Pourquoi la majorité des actifs cryptographiques sont-ils surévalués ?
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Pourquoi la majorité des actifs cryptographiques sont-ils surévalués ?
Spéculer sur des actifs à haut risque (semblables au jeu), puis réinvestir dans des actifs que vous considérez comme une réserve de valeur.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : polynya
Traduction : TechFlow
Introduction
Cet article, rédigé par l'analyste de cryptomonnaies polynya, examine pourquoi la majorité des actifs cryptographiques sont fortement surévalués. L'auteur souligne que malgré la croissance rapide du marché des cryptomonnaies, celle-ci est principalement due à leur fonction de réserve de valeur alternative ou spéculative, et non à une productivité réelle. Polynya fait remarquer que de nombreux jetons cryptographiques ont une valeur surfacturée, leurs produits manquant souvent d'adéquation réelle avec le marché, ce qui entraîne une inflation générale de la valeur dans le secteur et un décalage croissant par rapport à la réalité économique.
Texte principal
Les cryptomonnaies ont trouvé la majeure partie de leur adéquation produit-marché en tant que réserve de valeur alternative ou spéculative. C'est pourquoi Bitcoin continue de dominer le marché après 15 ans. Depuis 2020, Ethereum montre également des caractéristiques monétaires. Ensemble, ils représentent plus de 75 % du marché (hors stablecoins), et encore davantage en termes de liquidité. Nous observons également une demande notable pour des jetons comme XRP ou ADA.
Au fil des années, divers arguments ont été avancés autour des cryptomonnaies — notamment des théories fantaisistes sur l’effondrement imminent de l’économie mondiale. Ironiquement, l’économie mondiale s’est révélée très résiliente, continuant de croître, avec une productivité atteignant chaque année de nouveaux sommets. Ceci a renforcé la demande pour des alternatives comme BTC ou ETH en tant que réserves de valeur. Les cryptomonnaies ont ainsi été soutenues principalement par une demande monétaire.
Cela a créé une nouvelle économie centrée sur BTC et ETH. Le problème est que la productivité au sein de cette nouvelle économie reste très limitée. Lorsque la majeure partie de la valeur provient simplement de la détention et de la spéculation, ce résultat était prévisible.
Ici, la spéculation devient centrale. On compte aujourd’hui plus de 70 cryptomonnaies dont la capitalisation dépasse 1 milliard de dollars. Nombre de ces jetons existent depuis des années, mais leur adéquation produit-marché est quasiment inexistante. Ils ont connu plusieurs transformations, sans toutefois trouver d’utilité concrète. À l’avenir, il semble évident que le potentiel d’adéquation produit-marché pour les nouveaux jetons restera très faible, pourtant ils sont valorisés à des milliards de dollars. Résultat : des jetons qui ne devraient valoir que quelques millions finissent par atteindre des valorisations de dizaines de milliards ; des centaines d’actifs manifestement sans valeur conservent des capitalisations de plusieurs millions, alimentés par la prime spéculative colossale issue des piliers du secteur — à savoir la réserve de valeur. Un autre point mineur est que beaucoup confondent infrastructure et facteur de demande, alors que ce sont la monnaie et la spéculation qui dominent — sujet que j’ai déjà abordé à plusieurs reprises sur mon blog.
Précisons toutefois que certains actifs dans l’écosystème crypto sont véritablement productifs, mais ils sont extrêmement rares, et dans la plupart des cas, ils sont sous-évalués par rapport aux actions valorisées pour leur productivité.
Quelle est alors la solution ? Il n’y en a pas. C’est la nature même de ce secteur. Spéculer sur des actifs à haut risque (proches du jeu), puis réinvestir dans ce que vous considérez comme une réserve de valeur.
Bien entendu, tous les actifs ont une limite de demande. Nous avons vu la croissance exponentielle du Bitcoin s’arrêter en 2017, suivie d’un ralentissement, sa performance peinant désormais à suivre celle du Nasdaq. Les rendements décroissants du Bitcoin se poursuivront jusqu’à ce que le marché des réserves de valeur alternatives et des attributs monétaires associés atteigne la saturation. Cela entraînera, après des années d’aplatissement, un lent effondrement de la capitalisation de ces jetons fortement surévalués, jusqu’à une valeur presque nulle.
Pour l’instant cependant, le marché des cryptomonnaies reste l’un des marchés de casino les plus fous, les plus déconnectés de la réalité et les moins régulés au monde — un casino qui pourrait persister bien plus longtemps que ce que la plupart imaginent.
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