Le fondateur de Pantera : Quand arrivera le prochain puissant marché haussier ?
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Le fondateur de Pantera : Quand arrivera le prochain puissant marché haussier ?
L'avenir réserve que de bonnes choses.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Dan Morehead, fondateur et associé gérant de Pantera Capital
Traduction : Deng Tong, Jinse Finance
Lors de la conférence d'investissement Bloomberg en juin dernier, j'ai discuté avec Jay Clayton, ancien président de la SEC, des crises bancaires, des marchés macroéconomiques mondiaux et de la blockchain. À la fin de la session, l'animateur m'a demandé quel cygne noir je prévoyais. Ma réponse a été :
« Les gens ignorent toujours les cygnes noirs jusqu'à ce qu'un véritable événement survienne. Ensuite, tout le monde ne parle plus que de "ce qui va arriver ensuite". Je dirais que la plus grande surprise est que nous avons déjà vécu tous ces événements majeurs l'année dernière – et qu'il ne se passera peut-être rien de fou par la suite. »
« Mais si vous me demandez de citer quelque chose, je dirais que la clarté réglementaire serait un événement que personne n'attendait. Il existe plusieurs façons d'y parvenir. »
Un thème central aujourd'hui est justement l'absence d'événements négatifs.
La majeure partie des années 2022 et 2023 a été marquée par une succession d'événements rares et extrêmement chaotiques.
La volatilité des marchés macroéconomiques mondiaux a dépassé les niveaux historiques. Selon Edward McQuarrie, professeur émérite à l’Université de Santa Clara spécialisé dans l’analyse des rendements boursiers historiques, 2022 a été la pire année jamais enregistrée pour les investisseurs en obligations américaines :
« Même en remontant sur 250 ans, on ne trouve aucune année aussi mauvaise que 2022. »
2022 a également été l’année la plus mauvaise depuis la Grande Dépression pour les portefeuilles traditionnels composés de 60 % d’actions et de 40 % d’obligations.
Cet impact a été encore plus fort sur les marchés privés, affectant directement notre secteur du capital-risque. Le montant levé lors des introductions en bourse (IPO) a chuté de 95 % par rapport à l’année précédente, tandis que le nombre de transactions a diminué de 85 %.
Le marché de la blockchain a subi non seulement tous ces effets, mais aussi les actes criminels de Sam Bankman-Fried au détriment de 5 millions de personnes, ainsi que l’effondrement de plusieurs institutions prêteuses ayant utilisé un effet de levier absurde.
La capitalisation totale du marché des cryptomonnaies a baissé de 70 %.
À mes yeux, ces phénomènes sont des anomalies rarissimes. Pendant les 10 à 15 prochaines années, plus personne ne prêtera sans garantie à des hedge funds cryptos fortement levés, ni n’acceptera un tel manque de transparence. (Ayant traversé un cycle de 25 ans, je sais que tôt ou tard, une nouvelle génération recommencera !)
Voici ci-dessous un schéma illustrant certains événements considérés par beaucoup comme catastrophiques dans l’histoire de la blockchain.
Étant donné que ces événements n’ont pas réussi à détruire la blockchain, l’absence de nouvelles catastrophes constitue marginalement un facteur positif énorme.
Un autre facteur positif important réside dans la suppression progressive des obstacles réglementaires entravant notre secteur, ainsi que l’arrivée d’institutions désireuses d’investir dans cette nouvelle classe d’actifs.
Au cours de l’année écoulée, plusieurs affaires médiatisées ont abouti à des décisions positives, notamment la reconnaissance que le jeton natif de Ripple, XRP, n’est pas un titre, ainsi que la victoire de Grayscale dans son litige contre la SEC concernant sa demande de création d’un ETF bitcoin. Pour nous, ces faits constituent des signes encourageants d’une réglementation de la blockchain qui s’éclaircit progressivement, créant ainsi les conditions favorables à une innovation accrue aux États-Unis.
L’adoption par les institutions semble s’accélérer depuis le lancement des ETF bitcoin au comptant en janvier.
Avec la halving du bitcoin prévue pour fin avril 2024, nous pensons que la convergence de ces facteurs positifs offrira une forte impulsion au prochain marché haussier.
Par ailleurs, le passage de la blockchain du « modem » au « haut débit » pourrait bien être en cours. Nous pouvons observer cela à travers la croissance des solutions Layer 2 d’Ethereum et des blockchains ultra-évoluées.
Pantera Capital gère des fonds dans ce domaine depuis plus longtemps que quiconque – plus de dix ans traversant des cycles haussiers et baissiers extrêmes. Nous avons connu trois cycles complets – des hausses spectaculaires suivies malheureusement de baisses d’environ 85 %. Je pense que nous sommes aujourd’hui au début du quatrième grand cycle.
Le krach boursier de 2022 a eu un énorme « effet dénominateur » sur les institutions – elles ont effectivement retiré leurs investissements des marchés privés. Maintenant que les actions retrouvent des sommets historiques, elles peuvent à nouveau investir dans les marchés privés. J'estime donc que les 18 à 24 prochains mois pourraient marquer un puissant marché haussier pour les cryptomonnaies.
Nous vivons un moment crucial : les événements douloureux et traumatisants survenus ces dernières années dans les marchés financiers et dans le domaine de la blockchain ont été éliminés, tandis que des éléments positifs comme la halving et la clarification réglementaire se mettent en place simultanément.
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