Le changement des courants et l'exploration d'une nouvelle ère
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Le changement des courants et l'exploration d'une nouvelle ère
Ceux qui ont osé partir en mer découvriront richesse et dangers du nouveau monde dans la blockchain.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesTexte : Danny Sursock
Traduction : Block unicorn
La partie la plus captivante d'ETHDenver 2024 a été d’observer deux groupes opposés s’affronter dans un débat classique entre courbes gauche et droite.
L’un est arrivé avec une mentalité de « tout risquer, tout miser », attendant avec impatience le prochain grand cycle.
L’autre s’efforce de trouver des fondamentaux solides pour expliquer l’excitation actuelle du marché.
À court terme, je pense que les deux peuvent avoir raison. Bien que les marchés publics et privés aient probablement perdu tout lien avec les fondamentaux dans le contexte actuel, les conditions semblent toutefois très favorables à une hausse massive et durable des cryptomonnaies.
Mais en y regardant de plus près, quelque chose de différent pourrait bien être en train de se produire cette fois-ci.
Les précédents marchés haussiers ont attiré des utilisateurs, mais ces cycles ressemblaient moins à une adoption réelle qu’à une simple exposition bêta au levier macroéconomique.
Aujourd’hui, grâce à trois facteurs favorables, le raz-de-marée volatil de liquidités sera remplacé par une marée soutenue :
Macroéconomie × Le réseau principal des cryptos
La croissance explosive des marchés publics et privés, alimentée par l’engouement autour de l’intelligence artificielle et l’optimisme économique, a masqué certains changements séculaires en cours.
En réalité, un nouveau paradigme géopolitique émerge, non pas un retour aux normes d’avant la pandémie, mais centré sur la fragmentation et la compétition transfrontalière.
Bien que ces nouvelles dynamiques posent d’importants défis aux entreprises existantes, elles offrent aux cryptomonnaies une opportunité historique de passer à une adoption mondiale.
La première décennie des cryptomonnaies a été un testnet extraordinaire, marquée par un développement populaire, des périodes de boom et des baisses difficiles. Nous entrons désormais dans la deuxième décennie : les cryptos sont prêtes à passer en production comme couche d’interopérabilité mondiale — une maison neutre pour les échanges économiques et l’innovation technologique, à une époque qui en a désespérément besoin.
Pourquoi ?
Pour les cryptomonnaies, les changements séculaires constituent une poussée positive arrivant au bon moment.
En effet, l’architecture fondamentale ayant soutenu le commerce mondial pendant les deux dernières décennies est accélérée dans sa décomposition par les fractures croissantes dans les relations internationales. En 2023, la restructuration des chaînes d’approvisionnement mondiales et des flux commerciaux s’est intensifiée, devenant une priorité majeure pour les entreprises et les gouvernements.
Les entreprises sont de plus en plus préoccupées par le retour local (onshoring) :
Source : Macrobond/Macquarie
Parallèlement, plus de 54 % de la population mondiale et près de 60 % du PIB mondial traversent un cycle électoral, tandis que plusieurs conflits militaires majeurs se déroulent en temps réel, faisant du protectionnisme un thème central.
Également pertinent pour les cryptomonnaies : l’évolution de la compétition internationale, où les nations ne s’appuient plus uniquement sur des fusées et des balles.
Les États-Unis ont instrumentalisé la finance internationale face à l’invasion de l’Ukraine par la Russie, tandis que l’OPEP et la Russie ont clairement indiqué leur volonté de répondre de la même manière en manipulant l’offre énergétique.
Dans le même temps, le nationalisme technologique autour des semi-conducteurs et d’autres intrants critiques est passé des avertissements verbaux à des actions concrètes telles que sanctions et subventions.
Cette fragmentation du commerce mondial nuit aux profits des pays développés, et l’impact est encore plus grave pour les 40 % de la population mondiale vivant dans des pays à revenu intermédiaire ou faible (LMI).
Particulièrement pour les individus dans ces pays LMI, les cryptomonnaies offrent des solutions cruciales aux problèmes quotidiens, dont l’importance ne fait que croître face aux défis systémiques. Les données confirment ce point : lorsque les tensions géopolitiques s’intensifient, l’adoption populaire des cryptomonnaies non seulement se renforce, mais s’accélère.
Source : Chainalysis
De même, pour les entreprises privées, la convergence de ces facteurs entraîne des coûts nettement plus élevés et limite l’accès à de nouveaux marchés de consommation, le tout dans un monde où le coût du capital n’est plus nul.
Les guerres commerciales et tarifaires des dernières années ont déjà causé des dommages avérés aux entreprises et aux économies nationales, et ces effets négatifs pourraient s’aggraver alors que les entreprises s’adaptent à cette nouvelle réalité.
Ainsi, entreprises et particuliers doivent de plus en plus faire un choix :
Ce carrefour me rappelle une similitude historique fascinante :
Quand Constantinople tomba aux mains de l’Empire ottoman au XVe siècle, les nouveaux conquérants héritèrent du contrôle d’un carrefour géographique stratégique reliant le commerce mondial via la Route de la Soie.
Comme on le sait, les Ottomans commencèrent rapidement à restreindre les routes commerciales terrestres florissantes depuis des siècles. Ce résultat poussa les puissances européennes à prendre la mer pour trouver de nouvelles routes commerciales, déclenchant ainsi l’« Âge des découvertes » qui façonna le monde moderne.
Cette fois-ci, ce seront les blockchains, et ceux qui oseront naviguer, qui découvriront richesse et dangers dans ce nouveau monde.
Atteindre l’échelle entreprise
Un autre point important à noter : les cryptomonnaies ont toujours servi de terrain d’expérimentation pour les grandes entreprises testant de nouvelles technologies.
En raison des facteurs mentionnés ici, l’exploration des cryptos par les entreprises traditionnelles passe désormais du stade R&D à celui de la production.
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Les entreprises accéléreront l’exploration des actifs numériques et des écosystèmes blockchain comme source clé pour conquérir de nouveaux marchés. Des projets autrefois considérés comme secondaires deviendront progressivement une mission vitale.
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Les allocateurs de capital élargiront leur déploiement et participation natifs aux cryptos pour se protéger contre l’exposition bêta aux risques et incertitudes mondiales. Dans l’ancien monde, il n’y aura plus beaucoup de refuges possibles.
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Les défis systémiques régionaux (inflation, contrôles des capitaux, conflits chauds/froids) stimuleront une demande accrue et plus pertinente pour les actifs numériques. L’infrastructure blockchain sans permission démarrera au niveau populaire, puis s’étendra à l’échelle mondiale.
Il est certain que les défis économiques et géopolitiques ont toujours poussé les utilisateurs vers les cryptomonnaies, notamment sur les marchés émergents.
Toutefois, l’ampleur et la portée des défis auxquels le monde devra faire face dans les années à venir offrent aux cryptomonnaies une opportunité unique de devenir le système de facto du commerce libre et de la culture.
Flux de capitaux institutionnels
Bien sûr, tout cela dépend du dernier élément manquant : amener le capital institutionnel sur la blockchain.
L’approbation des ETF Bitcoin au comptant marque un tournant majeur à cet égard, et Ethereum semble également sur le point d’obtenir un résultat similaire.
Source : Bloomberg
Jusqu’à présent, les ETF Bitcoin ont attiré plus de 7,5 milliards de dollars de flux nets, BlackRock et Fidelity ayant lancé les ETF ayant enregistré le volume d’émission mensuel le plus élevé de tous les temps parmi les 30 dernières années.
Ce dynamisme incroyable permettra finalement aux plus grandes institutions de rejoindre l’économie blockchain, aux côtés de plus de 52 millions d’Américains et de 500 millions d’autres personnes dans le monde (selon un rapport antérieur de Crypto.com, le nombre d’utilisateurs de cryptomonnaies atteignait 580 millions fin 2023).
Si les changements structurels de la macroéconomie fournissent l’étincelle, les flux de capital institutionnel représentent le carburant qui allumera l’âge d’or des cryptomonnaies.
Croissance propulsée par les intermédiaires et la mise à niveau de l’infrastructure
Le cadre extérieur est excellent, mais sommes-nous prêts à saisir cette opportunité ?
Je crois que oui.
Après l’effondrement de 2022 qui a dispersé les investisseurs, les natifs des cryptos ont entamé une introspection, remettant en question les excès et failles ayant conduit à la bulle.
Avec le regroupement du capital et des talents autour de mises à niveau systémiques complètes, d’énormes progrès ont été réalisés à tous les niveaux de la pile technique, jetant les bases d’un cycle d’adoption massive à venir.
Les flux de capitaux privés tout au long de l’année reflètent cette tendance. Dès le début de l’année, l’infrastructure financière a absorbé la plus grande part des fonds, suivie par les portefeuilles, avant que l’infrastructure financière ne reprenne la tête, talonnée par les projets L2 et d’interopérabilité.
Parmi tout cela, ce qui est particulièrement frappant, c’est que le cercle vertueux des applications d’infrastructure commence à gagner en concentration et en objectivité comme jamais auparavant.
Source : USV (The Myth of the Infrastructure Phase)
Les besoins croissants des consommateurs natifs des cryptos poussent vers des améliorations ciblées et concentrées de la pile technique, générant en retour de nouveaux cas d’usage et applications.
Une UI/UX exceptionnelle pousse à l’adoption
Note de Block Unicorn : UI/UX désigne la conception de l’interface utilisateur (User Interface Design) et l’expérience utilisateur (User Experience Design).
Le standard ERC-4337 a été publié au premier trimestre 2023, visant à transformer les comptes externes (EOA) en portefeuilles intelligents afin d’offrir personnalisation, meilleurs mécanismes de récupération des clés privées et expérience utilisateur simplifiée.
Encore plus influent, des équipes comme Privy* ont accompli des progrès majeurs en simplifiant l’entrée via des portefeuilles intégrés, minimisant la friction pour les utilisateurs tout en permettant aux développeurs de concevoir des expériences plus contextuelles.
Les efforts de Privy ont aidé Friend.Tech à attirer rapidement 100 000 adresses en quelques semaines, et au cours des 13 derniers mois, ils ont fourni des solutions d’entrée à des plateformes comme OpenSea, Zora, Blackbird, attirant plus de 2 millions d’utilisateurs dans plus de 150 pays.
Parallèlement, le lancement des Frames par Farcaster* (une nouvelle primitive permettant d’intégrer directement dans les messages des expériences interactives) constitue une initiative transformatrice ayant fortement boosté l’activité sur la plateforme.
Farcaster a généré plus de 8 millions de réponses sur plus de 4 millions de messages, signe probable précoce que les applications natives des cryptos approchent de leur vitesse d’évasion.
Source : Messari (Farcaster Frames)
Un nouvel espace de conception plus vaste et plus performant
Tout comme Ethereum a cherché à dépasser les limites fonctionnelles du Bitcoin, une nouvelle génération de projets vise aujourd’hui les défauts structurels d’Ethereum lui-même, en adoptant une architecture modulaire pour y remédier.
Les L1 alternatifs et les sidechains ont caractérisé les cycles précédents, mais aucun n’a réussi à remettre en cause la domination d’Ethereum (mainnet) en termes d’utilisateurs, de TVL, de développeurs et d’activité.
Cela a changé avec l’arrivée des rollups comme Arbitrum et Optimism, conçus pour déporter le calcul hors d’Ethereum afin d’atteindre un débit plus élevé et des frais plus bas.
Source : TokenTerminal
Bien que l’échelle de ces nouvelles couches soit désormais comparable, voire supérieure à celle d’Ethereum lui-même, les concepteurs poursuivent des ambitions plus grandes encore en cherchant à optimiser davantage la pile L1.
Car même si le nombre d’utilisateurs actifs quotidiens sur L2 a augmenté de 8 fois l’an dernier, ce que font réellement les utilisateurs reste très similaire aux activités historiques sur L1. Ainsi, le consensus émerge : déporter les transactions vers des environnements d’exécution moins chers ne suffit pas à créer des expériences blockchain véritablement innovantes.
Nous devons en réalité reconstruire les composants sous-jacents des blockchains, de la disponibilité des données (DA) aux goulets d’étranglement d’accès à l’état, jusqu’à l’exécution parallèle.
Des couches indépendantes de disponibilité des données (DA) construites pour atteindre la parité de performance Web2 (comme EigenDA, Celestia, Avail) vont arriver sur le marché, accompagnées de machines virtuelles améliorées — certaines basées sur EVM, d’autres utilisant Move (Movement Labs*) ou la machine virtuelle Solana (Eclipse). D’autres se concentrent sur L2 uniquement pour optimiser l’exécution (MegaETH), tandis que d’autres encore lancent de nouveaux L1 complets depuis zéro (Monad).
Dans le même temps, EigenLayer vise à fournir une couche de sécurité partagée via le réengagement (re-staking), permettant aux nouveaux projets de démarrer avec un minimum de dépendance à la liquidité native, sans s’écarter du modèle de sécurité central d’Ethereum.
Tout cela signifie que les infrastructures, outils et designs sous-jacents disponibles pour les bâtisseurs Web3 atteignent un niveau de maturité et de performance sans précédent.
Alors que les valeurs des cryptomonnaies s’alignent de plus en plus avec la mise à niveau des infrastructures, outils et intermédiaires, nous voyons apparaître un indicateur clé encourageant : le trafic des développeurs. Les données montrent une histoire prometteuse autour de ce critère essentiel.
Source : Rapport des développeurs Power Capital
Construire sur blockchain devrait non seulement devenir un exercice plus significatif, mais aussi plus performant techniquement, donnant effectivement aux développeurs la capacité de concevoir un futur internet ouvert. La forte augmentation du taux de rétention des développeurs existants et l’attraction de nouveaux entrants, même dans des conditions de marché difficiles, témoignent pleinement des progrès accomplis.
Intelligence artificielle open source et infrastructure cryptographique
Enfin, nous pensons que l’intersection entre les cryptomonnaies et l’intelligence artificielle — deux transitions de paradigmes profondément disruptives — représente l’un des moments les plus transformateurs de l’histoire moderne.
L’infrastructure blockchain, éprouvée pendant des années, a réussi à concevoir un système sans permission adapté à l’ère numérique, particulièrement dans un monde façonné par l’IA générative.
La boîte à outils des solutions cryptographiques répond à divers problèmes critiques : coordination des ressources et de la liquidité, propriété des actifs, traçabilité des données, preuves, etc. De façon cruciale, la maturité de l’écosystème et de la pile technique arrive à point nommé pour répondre aux besoins de la révolution de l’IA.
Bien qu’il existe de larges possibilités pour optimiser les processus d’apprentissage automatique (ML) existants via la blockchain, les opportunités les plus passionnantes surgiront là où IA et cryptos se combinent pour produire des résultats entièrement nouveaux.
Les espaces de conception les plus excitants couvriront notamment :
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Le stockage décentralisé comme base d’un entrepôt de données partagé et sans permission, destiné à améliorer l’entraînement ou les performances des modèles via la génération assistée par recherche (RAG).
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Les preuves à divulgation nulle (zero-knowledge proofs) pour valider les modèles ou contenus, garantir la confidentialité des données utilisateurs, ou permettre des inférences locales et en périphérie (client-side).
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Des marchés d’information novateurs et de meilleurs mécanismes pour collecter des données de meilleure qualité, car les modèles de base nécessitent des données spécialisées pour continuer à évoluer.
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Des agents autonomes effectuant des transactions via des contrats intelligents, leur permettant d’accumuler ressources, connaissances et actifs grâce à des clés privées opérées par machine.
À mesure que l’infrastructure cryptographique impactera l’offre de ressources de calcul, les marchés de données et la création collective et monétisation de grands modèles fondamentaux, l’intelligence artificielle / apprentissage automatique open source sera fortement impulsée par les cryptomonnaies, relançant la productivité humaine et la coopération ouverte dans les années à venir.
Les cryptomonnaies deviendront le meilleur moyen d’accéder à l’essor de l’IA, soit indirectement via des actifs blue-chip comme Ethereum (ETH), soit directement par détention ou spéculation sur des agents, modèles, réseaux ou jeux de données.
Et ensuite ?
Nous sommes à un tournant de cette industrie. Après des années de progression malgré la résistance des marchés, des entreprises établies et des régulateurs, le vent commence enfin à tourner.
L’heure des cryptomonnaies est enfin venue, grâce à la convergence de plusieurs vents favorables majeurs, ouvrant la voie à un futur décentralisé. Dans ce contexte de renaissance de l’infrastructure et des intermédiaires, où des bonds en avant ont déjà été accomplis en matière d’expérience blockchain, un point doit être rappelé.
Dans un monde idéal, la modularité permet non seulement la spécialisation, mais aussi la dispersion du contrôle et des points de défaillance entre plusieurs contributeurs. Cependant, chaque nouveau composant implique des hypothèses techniques et sécuritaires différentes, des incitations variées, des feuilles de route de distribution de jetons, des investissements en capital-risque, des structures de fondations et des politiques internes.
Je ne souhaite pas minimiser les efforts héroïques des bâtisseurs de toute l’industrie l’année dernière, surtout face à une récession économique brutale. Mais alors que l’activité et l’enthousiasme reviennent, nous devons sortir d’un environnement étroit qui répète constamment les mêmes idées, et éviter les désinformations trompeuses — comme confondre la distribution de jetons avec de véritables partenariats, prendre la propagande efficace pour une reconnaissance communautaire, ou substituer des comportements incités à une adoption organique.
Dans les années à venir, nous avons la responsabilité de veiller à ce que ces projets croissants soient rigoureux en matière de choix techniques, de distribution de jetons, de diffusion de valeur, d’idéologie et de gouvernance.
C’est ainsi que les cryptomonnaies remporteront la victoire finale.
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