RWA utilisés avec succès pour financer un film ? Expériences et enseignements du marché thaïlandais
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RWA utilisés avec succès pour financer un film ? Expériences et enseignements du marché thaïlandais
Le marché des RWA devrait offrir aux investisseurs institutionnels des opportunités d'investissement alternatives stables, ainsi qu'aux investisseurs particuliers une série d'avantages et d'utilités allant au-delà du rendement sur investissement.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : RYAN YOON ET YOON LEE
Traduction : TechFlow
La tokenisation des actifs du monde réel (Real World Assets, RWA) est devenue l'un des sujets les plus remarqués dans le domaine de la cryptographie. Dans ce domaine, l'expérience menée en Thaïlande avec « Destiny Token » mérite notre attention. Il s'agit d'un cas relativement réussi de financement par tokenisation en Thaïlande, à partir duquel nous pouvons tirer des enseignements précieux sur le marché des RWA.
Résumé
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Potentiel du marché RWA : La tokenisation des actifs du monde réel présente un énorme potentiel pour libérer la valeur d’actifs encore non financiarisés.
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Marché thaïlandais des RWA : La Thaïlande a testé la faisabilité du financement par tokenisation via le projet « Destiny Token », mais le marché des RWA en reste à ses débuts.
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Avenir du marché RWA : Ce marché pourrait offrir aux investisseurs institutionnels des opportunités d’investissement alternatives stables et aux investisseurs particuliers des avantages supplémentaires au-delà du rendement financier, bien qu’il doive encore surmonter plusieurs obstacles.
Intérêt précoce pour le marché RWA
De nombreux experts considèrent que la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) sera l'une des grandes narrations clés du marché de la cryptomonnaie à l'avenir. Le marché des RWA est étroitement lié à l'innovation financière, qui constitue précisément l'objectif fondamental de la technologie blockchain, notamment dans le processus consistant à transformer des actifs non financiarisés en instruments financiers valorisés. La tokenisation concerne déjà divers actifs tels que les œuvres picturales ou immobilières. Sur le plan technique également, des progrès notables ont été accomplis : la Fondation Solana a récemment annoncé l'extension de sa bibliothèque de programmes Solana (SPL) afin de mieux servir le marché des RWA.
Néanmoins, le marché des RWA en est encore à ses débuts. À ce jour, la tokenisation d'actifs traditionnels comme les obligations du Trésor américain domine largement le marché. Depuis son activation, bien que divers produits tokenisés aient été développés, il reste difficile d'avoir une vision claire de leurs ventes réelles et de leurs limites. C’est ici que le cas thaïlandais devient intéressant : en 2022, la Thaïlande a mené avec succès un financement basé sur les tokens, achevant même un remboursement anticipé en 2023, offrant ainsi une perspective importante sur l’avenir du marché des RWA.
Un environnement favorable aux ICO en Thaïlande
Ordonnance d'urgence relative aux activités liées aux actifs numériques
Voici deux extraits clés de l'ordonnance d'urgence relative aux activités liées aux actifs numériques :
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Prestataire de services de portail de jetons numériques (digital token portal service provider) : désigne un fournisseur de systèmes électroniques permettant la mise en vente de nouveaux jetons numériques, chargé d’évaluer les caractéristiques des jetons proposés, la qualification de l’émetteur, ainsi que l’exhaustivité et l’exactitude du formulaire d’enregistrement, du projet de prospectus ou de toute autre information divulguée via ce prestataire.
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Chapitre 3, Article 17 : lors de l’offre au public de nouveaux jetons numériques, l’émetteur doit être une société privée ou une société anonyme, obtenir l’approbation du Bureau de la Commission des valeurs mobilières (SEC) et soumettre à ce dernier une déclaration d’enregistrement et un projet de prospectus contenant les informations détaillées prescrites par la notification de la SEC.
En mai 2018, le gouvernement thaïlandais est devenu le premier pays asiatique à promulguer une loi sur les cryptomonnaies autorisant les ICO, prenant ainsi une longueur d’avance sur le marché. En novembre 2023, le gouvernement a renforcé cette réglementation en classifiant les ICO afin de créer un marché plus transparent et sécurisé. Les nouvelles règles ciblent principalement les ICO de type dette et celles soutenues par des infrastructures, définissant précisément les exigences de contrôle et de divulgation selon la nature du produit.
Au niveau sectoriel, les banques commerciales sont désormais autorisées à créer des filiales spécialisées dans le courtage de cryptomonnaies. En 2022, les institutions financières ont vu leur exposition aux marchés de cryptomonnaies plafonnée à 3 % de leur capital. Cette mesure vise à permettre aux banques commerciales de relancer le marché tout en stabilisant ce secteur émergent grâce à des limites prudentielles.
Premier financement par token en Thaïlande : « Destiny Token »
À propos du jeton d’investissement DESTINY
Les détails du projet sont présentés dans le tableau ci-dessous :
Le projet « Destiny Token » en Thaïlande a attiré une grande attention en tant que première initiative utilisant des tokens pour lever des fonds. Ce projet visait à financer le film « Love Destiny », produit par GDH 559 Co., Ltd., filiale de GMM Grammy, le plus grand groupe de divertissement intégré de Thaïlande. Cette campagne de levée de fonds a été menée au premier semestre 2022 par Kubix, filiale de Kasikornbank.
Le projet a permis de lever 265,23 millions de bahts thaïlandais (environ 7,96 millions de dollars). Un remboursement anticipé a été effectué en 2023, offrant aux investisseurs un rendement de base de 2,99 % sur une période maximale de deux ans, auquel s’ajoute un bonus de 2,01 % lié au succès du projet. Outre les conditions financières, les investisseurs ont été crédités au générique du film en reconnaissance de leur contribution, et ont bénéficié d’avantages supplémentaires tels que des invitations à des événements spéciaux et à la première du film.
Étant donné que le taux d’intérêt sur les dépôts en Thaïlande tourne autour de 0,51 %, les investisseurs ont pu réaliser un rendement relativement élevé. Le projet semble donc avoir connu un succès financier. Pourtant, un an après le remboursement anticipé de Destiny Token, aucun autre cas de financement par tokenisation n’a émergé. Cela s’explique par le fait que le marché des RWA en reste à ses débuts.
Un marché encore immature
Difficultés pour les investisseurs particuliers
Le premier obstacle concerne le processus de vérification KYC. Actuellement, Kubix exige trois éléments d’information personnelle lors de l’inscription :
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Informations d’identité, y compris le numéro figurant au dos de la carte d’identité
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Coordonnées bancaires
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Inscription et vérification via NDID (Identité numérique nationale)
Toutes ces informations doivent être saisies ou validées lors de l’inscription — une situation qui n’est pas propre à la Thaïlande. Le processus d’inscription est complexe, car les participants doivent remplir des formulaires précis et prendre des photos à des fins de vérification.
Par ailleurs, pour tout investissement dépassant 300 000 bahts thaïlandais (8 400 dollars), l’investisseur doit être enregistré comme « investisseur important », ce qui implique de satisfaire à l’un des critères suivants — des normes restrictives similaires existant dans d’autres pays :
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Revenu annuel supérieur à 6 millions de bahts (169 000 dollars)
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Portefeuille d’investissements en valeurs mobilières d’au moins 30 millions de bahts (845 000 dollars), incluant des dépôts supérieurs à 1,5 million de bahts (422 000 dollars)
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Actif net supérieur à 60 millions de bahts (1,7 million de dollars), hors valeur immobilière résidentielle
Processus d’évaluation
Selon nos échanges avec Kubix, les retards dans le lancement de nouveaux projets s’expliquent principalement par la difficulté à convaincre les détenteurs d’actifs de participer, ainsi que par la durée excessive du processus d’évaluation.
Bien que des projets sûrs et réussis comme Destiny Token existent déjà, convaincre de nouveaux détenteurs d’actifs de s’engager dans des projets de tokenisation demande encore beaucoup de temps et d’efforts dans cette phase précoce du marché.
En outre, la législation sur les ICO a été modifiée en novembre 2023, entraînant une catégorisation plus fine des produits et l’ajout d’exigences documentaires supplémentaires. Ces changements ont rendu le processus d’examen des projets plus complexe et plus long. Bien que Kubix prévoie le lancement futur de nouveaux produits, ces facteurs devraient retarder leur apparition.
Ce qu’il faut retenir sur le marché RWA
Les RWA, adaptés aux investisseurs institutionnels soucieux de stabilité
Premièrement, le rendement des produits RWA n’est pas attractif pour les investisseurs crypto. Alors que des plateformes majeures comme Binance ou OKX proposent des taux de staking annuels allant jusqu’à 10 %, le rendement maximal de 5 % proposé par des projets comme « Destiny Token » apparaît relativement faible. Pour les investisseurs particuliers peu familiers avec la cryptographie, ces taux peuvent sembler insuffisants, et les conditions de vente restrictives combinées à un processus d’évaluation complexe constituent un autre frein.
Pour les investisseurs institutionnels, la situation peut être différente. Même si les investisseurs particuliers perçoivent Binance et OKX comme des plateformes sûres, des événements imprévus comme le cas FTX montrent que déposer sur des exchanges centralisés comporte des risques. Des projets comme Destiny Token peuvent alors constituer une alternative intéressante, car les dépôts sur exchange n’offrent aucune efficacité en termes de capital.
En outre, se concentrer sur un petit nombre d’investisseurs institutionnels permet de réduire les coûts de support clientèle, qui peuvent être substantiels compte tenu de la complexité du processus d’inscription. Cela améliore l’efficacité opérationnelle du projet et diminue les frais de gestion.
Offrir davantage d’avantages différenciés aux investisseurs particuliers
Lorsqu’on cible les investisseurs individuels, il est important de souligner que Destiny Token a offert à ses détenteurs divers avantages. Par exemple, le « HAPPYDAY TOKEN » permettait aux investisseurs et à un invité du film de participer à certains événements, de déjeuner ensemble, de faire des photos souvenirs et de regarder le film. Ces utilités ajoutent une valeur attrayante pour les amateurs de cinéma, créant une expérience unique allant au-delà d’un simple investissement. Ces bénéfices concrets peuvent ainsi devenir un argument de choix fort pour les investisseurs particuliers.
Conclusion
Le marché des RWA, illustré par le projet thaïlandais « Destiny Token », est devenu un exemple significatif des possibilités et des limites de la tokenisation des actifs du monde réel. Ce marché en est encore à ses débuts et fait face à de nombreux défis. Des projets innovants comme Destiny Token explorent activement les potentialités de ce nouveau marché et offrent des perspectives précieuses à toutes les parties prenantes.
On s’attend à ce que le marché des RWA évolue vers une offre d’opportunités d’investissement alternatives stables pour les investisseurs institutionnels, tout en apportant aux investisseurs particuliers des avantages et utilités supplémentaires au-delà du rendement financier. Bien sûr, des obstacles persistent, tels qu’une offre de produits limitée, des procédures d’éligibilité complexes et des délais d’examen réglementaire longs, nécessitant une coordination continue entre régulateurs et nouveaux services axés sur la protection des investisseurs. On espère que les défis et succès rencontrés par la régulation thaïlandaise et le projet Destiny Token fourniront des leçons précieuses pour les initiatives futures.
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