Analyse détaillée du protocole de fractionnement NFT ERC-404 : une mode éphémère ?
TechFlow SélectionTechFlow Sélection
Analyse détaillée du protocole de fractionnement NFT ERC-404 : une mode éphémère ?
La filière des NFT n'a pas vu émerger de nouveaux concepts depuis longtemps. L'ERC-404 se concentre sur la liquidité au niveau fondamental des standards, ce qui mérite une attention soutenue.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : SANYUAN Labs
Le standard ERC404 a récemment suscité un vif intérêt, provoquant même une hausse significative des frais de gaz sur Ethereum. Actuellement, le prix du $PANDORA est retombé à environ 10 000. Profitons justement de ce reflux initial pour en discuter de manière rationnelle.
Pandora_ERC404 propose l’ERC404 comme protocole hybride FT/NFT expérimental destiné à la fragmentation des NFT. Commençons donc par retracer l’évolution du secteur de la fractionnalisation des NFT.
Avec l'essor des NFT en 2021 (le « NFT summer »), les prix des projets phares tels que CryptoPunk ou Bored Ape sont montés en flèche, devenant inaccessibles pour la majorité des utilisateurs. Le manque de liquidité a toujours été l’un des principaux points faibles du marché des NFT, rendant ainsi la demande de fractionnalisation particulièrement forte à cette époque. Ce besoin avait déjà été identifié très tôt par plusieurs projets.
L’une des premières solutions envisagées fut le financement participatif centralisé d’un NFT. Toutefois, cette approche soulevait de nombreux problèmes : garde du NFT, difficultés de sortie ou de transfert, etc. Des projets proposant une solution décentralisée de fragmentation des NFT ont alors vu le jour.
Ces protocoles utilisaient des contrats intelligents pour détenir les NFT. Dès 2020, NIFTEX proposait une solution de fragmentation permettant aux utilisateurs de frapper des fragments (« shards ») d’un NFT, chaque détenteur de shard bénéficiant de droits de gouvernance sur le NFT d’origine. Le protocole incluait également une clause d’achat global : si au moins 10 % des fragments étaient détenus par un acheteur, celui-ci pouvait acquérir tout le NFT en complétant avec une somme d’ETH correspondante. Cependant, NIFTEX a annoncé en 2022 avoir été racheté, son domaine a été désactivé, aucun jeton natif n’a été émis, et le projet a progressivement disparu.
Compte tenu de la variation des prix au sein d’une collection NFT, certains projets ont opté pour l’emballage groupé de plusieurs NFT d’une même série afin d’émettre un jeton indice uToken. C’est le cas par exemple d’Unicly (uniclyNFT). Unicly a également anticipé l’utilisation de ses jetons FT dans l’écosystème DeFi, en lançant un jeton de gouvernance $UNIC et en stimulant la liquidité des uTokens via du minage de liquidité. Pour le rachat du NFT, le créateur d’un uToken peut définir un seuil : lorsque plus de ce seuil de détenteurs acceptent le déblocage, le gagnant d’une enchère obtient le NFT et verse une compensation proportionnelle aux détenteurs d’uTokens. Toutefois, le volume d’échanges reste faible. Le projet a levé 10 millions de dollars en 2021 avec le soutien de Blockchain.com et Animoca Brands, ce qui lui a permis de traverser le creux du cycle. Le mois dernier, Unicly a annoncé le lancement prochain de sa version V3 sur frame.xyz, mais le projet reste peu actif. Son site ne publie désormais plus de données telles que la TVL ou le volume d’échanges.
Autre projet star ayant levé près de 28 millions de dollars : Fractional. Il permettait de créer deux types de trésors : un pour un seul NFT fragmenté, un autre pour plusieurs NFT fragmentés. La personne fragmentant le NFT était appelée « conservateur » (curator) et percevait des frais lors des ventes aux enchères. Les détenteurs de fragments pouvaient voter sur le prix plancher du coffre ; la moyenne pondérée des votes déterminait le prix minimum requis pour une acquisition globale. Toute personne détenant au moins ce montant pouvait racheter le coffre. Après réussite de l’enchère, les détenteurs de jetons ERC20 pouvaient les échanger contre de l’ETH. Le projet, rebaptisé Tessera, a malheureusement annoncé l’année dernière qu’il allait progressivement cesser ses activités, malgré plusieurs tentatives de relance.
Outre la fragmentation d’un NFT spécifique, une autre approche consiste à créer des indices. Par exemple, NFTX regroupe des NFT similaires par type et par fourchette de prix dans un coffre, émettant un jeton vToken correspondant. L’avantage : il suffit de détenir suffisamment de vTokens pour retirer aléatoirement un NFT du coffre, sans vote préalable, et les dépôts/retraits sont simples. En revanche, on ne peut pas choisir le NFT précisément. Le projet NFT20 a amélioré ce modèle en permettant le retrait d’un NFT spécifique, et en ajoutant des utilités au jeton de gouvernance $MUSE, notamment en reversant une partie des frais de frappe de jetons FT aux détenteurs de $MUSE. NFT20 a levé 750 000 dollars en 2021.
Alors que le marché des NFT était en berne et que de nombreux projets peinaient à survivre, un nouveau protocole de fragmentation, Flooring Protocol (floorprotocol), a été lancé l’année dernière. Flooring Protocol fractionne un NFT haut de gamme en 1 million de µTokens ERC-20. Les µTokens ne sont pas interopérables entre différentes collections, mais sont homogènes au sein d’une même collection. Deux modes de fragmentation sont proposés : Vault et Safebox. En mode Vault, l’utilisateur dépose son NFT et reçoit 1 million de µTokens, tout en renonçant à la propriété du NFT. En mode Safebox, l’utilisateur choisit une durée de dépôt et engage une certaine quantité de jetons natifs FLC (plus la durée est longue, plus la mise en garantie de FLC est élevée), obtenant ainsi 1 million de µTokens et une « Safebox Key » prouvant la propriété du NFT, celle-ci pouvant être vendue ou échangée. Pour le rachat, le mode Vault exige la destruction des 1 million de µTokens associés à la collection, mais le retrait est aléatoire. En mode Safebox, le détenteur de la Safebox Key peut récupérer le NFT déposé, après destruction des 1 million de µTokens. Si la période de stockage expire, certains utilisateurs risquent de ne plus pouvoir récupérer leur NFT (bien qu’ils puissent récupérer leurs FLC misés). Dans les 24 heures suivant l’expiration, tout utilisateur peut lancer une enchère sur la Safebox Key expirée en utilisant des FLC, moyennant le paiement de 20 % de frais au protocole. À défaut d’enchère, tout utilisateur peut débloquer la Safebox et échanger le NFT en brûlant 1 million de µTokens.
Actuellement, la collection la plus représentée sur Flooring est CryptoPunks. Après la phase initiale de stimulation par des incitations en FLC, la TVL est désormais basse.
On constate que les projets actuels de fractionnalisation reposent tous sur le principe de mise en gage d’un NFT contre l’émission d’un jeton FT. Les règles de fractionnalisation et de rachat varient selon les projets. Ceux ayant introduit un jeton de gouvernance ont connu une popularité relative, mais celle-ci s’est avérée difficile à maintenir. En outre, ces solutions ne prennent généralement en charge que les NFT phares.
PANDORA propose une nouvelle méthode radicale de fragmentation des NFT : le standard ERC-404. Ce standard expérimental transforme chaque jeton ERC404 en équivalent d’un Replicant NFT — un NFT jumelé à un jeton fongible.
Contrairement aux NFT standards ERC721, les Replicant NFT disposent d’un mécanisme de combustion et de recréation automatique. Toute opération sur le jeton ERC404 (transfert, vente, etc.) déclenche cette transformation : par exemple, lorsqu’un utilisateur vend ses jetons ERC404, le Replicant NFT dans son portefeuille est brûlé. Lors d’un transfert, le Replicant NFT de l’expéditeur est détruit et un nouveau est frappé dans le portefeuille du destinataire. Chaque recréation modifie aléatoirement les caractéristiques du Replicant NFT, y compris sa rareté. Ainsi, les utilisateurs peuvent effectuer des transferts répétés pour "rafraîchir" les attributs de leur NFT. Ceux qui souhaitent vendre ou transférer leur jeton sans modifier les traits de leur Replicant NFT peuvent le faire directement sur OpenSea (opération uniquement sur le NFT).
L’ERC404 diffère fondamentalement des précédentes solutions de fractionnalisation : il aborde le problème à la racine, au niveau protocolaire. Sa fulgurante montée en popularité reflète l’engouement du monde crypto pour les nouveaux concepts. Toutefois, le protocole en est encore à ses débuts, comporte de nombreuses limites, et son adoption future via une proposition EIP reste incertaine.
La semaine dernière, Pandora a annoncé devenir une entité complète, ouvrant la porte à d’éventuels financements ou partenariats. Une version V2.1 vient d’être déployée, visant principalement à résoudre les critiques concernant les frais de gaz excessifs.
Personnellement, je pense que le secteur des NFT n’a pas vu émerger de nouveau concept depuis longtemps, surtout un qui s’attaque à la liquidité depuis les fondations mêmes du protocole. C’est donc une piste à surveiller attentivement. À l’avenir, avec des améliorations du protocole, davantage de projets pourraient l’adopter et de nouveaux cas d’usage pourraient apparaître.
Bienvenue dans la communauté officielle TechFlow
Groupe Telegram :https://t.me/TechFlowDaily
Compte Twitter officiel :https://x.com/TechFlowPost
Compte Twitter anglais :https://x.com/BlockFlow_News
