanisme de consensus, Jiritsu introduit le concept de « Preuve de Workflow » (PoWF). Les nœuds du réseau exécutent un système d’exploitation piloté par un moteur de calcul et un gestionnaire de workflows, utilisant des preuves ZK générées pour assurer un consensus basé sur le calcul vérifiable et l’exécution des contrats intelligents, intégré directement dans son cadre MPC. Comparé à des oracles existants comme ChainLink ou Pyth, Jiritsu n’a pas besoin de ponts inter-chaînes pour transmettre les informations lors de l’agrégation, et va au-delà d’un simple retour de données en ajoutant des fonctions d’analyse et de vérification.
Une fois qu’un utilisateur ou un gestionnaire d’actifs a enregistré sur Jiritsu un actif à tokeniser ainsi que ses détails, les validateurs ZK-MPC analysent ces informations pour confirmer la valeur de l’actif et son statut de conformité. Ce processus implique deux types de validateurs : l’un examine les politiques commerciales et la conformité réglementaire, tandis que l’autre traite les données financières, réalisant par exemple des recherches de prix spot ou des évaluations de marché. Une fois l’analyse et la vérification terminées, ZK-MPC génère une preuve ZK qui est stockée sur chaîne. L’utilisateur peut alors réclamer cette preuve et l’intégrer dans son contrat intelligent, achevant ainsi l’ensemble du processus de tokenisation.
L’équipe officielle de Jiritsu illustre le fonctionnement complet de son produit à travers l’exemple du produit d’or tokenisé PAXG de Paxos :
Tout d’abord, Paxos achète de l’or auprès d’une bourse fiable et le dépose dans une institution de custodie. Ensuite, un utilisateur Jiritsu peut utiliser l’application dApp de Jiritsu sur une blockchain supportée pour créer un validateur sur les nœuds ZK-MPC du réseau Jiritsu. Après avoir récupéré les informations de custodie de l’or de Paxos, les nœuds ZK-MPC génèrent la preuve ZK correspondante via le validateur.
Durant la vérification, les nœuds ZK-MPC effectuent les calculs de validation hors chaîne, tandis que les preuves ZK générées bénéficient de niveaux d’accès et de confidentialité différenciés : par exemple, un auditeur peut avoir un accès complet à toutes les informations, alors qu’un gestionnaire d’actifs ne voit que les données pertinentes à son rôle. Ce processus peut être mis à jour à intervalles prédéfinis ou sur demande, ce qui est bien plus efficace et fiable que la méthode actuelle de Paxos, qui vérifie manuellement ses stocks chaque trimestre.
Une fois la preuve ZK téléchargée sur le réseau Jiritsu, Paxos peut avancer dans la tokenisation de son or en custodie. À ce stade, Jiritsu met aussi en œuvre le concept d’« abstraction de chaîne », permettant à des émetteurs comme Paxos de frapper les jetons correspondants sur des blockchains cibles de leur choix, telles que Solana, Avalanche ou BNB Chain.
Après la création des jetons, Paxos paie des frais aux nœuds et validateurs via l’application dApp de Jiritsu, une partie de ces frais étant redistribuée au réseau Jiritsu. Les investisseurs achetant des jetons PAXG obtiennent un jeton incluant une preuve de l’or sous-jacent, leur permettant d’accéder via le réseau Jiritsu aux informations sur l’état de la custodie. Quant à Paxos, il peut transférer ces coûts aux investisseurs.
Les applications dApp sur le réseau Jiritsu sont conçues pour faciliter la programmation de données spécifiques, permettant aux utilisateurs de créer des validateurs adaptés à toute logique métier, lecteur de données ou intégration de contrats intelligents. Cette souplesse assure à Jiritsu une grande capacité à fournir des solutions personnalisées pour des besoins variés. En outre, grâce à son service cloud ZK-MPC, Jiritsu Proof élargit considérablement les catégories d’actifs pouvant faire l’objet d’une vérification. Outre les vérifications financières classiques (informations bancaires, crédits d’entreprise), il peut valider l’état d’actifs réels comme les équipements, stocks, ou encore les données de transactions et revenus d’une usine. Récemment, Jiritsu a fourni une preuve d’inventaire pour une entreprise de supply chain Amazon disposant de plus de 100 000 références SKU, pour une valeur totale d’environ 20 millions de dollars.
Sur cette base, Jiritsu mesure son impact sur la mise sur chaîne des actifs réels à l’aide de deux indicateurs : la « Valeur Totale des Actifs Vérifiés » (Total Asset Verified) et la « Valeur Totale des Actifs Garantis » (Total Asset Secured). Ces indicateurs servent ensuite de briques Lego interopérables et compatibles pour les protocoles DeFi. Selon le tableau de bord Dune fourni par l’équipe, Jiritsu a déjà validé plus de 18 milliards de dollars d’actifs, et plus de 60 millions de dollars d’actifs sont actuellement disponibles pour être utilisés par divers protocoles.
Récemment, Jiritsu s’est intégré à l’écosystème RWA de BlackRock, fournissant des preuves automatisées sur chaîne pour l’évaluation des réserves, la conformité et les informations KYC de son ETF physique Bitcoin et du fonds BUIDL, facilitant ainsi l’utilisation rapide et aisée de ces actifs déjà tokenisés par d’autres protocoles. D’un autre côté, bien que iBIT et BUIDL aient injecté d’importants flux de capitaux dans les marchés cryptos et RWA, leur validation d’actifs repose toujours sur des déclarations internes et des audits annuels seulement. Jiritsu propose donc une solution bien plus transparente et rentable.
Jiritsu a également intégré la plateforme Republic, spécialisée dans les RWA, permettant à tout gestionnaire d’actifs de mettre en œuvre directement des solutions similaires. Cela leur permet non seulement d’offrir divers produits tokenisés, mais aussi d’améliorer leur conformité et leur efficacité opérationnelle. Les gestionnaires peuvent désormais s’appuyer sur l’infrastructure mature de Republic pour la tokenisation, la conformité, le marketing ou le service client. En automatisant et en décentralisant la vérification et l’audit, Jiritsu transfère sur chaîne des tâches auparavant assurées par des institutions comme Moody’s ou KPMG. Le chiffre d’affaires généré par ces services traditionnels dépasse 150 milliards de dollars ; même en estimant à 10 % la part accessible, le potentiel commercial reste considérable.
Profil de l’équipe
Les deux cofondateurs du réseau Jiritsu, Jacob Guedalia et David Guedalia, jouissent d’une solide réputation académique. Le premier détient une licence en physique et philosophie de l’Université de New York, ainsi qu’un diplôme de troisième cycle en physique appliquée de l’Institut Weizmann en Israël. Le second possède une maîtrise en géomatique de l’Université Bar-Ilan et un doctorat en neuro-informatique de l’Université hébraïque de Jérusalem. De plus, Jacob est un entrepreneur à succès ayant fondé et vendu quatre entreprises. Ensemble, ils détiennent plus de 100 brevets américains.
Au cours de ses deux dernières levées de fonds, Jiritsu a réuni un total de 10,2 millions de dollars, menées par gumi Cryptos Capital, avec la participation de Susquehanna Private Equity Investments, LLLP, Republic Capital et d’autres investisseurs. Michael Lustig, ancien gestionnaire d’actifs chez BlackRock, a également rejoint l’équipe de Jiritsu. L’entreprise prévoit d’utiliser ces nouveaux fonds pour « accélérer le développement et l’adoption de la plateforme UVC et des RWA Tomei ». Fondé en 2020, Jiritsu a développé des technologies comme le Calcul Vérifiable Infini (UVC), visant à offrir une méthode de programmation simple, applicable à n’importe quel workflow, et générant des preuves de workflow.
Bienvenue dans la communauté officielle TechFlow
Groupe Telegram :https://t.me/TechFlowDaily
Compte Twitter officiel :https://x.com/TechFlowPost
Compte Twitter anglais :https://x.com/BlockFlow_News
BlockBeats
