Une perspective historique sur les marchés financiers pour examiner les difficultés et opportunités des marchés cryptographiques
TechFlow SélectionTechFlow Sélection
Une perspective historique sur les marchés financiers pour examiner les difficultés et opportunités des marchés cryptographiques
Lorsque les marchés financiers se développent à un certain niveau, un nombre croissant de fonds est confié à des investisseurs institutionnels pour gestion.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : 0xSheldon, chercheur chez TPTrade ; Jerry, fondateur de TPDAO
Introduction
Si l’on se réfère à l’histoire financière mondiale en prenant comme point de départ la montée et la chute d’Athènes, notre vision est pessimiste — la finance ne sert que l’argent, permettant à l’argent d’en générer davantage. Quant à la prospérité et au développement diversifié de la finance, ils dépendent des guerres, cruelles et sanglantes.
Cependant, les vicissitudes de New York nous inspirent confiance. La crise annonçant la chute imminente de Wall Street est apparue à plusieurs reprises, mais jamais elle n’a eu lieu ; bien au contraire, Wall Street a connu un nouvel essor. Cela s’explique par le fait que la finance new-yorkaise a été dès l’origine fondée sur un gène d’« optimisation de l’allocation du capital ». À noter particulièrement que dans le processus de développement de la finance moderne à New York, les fonds ont joué un rôle crucial, assumant une fonction extrêmement particulière.
Et qu’en est-il du marché de la cryptographie ?
01 La montée et la chute d’Athènes
Prenons comme exemple Athènes, berceau de la finance mondiale, pour mieux comprendre l’essence de la finance : l’exploitation. Voyez par exemple les « fermiers un-sixième » d’Athènes, si cruels — l’emprunteur devait remettre cinq sixièmes de sa récolte en intérêts, ne gardant qu’un sixième pour lui-même ; si même cela ne suffisait pas à payer les intérêts, le créancier avait le droit de vendre le débiteur ainsi que ses enfants comme esclaves.
Grâce à sa position géographique particulière, Athènes s’est élevée grâce au commerce dans la civilisation méditerranéenne, mais s’est effondrée à cause de la finance.
La brillante civilisation athénienne a autrefois représenté la lumière de la civilisation humaine. En période de conflit, Athènes, fortement dépendante de son économie commerciale, a dû chercher un soutien financier — apparaissant alors le crédit maritime, des formes primitives de banques, et même les temples se sont mis à accorder des prêts… La finance a apporté à Athènes une prospérité économique, mais sous l’impact de l’argent, une fois vaincue, la notion de devoir civique liée à la participation aux guerres a disparu. Plus grave encore, le sens moral autrefois partagé par les citoyens s’est effondré. Ce déclin moral suit un effet irréversible dit « d’engrenage » — autrement dit, une fois formées, les habitudes de consommation tendent à évoluer vers plus, mais rarement vers moins.
On peut dire que la destruction d’Athènes a commencé par une décadence interne.
02 Les vicissitudes de New York
Le meilleur exemple pour comprendre l’histoire de la finance moderne est sans aucun doute celle mouvementée de Wall Street, dont un élément particulièrement marquant est le rôle des fonds. Lorsque les marchés financiers atteignent un certain niveau de développement, les investisseurs individuels deviennent de moins en moins importants à Wall Street, et un nombre croissant de capitaux est confié à des investisseurs institutionnels. En 1961, les transactions des investisseurs individuels représentaient 51,4 % du volume total des échanges à la Bourse de New York, contre 26,2 % pour les investisseurs institutionnels ; en 1969, cette part était passée à 42,4 % pour les investisseurs institutionnels, tandis que celle des investisseurs individuels avait chuté à 33,4 %.
Le grand marché haussier qui a suivi a été principalement alimenté par une augmentation significative du taux de rotation des portefeuilles des investisseurs institutionnels, ce qui a favorisé une croissance régulière du volume des transactions. En 1955, le taux de rotation annuel des fonds communs de placement était d’environ 1/6 ; en 1960, un taux de rotation de 50 % était déjà courant. De plus, les investisseurs institutionnels réalisaient des transactions de bloc (opérations portant sur 10 000 actions ou plus).
À la fin des années 1960, on attribua la cause du marché baissier à Wall Street. Comme lors de la Grande Dépression des années 1930, la thèse selon laquelle « Wall Street est sur le point de disparaître » refit surface.
Mais Wall Street ne disparut pas. Bien au contraire, il connut une nouvelle victoire. Grâce à l’intervention opportune de la Commission des valeurs mobilières, la technologie vint sauver Wall Street. Ce retournement fut possible parce que la finance new-yorkaise, née durant la vague de la Révolution industrielle, possédait un excellent gène de « financement au service de l’industrie », et Wall Street assuma pleinement son rôle d’« optimisation de l’allocation du capital ».
Cet exemple mérite d’être étudié par tous les pays du monde, et pourrait également s’appliquer à l’écosystème de la cryptographie.
03 Une nouvelle opportunité pour la cryptographie
Profitant du soutien apporté par les ETF Bitcoin provenant de Wall Street, ce cycle haussier n’est jusqu’à présent qu’un marché haussier centré sur le Bitcoin. Nous pensons donc que la raison pour laquelle ce « marché haussier peine à décoller » réside dans l’absence d’une impulsion fournie par des « fonds natifs de la cryptographie ».
De nombreuses analyses existent sur les raisons de ce faible dynamisme, la plus répandue étant la complémentarité entre les jetons VC et les jetons meme qui s’achètent mutuellement. Selon nous, cette situation découle toujours du manque de « fonds natifs de la cryptographie » sur le marché de la cryptographie.
Les institutions VC capables d’identifier de véritables projets de qualité sont extrêmement rares. La majorité des fonds VC optent simplement pour des participations suivies, provoquant une inflation artificielle des valorisations avant même la cotation, conduisant ainsi à un pic immédiat dès l’introduction en bourse. Quant aux investisseurs ordinaires ayant connu des gains centuplés, encore sous l’effet de l’euphorie, ils se tournent avidement vers les jetons meme, mais leur destin est encore plus tragique : la plupart des jetons meme finiront par valoir zéro, et ceux qui multiplient par cent leurs valeurs sont exceptionnels, voire rarissimes.
En comparaison avec les vicissitudes de la finance new-yorkaise, dans l’histoire du développement du marché de la cryptographie, ce cycle haussier devrait être celui où les « fonds natifs de la cryptographie » prennent le devant de la scène (ici, le terme « fonds de cryptographie » exclut les fonds de capital-risque, et désigne spécifiquement les fonds spéculatifs quantitatifs et les fonds d’investissement de valeur actifs sur le marché secondaire).
Comparés aux fonds traditionnels opérant dans la cryptographie, ces derniers doivent être capables d’investir dans des actifs autres que le Bitcoin et l’Ethereum, qu’il s’agisse d’investissement quantitatif ou d’investissement fondamental, chacun développant sa propre logique et son intuition aiguisée.
Il est évident que tant les fonds traditionnels présents dans la cryptographie que les « fonds natifs de la cryptographie » sont animés par une grande passion pour l’argent. Toutefois, pour ces derniers, la foi revêt une importance encore plus grande. De nombreux fonds financiers traditionnels et excellents traders d’institutions classiques, attirés par les profits en 2021, ont afflué massivement. Mais après avoir traversé l’épreuve de 2023, seuls ceux qui restent profondément engagés envers ce secteur demeurent.
La vitalité du marché secondaire est indispensable à la prospérité du marché primaire. En raison du fait que le marché n’a pas résisté à cette épreuve, le développement attendu des « applications cryptographiques » s’est trouvé bloqué. Malgré des améliorations notables en matière de performance des blockchains, de progrès significatifs dans l’interopérabilité inter-chaînes, et une amélioration continue des composants fondamentaux comme les NFT et les DID, des domaines tels que « IA + Web3 », « DePin », ou encore les gamefi/jeux sur blockchain, déjà expérimentés lors du précédent cycle, n’ont produit que du bruit sans résultats concrets. Cette stagnation s’explique par le fait que le rôle de la finance dans « le financement au service de l’industrie » et « la promotion de l’optimisation de l’allocation du capital » n’a pas encore été rempli dans l’écosystème de la cryptographie.
Le point de départ de ce changement devrait justement se trouver dans la rupture de cette impasse caractérisée par un « marché haussier sans vigueur ». Le facteur clé de cette rupture réside dans les « fonds natifs de la cryptographie ». Nous estimons que le rôle, la position et l’impact de ces « fonds natifs de la cryptographie », ainsi que les opportunités de valeur qu’ils généreront, vont progressivement se manifester durant ce cycle. Et vous, y serez-vous ?
Bienvenue dans la communauté officielle TechFlow
Groupe Telegram :https://t.me/TechFlowDaily
Compte Twitter officiel :https://x.com/TechFlowPost
Compte Twitter anglais :https://x.com/BlockFlow_News
