Le tigre se prépare activement : guide express pour gravir l'échelon Web3 à Hong Kong
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Le tigre se prépare activement : guide express pour gravir l'échelon Web3 à Hong Kong
Si on ne se dépêche pas, un grand nombre d'institutions vont se retrouver à la traîne.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : IQ Tax Bureau
« Envie de faire de la randonnée à Hong Kong ? Pas sur le pic Victoria, mais dans l'écosystème Web3. » Depuis qu’Hong Kong s’est lancé résolument dans le développement du Web3, de nombreuses institutions se sont précipitées pour « gravir cette montagne ».
Récemment, Tiger Brokers a obtenu une licence de catégorie 1 à Hong Kong, lui permettant d'ouvrir des activités de trading d'actifs virtuels, bien que réservées aux investisseurs professionnels uniquement. Par ailleurs, Harvest Fund a franchi un pas décisif en déposant la première demande à Hong Kong pour un ETF Bitcoin.
Les institutions traditionnelles font leur entrée en force, rendant le paysage du Web3 hongkongais particulièrement animé. Pourtant, derrière ce spectacle vibrant, presque toutes ces institutions butent sur une porte close : l’absence de licence VASP/VATP, ce qui signifie rater l’affaire la plus lucrative du Web3 — créer une plateforme d’échange.
Depuis la naissance du monde des cryptomonnaies, les bourses ont toujours occupé le sommet de la chaîne alimentaire. Cela reste vrai aujourd’hui. Même si BlackRock et autres émetteurs proposent désormais des ETF Bitcoin au comptant, leurs performances financières restent loin derrière celles de Binance. Malgré sa puissance, BlackRock est dominé par Binance et Coinbase dans le domaine des actifs numériques.
Le même scénario risque de se rejouer à Hong Kong. Si elles ne se dépêchent pas, de nombreuses institutions vont se retrouver distancées. L’époque change. Les institutions traditionnelles ont profité pendant des décennies des marchés boursiers, exploitant jusqu’à la dernière goutte ce modèle. À présent, les actifs virtuels vont provoquer un grand chamboulement : une opportunité pour les pionniers, un désastre pour les conservateurs.
Les institutions hongkongaises sont pressées… voire paniquées !
Avec le lancement des ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis, la croissance des actifs numériques est devenue une tendance incontournable. La capitalisation du marché de l’or atteint environ 10 000 milliards de dollars, contre seulement 1 000 milliards pour le Bitcoin — il y a donc un potentiel de croissance énorme. Les bourses réglementées, véritables sésames permettant aux capitaux traditionnels d’accéder à ce nouvel univers, ont clairement une valeur inestimable.
OSL et Hashkey ont déjà obtenu leurs licences, tandis que Victory Securities devient le premier courtier autorisé à offrir des services liés aux actifs virtuels. Futu, via sa filiale Panthertrade, est en cours de demande de licence. Une ère de transformation et d’innovation est arrivée. De nombreux courtiers, sociétés de gestion d’actifs et fonds comprennent qu’il faut agir, mais ignorent totalement comment s’y prendre.
Créer une bourse ? Plus difficile que prévu
Au début de la nouvelle politique l’an dernier, on signalait plus de 180 institutions intéressées par une licence d’échange. En réalité, au terme de la période de soumission fin février, seules 19 candidatures figuraient sur la liste — majoritairement de nouveaux acteurs. Ces derniers, appelés à jouer un rôle moteur dans l’avenir de l’industrie des actifs virtuels à Hong Kong, n’ont toutefois obtenu qu’un simple ticket d’entrée conditionnel.
D’autres institutions veulent aussi entrer, mais ne savent pas par où commencer. Elles sous-estiment complètement les défis. Avant même de soumettre une demande, elles doivent d’abord réfléchir à plusieurs questions fondamentales :
Custodie des actifs : placer de l’argent en banque est simple, mais comment stocker les cryptomonnaies en toute sécurité ?
Finance traditionnelle : lorsqu’on ouvre un compte chez un courtier, les fonds sont en réalité détenus par une banque, qui assure la fonction de gardien et de « sentinelle ».
Actifs virtuels : les exigences imposent à l’échange de regrouper en un seul entité réglementée toutes les fonctions traditionnelles assurées par les banques et les prestataires de custodie. Cela nécessite des compétences logicielles et matérielles bien supérieures à celles d’un courtier classique, sans oublier l’ajout d’une dimension supplémentaire : la cryptographie.
Personnes clés (Key Persons) : il faut au moins une personne ayant trois ans d’expérience en tant que cadre supérieur dans le secteur des actifs virtuels. Or, ce type de profil est très rare.
Par exemple, imaginons un jeune talent du basket, surnommé « Crypto A ». Ce professionnel a travaillé durant de nombreuses années dans le secteur financier, maîtrisant parfaitement les opérations et exigences de conformité de la finance traditionnelle. Il s’immerge ensuite dans l’univers des actifs numériques, passe trois années supplémentaires à étudier et développer les activités de trading et de gestion des monnaies numériques. Non seulement il sait marquer des points dans l’univers blockchain, mais il excelle également à éviter les « fautes » réglementaires. Il devient ainsi la star convoitée de la conformité, recherchée par toutes les plateformes d’échange d’actifs virtuels.
Sécurité informatique : si l’argent disparaît d’un compte bancaire, on peut souvent le récupérer. Mais si des cryptomonnaies sont perdues, c’est quasi irrécupérable.
Sur la chaîne (on-chain) : protéger les contrats intelligents contre les hackers capables d’exploiter les failles depuis plusieurs angles pour exécuter des opérations malveillantes.
Hors chaîne (off-chain) : sécuriser le réseau interne de l’entreprise contre les attaques, garantir la confidentialité et la sécurité des transmissions de données, s’assurer que tous les appareils utilisés par les utilisateurs respectent les normes de sécurité afin de minimiser les menaces potentielles.
Lutte contre le blanchiment : la lutte anti-blanchiment on-chain et celle des banques relèvent de deux systèmes différents.
Les comptes blockchain sont anonymes ; une seule personne peut en posséder des centaines, rendant les flux de capitaux extrêmement complexes. Comme la conformité doit être maintenue tout au long du processus de transaction, il ne suffit pas d’identifier l’identité et la provenance des fonds lors du dépôt initial (KYC). Chaque transaction doit être analysée pour vérifier que l’origine et la destination des fonds respectent les règles (Travel Rule).
De multiples discussions avec les autorités réglementaires impliquent un cycle long et coûteux.
À ce jour, seules trois entreprises ont réussi à obtenir une licence. Le faible nombre d’exemples et d’expériences disponibles explique pourquoi les prix des services de conseil restent encore négociables. Les normes élevées en matière de conformité obligent certaines entreprises à revoir méticuleusement chaque étape du processus de mise en service de leur bourse. Coûts opérationnels et délais s’accumulent, parfois même jusqu’à devoir repenser entièrement leur modèle économique — et au final, sans garantie d’obtenir l’approbation, risquant de tout perdre. Cette incertitude fait grimper les prix des licences.
La moindre erreur coûte cher
La demande de licence pour une bourse d’actifs virtuels ressemble à l’ascension d’un sommet escarpé. De nombreuses entreprises s’élancent courageusement à travers la mer complexe de la conformité, mais beaucoup échouent lamentablement, victimes d’un détail négligé. Le filet réglementaire est tissé serré : chaque élément doit être parfaitement soigné, aucune erreur n’est permise.
La préparation interne est un projet systémique vaste : protection contre les attaques hackers on-chain, création d’un système d’authentification utilisateur, existence de mécanismes internes de cybersécurité, de sécurité des terminaux, de réponse aux incidents, choix de la technologie de custodie.
Donald Day, directeur des opérations de la plateforme d’actifs numériques VDX à Hong Kong, souligne : « Il est recommandé de collaborer avec des conseillers ayant eux-mêmes vécu ce processus de demande, afin d’être guidé dans la création et la revue des documents. Tous les employés, processus, systèmes, documents, ainsi que la structure organisationnelle et les procédures décisionnelles doivent répondre aux exigences de licence et de supervision, afin d’éviter des erreurs coûteuses et des retards. »
Le soutien externe concerne la conformité réglementaire : cela ne doit pas rester superficiel. Il faut appliquer concrètement les règles et systèmes de gestion des autorités. La moindre négligence peut compromettre l’intégralité du processus de demande.
Qiao Zheyuan, associé chez JunHe Law Offices, indique : « La Commission des valeurs mobilières de Hong Kong (SFC) exerce un contrôle extrêmement strict sur les plateformes d’actifs virtuels. Celles-ci doivent fournir des rapports financiers détaillés, des mesures de contrôle des risques, etc. En outre, des lignes directrices claires existent concernant la protection des actifs clients, la surveillance des transactions, et le processus d’approbation des jetons. Enfin, avec la mise en œuvre prochaine de la réglementation des transactions hors bourse (OTC), les coûts de conformité devraient encore augmenter. »
Conclusion
La capacité d’accueil du marché hongkongais est limitée. La future concurrence sera donc féroce. Parmi les 19 bourses d’actifs virtuels en lice, comment chacune va-t-elle profiter de la vague post-halving ? Sera-ce les anciens géants qui tiendront bon, les nouvelles pépites qui feront irruption, ou une surprise noire qui sortira du lot ?
Dans notre prochain article, nous analyserons en profondeur les plateformes ayant un potentiel de leadership, leurs stratégies gagnantes, et comment elles pourraient triompher dans cette course intense. Laquelle de ces bourses réussira, sous la direction des politiques et face aux épreuves du marché, à naviguer à contre-courant et à dominer le peloton hongkongais des échanges d’actifs virtuels ?
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