Quelles sont les conditions pour investir dans des ETF bitcoin à Hong Kong et comment seront-ils imposés ?
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Quelles sont les conditions pour investir dans des ETF bitcoin à Hong Kong et comment seront-ils imposés ?
Cet article analysera la réglementation de Hong Kong sur les ETF bitcoin à terme, l'état actuel des ETF existants sur les monnaies virtuelles à terme, ainsi que les politiques fiscales relatives à l'investissement dans les ETF sur contrats à terme bitcoin à Hong Kong et à Singapour.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : TaxDAO
Depuis l'approbation par la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine le 10 janvier des 11 premiers ETF sur bitcoin au comptant, les marchés financiers de Hong Kong ont également progressé dans l'intégration des actifs virtuels. Récemment, il a été rapporté que la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong (SFC) accélère l'examen du premier ETF local sur bitcoin au comptant, avec un projet d'introduction à la Bourse de Hong Kong après la fête du printemps.
Cet article analyse la réglementation applicable aux ETF sur contrats à terme bitcoin à Hong Kong, l’état actuel des ETF existants sur monnaies virtuelles, ainsi que les politiques fiscales liées à l’investissement dans les ETF sur contrats à terme bitcoin à Hong Kong et à Singapour. Il vise à présenter de manière globale l’environnement actuel de développement des ETF bitcoin à Hong Kong, à examiner l’attitude de Hong Kong vis-à-vis des ETF sur bitcoin au comptant, et à explorer les tendances futures des ETF cryptographiques à Hong Kong.
1. Politique de régulation des ETF sur contrats à terme bitcoin à Hong Kong
Le 31 octobre 2022, le gouvernement de Hong Kong a publié une déclaration politique sur le développement des actifs virtuels à Hong Kong, clarifiant sa position stratégique en faveur d’un secteur dynamique autour des actifs numériques. Parallèlement, la SFC a publié une circulaire concernant les fonds négociés en bourse (ETF) investissant dans des contrats à terme sur actifs virtuels, indiquant qu’elle envisageait d’autoriser des ETF dont l’exposition principale se fait via des contrats à terme. Le 22 décembre 2023, la publication de la « Circulaire relative aux fonds agréés par la SFC investissant dans des actifs virtuels » a remplacé et mis à jour la précédente circulaire. Ce nouveau document précise notamment les exigences applicables aux fonds collectifs ouverts dont plus de 10 % des actifs sont constitués d’actifs virtuels, en matière de gestion, de titres d’actifs virtuels éligibles, de souscription/ rachat, de stratégie d’investissement, de garde des fonds, d’évaluation des actifs au comptant et de prestataires de services.
1.1 Conditions requises pour l’émission
① Qualifications de l'émetteur : Pour les sociétés gérant des fonds d’actifs virtuels (dont plus de 10 % des actifs), la société de gestion doit avoir un bon historique de conformité et employer au moins une personne expérimentée dans la gestion d’actifs virtuels ou de produits associés. Elle doit satisfaire aux exigences actuelles ou futures des autorités de régulation pour les sociétés de gestion d’actifs virtuels, y compris obtenir la licence améliorée numéro 9, conformément aux « Termes et conditions applicables aux institutions agréées ou enregistrées gérant des portefeuilles investis dans des actifs virtuels ».
② Dépositaire : Les fonds d’actifs virtuels agréés par la SFC doivent recourir à des plateformes d’actifs virtuels ou institutions financières agréées à Hong Kong pour la garde des actifs. Ces entités doivent respecter les exigences fixées par la Monetary Authority de Hong Kong (HKMA). De façon similaire aux opérations de trading, les actifs virtuels doivent être conservés séparément par un tiers indépendant, et le dépositaire doit être soit une bourse agréée à Hong Kong, soit une institution financière agréée par la HKMA ou une de ses filiales. En outre, les conditions suivantes doivent être remplies :
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Les comptes de garde doivent être séparés des comptes propres de la société de gestion ;
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La majorité des actifs doit être stockée dans des portefeuilles froids, une petite partie seulement dans des portefeuilles chauds destinés aux opérations de souscription et de rachat ;
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Les clés privées doivent être sécurisées, conservées physiquement à Hong Kong, protégées contre les attaques externes et correctement sauvegardées.
③ Prestataires de services : La SFC exige que les sociétés de gestion d’actifs virtuels garantissent que tous les prestataires essentiels (tels que gestionnaires de fonds, teneurs de marché, fournisseurs d’indices, etc.) possèdent les qualifications requises par la SFC pour l’exploitation et les services relatifs aux fonds d’actifs virtuels.
④ Exigences en matière de stratégie d'investissement : Concernant les investissements en contrats à terme, la SFC précise que les sociétés de gestion doivent garantir que les contrats à terme sur actifs virtuels présentent une liquidité suffisante. Les coûts de roulement (« roll cost ») doivent être maîtrisables, et la société doit expliquer sa méthode de gestion de ces coûts. Pour les fonds reposant principalement sur des contrats à terme, la SFC exige une stratégie d’investissement active permettant une grande flexibilité du portefeuille (diversification des positions, échéances multiples), dotée d’une stratégie de roulement et capable de faire face à tout événement perturbateur du marché. En outre, s’agissant de l’effet de levier, la SFC précise expressément qu’un fonds agréé ne peut pas utiliser de levier au niveau du fonds lui-même pour investir dans des actifs virtuels.
⑤ Évaluation des actifs virtuels : En matière d’évaluation, la SFC indique que les sociétés de gestion agréées doivent utiliser une méthode fondée sur les transactions principales effectuées sur les plateformes majeures — c’est-à-dire des indices de référence publiés par des fournisseurs réputés reflétant fidèlement l’activité au comptant sous-jacente.
⑥ Divulgation des risques et éducation des investisseurs : La circulaire impose aux émetteurs de divulguer les risques à chaque étape dans les documents d’émission et rapports financiers, et exige que les émetteurs et distributeurs mettent en place une campagne d’éducation avant le lancement du produit.
⑦ Procédure d'approbation préalable : Selon la circulaire, tout fonds envisageant d’investir au moins 10 % de son actif total dans des cryptomonnaies doit consulter préalablement la SFC et obtenir son approbation.
1.2 Conditions pour l’investisseur
Le gouvernement de Hong Kong a déjà légiféré sur le trading de cryptomonnaies : seules les plateformes agréées par la SFC peuvent légalement offrir ces services à Hong Kong. Toutefois, les ETF ne constituent pas un achat direct de cryptomonnaie. Sous le cadre réglementaire actuel, les ETF sur cryptomonnaies sont considérés comme des fonds soumis à la réglementation des fonds. Ainsi, tout ETF sur cryptomonnaie coté légalement à la SFC et à la Bourse de Hong Kong peut être acheté via des canaux légaux.
En ce qui concerne les modalités d’achat à Hong Kong, toute personne souhaitant acquérir un ETF doit acheter un nombre minimum d’unités de fonds, variant selon les produits, ce qui entraîne des différences en termes de seuil d’entrée, de coûts et de négociation. Par exemple, l’ETF actif sur contrats à terme bitcoin de Samsung requiert un minimum de 50 unités, tandis que l’ETF sur contrats à terme bitcoin de CSOP Asset Management (3066.HK) nécessite 100 unités. De plus, certaines restrictions s’appliquent aux investisseurs : selon la « Circulaire conjointe », la vente de produits liés aux actifs virtuels doit respecter les exigences des juridictions concernées. Ainsi, les ETF sur actifs virtuels au comptant sont interdits à la vente aux investisseurs résidents de Chine continentale, directement ou indirectement. Les personnes morales ou physiques de Chine continentale ne peuvent pas acheter directement ou indirectement des ETF bitcoin sans avoir obtenu au préalable toutes les autorisations gouvernementales requises en Chine continentale.
2. ETF actuels sur contrats à terme bitcoin à Hong Kong
HSBC Hong Kong a récemment ouvert l’accès à trois ETF, désormais approuvés et cotés à la Bourse de Hong Kong : l’ETF sur contrats à terme bitcoin de CSOP, l’ETF sur contrats à terme ether de CSOP, et l’ETF sur contrats à terme bitcoin de Samsung.
2.1 ETF sur contrats à terme bitcoin de CSOP
L’ETF sur contrats à terme bitcoin de CSOP est le premier ETF bitcoin à Hong Kong. Il suit les contrats à terme bitcoin du Chicago Mercantile Exchange (CME). Émis par CSOP Asset Management Limited, il a été introduit le 16 décembre 2022. Le seuil d’entrée minimal est de 100 unités. Au 1er février 2024, son actif sous gestion (AUM) atteint 30,8 millions USD, avec 13,89 millions d’unités en circulation, et une valeur liquidative unitaire de 2,2175 USD. Les frais de gestion (incluant frais de dépositaire, de garde et administratifs) s’élèvent à 1,99 % par an, avec un ratio annuel estimé de charges courantes de 2,0 %. Depuis son lancement, la performance du fonds est de +131,00 %, +62,08 % sur un an, et +1,03 % sur un mois.
2.2 ETF sur contrats à terme ether de CSOP
L’ETF sur contrats à terme ether de CSOP suit les contrats à terme ether du CME. Émis par CSOP Asset Management Limited, il a été lancé le 16 décembre 2022, avec un seuil minimal de 100 unités. Au 1er février 2024, son actif sous gestion est de 12,09 millions USD, avec 7,24 millions d’unités en circulation, et une valeur liquidative unitaire de 1,6709 USD. Les frais de gestion annuels sont de 1,99 %, et le ratio annuel estimé de charges courantes est de 2,0 %. La performance du fonds depuis son lancement est de +71,07 %, +80,16 % sur un an, et +11,29 % sur un mois.
2.3 ETF sur contrats à terme bitcoin de Samsung
L’ETF sur contrats à terme bitcoin de Samsung suit les contrats à terme bitcoin du CME. Émis par Samsung Asset Management (Hong Kong) Limited, il a été introduit le 13 janvier 2023, avec un seuil minimal de 50 unités. Au 1er février 2024, son actif sous gestion est de 10,14 millions USD, avec 4,75 millions d’unités en circulation, et une valeur liquidative unitaire de 2,12 USD. Les frais de gestion annuels sont de 0,89 %, et le ratio annuel estimé de charges courantes est de 2,0 %. Depuis son lancement, la performance du fonds est de +96,70 %.
3. Traitement fiscal pour les résidents de Hong Kong et de Singapour investissant dans des ETF bitcoin
La fiscalité des ETF bitcoin suit globalement les règles applicables aux autres ETF, touchant à l’impôt sur les gains en capital, l’impôt sur le revenu et la retenue à la source. Le traitement fiscal dépend du lieu d’enregistrement et du type du fonds, du lieu de résidence de l’investisseur, et de la juridiction de l’actif sous-jacent. La vente d’un ETF constitue un événement imposable au titre des gains en capital, tandis que le rachat n’est généralement pas imposé. En revanche, les dividendes provenant d’ETF bitcoin étrangers peuvent être soumis à une retenue à la source.
3.1 Traitement fiscal pour les résidents de Hong Kong investissant dans des ETF sur contrats à terme bitcoin
Hong Kong applique un principe de territorialité fiscale : seuls les bénéfices et revenus générés à Hong Kong sont imposables. Ni les particuliers ni les entreprises ne paient d’impôt sur les gains en capital, sauf si la durée de détention est très courte, auquel cas les profits pourraient être considérés comme des revenus commerciaux imposables (impôt sur les bénéfices). Ainsi, la différence de prix réalisée par un résident de Hong Kong lors de la vente d’un ETF bitcoin n’est généralement pas imposable. De même, les dividendes perçus par un résident de Hong Kong sur un ETF bitcoin ne sont pas imposables.
Toutefois, pour les entreprises de Hong Kong, les gains issus de la vente d’un ETF bitcoin sont soumis à l’impôt sur les bénéfices. Le taux est de 8,25 % sur les premiers 2 millions HKD de bénéfices imposables, puis de 16,5 % au-delà. Pour les entreprises individuelles ou en société de personnes, les taux sont respectivement de 7,5 % et 15 %. Les dividendes perçus par les entreprises investisseuses ne sont généralement pas imposables.
3.2 Traitement fiscal pour les résidents de Singapour investissant dans des ETF sur contrats à terme bitcoin
À Singapour, comme à Hong Kong, les gains en capital des particuliers et des entreprises ne sont pas imposés. Cependant, afin de lutter contre l’évasion fiscale, si la durée de détention est courte, ces gains peuvent être considérés comme des revenus commerciaux imposables. Les gains sur actions détenues plus de 24 mois et représentant plus de 20 % du capital social sont exonérés. En outre, aucune retenue à la source n’est appliquée sur les dividendes versés par Hong Kong aux non-résidents. Par conséquent, les dividendes perçus par des résidents ou entreprises de Singapour sur des ETF bitcoin de Hong Kong ne subissent aucune retenue.
Au niveau des investisseurs, Singapour applique également un principe de territorialité : seuls les revenus générés ou perçus à Singapour sont imposables. Toutefois, selon la loi fiscale singapourienne, les revenus générés à l’étranger mais transférés, envoyés ou ramenés à Singapour sont aussi considérés comme « provenant de Singapour ».
Si un investisseur individuel rapatrie à Singapour les revenus tirés d’un ETF bitcoin de Hong Kong, il devra généralement payer l’impôt sur le revenu personnel. En 2024, l’impôt personnel à Singapour varie de 0 % à 24 % selon le revenu imposable.
Les entreprises résidentes de Singapour bénéficient d'une exemption fiscale sur les dividendes en provenance de l'étranger, sous réserve de trois conditions : (1) le taux d'imposition maximal dans le pays d'origine du revenu (taux nominal) est d'au moins 15 % ; (2) ce revenu a déjà été imposé à l'étranger ; (3) les autorités estiment que l'exemption est avantageuse pour l'entreprise résidente.
4. Actualités sur les ETF bitcoin au comptant
En 2022, Hong Kong a approuvé les ETF cryptos basés sur des contrats à terme. Trois produits sont actuellement cotés : l’ETF sur contrats à terme bitcoin de CSOP, l’ETF sur contrats à terme ether de CSOP, et l’ETF sur contrats à terme bitcoin de Samsung. Leur taille reste modeste, avec chacun un actif sous gestion inférieur à 100 millions USD.
En décembre 2023, la SFC et la HKMA ont publié une circulaire annonçant qu’elles étaient prêtes à accepter les demandes d’agrément pour des ETF sur actifs virtuels au comptant. Cela signifie que Hong Kong deviendrait le premier marché en Asie à autoriser la cotation d’ETF sur actifs virtuels au comptant.
Le 26 janvier 2024, Harvest Fund Management Hong Kong a déposé auprès de la SFC la première demande pour un ETF bitcoin au comptant, devenant ainsi la première institution à franchir cette étape. Selon des médias, la SFC souhaite accélérer l’approbation du premier ETF bitcoin au comptant à Hong Kong, avec un projet de cotation à la Bourse de Hong Kong après la fête du printemps. La SFC pourrait adopter l’approche américaine, en approuvant plusieurs demandes simultanément. À ce jour, outre Harvest Fund, aucune autre institution n’a encore déposé de demande, bien que des entités comme CSOP aient eu plusieurs discussions préliminaires avec la SFC sans encore formaliser leur candidature.
Avec la montée en puissance de la conformité et de la maturité du marché du bitcoin, le lancement d’ETF bitcoin au comptant renforce le lien entre les marchés financiers traditionnels et les actifs virtuels. Cela marque l’ouverture des marchés structurés aux actifs numériques, permettant une standardisation financière du bitcoin via les ETF au comptant. Ces produits offrent aux investisseurs un accès plus simple et réglementé, tout en améliorant l’efficacité du marché, la gestion des risques et la protection des investisseurs.
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