Rétrospective du marché au premier trimestre : les actifs traditionnels entrent dans l’ère de la blockchain, tandis que le marché de la cryptomonnaie connaît un ajustement
TechFlow SélectionTechFlow Sélection
Rétrospective du marché au premier trimestre : les actifs traditionnels entrent dans l’ère de la blockchain, tandis que le marché de la cryptomonnaie connaît un ajustement
Les prix des actifs cryptographiques sont fortement influencés par des facteurs macroéconomiques et géopolitiques ; parallèlement, les infrastructures fondamentales du secteur évoluent continuellement.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Tanay Ved
Traduction : Chopper, Foresight News
TL;DR
- Dans un contexte de turbulences macroéconomiques et géopolitiques, le marché des actifs numériques continue de subir des pressions, mais la demande pour les ETF s’est progressivement améliorée ce trimestre, soutenant ainsi le cours actuel du bitcoin.
- Les plateformes de trading sur chaîne et la tokenisation d’actifs accélèrent l’intégration d’actifs traditionnels dans des marchés de trading ouverts 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7. Des plateformes telles qu’Hyperliquid proposent désormais des contrats perpétuels sur actions et indices, tandis que les bourses principales lancent de nouveaux produits perpétuels sur actions, stimulant une croissance régulière des positions ouvertes.
- L’offre totale de stablecoins reste stable aux alentours de 300 milliards de dollars ; le volume total ajusté des transferts au premier trimestre 2026 a atteint environ 21,5 billions de dollars. Par ailleurs, les cadres réglementaires relatifs aux rendements des stablecoins et à leur émission se précisent progressivement, influençant durablement l’évolution du secteur.
Le premier trimestre 2026 est désormais clos, constituant un moment clé pour faire le point sur les dynamiques et les thèmes centraux du marché des actifs numériques. Ce trimestre a été marqué par une conjonction d’incertitudes géopolitiques et macroéconomiques, conférant au marché dans son ensemble un caractère défensif et fortement volatil. Bien que le marché des actifs numériques ait rencontré des difficultés — sa capitalisation boursière totale ayant reculé d’environ 22 % — la tokenisation d’actions et le trading d’actifs traditionnels sur chaîne se sont distingués comme des points forts sectoriels, tandis que les infrastructures sous-jacentes ont connu des progrès tangibles. Cet article propose un bilan du premier trimestre 2026 et analyse les tendances et thèmes qui ont façonné ce marché.
Performance du marché
Le prix du bitcoin a chuté de plus de 30 % en février, passant d’environ 95 000 dollars, soit un repli de 22 % depuis le début de l’année. En sus des pressions macroéconomiques, la vente généralisée des actifs à risque et les liquidations sur le marché des produits dérivés ont accentué ce mouvement baissier, relançant le débat sur les fonctions de valeur refuge et de réserve de valeur du bitcoin.
Toutefois, depuis l’éclatement du conflit iranien le 28 février, le bitcoin s’est montré plus résilient que les actions et l’or, témoignant d’une certaine robustesse et d’un regain de demande.
Source des données : Coin Metrics et Google Finance
La performance des actifs numériques est très hétérogène : seuls quelques tokens bénéficiant d’une forte narration et d’une croissance réelle d’utilisation ont surpassé le marché.
Parmi les tokens les plus performants figurent Hyperliquid (HYPE), Bittensor (TAO) et Morpho (MORPHO), dont les hausses trimestrielles ont toutes dépassé 30 %. Hyperliquid a tiré profit de la croissance du marché HIP-3 (notamment dans les catégories des matières premières et des indices boursiers), étendant ainsi son périmètre d’activité au-delà des actifs cryptographiques vers d’autres classes d’actifs. Quant à Bittensor et Morpho, ils ont respectivement bénéficié de la croissance des infrastructures d’intelligence artificielle et du crédit décentralisé dans le domaine des finances décentralisées (DeFi), tandis que l’intérêt des institutions pour l’IA décentralisée et la gestion des caisses se renforce continuellement.
Source des données : Coin Metrics
La demande de bitcoin se stabilise progressivement
L’engouement pour les placements défensifs observé en début de trimestre s’est inversé en mars. Malgré des signes persistants de faiblesse sur le marché, la demande pour les ETF physiques sur bitcoin s’est nettement améliorée, mettant fin à une période de sorties de capitaux continue depuis novembre 2025. Sur une moyenne mobile de 30 jours, les entrées nettes de fonds dans les ETF ont dépassé 30 000 bitcoins, contribuant à stabiliser le cours autour de 70 000 dollars.
Source des données : Coin Metrics Network
La pérennité et l’accélération de cette demande dépendront largement de l’évolution du contexte macroéconomique et des orientations politiques. Une atténuation des risques géopolitiques, un ralentissement de l’inflation, le retour des anticipations de baisse des taux d’intérêt, ainsi qu’une demande croissante pour les ETF et les caisses numériques d’actifs (DAT), y compris le plan de levée de fonds de 42 milliards de dollars en bitcoins annoncé par Strategy, pourraient toutes consolider davantage ces afflux de capitaux.
Marchés sur chaîne ouverts 24h/24 et actions tokenisées
Hyperliquid et les actifs traditionnels
L’une des tendances majeures de cette année est la convergence accélérée entre les marchés financiers traditionnels et les infrastructures sur chaîne, via la tokenisation d’actifs et le développement du trading 24 heures sur 24. La croissance des contrats perpétuels sur actifs traditionnels en constitue la manifestation la plus directe.
Depuis le lancement par Hyperliquid du marché HIP-3 couvrant actions, indices et matières premières, la part des volumes de transactions non liés aux actifs cryptographiques sur la plateforme a fortement augmenté, atteignant environ 45 % ce trimestre. Sous l’effet des tensions géopolitiques, les traders recherchent une exposition permanente aux métaux et au pétrole brut, ce qui a entraîné une hausse significative des volumes globaux et des positions ouvertes sur la plateforme ; les positions ouvertes sur actifs traditionnels dans le cadre de HIP-3 représentent désormais environ 28 % du total des positions ouvertes sur la plateforme.
Source des données : Coin Metrics
L’essor des contrats perpétuels sur actions
Dans ce segment spécifique, les actions et indices cotés sur les principales bourses constituent la catégorie la plus dynamique, portée par l’élargissement continu des offres des plateformes de trading. Kraken a lancé en février ses contrats perpétuels xStocks sur actions, tandis que Coinbase International a introduit des produits perpétuels sur actions, offrant aux investisseurs un effet de levier sur les actions américaines. Par ailleurs, [XYZ], le plus grand déploiement HIP-3 d’Hyperliquid, a conclu un partenariat avec S&P Dow Jones Indices pour lancer le premier contrat perpétuel officiel sur l’indice S&P 500, enrichissant ainsi davantage encore le marché mondial des expositions boursières.
Source des données : Coin Metrics
Le volume des positions ouvertes sur les contrats perpétuels d’Hyperliquid portant sur des actions et des indices connaît une progression régulière : les principaux indices tels que XYZ100 (Nasdaq 100) et l’indice S&P 500 figurent désormais parmi les produits les plus négociés sur la plateforme en termes de positions ouvertes, tandis que des titres individuels tels que NVIDIA (NVDA) et Micron Technology (MU) génèrent également une liquidité appréciable.
Parallèlement, l’émission d’actions tokenisées et de fonds tokenisés connaît également une croissance soutenue, allant du cadre xStocks aux fonds monétaires tokenisés et aux fonds d’actions lancés par des acteurs tels qu’Ondo sur Ethereum et Solana.
Cette expansion des actions tokenisées et des contrats perpétuels sur actifs du monde réel (RWA) illustre une tendance claire : les plateformes sur chaîne se transforment progressivement en prolongements permanents des marchés traditionnels, plutôt que de rester de simples lieux de trading nativement cryptographiques.
Stablecoins : offre stable, utilité croissante
Les stablecoins continuent de jouer le rôle de fondation de la liquidité sur chaîne. Malgré la baisse générale du marché, l’offre totale de stablecoins est demeurée stable autour de 300 milliards de dollars au premier trimestre 2026, avec une légère reprise de son taux de croissance le 30 février.
Le stablecoin connaissant la croissance la plus marquée est USDS, stablecoin ancré sur le dollar émis par Sky Protocol (anciennement MakerDAO) et adossé à des actifs cryptographiques et du monde réel, dont l’offre a augmenté de 43 % pour atteindre environ 8 milliards de dollars. USDC, émis par Circle, s’élève à 77 milliards de dollars, tandis qu’USDT reste stable aux alentours de 184 milliards de dollars.
Source des données : Coin Metrics
Parallèlement à cette stabilité de l’offre, la vitesse de circulation et l’ampleur d’utilisation des stablecoins ont considérablement augmenté. Le montant total ajusté des transferts en stablecoins au premier trimestre 2026 s’est élevé à 21,5 billions de dollars, soit environ trois fois le niveau enregistré au cours de la même période en 2025. Plus de 80 % de ce volume provient d’USDC, dont la part d’utilisation dans les transactions augmente continuellement par rapport à celle d’USDT. Cette activité accrue est principalement portée par l’usage d’USDC sur la chaîne Base, où le volume des transferts au premier trimestre a atteint à lui seul 13 billions de dollars.
Comme nous l’avons analysé dans nos rapports récents, une grande partie de ces flux provient d’opérations liées aux infrastructures DeFi — telles que le rééquilibrage des fournisseurs de liquidités ou les prêts flash — plutôt que de paiements ou de règlements effectués directement par les utilisateurs finals. Toutefois, ces derniers scénarios gagnent eux aussi progressivement en importance.
Source des données : Coin Metrics
À l’avenir, l’évolution du secteur des stablecoins pourrait dépendre de leurs mécanismes de rendement et de leurs règles d’émission. Le projet de loi CLARITY récemment publié propose d’interdire la génération de rendements passifs sur les soldes de stablecoins, tout en autorisant des récompenses actives liées aux paiements ou à l’utilisation des plateformes. Cette disposition pourrait modifier profondément les modèles économiques des acteurs clés.
Pour Coinbase, dont les revenus issus des stablecoins représentent déjà plus de 25 % du chiffre d’affaires total, une limitation des rendements sur USDC pourrait affaiblir sa capacité à attirer et fidéliser des fonds. Circle, quant à lui, serait moins affecté : si les taux d’intérêt élevés persistent et que le cadre réglementaire devient plus clair, ses revenus issus des paiements et des transactions pourraient bénéficier de cette évolution. À mesure que le texte avancera, ses implications pour le prêt DeFi, les stablecoins à rendement et la tokenisation des obligations d’État méritent une attention soutenue.
L’SEC publie un cadre de classification des actifs numériques
Ce trimestre a été marqué par un signal réglementaire important et clarificateur. La Securities and Exchange Commission (SEC) américaine et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ont conjointement publié un document interprétatif présentant un cadre de classification des actifs numériques en cinq grandes catégories, précisant clairement le statut juridique de chaque catégorie au regard des réglementations existantes applicables aux titres et aux matières premières :
- Biens numériques : jetons natifs de réseaux fondamentaux, dont la valeur repose principalement sur les fonctionnalités du système cryptographique et sur l’offre et la demande du marché (par exemple, les jetons natifs des principales blockchains publiques), classés comme matières premières et non comme titres.
- Objets numériques de collection et outils : NFT, actifs internes aux jeux vidéo, jetons de frais de gaz (gas tokens), jetons d’accès, généralement exclus du champ d’application des règles applicables aux titres, sauf s’ils sont fragmentés ou commercialisés principalement comme instruments d’investissement.
- Stablecoins destinés aux paiements : les stablecoins ancrés sur des devises fiduciaires ou des actifs du monde réel sont considérés comme des instruments analogues à la monnaie, bien que les versions générant des rendements ou conçues de façon non conforme soient toujours soumises à un examen pour déterminer leur éventuel statut de titre.
- Titres numériques : les actions, obligations et créances tokenisées — actifs du monde réel — relèvent intégralement de la catégorie des titres, qu’elles soient ou non inscrites sur une chaîne de blocs.
- Staking, minage et encapsulation : les opérations natives de staking, de minage, d’airdrop ou d’encapsulation ne constituent pas des opérations de titres ; en revanche, les formes collectives de staking ou d’encapsulation/structuration de jetons, lorsqu’elles impliquent des promesses de rendement adressées aux investisseurs, peuvent être qualifiées de contrats d’investissement.
Pour approfondir ce nouveau cadre de classification des jetons, les avancées des négociations relatives à la loi CLARITY et les évolutions réglementaires mondiales, veuillez consulter le dernier « Récapitulatif réglementaire » publié par Talos.
Conclusion
Bien que les prix des actifs numériques restent fortement influencés par les facteurs macroéconomiques et géopolitiques, les infrastructures sous-jacentes du secteur poursuivent leur itération. Le bitcoin commence à trouver un soutien tangible à son niveau de prix actuel, tandis que les plateformes sur chaîne pénètrent de plus en plus profondément les marchés de trading 24h/24 sur actions, matières premières et actifs du monde réel. Parallèlement, des acteurs traditionnels de premier plan tels que la Bourse de New York (NYSE) et le Nasdaq développent activement des solutions de tokenisation, modernisant ainsi les systèmes de négociation d’actions. L’avancée de la loi CLARITY et les politiques réglementaires relatives aux rendements des stablecoins deviendront des variables déterminantes pour le secteur ; si le contexte macroéconomique s’améliore, l’appétit pour les actifs numériques à risque pourrait progressivement se rétablir.
Bienvenue dans la communauté officielle TechFlow
Groupe Telegram :https://t.me/TechFlowDaily
Compte Twitter officiel :https://x.com/TechFlowPost
Compte Twitter anglais :https://x.com/BlockFlow_News
@coinmetrics
