Faire revenir les ICO : émission de jetons distribuée (DTL)
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Faire revenir les ICO : émission de jetons distribuée (DTL)
Le cœur de DTL est de remettre les jetons et leur technologie entre les mains d'utilisateurs réels, et non seulement de spéculateurs.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Anagram
Traduction : TechFlow
Le capital-risque n’a jamais innové sur la structure du financement ; il s’est simplement contenté de trouver des moyens d’investir encore plus tôt dans les entreprises. Ne vous y trompez pas : l’injection de capitaux par le capital-risque dans les technologies précoces a sans aucun doute accéléré l’innovation, mais cela s’est fait au détriment des communautés auxquelles ces produits sont destinés.
La cryptomonnaie est en elle-même une technologie dotée de propriétés nouvelles : permissionless (sans autorisation préalable), composable et décentralisée. Ces nouvelles caractéristiques ouvrent des opportunités inédites pour soutenir le financement autogéré. Face à l’émergence de nouvelles technologies et nouveaux besoins, on assiste depuis l’introduction en bourse (IPO) à une réflexion créative sans précédent sur la formation du capital.
En 2017, les émissions de jetons (ICO) ont commencé à attirer l’attention et se sont rapidement popularisées auprès des investisseurs. Toutefois, avec l’arrivée du marché baissier en 2018, de nombreux projets ainsi que leurs jetons se sont effondrés. L’échec des ICO a également entraîné un examen sévère de la part du public, des institutions, et surtout des régulateurs.
Alors que les fonds apportés par les particuliers aux technologies décentralisées diminuaient progressivement, de nouvelles sources de financement sont apparues, ramenant à la surface les structures traditionnelles de capital-risque.
Sur ce chemin, des mécanismes intermittents de financement ont été expérimentés : l’émission initiale d’application décentralisée (IDO) et l’émission initiale par une plateforme d’échange (IEO). Toutefois, dans le contexte de la perception négative héritée des ICO, le financement crypto s’est orienté vers des tours privés, excluant davantage encore la communauté. Aujourd’hui, le financement crypto ressemble beaucoup au capital-risque traditionnel — des tours de financement semence, série A, puis série B, jusqu’à l’émission du jeton.
Le capital-risque constitue un puissant mécanisme de financement. La vague actuelle d’investissements en capital-risque fait grimper les valorisations, offrant aux fondateurs d’importants capitaux pour construire de nouveaux produits et technologies remarquables. Nous avons participé à de nombreux tours de ce type et vu nos sociétés portefeuille provoquer des changements concrets dans le monde. Mais d’un autre côté, nous sommes aussi conscients que ces investissements à haute valorisation limitent fortement la capacité de la communauté à y participer de manière significative.
La participation du capital-risque ne doit pas disparaître ; dans bien des cas, elle est nécessaire à la survie de projets précoces construits sur des technologies de pointe. Toutefois, lorsque les capitaux affluent dans la sphère crypto en raison d’opportunités asymétriques, les fondations privilégient la recherche de rendement plutôt que la durabilité.
Dans un certain sens, le capital privé procède à une liquidation précoce sur les communautés qui devraient déterminer le succès ou l’échec de ces nouvelles entreprises. Les membres de la communauté et les petits investisseurs individuels, plutôt que les fonds privés, sont essentiels à l’avenir de tout réseau. La décentralisation advient grâce à eux — la communauté et les bâtisseurs. Utilisateurs et propriétaires doivent autant que possible coïncider.
La puissance des micro-communautés
Par essence, les micro-communautés sont de petits groupes très concentrés, composés d’individus partageant les mêmes centres d’intérêt ou objectifs. Dans l’univers crypto, ces micro-communautés peuvent spontanément lever des milliards de valeur et représentent souvent les personnes marginales les plus susceptibles d’être les premières détentrices. Par exemple, la communauté Ordinals a suscité un vif intérêt au sein de l’écosystème Bitcoin, stimulant l’apparition de nouveaux projets comme des stablecoins basés sur Bitcoin, tandis que l’activité du réseau, notamment sous forme de frais, a explosé. Ordinals a émergé comme un sous-produit d’une expérience spontanée née de l’intérêt des utilisateurs sur le marché public.
Dans le cas des Meme coins, Bonk, créé comme jeton de récompense communautaire aux côtés de Bonk Bot (une application de trading pour Telegram), a finalement conduit à la création de six autres DApp soutenant Bonk, et a ouvert la voie à Pump.fun pour développer un nouveau mécanisme de financement original exploitant les memes générés par la communauté afin d’atteindre la vitesse de libération. Bonk a récompensé l’ensemble des utilisateurs de Solana, transformant ceux-ci en véritables propriétaires grâce aux revenus générés par l’écosystème Bonk, ouvrant ainsi la voie à la construction d’un nombre potentiellement infini d’autres produits. Dans les deux cas, une distribution organique et un financement juste et décentralisé ont créé de la valeur, suscitant davantage d’intérêt et de nouvelles expérimentations, ce qui s’est ensuite traduit par encore plus de valeur. Les gens s’engagent activement dans les projets auxquels ils s’identifient, ce qui nourrit davantage de créativité et de croissance au sein de ces écosystèmes.
Que pouvons-nous apprendre des Meme coins ?
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Distribuer pour construire une communauté
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La communauté construit et exige de la valeur
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Construire des produits pour la communauté
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La communauté devient plus valuable
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Les investisseurs souhaitent investir dans les communautés et nouveaux projets émergents de l’écosystème
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Le meme initial devient plus valuable
Démocratiser le financement
L’amorçage crypto est possible, et peut aller au-delà des limites des méthodes de financement traditionnelles. Par exemple, les seuils d’entrée pour une startup crypto sont extrêmement bas. Un ensemble de contrats intelligents accompagné d’une idée forte peut fondamentalement bouleverser les systèmes traditionnels et changer le monde. Cela signifie qu’un grand nombre de nouvelles entreprises vont émerger, mais aussi que l’innovation va s’accélérer — les connaissances étant open source, les percées existantes devenant des composants utiles pour de nouveaux systèmes. Du point de vue du capital humain, les projets crypto présentent un levier exceptionnellement élevé. Contrairement aux entreprises traditionnelles, dont la croissance est souvent linéaire — Uber ayant besoin de plus de chauffeurs pour desservir plus de passagers — une infrastructure open source de base peut être construite par une seule personne et utilisée par des milliards d’utilisateurs.
Étant donné que ces protocoles sont généralement à fort levier humain et ressemblent davantage à des villes qu’à des entreprises, la démocratisation du financement, bien qu’adaptée à toute activité, trouve dans la crypto son point de départ idéal. L’ICO était un mécanisme impressionnant de formation du capital dans la crypto, qui aurait dû perdurer. Elle remettait les jetons entre les mains de la communauté dès le départ. Elle permettait une décentralisation précoce du réseau. Elle réduisait dés le début la concentration de la propriété.
Certes, certaines ICO n’ont pas bien fonctionné. Mais cela ne diffère guère des investissements traditionnels, en particulier ceux du capital-risque. En réalité, c’est même mieux : plus de 90 % des projets financés par capital-risque échouent ou stagnent. En revanche, seules 47 % des ICO ont totalement échoué. La différence réside dans le fait qu’en crypto, nous pouvons tous assister en temps réel, sur des marchés liquides, à cet échec. Dans le capital-risque traditionnel, ces échecs sont masqués par un fonds (espérons-le) performant.
Émission distribuée de jetons (DTL)
L’objectif central de la DTL est de remettre les jetons et la technologie entre les mains d’utilisateurs réels, et non seulement de spéculateurs. Ces derniers sont inévitables, mais quoi qu’il en soit, les utilisateurs finaux doivent rester au cœur du dispositif. La version idéale consisterait à ne recourir à aucun capital financier. Un airdrop dès le premier jour. Des distributions gratuites pour contributions GitHub. Offrir 3 % de l’offre de jetons à un CTO sur Twitter en échange d’une mission, octroyer des droits de propriété via jokerace, faire appel à la communauté sur farcaster pour élire le meilleur « shitposter » par vote.
Les dons de jetons devraient être privilégiés pour attirer des talents, sous quelque forme que ce soit, et inciter les bâtisseurs à rejoindre le projet, plutôt que de se contenter d’un simple « fonds écosystème » classique dont le déblocage s’étend sur quatre ans. Au contraire, avec cette stratégie, les jetons sont immédiatement disponibles, dans le but d’attirer des talents clés dès le premier jour — par exemple, embaucher un directeur financier ou un responsable des relations développeurs. Bien que nous ne disposions pas encore d’un processus en trois étapes pour bouleverser le modèle de financement, ni d’un manuel garantissant un lancement optimal, nous mettons déjà en œuvre certaines de ces idées ici. D’autres initiatives arrivent prochainement…
Conclusion
Pour la première fois dans l’histoire financière, un ensemble croissant d’outils mécanistes permet de récompenser des systèmes d’expérimentation permissionless, et autorise la création rapide et technique de nouvelles institutions, monnaies et contrats irrévocables. Nous devrions éviter de minimiser l’impact de cette création de valeur sans permission. La décentralisation et la coordination à long terme émergent là où se croisent communauté et bâtisseurs — deux groupes qui devraient autant que possible coïncider. Dans la sphère crypto, l’un des principaux moteurs est de construire un futur où la communauté bénéficie d’incitations économiques lui permettant de créer un produit répondant à ses propres besoins, plutôt qu’aux intérêts d’un monopole prédateur. Pour motiver cette communauté, elle doit être prioritaire dans les stratégies de levée de fonds. La blockchain est une base de données distribuée qui fonde la confiance sur une coopération massive, plutôt que sur des institutions puissantes détenant exclusivement le contrôle et le droit de censure — utilisons pleinement ces caractéristiques uniques. Nous croyons que la blockchain est devenue le creuset d’un outil économique puissant dont nous n’avons pas encore pleinement saisi l’ampleur, et que repenser à cette aune de nouveaux systèmes de transaction et de collaboration constitue un effort digne d’être poursuivi.
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