ETF sur l'Ethereum, baisse des taux d'intérêt, élections présidentielles... HashKey analyse les trois facteurs clés stimulant le retour du marché haussier
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ETF sur l'Ethereum, baisse des taux d'intérêt, élections présidentielles... HashKey analyse les trois facteurs clés stimulant le retour du marché haussier
La reprise du marché haussier est-elle déjà en cours ? Quelles opportunités importantes pourraient déclencher une forte hausse du marché cette année ?
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Jeffery Ding, Analyste en chef, groupe HashKey
Si l'utilisation du bitcoin pendant la crise financière chypriote de 2013 a propulsé les cryptomonnaies sur la scène mondiale, aujourd'hui, dans un contexte de tensions géopolitiques croissantes, celles-ci sont désormais au cœur de cette scène. Près de vingt ans après la publication du livre blanc de Satoshi Nakamoto, ce domaine s'est progressivement transformé en un vaste écosystème distinct de la finance traditionnelle, bien que lié à la macroéconomie. Avec une capitalisation boursière totale atteignant actuellement 2,4 billions de dollars, le marché des cryptomonnaies occuperait la quatrième place mondiale s'il était considéré comme une entreprise, dépassant des géants tels que Google et Meta.
Après un mouvement latéral baissier prolongé sur quatre semaines, les cours du bitcoin et de l’Ethereum ont finalement amorcé une reprise ces derniers jours. Le retour du marché haussier est-il confirmé ? Quelles opportunités majeures pourraient provoquer une forte hausse d'ici la fin de l'année ? Cet article analyse les trois principaux facteurs macroéconomiques qui captivent l'attention des marchés : l’ETF spot Ethereum, la baisse potentielle des taux par la Réserve fédérale américaine (Fed), et l’élection présidentielle américaine.
L’approbation imminente d’un ETF spot Ethereum ?
L’impact des ETF bitcoin est indéniable. Après dix années de résistance de la SEC face aux demandes d’ETF spot bitcoin, leur approbation l’an dernier a entraîné, en seulement 40 jours, un afflux de capitaux de 8,6 milliards de dollars. Le prix du bitcoin a alors bondi, passant de 40 000 dollars début 2024 à 70 000 dollars.
Concernant l’ETF spot Ethereum, son effet anticipé s’est déjà fait sentir cette semaine. Alors que des rumeurs indiquaient que la SEC accélérait l’examen des dossiers 19b-4 relatifs aux ETF Ethereum, envisageant même un revirement complet de position, avec une possible approbation dès mercredi dernier, le prix de l’Ethereum a grimpé de plus de 20 % en huit heures, franchissant temporairement la barre des 3 700 dollars. En conséquence, Eric Balchunas, analyste senior chez Bloomberg, a relevé la probabilité d’approbation d’un ETF spot Ethereum de 25 % à 75 %.
Cependant, l’un des principaux obstacles à l’approbation réside dans le statut juridique incertain de l’Ethereum, qui n’est pas encore clairement défini comme une « marchandise » (commodity) ou un « titre » (security). À ce jour, la demande du marché et l’intérêt des investisseurs institutionnels pour un ETF spot Ethereum restent inférieurs à ceux observés pour le bitcoin. De plus, le passage d’Ethereum du mécanisme de preuve de travail (PoW), similaire à celui du bitcoin, à la preuve d’enjeu (PoS) augmente significativement la probabilité que les régulateurs américains classent l’Ethereum comme un titre plutôt qu’une marchandise.
En outre, les mises à jour successives du réseau Ethereum soulèvent la question du « navire de Thésée » : après plusieurs transformations, peut-on encore parler du même réseau blockchain ? La présidente de la SEC, Gary Gensler, montre peu d’indulgence envers les cryptomonnaies dont la nature évolue constamment.
Malgré cela, les perspectives sont perçues positivement, notamment en raison de son attrait en tant qu’« actif producteur de revenus ».
La réussite d’un ETF spot Ethereum pourrait le positionner comme la « huitième valeur technologique américaine ». Surtout si la problématique du staking on-chain des ETH détenus en dépôt sécurisé est résolue, attirant ainsi davantage d’investisseurs institutionnels vers cet « actif producteur de rendement », potentiellement plus attractif que l’ETF spot bitcoin. L’effet d’un tel ETF ne se limiterait donc pas au seul marché crypto, mais impulserait fortement l’écosystème Ethereum et ses projets associés.
Selon les précédents historiques, le sort final de l’ETF spot Ethereum pourrait être scellé cette semaine par un vote du président de la SEC, Gary Gensler. En janvier, l’approbation des ETF spot bitcoin avait été décidée par un comité de cinq membres. Gensler ayant voté favorablement, son soutien aurait été décisif. Ce même comité de la SEC votera le 23 mai sur l’approbation ou le rejet de l’ETF spot Ethereum de VanEck.
Toutefois, le silence de Gensler lorsqu’on lui demande si l’Ethereum est un titre, suivi de sa déclaration selon laquelle de nombreux jetons relèvent effectivement de cette catégorie, laisse planer le doute. Son attitude suscite de nombreuses critiques : le PDG de Ripple a accusé la SEC de manquer de transparence, tandis que Patrick McHenry, président de la Commission des services financiers de la Chambre des représentants, a affirmé que Gensler avait induit le Congrès en erreur lors d’une audience.
Outre l’ETF VanEck le 23 mai et celui de 21Shares & ARK le 24 mai, une autre demande retient particulièrement l’attention : celle de BlackRock, dont la date limite d’approbation est fixée au 17 août. Son impact potentiel sur le marché reste à suivre attentivement.
À cet égard, Hong Kong semble prendre une longueur d’avance. Le 29 avril, la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong (SFC) a approuvé le lancement initial de six ETF spot sur cryptomonnaies proposés par China Asset Management (Hong Kong), Harvest Fund Management International, Bosera Asset Management (International) et HashKey Capital Limited. Ces produits ont été cotés officiellement à la Bourse de Hong Kong le 30 avril, dont trois sur bitcoin et trois sur Ethereum. Livio, COO du groupe HashKey, estime que la capacité intermédiaire du marché des ETF à Hong Kong pourrait atteindre environ 20 % de celle des États-Unis, soit environ 10 milliards de dollars. Considérés comme une nouvelle voie d’accès pour les « vieux capitaux » vers les actifs numériques, ces ETF devraient attirer davantage d’investisseurs traditionnels et stimuler la croissance du marché.
Probabilité accrue d'une baisse des taux par la Fed
Contrairement à l’incertitude entourant l’ETF Ethereum, l’évolution des taux d’intérêt de la Fed est perçue par les professionnels comme un facteur déterminant pour relancer le marché haussier des cryptomonnaies.
Récemment, le Bureau of Labor Statistics du ministère américain du Travail a annoncé une hausse de 0,3 % de l’indice des prix à la consommation (IPC) en avril par rapport à mars. Cette modération de l’inflation témoigne d’une stabilisation économique marquée aux États-Unis. À mesure que l’inflation est maîtrisée, la Fed pourrait adopter une politique monétaire plus accommodante.
Historiquement, les cycles de hausse des taux pèsent sur les marchés cryptos, tandis que les cycles de baisse augmentent la liquidité, incitant les investisseurs à transférer leurs fonds des banques traditionnelles vers des actifs plus risqués et volatils – y compris les cryptomonnaies. En 2020, la Fed a lancé une cinquième vague d’assouplissement quantitatif pour contrer l’impact du Covid-19, abaissant rapidement ses taux à leur plus bas niveau en dix ans. Bitcoin a ensuite atteint un sommet historique de 69 000 dollars en novembre, soit près de 18 fois son creux précédent.
On pourrait donc assister à un regain d’intérêt pour les actifs risqués comme les cryptomonnaies. Des fonds de pension et autres institutions, actuellement en attente, pourraient entrer sur le marché au second semestre 2024, apportant des centaines de milliards de dollars. Un investisseur optimiste prédit même que « 6 000 milliards de dollars en trésorerie attendent », pouvant propulser le bitcoin à 150 000 dollars cette année, estimant que « le marché haussier n’en est qu’à ses débuts ».
La semaine dernière, le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré que l’économie américaine se portait très bien et que l’inflation devrait continuer à reculer. Toutefois, il a ajouté que la politique restrictive pourrait devoir perdurer plus longtemps que prévu afin d’atteindre l’objectif d’inflation de 2 %. « Sur bien des aspects, le taux directeur reste restrictif. Je ne pense pas que notre prochaine action sera une hausse des taux ; il est plus probable que nous maintenions les taux au niveau actuel », a-t-il précisé.
Combinées aux données récentes montrant la plus faible progression annuelle de l’IPC sous-jacent depuis début 2021, ces déclarations ravivent les anticipations de baisse des taux.
Le sentiment général est devenu optimiste : certains analystes prévoient une probabilité supérieure à 80 % d’une baisse de 25 points de base lors de la réunion de la Fed en septembre. À ce moment-là, les actions américaines pourraient atteindre de nouveaux sommets, le dollar s’effondrer, et les marchés cryptos rebondir vigoureusement en suivant Wall Street.
Élection américaine et Trump, nouveau « partisan des cryptos »
Un autre facteur majeur est l’élection présidentielle américaine de novembre prochain. Les deux candidats favoris, Biden et Trump, adoptent des positions radicalement opposées sur les cryptomonnaies. Pour la première fois, celles-ci occupent une place centrale dans le débat politique américain.
Un sondage révèle que les cryptomonnaies sont devenues une question centrale pour les électeurs en 2024. L’industrie intensifie ses efforts de lobbying : depuis 2023, les comités d'action politique liés aux cryptos et les donateurs du secteur ont injecté 94 millions de dollars dans des comités politiques fédéraux. Coinbase et Ripple Labs ont chacun versé plus de 40 millions de dollars pour promouvoir une réglementation favorable.
Le changement le plus frappant concerne Donald Trump. Autrefois moqueur sur les réseaux sociaux, qualifiant les cryptomonnaies de « bulle », il se présente désormais comme le premier grand candidat d’un parti majeur à embrasser activement le bitcoin et les détenteurs de cryptos.
Son message est clair : voter pour lui, sinon subir la réglementation sévère du gouvernement Biden. Les républicains adoptent de plus en plus favorablement les actifs numériques, tandis que les démocrates restent divisés sur la légitimation du secteur. Par ailleurs, la valeur des cryptomonnaies détenues par Trump a fortement augmenté : elle s’élève à présent à 8 903 246,13 dollars, incluant 579 290 jetons TRUMP (5,72 millions), 431,018 ETH (1,29 million) et 374,724 WETH (1,13 million). Ce soutien explicite pourrait marquer un tournant pour l’industrie américaine des cryptomonnaies.
Néanmoins, rien ne garantit que Trump, s’il est élu, appliquera réellement une politique favorable aux cryptos. Il n’a formulé aucune promesse concrète sur leur développement. Certains y voient simplement une stratégie pour critiquer Biden. D’un autre côté, bien que l’administration Biden ait mené des actions strictes contre le secteur, elle a permis à l’industrie de surmonter l’effondrement de 2022, et a finalement approuvé les ETF spot bitcoin. Biden ne serait donc « pas aussi mauvais qu’on le croit ».
De plus, dans le système politique américain, l’influence du président est parfois surestimée. La SEC jouit d’une indépendance caractéristique : ses commissaires ne sont pas remplacés automatiquement avec chaque changement de pouvoir. Sauf fin de mandat, le nouveau président ne peut pas les destituer comme ses ministres. Certains entrepreneurs pensent que même si le président de la SEC Gary Gensler partait, l’incertitude réglementaire et les poursuites contre les cryptos continueraient.
Les marchés anticipent donc que l’élection américaine n’aura qu’un impact à court terme. À long terme, l’évolution des cryptomonnaies dépendra de multiples facteurs.
Si le prochain président ne change pas fondamentalement la narration autour des cryptos, la réglementation américaine restera le principal catalyseur : la décision de la SEC sur les ETF spot Ethereum, une éventuelle abrogation par la Maison Blanche de la circulaire comptable SAB 121, le vote de la Chambre des représentants sur la loi FIT (Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act), ou encore une législation potentielle sur les stablecoins, comme le projet de loi Lummis-Gillibrand. Compte tenu de la probabilité d’une baisse des taux par la Fed, les capitaux en attente devront trouver où s’investir. Vu la performance actuelle des ETF bitcoin aux États-Unis, les marchés cryptos restent l’une des meilleures options.
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