Analyse des DLMM : comment permettre aux fournisseurs de liquidités de générer plus de frais ?
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Analyse des DLMM : comment permettre aux fournisseurs de liquidités de générer plus de frais ?
Chez Meteora, nous adorons absolument les fournisseurs de liquidités (LP) !
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : AdamZ
Après avoir parlé de la technologie fondamentale de Solana, profitons-en pour aborder un sujet plus concret tout en explorant le DeFi : comment gagner de l'argent sur internet !
Chez Meteora, nous adorons les fournisseurs de liquidités (LP) ! Ceux-ci jouent un rôle essentiel dans l'écosystème Solana en améliorant la liquidité et en réduisant le glissement des prix, ce qui permet une expérience de transactions fluides en chaîne.
Nous nous efforçons constamment de créer des produits capables de résoudre les problèmes auxquels sont confrontés les fournisseurs de liquidités, en particulier celui qui constitue selon nous leur principale motivation : générer davantage de revenus grâce à leur capital 😉
Nous pensons avoir trouvé l’outil idéal pour y parvenir avec le Dynamic Liquidity Market Maker (DLMM) !
DLMM : Caractéristiques principales et avantages
1. Concentration ultra-précise de liquidités avec zéro glissement
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Améliore l'efficacité du capital et les frais perçus par les fournisseurs de liquidités
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Grâce au zéro glissement à l’intérieur de chaque compartiment, augmente le volume des échanges et les frais générés, tout en réduisant considérablement l'impact sur les prix
2. Choix flexible de votre stratégie de volatilité préférée
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Offre aux LP une plus grande flexibilité et un meilleur contrôle sur la répartition efficace de leurs liquidités
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Libère davantage d'opportunités de percevoir des frais élevés, adaptées aux conditions du marché et aux objectifs/risques des LP
3. Frais dynamiques exploitant la volatilité
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Les frais augmentent ou diminuent selon le niveau de volatilité du marché, aidant ainsi à compenser les pertes potentielles subies par les LP en période volatile, tout en renforçant leur rentabilité
Depuis le lancement de la version bêta du DLMM en décembre 2023, le protocole a généré près d’un milliard de dollars de volume d’échanges à partir d’environ 12 millions de dollars de TVL, démontrant ainsi son efficacité exceptionnelle en matière de capital et de génération de frais.
Pourquoi les LP devraient s'intéresser au DLMM
Il existe de nombreuses raisons de devenir fournisseur de liquidités, mais nous pensons que la plupart conviendront que la perception de frais est la priorité absolue. C’est pourquoi, lors de la conception du DLMM, notre équipe s’est concentrée sur la création de fonctionnalités solides permettant aux LP de maximiser leurs revenus grâce à leur capital.
Qu'est-ce qui empêche les fournisseurs de liquidités de générer davantage de frais ?
À chaque swap, les LP perçoivent proportionnellement aux parts qu’ils détiennent dans le pool une part des frais payés par les traders. En général, plus le volume d’échanges du pool est élevé, plus les frais perçus par les LP sont importants.
Cependant, la liquidité déposée dans les AMM (Automatic Market Makers) et autres protocoles de liquidité n’est souvent pas utilisée efficacement, car elle est répartie sur une plage de prix allant de 0 à l’infini. Une grande partie reste donc inutilisée lorsque le prix courant ne se situe pas dans cette zone, privant ainsi les LP de revenus. De plus, la plupart des pools appliquent un taux de frais fixe, ce qui peut entraîner un coût d’opportunité pour les LP lorsque la demande de trading est forte – les traders étant prêts à payer davantage pendant ces périodes.
La majorité de la liquidité n’est pas utilisée efficacement
Tous les fournisseurs de liquidités ont besoin d'une méthode plus intelligente pour déployer leur liquidité !
Le DLMM vise précisément à résoudre ces problèmes et à offrir aux LP sur Solana une machine à générer des frais particulièrement performante.
1. Des frais plus élevés grâce à une concentration précise des liquidités et des intervalles de prix sans glissement
Similaire au CLMM (Concentrated Liquidity Market Maker), le DLMM permet aux LP de définir une plage de prix et de concentrer leurs jetons autour du prix de marché actuel, supportant ainsi de gros volumes d’échanges avec relativement peu de capital. Mais le DLMM améliore considérablement cette approche en introduisant des intervalles de prix sans glissement.
Contrairement au CLMM (où il existe un glissement), dans le DLMM, la liquidité d’une paire d’actifs est organisée en compartiments (« bins ») discrets, et les réserves déposées dans chaque bin peuvent être échangées au prix fixe défini pour ce bin spécifique.
Par conséquent, les échanges au sein du bin actif bénéficient d’unglissement nul ou impact prix nul, ce qui signifie que les LP peuvent anticiper un volume d’échanges plus élevé via le DLMM.
Fonctionnement des compartiments de prix
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Un bin actif contient simultanément des réserves des jetons X et Y. Tous les bins situés à gauche du bin actif ne contiennent que le jeton Y, tandis que ceux à droite ne contiennent que le jeton X. Un seul bin peut être actif à un instant donné, et c’est lui qui perçoit les frais de transaction.
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La liquidité dans chaque bin peut être échangée à un prix fixe, garantissant des swaps sans glissement à l’intérieur du bin.
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Les transactions ajoutent le jeton X et retirent le jeton Y (ou inversement), jusqu’à ce qu’il ne reste qu’un seul type de jeton dans le bin, provoquant alors un déplacement du bin actif vers la gauche ou la droite.
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Tous les bins autres que le bin actif ne contiennent qu’un seul type de jeton (X ou Y), car l’un des deux jetons a été épuisé ou attend d’être utilisé.
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Le marché pour une paire d’actifs est formé par l’agrégation de tous les bins de liquidité discrets.
Quelles implications pour les frais des fournisseurs de liquidités ?
Cela peut signifier percevoir davantage de frais avec le même montant de jetons, voire moins, particulièrement pour les paires plus stables et moins volatiles.
Avant de choisir où fournir leur liquidité, les LP peuvent visualiser tous les bins disponibles et voir exactement où se trouve actuellement le bin actif. Combiné au concept de bins sans glissement, cela permet aux LP de concentrer encore davantage leur liquidité afin d’optimiser l’efficacité de leur capital, et ainsi de capter plus de volume et de frais qu’avec un CLMM classique.
Ceci est particulièrement utile pour les paires de jetons stables dont les échanges se concentrent dans une plage étroite. Par exemple, les trades USDC/USDT se situent généralement entre 0,99 $ et 1,01 $. La liquidité en dehors de cette plage n’est presque jamais utilisée, et les LP ne perçoivent aucun frais. En tant que LP, vous pouvez concentrer précisément la majorité de votre liquidité autour du bin actif à 1 $, optimisant ainsi votre capture de volume et maximisant vos frais perçus.
À l’avenir, le DLMM pourra intégrer nos vaults dynamiques, permettant aux LP de générer des revenus supplémentaires via le prêt du capital présent dans les bins inutilisés, augmentant encore davantage l’efficacité du capital.
2. Plus d’occasions de percevoir des frais grâce à différentes stratégies de volatilité
Une autre raison pour laquelle nous pensons (avec un certain biais) que le DLMM est la manière la plus intelligente de fournir de la liquidité sur Solana est la flexibilité offerte aux LP dans le choix de leur stratégie de volatilité. Pour les LP plus actifs, cette souplesse leur donne un meilleur contrôle lorsqu’ils cherchent à optimiser leurs rendements.
Les fournisseurs de liquidités peuvent choisir précisément à quel point de prix ils souhaitent fournir de la liquidité, ainsi que la quantité de jetons à allouer à différents points de prix, afin de construire un modèle de liquidité parfaitement adapté à leur stratégie — déterminant ainsi le degré de profondeur ou de concentration de leur liquidité à divers niveaux de prix.
Quelles implications pour les frais des fournisseurs de liquidités ?
Pour les LP bien informés et capables de déployer une stratégie adaptée à la volatilité de la paire, il devient possible d’atteindre une efficacité de capital très élevée et de percevoir des frais plus importants.
Quelle stratégie de volatilité devez-vous adopter en tant que fournisseur de liquidités ?
1. Stratégie Spot
Répartition uniforme de la liquidité, flexible et adaptée à tout type de marché ou condition. Idéale pour les nouveaux LP qui ne souhaitent pas rééquilibrer quotidiennement leurs positions, c’est la stratégie la plus directe. Elle équivaut à définir une plage de prix dans un CLMM.
Exemple : Si vous pensez que le prix du SOL restera stable entre 82 $ et 85 $ durant les 5 prochains jours, vous pouvez utiliser la stratégie Spot pour ajouter de la liquidité au pool SOL/USDC, en définissant une plage (avec une marge de sécurité) entre 81,90 et 85,86 USDC par SOL. Sur 60 bins, cela vous offre une couverture large pour percevoir des frais réguliers, nécessitant probablement un rééquilibrage seulement tous les 5 jours.
2. Stratégie Courbe
Idéale pour une approche concentrée, visant à maximiser l’efficacité du capital en allouant principalement les fonds au centre de la plage de prix. Très utile pour les paires stables dont le prix varie peu.
Exemple : Vous anticipez une baisse du marché crypto dans les deux prochaines semaines et souhaitez accumuler des stablecoins, tout en gagnant des frais. Vous ajoutez donc de la liquidité au pool USDC/USDT. Étant donné la faible volatilité de ce pool, la stratégie Courbe est appropriée. Vous pouvez définir une plage très étroite, par exemple entre 0,999500 et 1,002904 USDT par USDC (35 bins), car vous vous attendez à ce que le prix reste proche du centre (actuellement à 1,001301 USDT par USDC). La liquidité déployée diminue progressivement à mesure que l’on s’éloigne du centre (taille des bins plus petite).
3. Stratégie Bid-Ask (Achat-Vente)
La stratégie Bid-Ask suit une distribution inverse de la courbe : la majeure partie du capital est allouée aux extrémités de la plage. Cette stratégie permet de capturer de fortes variations de prix éloignées du cours actuel. Plus complexe que la stratégie Spot, elle peut nécessiter des rééquilibrages fréquents pour être efficace, mais offre un fort potentiel de frais lorsque le prix oscille largement autour du niveau actuel. La stratégie Bid-Ask peut aussi être déployée unilatéralement, par exemple dans le cadre d’une stratégie DCA entrante ou sortante.
Exemple : Si vous êtes également bull sur BONK et SOL, que vous n’êtes pas contre détenir l’un ou l’autre à long terme, et que vous pensez que le prix BONK/SOL connaîtra de fortes oscillations dans une plage donnée, vous pouvez envisager la stratégie Bid-Ask. Dans cet exemple, la majorité de vos fonds est déployée aux extrémités de la plage, aux prix minimums de 0,0000000880620387 et 0,000000173238 SOL par BONK. À mesure que le prix du BONK s’éloigne du centre, davantage de liquidité est utilisée, vous permettant d’acheter ou vendre BONK ou SOL à un rythme croissant (selon la direction du prix). Soyez prêt à rééquilibrer plus fréquemment, peut-être tous les 2 à 3 jours.
3. Frais dynamiques exploitant la volatilité
Parmi les risques auxquels un fournisseur de liquidités est exposé figure la perte impermanente (IL). Celle-ci survient lorsque la valeur initiale des dépôts de jetons dans le pool diminue par rapport à celle qu’aurait eue le simple fait de conserver ces jetons hors du pool.
Imaginons que vous soyez LP dans un pool A/B, et que la valeur du jeton A augmente par rapport au jeton B : vous finirez avec plus de jeton B et moins de A. Si la valeur totale de vos jetons A et B dans le pool devient inférieure à celle que vous auriez eue en conservant simplement vos jetons initiaux (sans fournir de liquidité), alors vous subissez une IL. Cette perte est dite « impermanente » car elle n’est pleinement réalisée qu’au moment où vous retirez votre liquidité. L’IL augmente avec l’écart de prix, et s’aggrave donc en période de forte volatilité.
Pour contrer l’IL, le DLMM utilise des frais dynamiques, conçus pour tirer davantage de valeur de la volatilité du marché. Lorsque la volatilité est élevée, les frais augmentent, offrant ainsi un meilleur rendement aux LP pour un volume donné ; lorsque la volatilité est faible, les frais baissent afin d’encourager les volumes générant des frais.
Les frais dynamiques se composent de deux éléments : frais de base et frais variables.
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Frais de base : Définis par le créateur du pool, ils dépendent de l’écart en points de base entre deux bins successifs (« bin step ») et d’un coefficient de base, qui agit comme un multiplicateur permettant d’ajuster les frais de base.
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Frais variables : Ces frais varient selon la volatilité du marché, influencée par la fréquence des swaps et les swaps traversant plusieurs bins. Calculés et distribués par bin, ils permettent une répartition équitable des frais entre tous les LP dont les bins sont traversés.
Quelles implications pour les frais des fournisseurs de liquidités ?
En ajustant les frais selon la volatilité du marché, les frais dynamiques contribuent à atténuer l’impact de l’IL, augmentant ainsi la probabilité de rentabilité pour les LP. Ceci est particulièrement utile pour les paires volatiles (car une forte volatilité entraîne une IL plus élevée), où surmonter l’IL a toujours été un défi, surtout en l’absence de récompenses agricoles.
Il est temps d’empiler frais et points sur le DLMM !
Nous espérons que cet article vous aura fourni des indications utiles pour entamer votre parcours en tant que LP sur DLMM. Vous pouvez consulter notre documentation DLMM à cet endroit.
Pour un guide plus visuel, regardez les tutoriels vidéo suivants :
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Pour les nouveaux LP :lien
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Tutoriel complet DLMM :lien
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Définir manuellement la plage de prix DLMM et la répartition de liquidité :lien
Avec le lancement imminent du programme de stimulation LP à hauteur de 10 %, c’est le moment idéal pour découvrir le DLMM et profiter de sa concentration précise de liquidités, de ses stratégies de volatilité et de ses frais dynamiques. Apprendre dès maintenant à fournir de la liquidité vous donnera un avantage décisif une fois que le système de points sera lancé le 31 janvier, accompagné du lancement du jeton JUP (qui utilise lui aussi le DLMM !).
De plus, durant la phase bêta du DLMM, du 1er décembre au 31 janvier, nous offrirons aux contributeurs LP des packs de récompenses pour testeurs bêta. Ce bonus sera déterminé à la fin de notre système de points. Une fois les jalons atteints, tous les points accumulés après l’événement de liquidité MET seront convertis en distributions de jetons MET.
À l’avenir, les LP pourront s’attendre à davantage d’opportunités de récompenses, comme l’intégration du DLMM de Meteora par Kamino Finance dans leurs vaults, avec leur propre système de points. Cela signifie qu’en tant que LP sur DLMM, vous pourrez cumuler des points provenant de multiples sources.
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