Analyse complète des ETP physiques sur le Bitcoin trois mois après leur lancement et de leurs impacts futurs
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Analyse complète des ETP physiques sur le Bitcoin trois mois après leur lancement et de leurs impacts futurs
Ce mouvement haussier du bitcoin est aligné sur le cycle de liquidité mondial ainsi que sur le cycle de halving du bitcoin.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesPar RockFlow
Points clés
① Trois mois après leur lancement, les ETF Bitcoin au comptant ont attiré des centaines de milliards de dollars de capitaux traditionnels, contribuant efficacement à faire atteindre au cours du Bitcoin un nouveau sommet historique de 73 000 dollars.
② Le prix des ETF Bitcoin au comptant suit étroitement celui du Bitcoin lui-même. En trois mois, BlackRock IBIT et Fidelity FBTC ont réalisé un rendement proche de 45 % (les autres ETF plus petits affichent globalement des performances similaires).
③ Ce cycle haussier du Bitcoin coïncide avec le cycle mondial de liquidité ainsi qu’avec son cycle de halving. L'approbation des ETF Bitcoin marque une étape charnière pour l'industrie crypto : une intégration croissante avec le système financier traditionnel.
L'année 2024 est celle où le Bitcoin entre dans le courant dominant.
En janvier, la SEC américaine a approuvé les ETF Bitcoin au comptant proposés par une trentaine d'émetteurs, dont BlackRock. Beaucoup y voient un moment de maturité pour cette nouvelle classe d'actifs. Le Bitcoin fait officiellement son entrée à Wall Street.
IBIT de BlackRock est rapidement devenu le leader. Il a atteint la barre des 10 milliards de dollars en seulement 7 semaines, établissant un nouveau record. Jusqu'alors, ce record appartenait à l'ETF sur l'or SPDR GLD, qui avait mis 27 mois pour y parvenir. Moins de trois mois plus tard, IBIT approche les 18 milliards de dollars, tandis que le deuxième, FBTC de Fidelity, franchit déjà le seuil des 10 milliards.
Cet article revient en détail sur les enthousiasmes et attentes suscités par les ETF Bitcoin au comptant depuis leur lancement il y a trois mois. Pourquoi les investisseurs les privilégient-ils autant ? Quel est leur état actuel ? Quel impact ont-ils eu sur le prix du Bitcoin ?
En outre, scannez le code QR ci-dessous pour suivre en temps réel les dernières actualités des ETF Bitcoin au comptant :
1. Les avantages des ETF Bitcoin
Sur le fond, les ETF Bitcoin au comptant ont parfaitement rempli leur rôle de suivi du prix du Bitcoin. Depuis leur lancement le 11 janvier, soit environ trois mois, BlackRock IBIT et Fidelity FBTC ont réalisé un rendement proche de 45 % (les autres ETF plus petits affichent globalement des performances similaires).
Une question fréquemment posée par les investisseurs est la suivante : pourquoi acheter du Bitcoin via un ETF plutôt que de détenir directement du Bitcoin sur des plateformes comme Coinbase ?
L’équipe de recherche et d’analyse de RockFlow résume cinq avantages principaux des ETF Bitcoin au comptant :
1) Coût réduit :
Acheter du Bitcoin via un ETF est moins coûteux que par les plateformes crypto. Le trading boursier réduit les frais liés aux transactions cryptos et aux dépôts/retraits. De plus, plusieurs ETF Bitcoin sont actuellement sans commission, et les frais de courtage boursier sont négligeables.
2) Sécurité renforcée :
Contrairement à l’achat et au stockage personnel du Bitcoin, les ETF Bitcoin offrent une meilleure sécurité. En cas de perte ou de vol, le dépositaire couvre les pertes via une assurance commerciale. Par exemple, dans le prospectus d’IBIT de BlackRock, on peut lire :
« L’investissement direct dans le Bitcoin implique de gérer soi-même le stockage (portefeuille cryptographique ou exchange), ce qui expose l’investisseur à certains risques (comme la perte ou le vol de la clé privée). En revanche, en détenant un ETF Bitcoin, l’investisseur n’a pas à assumer ces risques techniques, qui sont pris en charge par le dépositaire de l’ETF. »
3) Simplicité d’utilisation :
Les ETF évitent les tracas liés à l’ouverture de comptes sur plusieurs plateformes et simplifient les obligations fiscales. Pour la plupart des personnes, acheter du Bitcoin via son courtier habituel (celui utilisé pour les actions) est bien plus pratique que d’utiliser une plateforme crypto.
4) Conformité réglementaire :
Le Bitcoin pur ne répond pas nécessairement aux critères d’investissement de certaines institutions financières ou conseillers. Avant l’apparition des ETF au comptant, seuls les ETF sur futures Bitcoin étaient disponibles. Or, les ETF au comptant touchent un public plus large et bénéficient d’une conformité réglementaire accrue, donc d’un niveau de sécurité supérieur.
5) Potentiel de diversification :
Bien que les ETF Bitcoin au comptant offrent actuellement un accès à un seul actif (le Bitcoin), on peut imaginer qu’à l’avenir, ces fonds puissent proposer davantage de catégories d’investissement. Cette diversification pourrait encore accroître leur attrait.
Les ETF Bitcoin au comptant offrent une voie d’investissement moins chère, plus sûre, plus simple et conforme aux réglementations. Parallèlement, avec l’intégration croissante de ces produits par les institutions traditionnelles et leur distribution auprès du grand public, nous assisterons à l’arrivée de nouveaux flux de capitaux.
2. Comment les ETF Bitcoin influencent-ils le Bitcoin lui-même ?
Le graphique ci-dessous illustre la corrélation entre les flux d’entrée dans les ETF Bitcoin et le prix du Bitcoin. Durant les dix premiers jours suivant le lancement (du 11 au 23 janvier), le prix du Bitcoin a baissé de 15 %, ce qui a temporairement freiné les entrées de capitaux. Cependant, au cours des trois semaines suivantes, le prix a rebondi d’environ 30 %, entraînant un afflux massif de capitaux vers le marché crypto.
Comme mentionné précédemment, après trois mois, les encours d’IBIT de BlackRock et de FBTC de Fidelity s’élèvent respectivement à 18 et 10 milliards de dollars. La capitalisation totale des ETF Bitcoin représente désormais plus de 4 % de l’offre totale actuelle de Bitcoin. Nous pensons que cet afflux massif de capitaux externes joue un rôle crucial dans le maintien de la pression acheteuse, tout en compensant la pression vendeuse exercée par les détenteurs à long terme réalisant leurs profits.
Par ailleurs, le prix du Bitcoin a atteint un nouveau sommet historique de 73 000 dollars grâce à l’afflux de centaines de milliards de dollars provenant du monde traditionnel — marquant ainsi le quatrième plus haut niveau jamais atteint, après les sommets de 19 450 dollars en 2017, 63 400 dollars en avril 2021 et 67 700 dollars en novembre 2021.
Un autre chiffre parlant : les sociétés de capital-risque américaines ont levé environ 67 milliards de dollars en 2023. À ce rythme, rien que l’encours d’IBIT de BlackRock (un seul des 11 ETF Bitcoin actuels) pourrait égaler l’ensemble des levées de fonds du capital-risque américain l’année dernière.
De plus, selon les données de The Block, le volume des transactions des ETF Bitcoin au comptant a presque triplé en mars, passant à 111 milliards de dollars contre 42 milliards en février.
Février était le premier mois complet de trading depuis le lancement des ETF le 11 janvier. La forte croissance du volume en mars souligne un intérêt croissant pour cet instrument financier innovant, dont le volume dépasse déjà de plus de deux fois la somme des volumes de janvier et février. Quel sera le volume d’avril ? À suivre.
3. Les ETF Bitcoin grignotent-ils la part des ETF or ?
L’or, traditionnellement considéré comme un hedge contre l’inflation, fait désormais face à une alternative numérique : le Bitcoin, surnommé « or numérique ». Récemment, alors que le prix du Bitcoin montait en flèche, celui de l’or a également atteint de nouveaux sommets. Certains investisseurs se demandent si ces deux actifs entrent en concurrence.
En comparant les données récentes du plus gros ETF sur l’or, GLD, on observe que depuis le lancement des ETF Bitcoin, les entrées nettes dans GLD sont devenues négatives. Cela suggère que les ETF Bitcoin drainent effectivement une partie des capitaux qui auraient pu aller vers l’or.
Parallèlement, lorsque les entrées dans les ETF Bitcoin ont ralenti en seconde moitié de février, les sorties de l’ETF or se sont aussi atténuées. Cela indique un relâchement temporaire de cette dynamique de substitution.
Néanmoins, dans l’ensemble, les deux actifs tirent parti de leur statut d’hedge inflationniste dans un contexte économique mondial marqué par l’inflation, et bénéficient donc tous deux d’un potentiel de valorisation à long terme.
4. Au-delà des ETF, quels sont les moteurs du prix du Bitcoin ?
On constate que ce cycle haussier du Bitcoin coïncide à la fois avec le cycle mondial de liquidité et avec son propre cycle de halving.
En outre, les initiatives répétées de certaines entreprises témoignent de l’intérêt croissant des institutions commerciales pour le Bitcoin. MicroStrategy a dépensé 821,7 millions de dollars entre le 26 février et le 10 mars pour acheter environ 12 000 Bitcoins, portant sa détention totale à 205 000 unités — un niveau très proche de la quantité de Bitcoin détenue actuellement par IBIT de BlackRock.
La quatrième réduction de moitié du Bitcoin, prévue dans deux semaines, devrait également renforcer l’attention et l’enthousiasme du marché. Historiquement, chaque halving amplifie la volatilité du Bitcoin et conduit finalement à une hausse de son prix.
Nous sommes convaincus que l’industrie crypto, incarnée par le Bitcoin, suit un schéma similaire à celui de nombreuses innovations technologiques passées : à mesure qu’elle mûrit, elle passe progressivement d’un modèle spéculatif basé sur les récits à un modèle d’investissement fondé sur la valeur et les fondamentaux. L’approbation des ETF Bitcoin marque précisément cette « phase de basculement », synonyme d’une intégration croissante avec le système financier traditionnel.
Par ailleurs, RockFlow propose également plusieurs fonds de placement gérés par Grayscale et investissant dans des actifs numériques. Structurés sous forme de fonds conformes, ils s’adressent aux investisseurs institutionnels et aux clients fortunés. Outre le célèbre fonds fiduciaire Bitcoin GBTC, on trouve également des fonds fiduciaires dédiés à l’ETH, SOL, LINK, LPT, ainsi que des fonds fiduciaires composés incluant les principales cryptomonnaies :
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