Rapport mensuel d'analyse de HashKey Capital : Le marché se redresse progressivement après une vente à découvert, la capitalisation totale du marché cryptographique augmente de près de 30 %
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Rapport mensuel d'analyse de HashKey Capital : Le marché se redresse progressivement après une vente à découvert, la capitalisation totale du marché cryptographique augmente de près de 30 %
Ce rapport présente une analyse approfondie du marché des cryptomonnaies au cours des quatre premiers mois de 2024, avec un accent particulier sur le mois d'avril 2024.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : HashKey Capital
Traduction : TechFlow
Introduction
Ce rapport analyse en profondeur le marché des cryptomonnaies au cours des quatre premiers mois de 2024, en particulier la situation d'avril 2024. Bien qu'un ajustement de 20 % ait eu lieu en avril, la capitalisation totale du marché a augmenté de 27 % depuis le début de l'année. Le bitcoin représente 53 % de la capitalisation totale du marché crypto et a généré un rendement de 30 % au cours des quatre premiers mois de 2024, surpassant nettement des actifs traditionnels tels que l'indice S&P 500. Le rapport couvre également les événements majeurs et développements d'avril, notamment la halving du bitcoin, la mise à niveau d'Ethereum et les performances de la finance décentralisée (DeFi).
Points clés de l'article
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Depuis le début de l'année, la capitalisation totale du marché crypto a augmenté de 27 %. Le bitcoin détient 53 % de parts de marché.
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78 actifs cryptos ont une capitalisation supérieure à 1 milliard de dollars.
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Entre janvier et avril 2024, le rendement du bitcoin est cinq fois supérieur à celui de l’indice S&P 500.
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Le ratio de Sharpe du bitcoin est de 3.
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Fin avril, la plupart des indicateurs montraient que le marché était en état de « survente ».
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Les principaux thèmes d’avril incluaient les protocoles de couche 1, l’intelligence artificielle, les jeux, les Meme coins, DePin et DeFi.
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Depuis la mise à niveau Dencun le 13 mars, le prix d’Ethereum a chuté de 27 % et son offre a augmenté de 38 000 ETH.
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La mise à jour Dencun a fortement boosté les revenus des L2 ainsi que les frais payés par les utilisateurs.
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Par rapport à l’année précédente, les volumes d’échanges et les positions ouvertes restent élevés.
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Fin avril, les ETF spot bitcoin géraient 52 milliards de dollars. Hong Kong a lancé six ETF sur actifs cryptos.
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En mars et avril, les fonds de capital-risque ont investi plus d’un milliard de dollars dans des startups crypto.
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Après la halving du bitcoin le 19 avril, la puissance de calcul (hashrate) a baissé de 7,5 %. En revanche, avril a été le mois avec les frais de transaction les plus élevés pour le bitcoin.
Faits marquants d’avril
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5 avril — Ethena utilise le bitcoin comme collatéral pour USDe
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6-9 avril — La Web3 Week organisée par HashKey à Hong Kong attire plus de 30 000 personnes
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7 avril — Publication du livre « Cadre d’évaluation des actifs cryptos »
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8 avril — La valeur totale verrouillée (TVL) de la DeFi dépasse 100 milliards de dollars pour la première fois en deux ans
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8 avril — Le bitcoin atteint 72 300 dollars
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9 avril — Monada Labs lève 225 millions de dollars auprès de Paradigm
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10 avril — HashKey annonce sa chaîne L2 HashKey Chain
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11 avril — Uniswap reçoit une notification d’action en justice de la SEC
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15 avril — Quatrième halving du bitcoin, la récompense minée passe à 3,125 BTC
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24 avril — L’ETF spot bitcoin de Blackrock enregistre 70 jours consécutifs de flux nets positifs
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30 avril — Six ETF sur actifs cryptos, dont les ETF spot bitcoin et ether de HashKey, sont cotés à Hong Kong
Introduction
Ce rapport présente une analyse approfondie du marché des cryptomonnaies durant les quatre premiers mois de 2024, avec un focus particulier sur avril 2024. Malgré un ajustement de 20 % en avril, la capitalisation totale du marché crypto a progressé de 27 % depuis le début de l’année. Le bitcoin représente 53 % de cette capitalisation et a généré un rendement de 30 % au cours des quatre premiers mois de 2024, surpassant des actifs traditionnels tels que l’indice S&P 500.
En avril 2024, le marché crypto a connu plusieurs événements importants. La halving du bitcoin, qui réduit la récompense de minage, a suscité beaucoup d’enthousiasme dans la communauté. Historiquement, cet événement est souvent associé à une volatilité accrue et devrait influencer la dynamique d’offre du bitcoin.
La capitalisation totale du marché crypto a continué de grimper, atteignant un nouveau sommet de 2,9 billions de dollars en mars, marquant une forte croissance au premier trimestre. Cette hausse a été principalement portée par l’approbation des ETF spot bitcoin aux États-Unis en janvier, qui a considérablement stimulé le prix du bitcoin jusqu’à un record historique en mars.
La réengagement sur EigenLayer a également connu un développement significatif, atteignant 4,3 millions d’ETH, soit une croissance trimestrielle de 36 %. Cela témoigne d’un intérêt croissant pour le staking et l’écosystème Ethereum. L’approbation des ETF spot bitcoin aux États-Unis et l’attente autour d’un ETF spot ethereum ont davantage stimulé l’humeur du marché.
Solana a aussi attiré l’attention, avec une augmentation de 8,32 milliards de dollars de la capitalisation de ses Meme coins au premier trimestre 2024. Globalement, le marché crypto d’avril 2024 a été marqué par l’anticipation, l’excitation et la volatilité, alimentés par des événements majeurs comme la halving du bitcoin et les avancées notables dans le domaine des altcoins.
Capitalisation du marché crypto
Entre le début de l’année et fin avril, la capitalisation totale du marché crypto a augmenté de 27 %. Elle s’élève actuellement à 2,11 billions de dollars, seulement 25 % en dessous du sommet historique de 2,8 billions atteint en novembre 2021. Le bitcoin représente 53 % de cette capitalisation totale.
Avril a été un mois d’ajustement pour le marché crypto, avec une baisse de 20 % de la capitalisation. Toutefois, il convient de rappeler que le marché avait connu une très forte performance entre le début de l’année et le 14 mars, grimpant de 70 %. Ainsi, cet ajustement constitue une correction naturelle après une surchauffe.
Actuellement, 14 actifs cryptos ont une capitalisation supérieure à 10 milliards de dollars, et 78 dépassent le seuil du milliard.
Comparaison du bitcoin avec des actifs de référence
Le bitcoin a affiché un rendement de 30 % au cours des quatre premiers mois de 2024. Comparé à d’autres actifs traditionnels, le bitcoin et d'autres cryptos offrent des rendements excédentaires intéressants, même après ajustement au risque.
Malgré une excellente performance boursière cette année, le rendement du bitcoin est cinq fois supérieur à celui du marché actions (S&P 500). Il est important de noter que le bitcoin est généralement l'actif crypto le moins volatile, tandis que de nombreux autres cryptos ont des rendements multiples par rapport au bitcoin. Par exemple :
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Toncoin +107 %
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Dogwifhat +1 637 %
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Arweave +201 %
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Fetch.ai +193 %
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Jupiter +4 629 %
Volatilité et ratio de Sharpe
Bien que les actifs cryptos soient traditionnellement perçus comme très volatils, leurs rendements ajustés au risque sont souvent plus attractifs que ceux d’autres classes d’actifs. Même s’ils sont considérés comme des actifs risqués, ils offrent généralement de meilleurs rendements ajustés au risque que les actifs traditionnels. Autrement dit, compte tenu de la volatilité subie par les investisseurs, ces rendements restent séduisants.
Au cours des quatre premiers mois de l’année, Solana a été le meilleur performer parmi les cryptos à haute capitalisation. Quant au bitcoin, son ratio de Sharpe a atteint 3, ce qui signifie un excellent rendement par unité de risque. Généralement, on préfère voir les actifs situés vers la droite du graphique ci-dessous.
Tendances des prix et analyse technique
La tendance de régression sur 6 mois du bitcoin se situe à 67 500 dollars (contre un prix actuel de 57 766 dollars), ce qui suggère que, tout en poursuivant sa trajectoire haussière, le BTC pourrait connaître un recul vers les 67 000 dollars.
Actuellement, les oscillateurs de momentum sont majoritairement neutres à en survente.
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Bandes de Bollinger : survente
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RSI : neutre/survente
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CCI : survente
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MACD : survente
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Indice peur/avidité : neutre
À partir des niveaux indiqués sur les graphiques ci-dessus, on peut anticiper un retour vers la zone des 67 000 dollars.
BTC vs ETH
L’ETH a perdu du terrain face au BTC. Le ratio ETH/BTC a diminué de 6 % depuis le début de l’année. Cela montre que l’ETH a sous-performé par rapport au BTC. Cependant, cela peut aussi être interprété comme un signal haussier, car l’ETH (et son écosystème L2) dispose encore d’un fort potentiel de croissance.
En avril, le principal sujet parmi les petits investisseurs était les Meme coins. Parmi les 10 meilleures performances dans le top 100 par capitalisation, deux étaient des Meme : Bonk et Pepe.
Les autres meilleures performances (par rapport au BTC) sont :
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Neo (+22 %) — Couche 1
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Toncoin (+17 %) — Couche 1
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Tron (+16 %) — Couche 1
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BNB (+12 %) — Couche 1
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Ondo (+11 %) — Actifs réels (RWA)
Les principales tendances restent les Meme coins, l’intelligence artificielle, les jeux, DePIN et DeFi, cette dernière étant particulièrement portée par LSTfi, le re-staking et la DeFi sur les chaînes émergentes (comme Linea).
Prix d’Ethereum, mises à jour et destruction
Ethereum a terminé le premier trimestre 2024 à 3 507 dollars, soit une progression trimestrielle de 59,9 %. Le pic de cette période a été atteint avant la mise à jour Dencun (13 mars). Cette mise à jour inclut l’EIP-4844, appelée Proto-Danksharding, qui a considérablement réduit les frais sur les chaînes L2, améliorant ainsi grandement l’expérience utilisateur dans l’écosystème Ethereum. Les frais de transaction sur les rollups L2 peuvent désormais être inférieurs à 0,01 dollar.
Depuis le début de l’année, le prix de l’ETH a augmenté de 15 %, mais a baissé de 9 % en glissement mensuel, et de 27 % depuis la mise à jour Dencun du 13 mars.
Depuis la fusion (The Merge, septembre 2022), Ethereum est devenu un actif déflationnaire, avec une réduction nette de près de 1 million d’ETH (plus de 3 milliards de dollars). Au premier trimestre seulement, l’offre en circulation d’Ethereum a diminué de 0,2 %.
Depuis le début de l’année, l’offre d’ETH a diminué de 0,16 %, soit environ 187 000 ETH (valeur : 650 millions de dollars). Toutefois, en avril, l’offre d’ETH a augmenté d’environ 38 000 ETH.
Évolution mensuelle de l’offre d’Ethereum
Adoption des L2
Les réseaux L2 gèrent actuellement plus de 36 milliards de dollars de TVL et traitent un volume d’échanges 11 fois supérieur à celui d’Ethereum. Depuis la mise à jour Dencun du 13 mars, l’expérience utilisateur sur les L2 s’est nettement améliorée, notamment grâce à la chute des frais de transaction, parfois réduits de plus de 90 %. Proto-Danksharding introduit les blobs, sortes de pièces jointes de blocs de données.
Les principaux bénéficiaires de cette mise à jour sont les chaînes rollup d’Ethereum, qui bénéficient désormais de frais plus bas et d’un règlement plus rapide des transactions. En rendant les transactions plus rapides et moins chères, cette mise à jour améliore l’expérience utilisateur et pourrait accroître l’utilisation du réseau Ethereum, y compris face à la concurrence. Cela aura un impact positif sur les L2, qui deviendront plus rentables.
Outre Proto-Danksharding, voici d’autres améliorations incluses dans la mise à jour Dencun :
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EIP-1153 : Frontier sans fork — permettre des mises à jour futures sans hard fork
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EIP-4788 et certificats de réception d’état — améliorer la communication entre la couche de consensus et la couche d’exécution pour une meilleure efficacité. Les certificats contiennent uniquement les informations essentielles des transactions.
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EIP-5656 et opcode MCOPY — améliorer l’efficacité des contrats intelligents via des opérations mémoire optimisées, entraînant des exécutions plus rapides et des frais réduits.
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EIP-6780 et tarification du gaz pour SELFDESTRUCT — meilleure estimation du coût en gaz de la fonction selfdestruct.
Toutes ces mises à jour font partie de la feuille de route à long terme d’Ethereum, dont l’objectif ultime est de transformer Ethereum en couche de règlement/sécurité pour internet.
Volumes de trading au comptant
Mars 2024 a été le quatrième mois le plus élevé de l’histoire en termes de volume, avec 2,48 trillions de dollars échangés. Ce fort volume indique une activité accrue, une confirmation des tendances de marché et un intérêt croissant des institutions.
En revanche, le volume d’avril est retombé à environ 500 000 BTC par jour en moyenne annuelle.
Volumes sur exchanges centralisés (CEX) et décentralisés (DEX)
Le volume sur CEX a augmenté de 95 % au premier trimestre 2024, contre +78 % pour les DEX. Bien que le volume ait baissé de 31 % en avril par rapport à mars, il reste bien supérieur à la moyenne mensuelle des six derniers mois.
Données des contrats à terme (futures)
Les taux de financement sont généralement élevés et positifs, indiquant une majorité de positions longues. Toutefois, certains événements de liquidation ont temporairement poussé ces taux dans le négatif.
ETF spot bitcoin
Fin avril, les ETF spot bitcoin aux États-Unis géraient 52 milliards de dollars. L’ETF de Blackrock a établi un record avec 72 jours consécutifs de flux nets positifs, atteignant 16,4 milliards de dollars de capital sous gestion.
HashKey a également fait l’histoire le 30 avril en lançant, avec Borsa, les premiers ETF spot bitcoin et ether à Hong Kong. L’ETF BTC de HashKey porte le code 3008, et l’ETF ETH le code 3009.
Activité des investissements en capital-risque crypto
Contrairement à la majorité de l’année 2023, l’activité de capital-risque a repris. En mars et avril, les startups crypto ont levé chacune plus d’un milliard de dollars par mois.
Parts de marché, dominance et corrélation avec M2
La corrélation sur 10 ans entre la capitalisation du marché crypto et la masse monétaire M2 américaine est de 0,83. On observe aussi que, malgré une stagnation de M2 ces deux dernières années, la capitalisation crypto a fortement progressé.
La ligne centrale montre le ratio crypto_market_cap / US M2, actuellement à 0,10. Cela signifie que la taille du marché crypto représente environ 10 % de la masse M2 américaine.
Interprétation : les actifs cryptos attirent de plus en plus de capitaux. Ce ratio se rapproche du sommet historique de 0,14. Mais une différence majeure existe : le précédent sommet en 2021 résultait d’une politique monétaire très accommodante. Aujourd’hui, la hausse semble davantage ancrée sur des fondamentaux que sur une simple expansion monétaire.
Bitcoin et tendances Google
Notre analyse révèle une corrélation significative entre les tendances Google (fréquence de recherche) et le prix du bitcoin.
Curieusement, une faible recherche Google indique un marché calme du point de vue des petits investisseurs, formant souvent un bon signal d’achat.
Par rapport à l’année dernière, les données Google Trends montrent une forte augmentation des recherches sur bitcoin. Cependant, il faut noter que, avec le temps, de moins en moins de personnes cherchent « bitcoin », car sa notoriété grandissante rend la recherche inutile. Bien que les recherches aient baissé en avril, elles restent supérieures à 90 % des mois historiques.
Puissance de calcul du bitcoin, indicateurs de hachage et revenus miniers par TH/s
La puissance de calcul (hashrate) mesure la capacité de calcul du réseau, reflétant aussi sa sécurité.
Malgré l’approche de la halving, nous avons observé de nouveaux records historiques de hashrate, avec une hausse de 2 % au premier trimestre 2024.
Cependant, après la halving du 19 avril, lorsque la récompense est passée de 6,25 à 3,125 BTC, le hashrate a chuté de 7,5 %. Avec une réduction des revenus, les mineurs à coûts élevés deviennent non viables.
Néanmoins, avril 2024 a été le mois avec les frais de transaction les plus élevés payés par les utilisateurs, devenant une source cruciale de revenus pour les mineurs.
Avec la croissance de l’activité réseau, ainsi que la résurgence de BRC-20, Runes et des chaînes L2 sur bitcoin, les frais de transaction pourraient continuer de croître et finalement remplacer la récompense par bloc comme principale source de revenus des mineurs.
Profit et perte réalisés du bitcoin
En mars 2024, le profit/perte réalisé du bitcoin a atteint un nouveau sommet. Toutefois, fin avril, il est passé en territoire négatif. C
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