Prévisions du marché 2024 par un associé de Pantera : Un été DeFi porteur pour le bitcoin et la tokenisation sociale
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Prévisions du marché 2024 par un associé de Pantera : Un été DeFi porteur pour le bitcoin et la tokenisation sociale
Web2 est passé du social à la finance, tandis que Web3 passe de la finance au social.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Paul Veradittakit, Pantera Capital
Traduction : TechFlow
Pantera Capital a récemment publié un long article approfondi et détaillé sur les tendances du marché de la cryptomonnaie en 2024, ses stratégies d'investissement, les domaines surveillés et les prévisions.
Étant donné la longueur de l'article, nous l'avons divisé en plusieurs parties selon les thèmes abordés.
Il s'agit de la deuxième partie du texte intégral. Paul Veradittakit, associé gérant de Pantera Capital, y expose ses prévisions pour la cryptomonnaie en 2024. Les domaines qu'il privilégie incluent le Bitcoin DeFi, la tokenisation sociale, les blockchains modulaires et les applications blockchain natives.
1. Le renouveau du Bitcoin et le « DeFi Summer 2.0 »
En 2023, le Bitcoin est revenu en force. Sa dominance (part de la capitalisation totale du marché des cryptomonnaies) est passée de 38 % en janvier à environ 52 % en décembre, ce qui en fait l'un des écosystèmes les plus intéressants à suivre en 2024. Trois principaux catalyseurs ont alimenté ce regain :
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La quatrième halving du Bitcoin, prévue en avril 2024
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L'approbation de plusieurs ETF Bitcoin au comptant
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L'amélioration des fonctionnalités programmables, basées à la fois sur le protocole de base (par exemple Ordinals) et sur les couches 2 et autres couches évolutives (comme Stacks et Rootstock)
Au niveau de l'infrastructure, nous pensons que nous assisterons à une augmentation des couches 2 et autres couches évolutives du Bitcoin pour supporter les contrats intelligents. L'écosystème Bitcoin devrait converger autour d’un ou deux langages de contrat intelligent Turing-complets. Parmi les principaux candidats figurent Rust, Solidity, ou encore des extensions de langages natifs au Bitcoin comme Clarity. Ce langage deviendra la norme pour le développement sur Bitcoin, tout comme Solidity est considéré comme la norme pour le développement Ethereum.
Nous voyons aussi émerger les fondations d’un « DeFi Summer 2.0 » sur Bitcoin. Aujourd’hui, la capitalisation boursière et la valeur totale verrouillée (TVL) du Wrapped BTC (WBTC) sont d’environ 6 milliards de dollars, montrant clairement une forte demande pour le Bitcoin dans le domaine DeFi. Sur Ethereum, environ 10 % de sa capitalisation de 273 milliards de dollars (soit 28 milliards de dollars) est actuellement verrouillée dans la TVL. À mesure que l’infrastructure DeFi sur Bitcoin mûrira, nous pourrions voir la TVL DeFi passer de son niveau actuel de 300 millions de dollars (moins de 0,05 % de la capitalisation) à 100-150 milliards de dollars (environ 1-2 % de la capitalisation du Bitcoin). Au cours de ce processus, de nombreuses pratiques DeFi issues d’Ethereum pourraient être transposées et « localisées » sur Bitcoin, comme la récente vague de jetons BRC-20 ou le concept de mise en gage sur des couches 2 telles que Babylon.
Les NFT Bitcoin, notamment celles gravées via Ordinals, pourraient également connaître une popularité croissante en 2024. En raison de la reconnaissance culturelle plus élevée du Bitcoin, certaines marques Web2 (comme des détaillants de luxe) pourraient choisir de publier leurs NFT sur Bitcoin, à l’instar de la collection de pendentifs « NFTiff » lancée par Tiffany en collaboration avec Cryptopunks en 2022.
2. La tokenisation des expériences sociales : de nouveaux cas d’usage grand public
Le Web2 est passé du social à la finance ; le Web3 fait maintenant le chemin inverse, de la finance vers le social. En août 2023, friend.tech a inauguré une nouvelle forme d’expérience sociale tokenisée sur Base L2, permettant aux utilisateurs d’acheter et de vendre des parts ("Shares") de comptes X (anciennement Twitter). Il a atteint un pic de TVL de 30 000 ETH (environ 50 millions de dollars à l’époque) en octobre, inspirant plusieurs clones comme post.tech sur Arbitrum. Apparemment, friend.tech a réussi à créer un nouveau modèle économique par jetons dans le domaine SocialFi en financiarisant les profils Twitter.
Dans l’année à venir, nous nous attendons à davantage d’expérimentations dans le domaine social, où la tokenisation (qu’il s’agisse de jetons fongibles ou non fongibles) jouera un rôle clé dans la redéfinition des expériences sociales. Les jetons fongibles ressembleront probablement à de nouveaux systèmes de points et de fidélité, tandis que les NFT serviront davantage de profils ou de ressources sociales (comme des cartes à collectionner). Tous peuvent être échangés sur chaîne et intégrés à l’écosystème DeFi.
Lens et Farcaster sont deux applications natives du web3 leaders qui combinent DeFi et réseaux sociaux. Des projets comme Blackbird proposeront également des systèmes de points tokenisés accessibles pour des secteurs verticaux spécifiques (comme les restaurants), combinant paiements en stablecoin et cashback tokenisé, offrant ainsi une alternative à la carte bancaire sur chaîne et transformant ainsi l’expérience consommateur.
3. Croissance des « ponts » entre finance traditionnelle et finance décentralisée, comme les stablecoins et les actifs miroirs
En 2023, de nombreux litiges juridiques ont marqué le secteur crypto : victoires importantes comme le jugement sur XRP et la réussite du recours de Grayscale pour un ETF, mais aussi sanctions judiciaires contre les fraudes financières de Binance et FTX. Parallèlement, l’intérêt des institutions pour les ETF potentiels sur Bitcoin et Ethereum a fortement augmenté.
En 2024, nous anticipons une adoption institutionnelle nettement accrue. Ces institutions ne cherchent pas seulement des ETF, mais aussi des actifs du monde réel (RWA) tokenisés et des produits financiers traditionnels. Autrement dit, les actifs financiers traditionnels seront « reflétés » dans la finance décentralisée, tandis que les actifs crypto gagneront en visibilité sur les marchés financiers traditionnels, créant ainsi des ponts entre finance traditionnelle et DeFi, augmentant la liquidité et la diversification pour les investisseurs.
Les stablecoins deviendront l’un des éléments les plus importants reliant ces deux mondes. Des stablecoins comme USDC et PYUSD seront davantage acceptés comme options d’investissement et outils de paiement. Avec Circle envisageant une introduction en bourse en 2024, nous pourrions aussi voir une hausse de l’émission et de l’utilisation de stablecoins non adossés au dollar, notamment ceux liés à l’euro (comme EURC de Circle), à la livre sterling, au dollar singapourien ou au yen japonais. Certains de ces stablecoins pourraient même être lancés par des acteurs soutenus par des États. Cela pourrait également stimuler la croissance des marchés forex sur chaîne. Les obligations d’État tokenisées attirent déjà l’attention, avec 800 millions de dollars déjà tokenisés via des plateformes comme Ondo.
4. Convergence entre blockchains modulaires et preuves à connaissance nulle (ZKP)
Les concepts de blockchain modulaire et de preuves à connaissance nulle (ZKP) ont beaucoup mûri au cours de l’année dernière, avec notamment le lancement du réseau principal de Celestia, l’intégration d’Espresso à Arbitrum, la mise à disposition gratuite du vérificateur Zeth par RiscZero, et le lancement d’un marché ZK par Succinct. Comment ces deux tendances se rejoignent-elles ? Principalement parce que les entreprises du secteur ZK adoptent elles-mêmes une approche « modulaire », en se concentrant sur des domaines verticaux spécifiques comme les coprocesseurs, les couches de confidentialité, les marchés de preuves ou encore le zkDevOps.
L’année prochaine, cette tendance devrait se poursuivre, les ZKP devenant l’interface entre différents composants des piles de blockchains modulaires. Par exemple, le coprocesseur ZK d’Axiom utilise les ZKP pour fournir des preuves d’état historique que les développeurs peuvent exploiter pour effectuer des calculs dans leurs DApps. Comme les ZKP deviennent une interface commune entre ces différents fournisseurs, nous entrerons dans une nouvelle ère de composable smart contracts. Cela offre plus de flexibilité aux développeurs de DApps et abaisse l’entrée dans la pile blockchain. Du côté utilisateur, les ZKP pourraient être plus largement utilisés pour protéger l’identité et la vie privée, par exemple sous forme d’identité décentralisée basée sur ZK.
5. Déplacement vers la chaîne d’applications intensives en calcul, comme l’IA et le DePIN
Beaucoup de temps, d’énergie et de capital ont été investis pour résoudre les problèmes d’évolutivité des applications décentralisées. Aujourd’hui, la plupart des problèmes d’évolutivité sont résolus : les frais de gaz sur les L2 Ethereum sont inférieurs à 0,02 dollar (contre 11,5 dollars sur le réseau principal Ethereum), et ceux de Solana sont encore 3 à 4 ordres de grandeur plus bas.
Avec la poursuite de cette tendance, nous pensons que les applications exigeantes en calcul deviendront économiquement viables sur chaîne dans un avenir proche. Cela inclut des systèmes d’IA sur chaîne, les réseaux décentralisés d’infrastructure physique (DePIN), les graphes de connaissances sur chaîne, ainsi que des jeux entièrement sur chaîne et des réseaux sociaux. Toutes ces applications pourraient transformer fondamentalement l’économie des données sur chaîne, améliorant considérablement l’expérience des utilisateurs et des développeurs, car ils ne seront plus freinés par des frais de gaz élevés ou des limitations strictes en puissance de calcul.
Des exemples de projets intensifs en calcul pouvant tirer parti de cette baisse des coûts incluent Hivemapper qui construit une version décentralisée de Google Maps sur Solana, Bittensor qui crée une plateforme décentralisée d’apprentissage automatique, Modulus Labs avec ses efforts en ZKML et art NFT généré par IA, le projet de graphe de connaissances sur chaîne de The Graph, ou encore Realmsverse qui développe un univers de jeu sur chaîne sur Starknet.
6. Intégration des écosystèmes de blockchains publiques et modèle « hub-and-spoke » des chaînes applicatives
Ces dernières années, le nombre de projets d’infrastructure a rapidement augmenté. Bien que la distinction technique entre L1 et L2 soit courante, elle n’a que peu d’impact du point de vue de l’expérience utilisateur. C’est particulièrement vrai pour les blockchains publiques généralistes : aujourd’hui, des L1 comme Solana ou Avalanche sont en concurrence directe avec des L2 comme Arbitrum ou zkSync en termes d’utilisateurs, de projets et de volume.
À cause de cette homogénéisation, la liquidité devient un facteur centralisant pour les blockchains publiques généralistes, avantageant les grands acteurs existants comme Arbitrum, Optimism et Solana. Actuellement, les quatre principaux écosystèmes représentent environ 90 % de la valeur totale verrouillée (TVL). Les petits écosystèmes doivent donc se concentrer sur des secteurs verticaux spécifiques (social, jeux, DeFi) pour rester compétitifs, devenant ainsi de facto des « chaînes applicatives » ou « chaînes sectorielles ». Parmi les dix premières L2 en TVL, trois (dydx, Loopring, Ronin) sont déjà des chaînes spécialisées dans un seul domaine. De petites L2 plus récentes comme Base ou Blast ont vu leur TVL exploser grâce à une seule application phare (friend.tech ou Blur).
En outre, la plupart des principales blockchains publiques généralistes ont publié des kits d’outils pour chaînes applicatives (OP Stack, Arbitrum Nitro, StarkEx, etc.), permettant à ces chaînes d’accéder à la liquidité du réseau public et de s’intégrer à leur écosystème. Nous assistons ainsi à l’émergence d’un modèle « hub-and-spoke », où quelques blockchains publiques généralistes agissent comme des centres, entourées de nombreuses chaînes applicatives spécialisées. En 2024, il faudra surveiller les principaux fournisseurs de rollups-as-a-service comme Caldera, Conduit et Eclipse, qui exploitent ce modèle « hub-and-spoke ».
Conclusion
Alors que nous entrons en 2024, nous avons peut-être traversé le pire de la période baissière et sommes prêts à explorer de nouveaux cas d’usage. Aujourd’hui, nous sommes à un tournant : la cryptomonnaie ne se limite plus à la financiarisation, mais embrasse une vision plus large de la manière dont la blockchain peut redéfinir l’expérience des consommateurs, de la société et des développeurs. Je suis impatient de voir ce que cet industrie émergente nous réserve cette année, et comment nous allons utiliser les technologies décentralisées pour repenser notre culture numérique.
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Pantera Capital
