La chute soudaine de l'offre de DAI risque-t-elle de provoquer une crise de liquidité ? MakerDAO met en œuvre plusieurs ajustements tarifaires, entraînant une forte hausse des bénéfices annuels estimés
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La chute soudaine de l'offre de DAI risque-t-elle de provoquer une crise de liquidité ? MakerDAO met en œuvre plusieurs ajustements tarifaires, entraînant une forte hausse des bénéfices annuels estimés
Afin de faire face aux risques potentiels liés à la forte réduction de l'offre de la monnaie stable DAI, MakerDAO a récemment mis en œuvre une série d'ajustements tarifaires, notamment une hausse du taux d'épargne DAI (DSR) à 15 %, ainsi qu'une augmentation des taux de stabilité dépassant 8 % à 10 % pour plusieurs vaults principaux.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Nancy, PANews
Afin de faire face aux risques potentiels liés à la forte diminution de l'offre du stablecoin DAI, MakerDAO a récemment mis en œuvre une série d'ajustements tarifaires, notamment une hausse du taux d'épargne DAI (DSR) à 15 %, ainsi qu'une augmentation des frais stables allant de plus de 8 % à 10 % pour plusieurs caisses principales. Avec l'entrée en vigueur officielle de cette proposition, quelles seront les implications pour MakerDAO ?
Ces dernières semaines, l'offre du stablecoin DAI a connu une baisse significative. Selon les données de Maker Burn, au 11 mars, l'offre totale de DAI avait chuté à 4,5 milliards de dollars, atteignant son niveau le plus bas depuis août dernier. À ce sujet, l’équipe principale de développement de MakerDAO, BA Labs, a indiqué dans une proposition récente que, bien que les réserves de stablecoins dédiées à la liquidité et celles déployées dans les actifs réels (RWA) soient suffisantes pour supporter les pressions induites par un regain d'euphorie haussière sur le marché, le problème réside dans la contraction structurelle de liquidité inhérente aux RWA.
D’après les données Dune, les investissements de Maker dans le secteur RWA dépassent désormais 1,77 milliard de dollars. Toutefois, en raison des caractéristiques propres aux produits RWA, il existe des limites quotidiennes sur le rachat des actifs cryptographiques mis en garantie ; si l’offre de DAI continue de diminuer, cela pourrait entraîner un risque de contraction de liquidité. Par ailleurs, selon les données MakerEndgame, les réserves de stablecoins du PSM (module de stabilisation de cours), conçu pour soutenir la liquidité du DAI, ont également baissé à plus de 790 millions de dollars.
Pour anticiper toute fluctuation supplémentaire du marché et répondre à une demande excessive potentielle de DAI pouvant découler d’un sentiment haussier, BA Labs a présenté une proposition d’ajustement des frais, adoptée par vote et entrée en vigueur dans la nuit du 11 mars. Cette proposition prévoit notamment une hausse du taux d’épargne DAI, porté de 5 % à 15 %, ainsi qu’un ajustement des frais stables appliqués aux caisses principales, dont l’augmentation serait d’environ 9 à 10 %.
Outre l’approbation de la hausse des taux stables pour les caisses garanties en ETH, WSTETH et WBTC, passant de 15 % à 17,25 %, le taux d’épargne du DAI est passé de 5 % à 15 %, rendant ainsi le détention du DAI plus attractif afin de stimuler la demande et atténuer les pressions à la baisse sur le prix. En parallèle, MakerDAO a également apporté des modifications au PSM : le délai de réflexion avant augmentation du plafond de dette du PSM est ramené de 24 heures à 12 heures, permettant d’accroître le volume de dépôt en USDC et de frappe de DAI ; le délai de suspension du GSM passe quant à lui de 48 heures à 16 heures, facilitant ainsi des ajustements futurs plus rapides. De plus, Spark Lend, le marché de prêt au sein de l’écosystème Maker, a également procédé à des changements, augmentant le taux annuel d’emprunt en DAI de 6,7 % à 16 %.
Suite à l’adoption de cette nouvelle proposition de taux, les données de Maker Burn indiquent qu’au cours des dernières 24 heures, le bénéfice annualisé de Maker a augmenté de 81,8 %, atteignant 182 millions de dollars, tandis que les revenus annuels issus des frais ont progressé de 97,2 %, s’établissant à 437 millions de dollars. Le ratio PE estimé est quant à lui passé de 22,36 à 13,4.
Par ailleurs, selon CoinGecko, sous l’effet de ces mesures, le token MKR de Maker a grimpé de plus de 33,2 % au cours des dernières 24 heures. Il convient de noter qu’en plus de l’impact positif des ajustements tarifaires sur le prix du token, Rune Christensen, fondateur de MakerDAO, a continué durant ce mois à vendre massivement des jetons comme LDO et SHIB, représentant des valeurs allant de centaines de milliers à plusieurs millions de dollars, tout en renforçant sa position avec un cumul dépassant 1 900 MKR, d’une valeur actuelle supérieure à 5,14 millions de dollars.
Toutefois, plusieurs professionnels émettent des avis divergents sur cette stratégie. Par exemple, Mindao, fondateur de dForce, souligne que tant que les taux de financement restent élevés et que les arbitragistes continuent à drainer les stablecoins, si la frappe de nouveaux DAI ne parvient pas à se stabiliser, les revenus du protocole resteront en réalité illusoires.
« Étant donné que le rendement généré dans le système DSR provient à 5 % des obligations américaines, si trop d’USDC afflue pour bénéficier d’un intérêt à 15 %, cela revient à subventionner 10 %, ce qui réduit les revenus du protocole. Actuellement, la part des RWA représente 25 %. Cette partie fonctionne à perte ; il convient donc de surveiller attentivement l’évolution de cette proportion », met en garde Super Jun, responsable de la communauté Benmo.
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