Après l'approbation des ETF sur BTC, quelle sera la prochaine narration ?
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Après l'approbation des ETF sur BTC, quelle sera la prochaine narration ?
L'adoption et l'utilisation du bitcoin, ainsi que son intégration aux services financiers traditionnels, resteront au cœur des préoccupations.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : @MacroFang, Trader chez PSE Trading
Cette décision majeure marque la fin d'une longue impasse entre la Securities and Exchange Commission (SEC) et les gestionnaires de fonds (Blackrock, Vanguard, etc.). Elle représente également une victoire pour l'industrie des cryptomonnaies. La SEC a invoqué un jugement judiciaire antérieur de l'année dernière, selon lequel refuser un ETF sur le spot tout en approuvant un ETF sur les contrats à terme est incohérent, précisant que cette approbation ne constitue pas un soutien explicite aux cryptomonnaies en raison des nombreux risques inhérents. Cette autorisation a suscité des réactions mitigées ; bien que l'ensemble du marché des cryptomonnaies ait connu une hausse, le bitcoin a sous-performé par rapport à l'Ethereum. Ce scénario rappelle l'évolution des prix des matières premières lors du lancement initial des ETF sur l'or. Malgré cette approbation historique, des questions restent en suspens concernant les ETF sur d'autres cryptomonnaies. Il est essentiel d'analyser ce que cette approbation implique en termes d'afflux vers le bitcoin ainsi que le rôle potentiel qu'il pourrait jouer dans un portefeuille. Cette décision ouvre la porte à un marché potentiel colossal.
Une augmentation spectaculaire des échanges après l'approbation
L'approbation de la SEC a conduit au lancement de 11 ETF sur le bitcoin au comptant, dont les échanges ont commencé immédiatement. Le premier jour seulement a vu plus de 2 milliards de dollars échangés. L'attente de cette décision a entraîné une hausse significative des volumes d'échanges tant sur les contrats à terme que sur le marché spot du bitcoin, accompagnée d'un afflux massif vers les produits négociés en bourse. Cela illustre clairement la forte demande du marché : malgré la sous-performance du bitcoin, l'ensemble du secteur a fortement progressé. Le marché des cryptomonnaies attend désormais avec impatience le lancement d'ETF sur d'autres cryptomonnaies.
Répartition des cryptomonnaies : les gestionnaires d'actifs achètent rapidement du BTC pour leurs portefeuilles
Suite à cette approbation, le bitcoin pourrait occuper une place plus importante dans les portefeuilles d'investissement. Toutefois, son intégration généralisée reste encore lointaine. L'autorisation des ETF facilite l'accès des grandes institutions financières au bitcoin. Néanmoins, pour que cette technologie émergente atteigne pleinement sa maturité, une adoption plus large sera nécessaire. Les attentes sont fortes quant au lancement d'instruments d'investissement centralisés pour des actifs décentralisés. À mesure que le marché des cryptomonnaies continue d'évoluer, il pourrait néanmoins rester un actif cyclique, influencé principalement par le sentiment de risque.
Bien que la SEC ait donné son feu vert, l'intégration massive du bitcoin dans les portefeuilles prendra du temps. Même si cette approbation élargit considérablement le marché potentiel du bitcoin, un afflux massif vers cet actif semble peu probable à court terme. Les conseillers financiers devront réaliser une diligence approfondie sur ces nouveaux outils ETF et sur les cryptomonnaies en tant que classe d'actifs. La nature cyclique du bitcoin, ainsi que sa tendance à bénéficier d'une valorisation élevée et d'un dollar faible (taux bas), affaiblit également la thèse du « gold numérique ». L'adoption, l'utilisation du bitcoin et son intégration aux services financiers traditionnels resteront des sujets centraux. Selon nous, l'aspect le plus pratique de ce secteur réside dans les cas d'utilisation fondamentaux de la technologie blockchain.
Perspectives 2024 : optimisme sur ETH
Comme lors du lancement initial des ETF sur l'or, le BTC a sous-performé par rapport à l'ETH, malgré une bonne performance globale des cryptomonnaies. Durant la première semaine de l'année, une étude de recherche publiée listait les raisons pour lesquelles la SEC serait peu susceptible d'approuver un ETF spot, entraînant une forte vente sur le marché des cryptos (voir Figure 6). Dans ce qui est perçu par beaucoup comme une séquence « classique » d'événements crypto, la prochaine actualité marquante provenait du compte X (anciennement Twitter) de la SEC, annonçant officiellement l'approbation d’un ETF spot.
Cependant, les responsables de la SEC ont rapidement démenti cette annonce, affirmant que le compte avait été piraté. Moins de 24 heures plus tard, ils revenaient confirmer que l'information publiée par le pirate était exacte. Quelques jours après la publication initiale erronée, alors que le bitcoin continuait de sous-performer face à l’Ethereum, les cryptomonnaies entamaient déjà un rebond.
Cette dynamique des prix rappelle celle observée en 2004 lors du lancement des ETF sur l'or — même si l'horizon temporel fut plus long — comparaison que nous avions déjà effectuée. Selon nous, le marché des cryptomonnaies s'est tourné vers la prochaine narration : l’ETH progresse davantage que le BTC, probablement en raison de l'anticipation d'une possible approbation d’un ETF pour la deuxième plus grande cryptomonnaie. Par conséquent, nous surveillerons attentivement les flux entrants vers l’ETH, ainsi que la situation des grandes altcoins par rapport au BTC, avant d'analyser en profondeur, dans notre rapport bimensuel, les nouveaux afflux et la liquidité générés par ces ETF une fois la poussière retombée.
Perspectives macroéconomiques 2024 : un contexte favorable au bitcoin
Prises de bénéfices sur les actions technologiques : départ en force de l'or
Début d'année, les actionnaires du secteur technologique ont commencé à réaliser leurs gains, repoussant leurs ventes jusqu'en 2024 afin d’éviter l'impôt sur les plus-values accumulées en 2023. Cette tendance est perceptible dans les transactions de portefeuilles gérées par notre équipe.
Données économiques solides : neutralité sur les hausses de taux fédéraux
La semaine dernière a vu arriver un flot important de données, racontant une histoire positive pour les marchés. L'économie avance à un rythme stable, ni assez fort pour obliger la Réserve fédérale (Fed) à resserrer sa politique monétaire, ni trop faible pour provoquer un ralentissement des profits. Les chiffres encourageants des demandes d'emploi et les rapports positifs sur le marché du travail témoignent d'une croissance économique saine. Bien que ces résultats soient globalement favorables, une légère baisse du temps de travail hebdomadaire atténue quelque peu leur impact réel, indiquant une diminution du nombre total d'heures travaillées.
Réaction des marchés et inflation
Le léger excès anticipé sur les salaires horaires moyens a provoqué initialement une vente sur le marché obligataire. La hausse des salaires est souvent mal interprétée comme un signe d'inflation. En réalité, l'écart entre salaires et inflation reflète une croissance de la productivité, particulièrement forte actuellement. Les pressions inflationnistes anticipées pourraient être exacerbées par les conflits au Moyen-Orient et leur impact potentiel sur les navires passant par la mer Rouge. Malgré ces préoccupations, l'effet en dehors du secteur pétrolier reste minime, les autres marchandises restant stables voire en baisse. Les indices des prix à la consommation (IPC) et à la production (IPP) publiés la semaine dernière montrent une inflation globalement conforme aux attentes – nous assistons à des signes de désinflation.
Coupe des taux et croissance durable
Le prochain point d'attention est la politique de la Réserve fédérale concernant les baisses de taux. La réunion du Comité FOMC en décembre a mis en lumière la flexibilité du président Powell face à une éventuelle baisse des taux en cas de ralentissement économique. Si la croissance réelle demeure robuste, la Fed pourrait maintenir ses taux, ce qui favoriserait un marché boursier vigoureux. Grâce à cette souplesse, la probabilité d'une récession est faible, tandis que les chances d'une croissance soutenue ou d'un atterrissage en douceur sont élevées.
Perspectives de marché et avantage du bitcoin
Pour 2024, une croissance de 8 à 10 % est attendue pour l'indice S&P 500, et environ 15 % pour les petites capitalisations. Sur le long terme, les perspectives du marché obligataire indiquent un taux directeur stabilisé autour de 3 % - 3,5 %, avec une prime de durée positive de 50 à 75 points de base.
Les tendances du marché combinées au potentiel avantage du bitcoin créent un contexte propice à une appréciation significative de cette cryptomonnaie. Une croissance économique pourrait stimuler l'utilisation et la valeur du bitcoin, car de plus en plus d'entreprises et d'individus l'adopteraient pour leurs transactions. Au-delà de son statut d'actif autonome, le potentiel du bitcoin en tant qu'alternative aux monnaies fiduciaires traditionnelles pourrait largement bénéficier d'une croissance économique soutenue. Avec une meilleure éducation et une prise de conscience accrue du bitcoin, son acceptation et sa capacité à contribuer de manière significative à la croissance économique augmenteront également. À mesure que de plus en plus de personnes adopteront et utiliseront le bitcoin, la valeur de cette monnaie numérique augmentera encore, favorisant une utilisation plus large et une intégration plus poussée dans l'économie mainstream. Ainsi, un scénario combinant forte croissance économique et accroissement de l'utilisation du bitcoin crée un environnement favorable à la hausse de sa valeur.
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