Rapport du marché cryptographique de mars : après une forte vente, le marché haussier se poursuit
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Rapport du marché cryptographique de mars : après une forte vente, le marché haussier se poursuit
La première grande vente massive du marché haussier a permis aux vendeurs de réaliser 63,1 milliards de dollars de bénéfices sur le BTC.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesPar 0xWeilan
Les marchés financiers mondiaux ont été calmes en mars.
Le Nasdaq et l'indice Dow Jones ont tous deux atteint de nouveaux sommets haussiers sans surprise. Le Nasdaq a ainsi enregistré une hausse continue pendant cinq mois consécutifs, indiquant que les capitaux acheteurs augmentent leur tolérance au report des baisses de taux aux États-Unis.
Plusieurs facteurs expliquent ce report des baisses de taux.
L'IPC américain a légèrement rebondi, passant de 3,1 % à 3,2 %. L'indice PMI manufacturier américain est remonté à 50,3 %, signalant une entrée en phase d'expansion. Le Japon a mis fin à huit ans de taux négatifs en procédant à sa première hausse de taux.
La probabilité d'une baisse des taux en avril aux États-Unis a fortement diminué, tandis que celle d'une baisse en mai est tombée sous la barre des 50 %.
Évolution du coût des intérêts sur la dette américaine (graphique réalisé par Bank of America)
L'indice du dollar a continué de rebondir en mars, atteignant 104,49 en fin de mois.
Le prix de l'or a atteint un nouveau record historique, tout comme le cours du BTC.
L'afflux de capitaux vers les États-Unis a simultanément gonflé les marchés actions et les actifs de refuge.
Dans le même temps, les dépenses publiques américaines consacrées aux intérêts de la dette ont atteint 1,1 billion de dollars au cours des 12 derniers mois, doublant depuis la pandémie de Covid-19. Dans son rapport, Bank of America souligne que si le gouvernement américain ne réduit pas les taux de 150 points de base dans les 12 prochains mois, son coût d'intérêt grimpera à 1,6 billion. D’ici la fin de cette année, les intérêts de la dette américaine deviendront la plus importante dépense budgétaire du pays.
C’est le prix à payer pour l’émission accrue de dette américaine et le report des baisses de taux, et également l’une des raisons profondes pour lesquelles les marchés parient sur une baisse rapide des taux par Washington.
Une baisse des taux américains entraînerait une phase de relâchement monétaire, propulsant les marchés actions et cryptographiques vers un nouveau cycle haussier.
C’est précisément ce point qui attire le plus l’attention des investisseurs mondiaux, et qui est étroitement lié au marché des actifs cryptographiques.
Actuellement, les anticipations de baisse des taux sont repoussées à la seconde moitié de l’année. Que ce soit sur le marché boursier américain ou sur celui des cryptomonnaies, certains capitaux commencent à prendre leurs bénéfices et à sortir du marché.
Marché des cryptomonnaies
Cours quotidien du BTC
En mars, le BTC a ouvert à 61 179 dollars et clôturé à 71 289 dollars, affichant une hausse mensuelle de 16,53 %, avec une amplitude de 23,88 %. Il s’agit de la septième hausse mensuelle consécutive, et le volume échangé a été le plus élevé depuis sept mois.
Durant tout le mois de mars, le BTC est resté à l’intérieur du canal haussier de sa phase d’ascension. Le 13 mars a marqué un point d’inflexion intermédiaire : le BTC a atteint alors un nouveau sommet de ce cycle haussier, après quoi l’activité commerciale a globalement commencé à décliner. Après avoir touché la moyenne mobile sur 30 jours le 20 mars et rebondi, le volume n’a pas réussi à se réactiver, signe que les forces acheteuses et vendeuses étaient dans une impasse. Au moment où ce rapport était rédigé, le 2 avril, le BTC a connu deux jours consécutifs de baisse, revenant vers la moyenne mobile sur 30 jours, accompagné d’un regain de volume.
Sept hausses mensuelles consécutives du BTC ont égalé un record historique. Les détenteurs long terme comme court terme ont accumulé d’importants bénéfices latents. À mesure que le prix monte durant la phase ascendante, l’ampleur des ventes visant à sécuriser ces profits devient un sujet central d’observation.
La confrontation entre les flux entrants et les volumes de vente de BTC devient le principal facteur déterminant du prix du BTC à court et moyen terme.
Grande Vente
Nous pouvons comprendre un marché haussier comme un phénomène où, dans un contexte de liquidités abondantes, de nouveaux participants entrent sur le marché en apportant des fonds pour acheter des jetons, incitant les détenteurs existants à vendre. Pour les investisseurs à long terme du BTC, un marché haussier constitue une période idéale pour effectuer des ventes massives.
Au cours de ce cycle, le 3 décembre 2023 a marqué le pic historique de détention par les long-term holders (long hands), qui possédaient alors 14 916 832 BTC. Depuis, avec le démarrage progressif du marché haussier, ces détenteurs ont entamé leur vente cyclique quadriennale, ayant écoulé au total 897 543 BTC jusqu’au 31 mars.
Les long-term holders réalisent des bénéfices
Le processus commence par une vente des long-term holders et s’achève par une prise de position des short-term holders. Ces deux groupes maintiennent un équilibre dynamique.
Pendant la phase ascendante, lorsque les nouveaux flux de capitaux contrôlent le pouvoir de fixation des prix, le volume acheteur pousse les prix à la hausse, rétablissant l’équilibre.
Durant la phase ascendante, lorsque les long-term holders du BTC exercent leur pouvoir de fixation des prix, le volume vendeur entraîne une baisse des prix, restaurant ainsi l’équilibre.
Un autre groupe important intervient également durant cette phase : les short-term holders ayant réalisé des gains, dont les ventes peuvent aussi contribuer significativement à faire baisser les prix.
En examinant les ventes de mars, nous avons observé une synchronisation des ventes entre les long-term et les short-term holders.
Dès le 26 février, les deux groupes ont commencé à transférer massivement des BTC vers les exchanges, amorçant une grande vente. Le pic d’entrées a été atteint le 12 mars, suivi d’un déclin continu.
Le 12 mars, les volumes transférés par les deux groupes ont atteint leur maximum. Le lendemain, le prix du BTC a commencé à chuter depuis son sommet de 73 835,57 dollars, tombant jusqu’à 60 771,14 dollars, le plus bas du mois, le 20 mars.
Après le 20 mars, les acheteurs ont mobilisé leurs forces pour ramener le BTC à 71 288,90 dollars, mais la pression vendeuse a persisté, entraînant finalement un nouvel effondrement lors des deux premières séances d’avril.
Les short-term holders réalisent des bénéfices
La vague de vente conjointe lancée par les long-term et short-term holders le 12 mars constitue le premier pic massif de réalisation de profits depuis le début du marché haussier. Ce jour-là, les deux groupes ont cumulé environ 3 milliards de dollars de profits. Entre le 26 février et le 31 mars, le profit total réalisé s’élève à 63,1 milliards de dollars.
Il convient de noter que :
Entre le 26 février et le 12 mars, première moitié de cette grande vente, le BTC était dominé par une dynamique d’achat, portant le prix de 51 730,96 à 71 475,93 dollars.
Entre le 13 mars et le 31 mars (phase non encore terminée), deuxième moitié de cette grande vente, le BTC est passé sous domination vendeuse, descendant de 73 709,99 dollars à un creux de 60 771,74 dollars.
Bien que le pic de vente ait eu lieu le 12 mars, les volumes quotidiens de vente des long-term et short-term holders sont restés supérieurs à un milliard de dollars jusqu’à la fin du mois.
EMC Labs estime que cette vente continue et massive est la cause fondamentale de la baisse du prix du BTC entre mars et avril. Il s’agit de la première grande vente du marché haussier, au cours de laquelle les vendeurs ont pris le contrôle de la fixation des prix, refroidissant l’enthousiasme acheteur et provoquant une correction des prix, permettant ainsi de sécuriser 63,1 milliards de dollars de profits.
Durant la phase ascendante, la chute des prix suite à la sécurisation des profits dépend de l’équilibre entre forces acheteuses et vendeuses. En début de vente, les vendeurs testent le marché par des ventes prudentes ; tant que les prix continuent de monter, ils intensifient leurs ventes, finissant par épuiser les ressources acheteuses et provoquant une baisse. Cette baisse conduit les vendeurs à réduire leurs volumes, tandis que les acheteurs retrouvent progressivement du pouvoir, relançant ainsi la hausse. Ce bras de fer se poursuit jusqu’au prochain épisode de vente.
Au cours de toute la phase ascendante, de telles confrontations se produisent plusieurs fois. Après plusieurs cycles de vente, la majorité des jetons passe aux mains des short-term holders, rendant la liquidité excessive. Cela finit par faire perdre aux acheteurs leur avantage face aux vendeurs, marquant ainsi la fin du marché haussier.
EMC Labs juge que la pression vendeuse diminue fortement actuellement, mais n’est pas encore terminée. Bien que le prix soit imprévisible, la première grande vente du marché haussier touche à sa fin. Cette vente massive avant la halving a permis d’éliminer de nombreux jetons rentables, élevant ainsi le centre de coût du BTC, ce qui favorisera une nouvelle hausse des prix dans la prochaine phase.
Déploiement progressif du marché haussier
Parmi les causes externes du démarrage de ce marché haussier figurent les entrées de capitaux liées à l’approbation des ETF Bitcoin, tandis que les moteurs internes résident dans le développement technologique et le déploiement de nouvelles applications.
Dans notre rapport de février, nous avions mentionné qu’un cycle ne peut démarrer sans soutien industriel. Partant de ce principe, nous avons tourné notre attention vers les données des blockchains applicatives.
En mars, Ethereum a complété sa mise à niveau de Cancun, abaissant efficacement les frais de gaz sur Layer2 et augmentant partiellement la capacité de Layer1. Nous avons constaté que depuis février, le nombre d’utilisateurs actifs quotidiens du réseau Ethereum a fortement augmenté, passant d’environ 400 000 début février à 1,13 million fin mars, soit près de trois fois plus. Pour la communauté Ethereum, il s’agit d’un résultat remarquable, signal clair du lancement du marché haussier.
Adresses actives quotidiennes sur Ethereum
Outre la reprise des utilisateurs existants, un marché haussier attire aussi de nouveaux entrants. Nous suivons cet indicateur via les nouvelles adresses créées.
Nouvelles adresses quotidiennes sur Ethereum
Depuis mars, le nombre de nouveaux utilisateurs sur Ethereum a légèrement progressé, la moyenne mobile sur 30 jours étant en hausse, bien qu’elle n’ait pas encore dépassé les sommets de l’année précédente. Depuis l’an dernier, les nouveaux utilisateurs d’Ethereum affichent un profil typiquement ondulatoire, sans encore connaître de croissance pulsée.
Pour qu’un marché haussier se développe pleinement, une croissance durable du nombre d’utilisateurs sur Ethereum est indispensable. Ce point mérite une surveillance attentive.
Concernant les autres blockchains applicatives comme BNB Chain, Avalanche ou Polygon, l’activité utilisateur reste morne, loin de refléter l’effervescence attendue en période haussière.
Une seule blockchain dépasse largement la performance d’Ethereum : Solana, resplendissante et en pleine croissance sauvage.
L’examen du graphique des nouveaux utilisateurs de Solana révèle une croissance parfaitement pulsée. En 2023, ses nouveaux utilisateurs et son prix ont progressé lentement, puis la pente de la courbe s’est accentuée mi-novembre, passant de 300 000 nouveaux utilisateurs par jour à environ 1,6 million début janvier, soit une multiplication par plus de quatre. Après deux reculs en janvier et fin février, Solana a connu une croissance violente tout au long du mois de mars, presque doublant en 30 jours.
Cette adoption massive explique fondamentalement pourquoi le prix du SOL a devancé toutes les autres grandes cryptomonnaies.
Nouvelles adresses quotidiennes sur Solana
L’évolution des adresses actives quotidiennes suit une tendance similaire.
Adresses d'utilisateurs actifs quotidiens sur Solana
Solana, alternative à Ethereum, est considérée comme la nouvelle plateforme pour DePin et le support de la narration autour du paiement en USDC.
Toutefois, il faut reconnaître que cette adoption est encore loin d’être complète. Actuellement, l’usage principal sur Solana consiste à créer et spéculer sur des jetons MEME. Des phénomènes comme Bonk, BOME ou WIF font sensation, générant des volumes journaliers de plusieurs centaines de millions de dollars. Des centaines de jetons MEME naissent chaque jour, meurent en une semaine, mais les spéculateurs restent passionnés, créant plus de 1 000 nouveaux jetons MEME par jour.
Même si Solana connaît des innovations impressionnantes dans les domaines DePin, DEX, Staking, Oracle et RWA, cette vague d’adoption massive repose principalement sur la spéculation autour des MEME coins, rappelant la frénésie des ICO sur Ethereum en 2017.
Ce constat suscite une certaine inquiétude.
Flux de capitaux
Dans nos rapports précédents, EMC Labs a souligné à plusieurs reprises que le retournement des stablecoins, passant d’une sortie nette à une entrée nette en octobre 2023, est un phénomène cyclique. Ce mouvement, moteur principal du démarrage du marché haussier, ne cessera pas brutalement.
Durant tout le mois de mars, les canaux de stablecoins ont enregistré un afflux total de 8,9 milliards de dollars, un record mensuel depuis le début du cycle. Cet afflux a soutenu la progression du BTC vers des sommets historiques et a constitué l’une des contreparties absorbant les ventes de BTC.
Tendance de l’offre de stablecoins (statistiques EMC Labs)
La masse en circulation des stablecoins n’a pas encore atteint le sommet du précédent marché haussier. L’évolution future des flux et leur rythme doivent être surveillés attentivement.
Depuis l’approbation en janvier de 11 ETF Bitcoin aux États-Unis, ce canal est devenu un facteur majeur influençant le marché.
Les données montrent que les ETF BTC n’ont pas connu de retrait massif durant ce recentrage, enregistrant seulement un léger reflux entre le 18 et le 22 mars.
Statistiques des entrées/sorties des 11 ETF BTC (SosoValue)
L’analyse des flux des ETF BTC indique que les ajustements de position ont été limités à une courte période, représentant environ 100 millions de dollars. Comparé aux 63,1 milliards de profits sécurisés, ce montant est négligeable et donc insuffisant pour expliquer ce recentrage.
Les flux via les ETF BTC restent globalement positifs, constituant un soutien clé pour la reprise du BTC et la création de nouveaux sommets.
La croissance de l’offre de capitaux est la cause directe de la hausse des prix ; une croissance continue de cette offre est ce qui déclenche un marché haussier.
Conclusion
Dans ce rapport, nous avons analysé comment, après la percée du prix du BTC à un nouveau sommet, les investisseurs à long terme et les spéculateurs à court terme ont entamé la première grande vente du nouveau cycle.
Cette vente a permis aux vendeurs de sécuriser environ 61 milliards de dollars de profits, entraînant une baisse d’environ 17 % du prix du BTC.
Sur la base de la structure du marché, nous jugeons que ce type de vente est un phénomène normal en phase ascendante. Compte tenu des entrées de capitaux via les stablecoins et les ETF, ainsi que de l’adoption sur les blockchains applicatives, nous estimons que des fluctuations sont à prévoir, mais que le marché haussier cryptographique actuel se déploie de manière ordonnée. Pour les investisseurs à long terme, il convient d’adopter une stratégie activement acheteuse, tout en restant prudent.
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