BounceBit, premier projet de Binance Megadrop, peut-il devenir l'Ethena de l'écosystème BTC ?
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BounceBit, premier projet de Binance Megadrop, peut-il devenir l'Ethena de l'écosystème BTC ?
Analyse des mécanismes de Bouncebit et réflexions complémentaires.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : @Jane @Gimmy
Mise en page : @Lexi @createpjf
Introduction
BounceBit est une couche de base de restaking dans l'écosystème Bitcoin. Conçu en étroite collaboration avec Binance, il intègre des composants CeDeFi à haut rendement ; par ailleurs, il dispose de sa propre blockchain, BounceBit Chain, créant ainsi des cas d'utilisation concrets pour le restaking et formant un système original. Le jeton BB de BounceBit sera listé sur Binance le 13/05. Selon les données officielles, au moment de la rédaction de cet article, la TVL (valeur totale verrouillée) dépasse 1 milliard de dollars.
Du côté du financement, BounceBit a levé 6 millions de dollars lors d’un tour de financement initial en février dernier, mené par Blockchain Capital et Breyer Capital. En mars et avril, OKX Ventures et Binance Labs ont respectivement apporté un investissement stratégique.
Sur le plan conceptuel, la conception de BounceBit diffère nettement des autres projets L2 Bitcoin actuels. Il ne crée pas de nouveaux types d’actifs ni n’essaie de modifier la moindre partie du protocole fondamental de Bitcoin. Au contraire, BounceBit comprend clairement que l’élément central de l’écosystème Bitcoin est précisément BTC lui-même — doté d’une capitalisation énorme et d’un haut niveau de décentralisation. BounceBit fait donc simplement appel à la force intrinsèque de BTC. Cette approche, qui peut sembler simpliste ou opportuniste au premier abord, apparaît après analyse comme une manière directe et profonde d’aller à l’essentiel.
Nous allons maintenant détailler son mécanisme et examiner certaines de ses caractéristiques clés.
Présentation du mécanisme de BounceBit
D’après le schéma ci-dessus, BounceBit se compose principalement de trois éléments :
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BounceBit Protocol : la composante CeFi ;
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BounceBit Chain : la composante Staking et LSD ;
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Share Security Client : la composante Restaking.
BounceBit Protocol
Le fonctionnement de BounceBit Protocol est illustré ci-dessous : lorsque les utilisateurs déposent du BTC sur BounceBit Protocol, ils reçoivent en retour un jeton de garantie liquide (Liquid Custody Token, LCT) selon un ratio 1:1. Par exemple, un dépôt de BTC donne droit à BounceBTC (BBTC), tandis qu’un dépôt de USDT donne droit à BounceBit USD (BBUSD). Selon les informations officielles, les actifs acceptés sont actuellement : BTC sur Bitcoin, WBTC et USDT sur Ethereum, ainsi que BTCB et FDUSD sur Binance Smart Chain.
Ensuite, tous les actifs déposés par les utilisateurs sont conservés dans un compte de garde utilisant le calcul multipartite (Multi-Party Computation, MPC), sans jamais quitter ce coffre-fort. Ces actifs sont « miroités » vers Binance, où ils sont confiés à des sociétés de gestion d’actifs afin de générer des profits via des stratégies comme l’arbitrage des taux de financement (Funding Rate Arbitrage), dont les bénéfices sont ensuite redistribués aux utilisateurs.
Une procédure de règlement hors marché (Off-Exchange Settlement, OES) de type T+1 assure l’isolement des fonds entre Binance et le compte de garde, garantissant ainsi la sécurité.
Les prestataires de garde désignés sont Ceffu et MainNet Digital. Ceffu, anciennement Binance Custody, a longtemps été le seul partenaire de garde agréé par Binance (auxquels se sont récemment ajoutées quelques banques suisses amies des cryptomonnaies). MainNet Digital est un fournisseur basé à Singapour, issu du fonds MainNet Capital.
BounceBit Chain
BounceBit Chain est une blockchain indépendante de niveau 1, compatible EVM, utilisant un mécanisme de consensus Delegated-Proof-of-Service (DPoS).
Dans un système PoS, de nombreux nœuds deviennent des parties prenantes de la blockchain en mettant en jeu leurs fonds (stake). En participant à la validation, ils contribuent à la sécurité du réseau et reçoivent en échange une récompense. (Comme l’a bien exprimé Hsu Ming-en, c’est une forme de récompense pour un travail numérique.)
Sur BounceBit Chain, les utilisateurs peuvent librement déléguer (delegate) leurs jetons BBTC ou BB à l’un des nœuds validateurs inclus dans l’ensemble de validateurs actifs (Active Validator Set, AVS), afin de percevoir des récompenses.
Les nœuds validateurs fixent librement leurs frais de commission (commision fee) et entrent ainsi en concurrence. À chaque période (epoch) de 24 heures, l’AVS comprend 50 nœuds validateurs (25 acceptant le staking de BTC, 25 acceptant celui de BB). Ce nombre de 50 est défini par gouvernance. La sélection des nœuds inclus dans l’AVS est renouvelée à chaque epoch en fonction de leur performance.
L’ensemble du processus de staking est géré par le module Liquid Staking Module, qui remet aux utilisateurs des jetons stBBTC et stBB en guise de preuve de mise en jeu (c’est-à-dire des LSD).
Ces LSD ont deux usages possibles :
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Être utilisés dans les dApp de BounceBit Chain : par exemple, servir de collatéral dans un protocole de stablecoin CDP, être mis en jeu dans un protocole de prêt (lending), ou constituer des pools de liquidité sur un DEX (en générant des récompenses LP).
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Permettre aux Share Security Clients (SSCs) de louer la sécurité de BounceBit Chain — ponts (bridge), oracles, sidechains, etc. — ce qui correspond à la fonctionnalité de restaking. Cette logique suit le modèle d’EigenLayer. Pour l’instant, aucun client concret n’a encore été annoncé. Les récompenses initiales seront probablement distribuées sous forme de points, créant une attente d’airdrop chez les utilisateurs. Quant à savoir si cela restera une simple carotte suspendue devant un âne, seule l’expérience nous le dira.
Au total, l’architecture complète et les relations entre ses composants sont résumées dans le schéma suivant :
Tokenomics
Jeton natif de BounceBit Chain, BB a une offre totale de 2 100 000 000 unités. Sa répartition et son calendrier de déblocage sont les suivants :
Le lancement officiel (TGE) de BB est prévu en mai 2024. À cette date, l’offre en circulation sera de 409 500 000 jetons, soit 19,5 % de l’offre totale.
Deux points attirent particulièrement notre attention :
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La part réservée aux investisseurs (20 %) est légèrement supérieure à la moyenne Web3 (généralement 10 % à 15 %).
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Le programme Binance Megadrop reçoit 8 %, intégralement libérés dès le TGE.
Étant donné que 1) BounceBit est le tout premier projet sélectionné pour Binance Megadrop, et que 2) il prend dès le départ en charge le format BTCB (version BNB du BTC), on constate un lien étroit entre BounceBit et Binance. On peut imaginer que cet important airdrop attirera massivement des utilisateurs et de la TVL depuis Binance. Toutefois, la pérennité du projet après cette phase initiale dépendra de la capacité de BB à offrir des cas d’utilisation réels et rentables, capables de soutenir un APY compétitif.
Stratégie marketing
Sur le plan marketing, BounceBit a lancé plusieurs campagnes : « Water Margin » (Shuihu Zhuan) sur testnet pour inciter à déposer de la TVL, « Journey to the West » (Xiyou Ji) via BounceClub, et plus récemment, le programme conjoint avec Binance, « Megadrop ».
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« Water Margin » était une campagne d'incitation à la TVL similaire à celle de Blast, combinant dépôts, invitation de nouveaux utilisateurs et classements, mais enrichie de cartes d'accélération, de bonus de points, d'activités d'équipe et de tirages au sort, ajoutant une dimension ludique marquée.
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« Journey to the West » permet aux utilisateurs de créer leur propre club (Club), un outil personnalisable pour connecter divers dApps.
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« Megadrop », fortement lié à Binance, sert à la fois de canal d’acquisition pour BounceBit et de nouvel usage pour BNB, créant un motif de blocage (lock-up). Ses règles précises sont disponibles ici. Il s’agit d’un mécanisme innovant et intuitif.
En somme, le marketing étant un élément incontournable des produits web3, l’équipe de BounceBit semble particulièrement habile dans ce domaine xDD.
Avancement de l’écosystème
Plusieurs projets DeFi sont déjà présents dans l’écosystème BounceBit, notamment BitSwap (DEX), MultiBit (pont bidirectionnel BTC-EVM), BitStable (stablecoin), etc.
Prenons BitSwap comme exemple : en tant que premier DEX construit sur BounceBit, il vise, grâce à ses partenariats avec MultiBit et DAII, à simplifier les échanges inter-chaînes et à devenir le centre de liquidité des actifs BRC-20. Les utilisateurs peuvent échanger n’importe quel jeton ERC20 (ETH, USDT, etc.) contre DAII sur BitSwap, puis utiliser DAII pour accéder aux actifs BRC-20 via des pools. En intégrant CCIP de MultiBit, les transferts fluides vers Bitcoin sont possibles.
ERC20 <–> DAII <–> BRC-20 bridgé <–> BRC-20
https://twitter.com/BitSwap_xyz/status/1750015734216864145
Réflexions complémentaires sur BounceBit
Après avoir examiné la conception fondamentale de BounceBit, voici quelques points intéressants à approfondir :
1. Le modèle CeDeFi a ses cas d’usage
Même en entrant dans un environnement relativement décentralisé comme BounceBit Chain, les utilisateurs font face, comme le nom l’indique, à des risques liés à la composante CeFi inhérente aux jetons BBTC ou BB. Cependant, il ne faut pas considérer les exchanges centralisés (CEX) ou les composants centralisés comme des ennemis absolus. Par exemple, de nombreux dApps utilisent aujourd’hui des contrats mis à jour, dont le contrôle reste entre les mains de l’équipe projet (ce qui explique que les détenteurs de jetons détiennent un token, non une action). De même, bon nombre de L2 utilisent encore des séquenceurs (sequencers) centralisés. Pourtant, cela n’empêche pas leur adoption massive.
La décentralisation existe sur un spectre. Pour les utilisateurs novices, un exchange centralisé comme Binance est souvent une option plus sûre et rationnelle que de gérer eux-mêmes un portefeuille et d’opérer sur des protocoles DeFi. Pour les gros détenteurs, CeDeFi propose un compromis intéressant : bénéficier de services centralisés pour augmenter leurs rendements, tout en conservant un certain niveau de sécurité pour leurs actifs.
2. Sources de revenus et durabilité
La source et la durabilité des revenus sont au cœur de l’évaluation de tout produit Web3. Dans le cas de BounceBit, on peut distinguer trois sources principales :
a. Revenus issus de la gestion d’actifs via Binance sur BounceBit Protocol
Actuellement, ces revenus proviennent principalement de l’arbitrage des taux de financement (Funding Rate Arb). Bien exécutée, cette stratégie peut être presque Delta Neutre, ce qui en fait une stratégie à faible risque et maîtrisable.
b. Récompenses de staking sur BounceBit Chain
Ces récompenses proviennent des frais de transaction sur la chaîne et de l’émission supplémentaire de jetons BB via le mécanisme PoS.
c. Revenus DeFi de l’écosystème
Ces revenus dépendent de l’activité des applications DeFi au sein de l’écosystème BounceBit.
Enfin, étant donné que l’écosystème BounceBit en est encore à ses débuts, le développement futur de l’écosystème de restaking via les SSC sera crucial. On peut supposer que l’équipe lancera des initiatives ou des hackathons pour encourager les développeurs, afin de maintenir un niveau attractif de récompenses pour le restaking.
3. Valeur apportée à BTC L1
À l’heure de l’essor récent de l’écosystème Bitcoin, inspirés par l’approche de Mezo, nous appliquons le principe de première intention pour évaluer tout nouveau projet : quelle valeur cette chaîne ou ce protocole apporte-t-il à BTC L1 ?
Si l’objectif du PoS / DPoS est d’utiliser un capital distribué pour protéger le réseau blockchain, alors on peut renforcer ce système sur deux axes : davantage de capital, et une meilleure dispersion du capital. Le second point est difficile à prouver, mais sur le premier, intégrer des actifs issus du mécanisme PoW (comme BTC) renforce significativement la sécurité des blockchains utilisant le PoS. L’approche de BounceBit — créer uniquement au niveau des actifs de nouveaux cas d’usage pour BTC — nous paraît simple, brutale et honnête, en contraste marqué avec bien d’autres chaînes de l’écosystème Bitcoin.
Initialement, nous pensions que cette méthode était paresseuse, ignorant à la fois la création d’un environnement EVM natif et l’utilisation de l’architecture UTXO native. Mais après analyse, nous pensons qu’il s’agit plutôt d’une approche directe et essentielle : elle dit clairement aux utilisateurs : « Ceci est un produit contenant des éléments centralisés, et nous n’utilisons que BTC comme actif à utiliser sur la chaîne BounceBit ». L’essentiel est de rendre BTC utilisable d’une manière fiable pour les détenteurs, en élargissant ses cas d’usage. Les méthodes spécifiques peuvent être flexibles.
Conclusion
Savoir comment utiliser efficacement le BTC reste au cœur des préoccupations de l’écosystème Bitcoin. Différents projets proposent des solutions variées à cette question. La réponse de BounceBit est simple et directe, centrée exclusivement sur la création de rendement autour du BTC. Moins d’un semestre après son lancement, il est déjà devenu le premier projet sélectionné pour Binance Megadrop, ce qui témoigne de la qualité de son équipe et de son aptitude à mobiliser des ressources. Néanmoins, son succès durable dépendra surtout du développement effectif de son écosystème de restaking (SSC). Affaire à suivre.
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