Comment évaluer le mécanisme de minage décentralisé des Séquenceurs (Sequencer) de Metis ?
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Comment évaluer le mécanisme de minage décentralisé des Séquenceurs (Sequencer) de Metis ?
Le fait que Metis ait initialement rejeté l'ETH comme jeton Gas s'est finalement avéré être la base de développement de son écosystème DeFi.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Haotian
Si l'on peut dire que l'écosystème Ethereum est entré dans une « vieillesse » de la DeFi, caractérisée par la course effrénée aux points Restaking et au blocage de liquidités ETH, alors Metis pourrait avoir l'opportunité de revivre sur sa couche 2 (layer2) une nouvelle « période de germination » de la DeFi, grâce à un système de Sequencer décentralisé combiné à un minage par mise en jeu (staking) sur sa plateforme LST @ENKIProtocol. Voici mon analyse :
1) À mesure que de plus en plus de plateformes de Restaking apparaissent sur Ethereum, l'actif natif ETH devient un bien très convoité entre ces plateformes. Ainsi, de nombreuses plateformes échangent des versions « wrapped » d’ETH contre les actifs ETH natifs des utilisateurs. Bien que ces actifs emballés puissent circuler dans les systèmes DeFi, les utilisateurs ne peuvent pas récupérer leur ETH natif.
La raison est simple : imaginez une plateforme LST remplie uniquement de justificatifs LRT provenant d'autres plateformes, sans aucun actif ETH natif. Une telle plateforme serait comme un arbre sans racines. Il faut donc tout faire pour inciter les utilisateurs à « remettre » leurs ETH natifs via des modèles du type « tirer parti de chaque actif sous plusieurs angles ».
Bien sûr, pendant la phase FOMO du Restaking, les utilisateurs n’accordent pas d’importance à ce problème. En déposant leur ETH, ils obtiennent un ETH wrapped (négociable), ainsi que des points sur EigenLayer, des points de plateforme LST, autant de bons potentiels pour des airdrops futurs — pourquoi s’en priver ?
Tant que les combinaisons d’actifs entre ces plateformes de Restaking restent stables et qu’aucune faille de sécurité n’apparaît, tout semble fonctionner. Les utilisateurs font le calcul : ils ont cédé leur ETH natif, mais en retour obtiennent un ETH emballé négociable et la possibilité d’airdrops multiples — cela paraît logique. Mais cela suppose que l’économie du Restaking autour d’@eigenlayer ne connaisse aucune rupture. Si un jour un problème de sécurité surgit et que les utilisateurs tentent de récupérer leurs actifs natifs, il sera déjà trop tard.
Je ne cherche pas ici à diffuser de la peur irraisonnée (FUD) concernant l’écosystème DeFi de Restaking sur Ethereum. En réalité, avec l’arrivée croissante de plateformes Staking + Restaking, la bataille pour s’approprier les actifs ETH natifs est inévitable. Tous se battent pour capter ces ETH natifs, réduisant ainsi progressivement la quantité d’ETH disponible sur le marché. Cela pousse toujours plus haut le levier financier du grand bâtiment Lego de la DeFi. Dit crûment, on pourrait même y voir une nouvelle « saison estivale » (New Summer) de la DeFi.
Mais d’un autre point de vue, c’est aussi un signe typique d’un écosystème qui vieillit. Les actifs natifs non levés sont limités, et pourtant chacun veut construire un empire surlevé. Celui qui capte les actifs natifs obtient le droit de construire son gratte-ciel. Résultat : tout le monde adopte des stratégies à fort effet de levier. Un seul protocole, Eigenlayer, a relancé tout l’écosystème DeFi d’Ethereum, mais les risques associés sont difficiles à analyser en profondeur.
2) Metis, en tant qu’acteur de l’écosystème layer2 d’Ethereum, a pris ces dernières années des orientations atypiques :
1. Remplacer $ETH comme jeton de gas sur la plateforme layer2 : dès le lancement, Metis a choisi $METIS comme jeton utilitaire, assurant ainsi une base solide avec son jeton natif ;
2. En tant qu’OP-Rollup, elle a adopté dès le départ un modèle hybride de disponibilité des données (DA) combinant un stockage hors chaîne décentralisé et la soumission de données vérifiables clés à Ethereum. Cette approche réduit considérablement les frais de gaz et permet une adaptation flexible à l’évolution de l’espace blob d’Ethereum, offrant ainsi une grande souplesse pour s’adapter aux tendances du marché. Ce choix constitue également la base de flexibilité nécessaire à la mise en œuvre de son modèle Hybrid Rollup ;
3. Le lancement d’un système de Sequencer décentralisé, où les nœuds Sequencer sont incités par minage via le jeton natif, offrant après déploiement un rendement estimé à 20 % APY. C’est un revenu de base réel, comparable au fait de miser son ETH sur Lido et d’obtenir un rendement de 20 %. La valeur du jeton utilitaire est ainsi maximisée à ce stade. Théoriquement, plus ce revenu minier natif est durable, plus il favorise la composition future de l’écosystème DeFi. Pensez-y : si Lido continue de générer des produits dérivés avec un rendement actuel de 4 %, imaginez ce que peut produire un écosystème DeFi Metis en phase initiale avec un rendement de départ à 20 % ;
4. Grâce à cette incitation minière fondée sur le jeton natif et le système de Sequencer décentralisé, des plateformes LST telles que @ENKIProtocol ou @Artemisfinance peuvent prospérer. Ce rendement attractif attire notamment les capitaux qui hésitent à s’exposer aux risques élevés du Restaking sur le réseau principal et à ses jeux de points compétitifs ;
5. Lorsque de nombreuses plateformes LST émergeront, les plateformes LRT suivront naturellement. En misant METIS, on obtient eMetis, qui permet non seulement de gagner des points sur les plateformes LST, mais aussi d’être à nouveau misé sur d’autres plateformes LRT pour générer davantage de rendements. Parallèlement, d’autres plateformes DeFi comme des DEX, des produits dérivés ou des CDP rejoindront progressivement cette chaîne de liquidités en expansion. Petit à petit, Metis pourrait théoriquement reproduire intégralement le parcours historique de la DeFi Farming qu’a connu Ethereum ;
En résumé, alors que la plupart des layer2 peinent à trouver leur voie de développement, la décision audacieuse de Metis de renoncer à utiliser ETH comme jeton de gas lui a justement permis de poser les bases d’un écosystème DeFi. Et son choix d’implémenter un système de Sequencer décentralisé en couche de base constitue le socle fondateur de ce modèle économique DeFi.
Actuellement, le frein principal au développement de la DeFi sur de nombreuses layer2 d’Ethereum réside précisément dans l’absence d’actifs natifs capables de porter une croissance de valeur. Compter uniquement sur des jetons ETH emballés ou des jetons de gouvernance ne suffit pas pour bâtir un écosystème sain et durable.
Il est évident que, comparé aux layer2 nées avec une cuillère en or dans la bouche et valorisées des milliards, Metis reste encore un petit bébé en termes de capitalisation. Toutefois, si l’on reconnaît la pertinence d’un modèle économique décentralisé piloté par un jeton utilitaire natif, alors Metis se distingue clairement des autres layer2 par sa vision la plus radicale et la plus prometteuse en matière de potentiel de croissance future de l’écosystème DeFi.
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Haotian | CryptoInsight
