Lancement des ETF Bitcoin au comptant : quels défis les gestionnaires de fonds devront-ils relever ?
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Lancement des ETF Bitcoin au comptant : quels défis les gestionnaires de fonds devront-ils relever ?
Gérer la Fondation Bitcoin présente des défis et des complexités que les fondations traditionnelles n'ont pas à affronter.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Daniel Truque
Traduction : Luffy, Foresight News
Après l'effondrement de FTX, des critiques méprisants se sont moqués de la méthode de gestion des pertes de Caroline Ellison. « Je pense simplement qu’ils ne constituent pas des outils efficaces de gestion des risques », avait-elle déclaré au grand public à l’apogée de FTX. Mais avait-elle raison ?
La gestion d'actifs cryptographiques présente une série de défis radicalement différents de ceux rencontrés dans le secteur traditionnel des fonds. Dans cet article introductif, nous examinerons en profondeur les obstacles auxquels sont confrontés les futurs gestionnaires de fonds souhaitant lancer un fonds axé sur l'industrie du bitcoin, et analyserons les principales différences qui apparaissent lorsqu'on s'éloigne du monde traditionnel de la gestion d'actifs.
Volatilité et gestion des risques
L'un des plus grands défis auxquels sont confrontés les fonds spécialisés dans l'industrie du bitcoin est la volatilité extrême présente sur les marchés cryptographiques. Le prix du bitcoin a connu une forte poussée haussière, suscitant l'enthousiasme des investisseurs. Toutefois, il a également subi des baisses brutales, entraînant de lourdes pertes pour ceux qui n'étaient pas préparés à ces fluctuations. Gérer les risques dans un tel environnement instable exige des stratégies sophistiquées, un cadre rigoureux de gestion des risques et une compréhension approfondie des tendances du marché.
Contrairement à la plupart des actifs traditionnels et blue-chip qui connaissent généralement des variations de prix relativement stables, le prix du bitcoin peut varier fortement en quelques heures seulement. Par conséquent, les gestionnaires de fonds spécialisés dans l'industrie du bitcoin doivent être parfaitement préparés à faire face à des mouvements de prix soudains afin de protéger les intérêts des investisseurs. Les structures traditionnelles de stop-loss peuvent ne pas produire les effets escomptés, car le glissement de l’ordre (slippage) et les changements rapides de prix peuvent amener un ordre au marché à s’exécuter à un prix bien inférieur au prix de déclenchement prédéfini — ce que l’on appelle « attraper un couteau tombant ». Utiliser des stops stricts comme mécanisme principal de gestion des risques peut aussi vous faire sortir prématurément et vous laisser sur la touche. Par exemple, lors d’un krach éclair, même si le marché se redresse en quelques minutes (ou secondes), votre position pourrait déjà avoir été automatiquement vendue à perte.
Bien que les stops soient une option, une meilleure alternative consiste à utiliser des options. Une option est un contrat que vous pouvez acheter, qui vous donne le droit d’acheter ou de vendre un actif donné à un prix prédéterminé (le prix d’exercice) à une date donnée (la date d’expiration). Une option d’achat est un call, une option de vente est un put. Acheter un put (notamment avec un prix d'exercice nettement inférieur au cours actuel) peut servir de protection contre une chute brutale des prix. La prime payée pour l’option peut être vue comme une assurance pour sécuriser votre position.
Parfois, pour se protéger contre des événements à issue binaire ou durant des périodes de forte volatilité, la meilleure stratégie consiste simplement à liquider sa position et à rester en dehors du marché, en attendant la prochaine opportunité sur le marché du bitcoin. Cela peut concerner des dates clés comme une mise à jour majeure d’un protocole, une décision réglementaire ou la prochaine halving du bitcoin. Attention toutefois : le marché peut évoluer avant ces événements, ce qui implique parfois d’agir en avance.
Élaborer un plan efficace de gestion des risques pour un fonds axé sur l’industrie du bitcoin peut impliquer l’utilisation de diverses techniques, produits et outils de couverture (potentiellement intercatégories), l’évaluation des risques liés aux plateformes d’échange, l’allocation ajustée au risque, la taille dynamique des positions, le levier dynamique, ainsi que l’adoption d’outils robustes pour surveiller l’humeur du marché, les risques potentiels et opérationnels.
Custodie et sécurité
La custodie du bitcoin et des autres cryptomonnaies constitue un aspect clé qui distingue les fonds spécialisés dans l’industrie du bitcoin de leurs homologues traditionnels. Contrairement aux bourses traditionnelles, qui se contentent d’apparier les ordres, les plateformes d’échange de bitcoins gèrent elles-mêmes l’appariement, la marge, le règlement et la custodie des actifs. Ces plateformes deviennent ainsi leur propre chambre de compensation, centralisant plutôt que réduisant le risque de contrepasse. Les exchanges décentralisés posent eux aussi un ensemble de risques uniques, allant de la valeur extraite par les mineurs aux attaques de pirates informatiques.
Pour ces raisons, protéger les actifs numériques contre le vol ou les piratages exige des mesures de sécurité solides, notamment des protocoles multisignatures, des solutions de stockage hors ligne (cold storage) et des outils de surveillance des risques. La gestion sécurisée des clés privées, ainsi que le choix et la surveillance d’échanges fiables, incombent entièrement au gestionnaire du fonds. Ce fardeau supplémentaire lié à la surveillance de l’infrastructure marchande elle-même ajoute une complexité technologique absente de la gestion traditionnelle d’actifs, où la custodie et le règlement sont des systèmes indépendants, standardisés et industrialisés.
Le choix de la solution de custodie pour un fonds axé sur l’industrie du bitcoin doit être effectué avec le plus grand soin, afin de garantir la protection des actifs contre les cyberattaques et les menaces internes. Étant donné que les piratages d’échanges de cryptomonnaies font régulièrement la une, les investisseurs sont particulièrement sensibles à la sécurité de leurs actifs, et toute faille pourrait entraîner des pertes financières importantes ainsi qu’une atteinte grave à la réputation du fonds.
Conclusion
Lancer un fonds axé sur l’industrie du bitcoin représente un effort passionnant, offrant aux investisseurs une opportunité sans précédent d’accéder à un marché cryptographique en pleine croissance. Toutefois, il est essentiel de comprendre que créer un fonds n’est pas chose aisée, et que des pièges existent au-delà même du succès d’une stratégie de trading. Il n’est donc pas surprenant que le nombre de fonds fermés chaque trimestre puisse être similaire au nombre de nouveaux fonds lancés.
Ceux qui s’aventurent dans le domaine des fonds axés sur l’industrie du bitcoin doivent aborder ce secteur avec un esprit d’exploration, rester bien informés et accepter pleinement la nature volatile de ce marché émergent et passionnant. Bien que le chemin soit semé d’embûches, les rendements potentiels pour les gestionnaires de fonds spécialisés dans le bitcoin peuvent être astronomiques.
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