Perspectives macroéconomiques 2024 : les marchés devraient poursuivre leur hausse avant une baisse des taux en juin
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Perspectives macroéconomiques 2024 : les marchés devraient poursuivre leur hausse avant une baisse des taux en juin
Le recul actuel du bitcoin est considéré comme un ajustement normal des prix dans la dynamique du marché, jetant ainsi les bases d'une éventuelle hausse vers la barre des 100 000 dollars au deuxième trimestre 2024.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : @MacroFang, Trader chez PSE Trading
Perspective macroéconomique 2024 : Ajustement du marché avant un rebond au deuxième trimestre 2024
Cette semaine a été cruciale pour les marchés et divers indicateurs économiques, attirant l'attention sur la complexité d'interprétation des rapports sur l'emploi et d'autres données économiques.
BTC : Un ajustement haussier en cours
La volatilité récente du bitcoin a fortement augmenté sous l'effet d'un levier accru dans le secteur cryptographique, en net contraste avec la baisse attendue de la volatilité liée au lancement des ETF, censés élargir l'accès aux investisseurs et améliorer la découverte des prix. Pourtant, l'environnement actuel montre une hausse du levier, confirmée par la remontée des taux de financement des contrats perpétuels et une forte augmentation des positions ouvertes (en partie dues à des stratégies de base à effet de levier menées par certains fonds spéculatifs). Bien que les ETF aient un potentiel stabilisateur, la voie vers une moindre volatilité pourrait être semée d'embûches en raison du niveau élevé actuel de levier, surtout lorsque des événements comme la halving du bitcoin stimulent la demande de positions à effet de levier.
Dans un contexte de volatilité accrue et de recours accru au levier au sein de l'écosystème cryptographique, le bitcoin a connu un repli, passant de 73 000 $ à 63 000 $. Ce recul est perçu comme un ajustement normal des prix dans la dynamique du marché, préparant le terrain à une possible hausse vers la barre des 100 000 $ au deuxième trimestre 2024. De tels ajustements sont fréquents dans la trajectoire des actifs numériques et correspondent souvent à une phase de consolidation précédant des événements majeurs.
ETH : Rebond attendu environ un mois après la mise à niveau
L'Ethereum a connu une évolution significative grâce à plusieurs mises à niveau importantes : la Beacon Chain en 2020, « The Merge » en 2022, la mise à niveau de Shanghai en 2023, visant toutes à renforcer durabilité et sécurité. La récente mise à niveau Dencun vise à améliorer l'évolutivité et réduire les frais de gaz sur les solutions L2, un défi clé pour le développement d'ETH et son ancrage face à la concurrence. Ces progrès soulignent l'engagement constant d'Ethereum à améliorer ses infrastructures.
Le prix de l'Ethereum suit généralement un schéma caractéristique : hausse avant la mise à niveau, période de léthargie pendant les 30 premiers jours suivants, puis forte reprise. Toutefois, des facteurs comme les ETF Bitcoin, la possibilité d'approbation d'ETF Ethereum au comptant et le niveau élevé de levier sur le marché pourraient amplifier la volatilité post-Dencun, indiquant une dynamique future plus complexe.
Attentes autour de l’ETF ETH
Les anticipations positives entourant la mise à niveau Dencun, ainsi que des évolutions réglementaires favorables possibles telles qu'une approbation d'ETF Ethereum au comptant, soutiennent l'optimisme des investisseurs. Ces éléments, combinés aux améliorations continues d'Ethereum en matière d'évolutivité et d'efficacité, posent les bases d'une hausse favorable du prix de l'ETH après la mise à jour. Cette combinaison de progrès technologiques et d'une adoption croissante par le grand public et les institutions pourrait renforcer considérablement l'attractivité d'Ethereum, favorisant une appréciation plus forte et durable de sa valeur marchande.
États-Unis : Analyse du rapport sur l'emploi
Il y a un mois, le rapport sur l'emploi de janvier était particulier, montrant une forte création de postes combinée à une baisse du nombre d'heures travaillées — un scénario typiquement associé à un risque de récession. Cela avait suscité de la confusion quant à son interprétation. Toutefois, les anomalies observées dans ce rapport ont été largement corrigées lors de la publication de vendredi.
Les dernières données sur l'emploi sont globalement positives, malgré une légère hausse du taux de chômage, passant de 3,7 % à 3,9 %. Cette légère augmentation a conduit certains médias à annoncer un pic de chômage atteint depuis deux ans, bien qu'il convienne de noter que ce niveau avait déjà été observé et révisé par le passé. Néanmoins, l'économie continue d'afficher un faible taux de chômage et une solidité globale.
Un point clé à surveiller est que si le taux de chômage franchit la barre des 4,0 % dans les prochains mois, cela pourrait influencer les décisions de politique monétaire. En outre, le taux de chômage élargi U-6 a atteint un sommet sur deux ans, indiquant des difficultés pour les personnes revenant sur le marché du travail à trouver un emploi immédiatement.
Augmentation des salaires : Productivité forte mais inflation maîtrisée
La progression des salaires correspond aux attentes, renforçant l'idée que, accompagnée d'une forte productivité, une hausse salariale de 4 % n'entraîne pas nécessairement de l'inflation — situation actuelle. Ce constat atténue les inquiétudes concernant les pressions inflationnistes dans l'économie.
Yellen : Ton plutôt prudent, mais toujours orientée vers des baisses de taux
Les récents commentaires de Powell semblent modérés, suggérant que la Réserve fédérale pourrait être proche d'une décision de baisser les taux, selon les données CPI et PPI à venir. Toutefois, la vigueur économique pourrait inciter la Fed à adopter un ton plus restrictif lors de la publication du « dot plot », ce qui pourrait temporairement perturber les marchés.
Aperçu de la réunion du FOMC : Baisse des taux toujours attendue en juin
Nous anticipons un résultat modéré pour la prochaine réunion du FOMC mercredi après-midi à 14h, les responsables de la Fed devant confirmer leur préparation à abaisser les taux cette année. Bien que des signaux potentiellement restrictifs provenant du « dot plot » puissent susciter des inquiétudes, le consensus est qu'ils resteront stables, reflétant une perspective de baisse de 75 points de base en 2024. Sous la direction de Powell, la Réserve fédérale semble gagner « davantage de confiance » quant aux perspectives économiques.
Toutefois, Powell reste disposé à agir tôt, notamment en mai, si le taux d'inflation sous-jacent PCE passe en dessous de 3,0 %, un facteur critique. Une discussion « approfondie » sur la politique de bilan pourrait entraîner, dès juin, une réduction de moitié du plafond de désendettement des obligations d'État, passant à 30 milliards de dollars par mois, préparant ainsi le terrain à une baisse des taux le même mois.
CPI : Mieux que prévu
Le rapport sur l'indice des prix à la consommation (IPC) de mardi était très attendu, car les chiffres de janvier pouvaient présenter certaines anomalies susceptibles d'affecter les données d'inflation. L'épisode où le Bureau of Labor Statistics (BLS) a publié sélectivement des données a également attiré l'attention, soulignant l'importance du prochain rapport sur l'IPC.
Demandes initiales d'indemnisation chômage : Conformes aux attentes
Les nouvelles demandes d'allocations chômage de la semaine dernière se situent dans la fourchette attendue, indiquant une croissance de l'emploi saine. Parallèlement, des actifs comme l'or et le bitcoin ont atteint de nouveaux sommets, reflétant une tendance plus large d'investissement de momentum. Le secteur technologique, incarné par des entreprises comme NVIDIA, fait l'objet d'une attention particulière en termes d'évaluation et de potentiel de croissance, rappelant les cycles de marché passés.
Marchés : Nous ne sommes pas dans une bulle
La situation actuelle des marchés diffère nettement des bulles spéculatives observées vers 1999-2000. Aujourd'hui, les valorisations sont plus raisonnables, et les perspectives de bénéfices et de croissance sectorielle sont mieux équilibrées.
Banque du Japon : Fin du YCC
Le 19 mars 2024, la Banque du Japon (BoJ) a annoncé un changement de politique monétaire, mettant fin à sa politique de taux d'intérêt négatif (NIRP), et introduisant un nouvel objectif de taux directeur compris entre 0 pb et 10 pb à compter du 21 mars. Cette mesure, largement anticipée par les marchés, est perçue comme une forme de resserrement subtil, tout en maintenant un soutien important grâce à l'achat massif continu d'obligations japonaises (JGB) entre avril et juin.
La décision de la BoJ de maintenir stable son rythme d'achats bénéficie particulièrement aux segments à court et moyen terme, alors que l'émission d'obligations d'État diminue, signalant une position accommodante concernant toute hausse future des taux. En outre, l'abandon de l'objectif de contrôle de la courbe des taux (YCC) sur les obligations japonaises à 10 ans, ainsi que les ajustements apportés aux autres politiques d'achat d'actifs et aux taux de prêt, illustrent une transition progressive du cadre politique. Toutefois, la BoJ n'a pas donné de guidance claire sur ses futures actions, laissant les investisseurs dans l'attente d'éclaircissements lors de la conférence de presse du gouverneur Ueda. Les perspectives indiquent une légère tendance haussière pour les rendements des obligations japonaises, dépendant de l'évolution du yen et du dollar, avec un rendement à 10 ans qui devrait approcher 1 %, compte tenu d'une hausse plus concrète des taux.
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